【正文】 562023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 57０Ｆ Ｓ損益多頭頭寸（買方）０ Ｆ Ｓ損益空頭頭寸（賣方）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 58外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易167。? 可分為 賣方保值 和 買方保值 兩種2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 50? 賣方保值 /空頭保值– 預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)貨市場出售某種外匯時(shí)，為防范該外匯匯率下跌，先于期貨市場售出相應(yīng)的外匯期貨，處于空頭地位；待到在現(xiàn)貨市場出售現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉（即買進(jìn)相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率下跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 51167。 四、外匯期貨交易的參與者? 交易所 (Exchanging House)– 提供交易場所與設(shè)施，制定交易規(guī)則，監(jiān)督和管理交易活動及發(fā)布有關(guān)信息? 清算所 (Clearing House)– 負(fù)責(zé)期貨合同的交易與登記， 承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn) 。 保證金制度? 最低 初始保證金 和 維持保證金167。 二、保值交易與投機(jī)交易的區(qū)別? 從交易結(jié)果來衡量：若為平衡狀態(tài)即為保值交易，否則為投機(jī)交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 38第二節(jié)第二節(jié) 衍生的金融交易衍生的金融交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 39167。 一、外匯投機(jī)交易 (Speculate in Foreign Exchange)的含義? 指外匯交易者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動167。 三、掉期外匯交易的作用? 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，投資保值。 一、掉期交易 (Swap Transaction) 的含義? 指交易者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同一種貨幣的交易 ? 特點(diǎn)： 不會改變交易者的外匯持有額，只改變所持有外匯的期限結(jié)構(gòu)。? 利潤： （未扣除各項(xiàng)交易成本）地點(diǎn) BID ASK倫敦 GBP 1 =USD 紐約 GBP 1 =USD 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 29167。 二、套匯交易的類型? 直接套匯 (Direct Arbitrage)– 利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，以賺取匯率差額。在到期日根據(jù)確定的即期匯價(jià)與遠(yuǎn)期匯價(jià)的差額計(jì)算損益，由虧損方付款給收益方2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 23167。 在紐約市場：? Spot rate: USD 1 = CAD ? Forward rate (1 month) 40/60 USD 1 = CAD – ? Forward rate (3 month) 120/100 USD 1 = CAD – 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 22167。 即期匯率： 1USD = 2 CAD (1CAD = USD)167。 一、遠(yuǎn)期外匯交易 (Forward Exchange Transaction) 的含義? 指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來的交割日期，待到約定的到期日再進(jìn)行現(xiàn)匯實(shí)際交割的外匯業(yè)務(wù)。 一、即期外匯交易 (Spot Transaction) 的含義? 指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（工作日）內(nèi)辦理交割的交易。 外匯交易市場? 以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場的組成部分? 外匯買賣類型：– 本幣對外幣– 外幣對外幣? 是世界上交易規(guī)模最大的市場2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 6零售外匯交易 零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司外匯銀行 外匯銀行交易指令 交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 72023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 8外匯銀行的交易活動外匯銀行的交易活動167。 傳統(tǒng)的外匯交易? 外匯交易與外匯市場? 外匯銀行的交易活動? 即期外匯交易? 遠(yuǎn)期外匯交易? 套匯交易? 掉期交易? 外匯投機(jī)交易? 外匯保值交易167。 衍生的外匯交易? 外匯期貨交易? 外匯期權(quán)交易? 貨幣互換交易167。 一、外匯銀行與客戶之間的交易活動? 外匯銀行與客戶（或稱顧客，包括進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人）之間的交易活動? 主要是由 銀行買匯 與 銀行賣匯 兩類行為構(gòu)成? 特點(diǎn) ：金額較少、筆數(shù)較多、多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺? 又稱外匯銀行的柜臺交易或顧客市場，也稱外匯零售市場或零售業(yè)務(wù)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 9167。又稱現(xiàn)匯交易? 所使用的匯率即為 即期匯率 (Spot Rate)167。又稱期匯交易? 與即期交易的區(qū)別 ：起息日 /交割日不同? 