[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五章衍生外匯交易外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換(已修改)
2025-01-16 23:56 本頁面
【正文】 第五章 衍生外匯交易 —— 外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 2 第一節(jié) 外匯期貨交易 一、外匯期貨交易簡介 （一）外匯期貨交易概況 外匯期貨交易是一種交易雙方在有關(guān)交易所內(nèi)通過公開叫價的拍賣方式，買賣在未來某一日期以既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同的外匯交易。 （二）外匯期貨交易的市場組織 （三）交易所在外匯期貨交易中的作用 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 3 二、外匯期貨交易規(guī)則 報價（ Quotation） 最小變動價位（ Minimum Fluctuation Tick） 交易單位（ Trading Unit/Contract Size） 每日價格最大波動限制（ Daily Limit Moves） 公開叫價（ Open Outcry） 保證金與逐日盯市制度（ Margin amp。Marked to Market） 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 4 保證金與逐日盯市制度（ Margin amp。Marked to Market） 期貨交易的保證金除了起到防止交易各方違約的作用外，還是票據(jù)交易所結(jié)算制度的基礎(chǔ)。按其交納的時間和金額比例不同，可將履約保證金分為初始保證金和追加保證金兩類。 所謂逐日盯市制度，是指結(jié)算部門在每日閉市后結(jié)算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出保證金追加單（ Margin Call），使保證金余額維持在一定水平之上，防止負(fù)債發(fā)生的結(jié)算制度。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 5 ? 結(jié)算（ Settlement）與交割（ Delivery） 空頭票據(jù)交換會員 IMM結(jié)算機(jī)構(gòu) 多頭票據(jù)交換所 IMM開戶行 空頭交割行 多頭收款行 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 6 三、外匯期貨的價格 (一 )交易所報價解讀 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 7 （二）期貨價格與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系 從理論上來說，如果市場是完全競爭市場，所有的交易者都是價格接受者，沒有交易費(fèi)用、保證金和稅收要求，沒有違約風(fēng)險，外匯期貨的價格應(yīng)該等于或非常接近于遠(yuǎn)期外匯的價格，即遠(yuǎn)期匯率，因為如果不這樣的話，聰明的投資者可發(fā)現(xiàn)并利用此機(jī)會套利。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 8 四、外匯期貨交易操作 （一）外匯期貨的套期保值交易 空頭套期保值 交易者在現(xiàn)貨市場上處于多頭的地位，在期貨市場上做一筆相應(yīng)的空頭交易，以防止外匯風(fēng)險。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 9 【 例 】 某投資者在紐約市場上以 8％年息借入美元 1000萬元，期限半年，假定當(dāng)時美元兌換澳元的匯率為 1美元 =1． 5000澳元；將美元兌換成澳元后，將總量為 1500萬元的澳元以年息10％借出，期限為半年。為防止澳元貶值，該投資者在期貨市場上按 1： 1． 4900的匯率賣出 150份澳元半年期期貨合約，每份 10萬澳元，約合 1006． 71萬美元。合約到期，若澳元下跌，即美元兌換澳元匯率為 1： 1． 6000，此時，收回借款本利合計為 1 575萬澳元，合美元 984． 375萬元，歸還美元借款，本利合計 1 040萬美元，虧損 55． 625萬美元。在期貨市場上，以匯率 1： 1． 6500平倉買進(jìn) 150份期貨合約，需要花費(fèi) 909． 09萬美元，與半年前的賣出價相比，實(shí)際盈利 1 006． 71909． 09＝ 97． 62萬美元，彌補(bǔ)虧損后，實(shí)際盈利41． 995萬美元。若澳元上升，匯率在合約到期時為1： .3900，此時該投資者在期貨市場以 1美元 =1． 4000澳元，為平倉買進(jìn) 150份澳大利亞元期貨合約，需要花費(fèi)美元 1 071． 43萬元，虧損 1071． 431 006． 71＝ 64． 72萬美元，在現(xiàn)貨市場上該投資者收回借款本息 1 575萬澳元，折合美元 1 133． 09萬元，盈虧相抵后實(shí)際盈利 28， 37萬美元。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 10 澳元現(xiàn)貨市場和期貨市場的損益表 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 11 2．多頭套期保值。 即買入套期保值，是指將要以外匯支付的款項，采取先在外匯期貨市場上購進(jìn)同等數(shù)量的外匯期貨合約，等到將來在現(xiàn)貨市場上購進(jìn)所需外匯時，賣出購進(jìn)的期貨合約的保值方式。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 12 【 例 】 美國某進(jìn)口商從德國進(jìn)口一批設(shè)備，預(yù)計 3個月后必須在現(xiàn)貨市場買進(jìn) 500萬歐元，以支付這批設(shè)備的貨款，為避免 3個月后因歐元升值而花費(fèi)更多的美元，以穩(wěn)定設(shè)備的購入價值，該進(jìn)口商可先行在期貨市場上買進(jìn) 40份歐元期貨合約，總額 500萬歐元。此時，現(xiàn)貨市場上美元對歐元的匯率為 1歐元＝ 1. 0000美元，購買 40份期貨合約需要
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