[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第五章衍生外匯交易外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換-在線瀏覽
2025-02-21 23:56本頁面
【正文】 后因歐元升值而花費更多的美元，以穩(wěn)定設(shè)備的購入價值，該進(jìn)口商可先行在期貨市場上買進(jìn) 40份歐元期貨合約，總額 500萬歐元。該進(jìn)口商在外匯市場上購進(jìn)了 3個月期交割的歐元期貨合約，并按 1歐元＝1． 0100美元的匯率成交，這 40份合約的成交額為． 5X40＝ 505萬美元。與此同時，該進(jìn)口商又在期貨市場上把 3個月前購進(jìn)的 40份歐元期貨合約賣出，成交匯率為 1歐元 =1． 0700美元，可得到 535萬美元(＝ 535萬美元 )，盈利 30萬美元，由此可見，該進(jìn)口商在現(xiàn)貨市場上虧損的 30萬美元，又從期貨市場上得到了補償，其實際支付的金額被鎖定在 500萬美元。但是，就回避外匯風(fēng)險而言，在貨幣期貨市場上拋補并不比在遠(yuǎn)期外匯市場上優(yōu)越。因此，外匯期貨市場并非是一個最理想的套期保值場所。 所謂多頭投機，是指投機者預(yù)測某種貨幣期貨的市場價格將上漲，從而買進(jìn)該期貨，以期在市場價格上漲后通過對沖而獲利的交易策略。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 16 【 例 】 某交易者預(yù)期英鎊期貨價格將會下跌，因此決定對此進(jìn)行投機交易。到了 6月 1日，英鎊期貨價格不降反升，其價格為 GBP／USD=1． 8804。那么，這位交易者在這次期貨對沖交易中的損失情況如下： (1． 87041． 8804)X 5 X 25 000=1250(美元 ) 由于該交易者預(yù)期的失誤，導(dǎo)致此次投機交易損失了 1250美元。期權(quán)的買方獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù) ，如果行市對買方不利 ，他可以不行使期權(quán)，使其到期作廢，損失的只是預(yù)付的期權(quán)費。 2．合約金額固定 ，各種外匯期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)金 額不 同。 4．到期月份通常為 12個月份 ，到期 日通常定于到期月份的第三個星期六。期權(quán) 費的表示方法通常有兩種。 6．賣方在買方要求履約時，有依協(xié)定價格進(jìn)行交割的義務(wù) 。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 20 （三） 外匯期權(quán)交易的優(yōu)點與不足 優(yōu)點 :風(fēng)險小 ,可綜合保值 ,靈活性強 ,具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán) 不足 :（ 1）經(jīng)營機構(gòu)少。 （ 2）期權(quán)買賣的幣種及金額有時存在一定的限制，不能按照客戶所需的金額進(jìn)行買賣。期權(quán)費是期權(quán)賣方的最大收益和期權(quán)買方的最大虧損，它反映了期權(quán)買方保值獲利的成本和期權(quán)賣方承擔(dān)風(fēng)險的補償。它反映了協(xié)定價格與市場價格之 間的關(guān)系。 外匯看漲期權(quán) ，其內(nèi)在價值是市場匯率高于協(xié)定匯率的差額；而看跌期權(quán)，其內(nèi)在價值是市場匯率低于協(xié)定匯率的差額。一般來說，期權(quán)合約剩余有效 日越長 ，其合約時間價值越大。因為在有效期內(nèi)，市場匯率的變動使期權(quán)存在獲利的機會。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 24 影響期權(quán)費的基本因素 1）期權(quán)合約的到期時間。 3）協(xié)議日與到期日的差價。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 25 二、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)操作 外匯期權(quán)交易者進(jìn)行期權(quán)交易的主要 目的有兩個 ，一是保值 ，二是投資（投機）盈利。但是 ，由于保值與投資在一個期權(quán)合約中是相互滲透 的，因而并沒有嚴(yán)格的界限。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 27 買入看漲期權(quán)或多頭買權(quán) 預(yù)期匯率上漲時，可買入看漲期權(quán)，若有空頭的現(xiàn)貨或期貨頭寸，可以達(dá)到避險保值的目的；若沒有的話，可達(dá)到投資牟利的目的，稱為買方牛市投資技巧。不如利用期權(quán)買入英鎊 100萬的看漲期權(quán)（買權(quán)），既可以在英鎊升值時獲益，又可以在英鎊貶值時起保護(hù)作用。就是說，美國進(jìn)口商支付 2萬美元購買一項權(quán)利，允許他在今后 3個月內(nèi)，隨時（美式期權(quán)）以協(xié)定匯率購買英鎊 100萬。試分析之。如有對等現(xiàn)貨或期貨多頭部位，可達(dá)到避險保值的 目的 ，若沒有的話 ，可 以單獨投資期權(quán)而牟利 ，這稱為買方熊市投資技巧。協(xié)定匯率 GBP 1=USD 1. 5300，期權(quán)費每英鎊 。半年后可能出現(xiàn)三種情況 ： 第一種情況：英鎊下跌。 第三種情況：匯率不變，協(xié)定匯率等于市場匯率。交易者賣 出期權(quán)的目的是賺取期權(quán)費，而為此承擔(dān)的風(fēng)險很大。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 34 賣出買權(quán)或空頭買權(quán) 交易者預(yù)期匯率平穩(wěn)或下跌時，投資者可賣出買權(quán)（買方不會執(zhí)行期權(quán)），賣方可以賺取期權(quán)費，此舉為賣方熊市投資技巧。賣方可得到當(dāng)初收取的期權(quán)費 USD 0. 0200/GBP 1，即 2萬美元，這是賣方的最大收益 。如果到期日市場價格為 1. 5300美元，則期權(quán)賣方將以 GBP 1=USD 1. 5 300的價格用 153萬美元從現(xiàn)貨市場購入英鎊 100萬，這樣會有 1萬美元的損失（ 153萬 152萬），但當(dāng)初已收取期權(quán)費 2萬美元，扣除損失 1萬美元，仍可得到 1萬美元的收益。他只能應(yīng)買方的選擇，以 1. 5200美元的低價出售英鎊 ，而且他很可能得按高價的市場匯率購買英鎊來賣給期權(quán)的買方，其損失的程度是無限的。 損益情況： 最大風(fēng)險：無限的 最大利潤：期權(quán)費 *交易數(shù)量 盈虧平衡點：協(xié)議價格 期權(quán)費 2022年 2月
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