【正文】 e in Foreign Exchange)的含義? 指外匯交易者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動167。 三、對外匯投機交易的評價2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 37外匯保值交易外匯保值交易167。 二、保值交易與投機交易的區(qū)別? 從交易結(jié)果來衡量：若為平衡狀態(tài)即為保值交易，否則為投機交易2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 38第二節(jié)第二節(jié) 衍生的金融交易衍生的金融交易2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 39167。 一、外匯期貨交易 (FX Futures Transaction)的概念? 是在有組織的交易市場上，以公開競價方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)交割日期按合約價格與數(shù)量交割的外匯合約交易? 外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易? 注意： 不是實際外匯的交換，而是合約的買賣? 美國芝加哥商品交易所 (CME) 的國際貨幣市場 (IMM) –最早最大的貨幣期貨交易所2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 41IMM外匯期貨合約外匯期貨合約　 瑞士法郎 日元 加元交易單位 125,000 12,500,000 100,000最小價格變動 每份合約最小價格變動 $ $ $最后交易日 到期月（每年 12月）第三個星期三前的第二個工作日交割日期 到期月的第三個星期三交割地點 由單據(jù)交換所制定的銀行 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 42場內(nèi)交易商 場內(nèi)交易商交易操作臺買入 /賣出交易交易臺報價員報價板 行情報價網(wǎng)絡(luò)清算所訂單會員公司買方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司訂單會員公司賣方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 43167。 保證金制度? 最低 初始保證金 和 維持保證金167。 二、外匯期貨交易的特點? 報價的獨特性：采取一個單位外匯折合美元的形式? 合約的標(biāo)準(zhǔn)性：標(biāo)準(zhǔn)化的交易幣種、金額、交割日期? 交易的公開性：以公開競價的方式進(jìn)行? 交易的流動性：– 通過買、賣合約的轉(zhuǎn)讓及對沖或平倉可免除到期交割實物的義務(wù)，提高了流動性? 交易的投機性：– 通過保證金制度可以較高的杠桿率控制交易合約金額? 參與者的廣泛性2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 46167。 四、外匯期貨交易的參與者? 交易所 (Exchanging House)– 提供交易場所與設(shè)施，制定交易規(guī)則，監(jiān)督和管理交易活動及發(fā)布有關(guān)信息? 清算所 (Clearing House)– 負(fù)責(zé)期貨合同的交易與登記， 承擔(dān)信用風(fēng)險 。 五、外匯期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能? 通過套期保值，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險? 通過每日結(jié)算，避免信用風(fēng)險? 通過集中交易、公開競價，進(jìn)行匯率發(fā)現(xiàn)? 提供大量信息? 集中買賣雙方、通過標(biāo)準(zhǔn)化的交易方式，降低了交易成本，提高交易效率2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 49167。? 可分為 賣方保值 和 買方保值 兩種2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 50? 賣方保值 /空頭保值– 預(yù)計未來將在現(xiàn)貨市場出售某種外匯時，為防范該外匯匯率下跌，先于期貨市場售出相應(yīng)的外匯期貨，處于空頭地位；待到在現(xiàn)貨市場出售現(xiàn)匯時，同時在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉（即買進(jìn)相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率下跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 51167。 買方保值舉例：? 某進(jìn)口公司 12月 10日預(yù)計 3月 10日以美元存款兌付200萬加元的進(jìn)口貸款現(xiàn)貨市場 期貨市場12月 10日 預(yù)計 3個月后支付 200萬加元CAN$1=$3月 10日 用美元買進(jìn) 200萬加元CAN$1=$12月 10日 買進(jìn) 20份加元期貨合同（200/10）CAN$1=$3月 10日 賣出期貨合同CAN$1=$虧損 200() = 9200美元盈利 200()=9200美元2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 54外匯風(fēng)險 外匯期貨頭寸外匯債權(quán) 外匯貶值 空頭頭寸外匯債務(wù) 外匯升值 多頭頭寸2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 55167。如果在現(xiàn)貨市場上買入，需要支付 716,500美元，但購買期貨只需要支付保證金（假設(shè)為 20％）2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 562023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 57０Ｆ Ｓ損益多頭頭寸（買方）０ Ｆ Ｓ損益空頭頭寸（賣方）2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 58外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易167。 二、外匯期權(quán)合約的主要內(nèi)容? 報價– 一外幣等于多少美元? 履約價格– 又稱合同價格或執(zhí)行價格? 合同到期月與到期日? 期權(quán)價格 (Premium) – 又稱期權(quán)費、保險費或權(quán)利金– 一般而言是期權(quán)賣方的最大收益和期權(quán)買方的最大虧損。 三、外匯期權(quán)的類型? 按 期權(quán)買進(jìn)或賣出的性質(zhì) 區(qū)分– 看漲期權(quán) (Call Option) /買入期權(quán)– 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格上漲，購買該種期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合約價格和數(shù)量購買該種外匯的權(quán)利– 看跌期權(quán) (Put Option) /賣出期權(quán)– 期權(quán)買方預(yù)測未來某種外匯價格下跌，購買該種期權(quán)可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量賣出該種外匯的權(quán)利2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 63– 雙向期權(quán) (Double Option)– 使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價格買進(jìn)或賣出某種外匯的權(quán)利，即買方同時買進(jìn)了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)– 買方預(yù)測該種外匯未來市場價格將有較大波動，但波動方向難以確定； 而賣方則預(yù)測未來市場價格變化幅度不會太大– 雙向期權(quán)保險費較高2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 642023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 65看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 66? 按 行使期權(quán)的有效日 劃分– 歐式期權(quán)：買方只能在到期日行使權(quán)力– 美式期權(quán)：買方可以在到期日前的任何一天隨時履約。 四、外匯期權(quán)價格的確定? 內(nèi)在價值（買方履約后所得利潤）– 買入期權(quán) = 市場價格 – 履約價格– 賣出期權(quán) = 履約價格 – 市場價格? 期權(quán)有效期? 期權(quán)買賣的供求? 貨幣的預(yù)期波動幅度? 市場利率2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 68167。 六、外匯期權(quán)交易的操作? 買入看漲期權(quán)– 某公司 3月 1日預(yù)計 3個月后用美元支付 200萬歐元進(jìn)口貨款已知： 3月 1日即期匯價 $1= € (IMM)協(xié)定價格 € 1=$ / $1= € (IMM)保險費 € 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權(quán) 求： 3個月后假設(shè)美元市場匯價分別為 $1= € 與 $1=€ ，該公司各需支付多少美元2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 71–$1= € / €1 = – 選擇執(zhí)行期權(quán)– 支付： (200萬歐元 ) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = –$1=€ / €1 = $– 放棄執(zhí)行期權(quán)– 支付： (200萬歐元 /) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 72? 買入看跌期權(quán)– 某公司向英國出口商品， 1月 20日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的 3個月遠(yuǎn)期匯票， 3個月后到期結(jié)匯已知： 1月 20日即期匯價 ￡ 1= $ (IMM)協(xié)定價格 ￡ 1=$ (IMM)保險費 ￡ 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權(quán) 求： 3個月后在英鎊對美元匯價分別為 ￡ 1= $ 與 ￡ 1=$，該公司各收入多少美元2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 73– ￡ 1= $ – 選擇執(zhí)行期權(quán)– 收入： (100萬英鎊 ) – (100萬英鎊 $) – (100萬英鎊 %) = – ￡ 1=$– 放棄執(zhí)行期權(quán)– 收入： (100萬英鎊 ) – (100萬英鎊 $) – (100萬英鎊 %) = 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 74? 買入雙向期權(quán)– 某公司根據(jù)近期國際政治經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)測 1個月內(nèi)美元兌日元匯價會有較大波動，但變動方向難以確定。 互換交易：? 指交易雙方同意在預(yù)先約定的時間內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融業(yè)務(wù)? 基本組成： 貨幣互換交易 與 利率互換交易? 與掉期交易的區(qū)別：– 市場不同– 期限不同– 目的不同– 形式不同2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 77167。 二、貨幣互換交易的類型? 不同貨幣固定利率與固定利率的交換 (Crosscurrency Fixedtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與固定利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與浮動利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofloating Swap) 2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 80美國公司 瑞士公司美國瑞士需要美元資金 需要瑞士法郎資金AAAAAAAA2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 81美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA發(fā)行票面金額為 1億 CHF，期限為 8年的債券，票面利率 6% 申請期限為 8年，金額為 5000萬 USD (1億 /2) 的貸款，貸款利率 12% 提供 1億 CHF提供 5000萬 USD2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 82美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA支付 (6%1億 CHF)利息 支付 (12%5000萬USD) 利息支付 (6%1億 CHF)利息支付 (12%5000萬USD) 利息2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 83美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA償還 1億 CHF 償還 5000萬 USD歸還 1億 CHF 歸還 5000萬 USD2023/4/7 財政金融學(xué)院　楊柳　制作 84167。 一、利率互換交易 (Interest Rate Swap) 的含義? 指交易雙方達(dá)成協(xié)議，相互掉換相同貨幣不同利率的債權(quán)或債務(wù)。 二、利率互換的類型? 相同貨幣浮動利率和固定利率的互換