所使用的匯率即為 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Rate)167。 遠(yuǎn)期匯率： 1USD = CAD (1CAD = USD)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 20167。 六、遠(yuǎn)期外匯交易的作用? 為進(jìn)出口商和對外投資者防范匯率風(fēng)險(xiǎn)? 保持銀行遠(yuǎn)期外匯頭寸的平衡? 進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯投機(jī)167。 進(jìn)口商：3月 1日時(shí)間9月 1日簽訂合同，購買價(jià)值1000美金的商品即期匯率：1USD = RMB遠(yuǎn)期匯率：1USD = RMB合同結(jié)算，購買 1000美金用于支付即期匯率：？2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 24花旗 客戶賣出 1000 萬美元買入 500萬美元賣出 500萬美元買入 1000 萬美元匯豐 客戶2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 25167。又稱兩地 /兩角套匯? 間接套匯 (Indirect Arbitrage)– 利用同一時(shí)間三個(gè)或以上的市場的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，以賺取匯率差額。 間接套匯舉例：? 倫敦： USD 1 = JPY ? 紐約： USD 1 = CHF ? 東京； CHF 1 = JPY 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 30? 套利交易 (Interest Arbitrage)– 指在兩個(gè)利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)往高利率國家以賺取利差的交易行為– 根據(jù) 是否對匯率變動風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了防范 分為 ：– 有風(fēng)險(xiǎn)套利 /非拋補(bǔ)套利 (Uncovered Interest Arbitrage)– 無風(fēng)險(xiǎn)套利 /拋補(bǔ)套利 (Covered Interest Arbitrage)187。兩筆外匯交易合為一筆做，節(jié)省費(fèi)用、簡便交易167。投資者可利用掉期交易將暫時(shí)閑置的貨幣轉(zhuǎn)換為所需要的貨幣并加以利用，從而確保獲得一定收益? 銀行可利用掉期外匯交易消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯的期限結(jié)構(gòu)，使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化167。 二、外匯投機(jī)交易的類型? 買空：對外匯行情看漲，又稱多頭 /實(shí)頭交易、 “牛市”? 賣空：對外匯行情看跌，又稱空頭交易、 “熊市 ”167。 金融衍生交易 (Financial Derived Transactions)? 是利用從金融基礎(chǔ)工具如利率、外匯、股票中衍生出來的一系列現(xiàn)代金融技術(shù)即 金融衍生工具 所進(jìn)行的交易? 金融衍生工具 ：– 是指在基礎(chǔ)金融工具之上產(chǎn)生的金融工具，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)工具的價(jià)值水平– 從形式上可分為 ：– 普通衍生工具– 復(fù)合衍生工具2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 40外匯期貨交易外匯期貨交易167。 逐日結(jié)算制度 /盯市制度? 未平倉頭寸需按當(dāng)日市場結(jié)算價(jià)計(jì)算賬面盈虧，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額? 獲利可當(dāng)日取出；虧損則要根據(jù)規(guī)定的最低維持保證金數(shù)額予以補(bǔ)足2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 45167。? 期貨傭金商 (Future Commission Merchant)– 提供代理 /咨詢服務(wù)，征收客戶履約保證金，提供交易紀(jì)錄，傳遞市場信息和市場研究報(bào)告? 市場參與者 (Market Participant) – 可歸類為套期保值者和投機(jī)者兩類2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 48167。 賣方保值舉例：? 某出口公司 8月 2日裝船發(fā)貨，收到 9月 1日到期的100萬英鎊匯票現(xiàn)貨市場 期貨市場8月 2日 收入（買入）英鎊匯票100萬￡ 1=$9月 1日 收入英鎊并折成美元￡ 1=$8月 2日 賣出 100萬英鎊合同共 40份（ 100/）￡ 1=$9月 1日 買進(jìn) 40份英鎊期貨合同￡ 1=$虧損 100() = 3萬美元 盈利 100()=3萬美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 52? 買方保值 /多頭保值– 預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)貨市場買入某種外匯時(shí)，為防范該外匯匯率上升，先于期貨市場購入相應(yīng)的外匯期貨，處于多頭地位；待到在現(xiàn)貨市場購買現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進(jìn)行平倉（即賣出相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨多頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率上升而給所持有的外匯債務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 53167。 一、外匯期權(quán)交易 (Foreign Exchange Option)的含義? 是指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方支付一定的費(fèi)用以后，取得在一定期間內(nèi)按照一定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利；而賣方收取一定的費(fèi)用以后承擔(dān)在一定期間內(nèi)按照一定的匯率賣出或買進(jìn)一定數(shù)量的某種外幣的責(zé)任? 是一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，分為 買入期權(quán)（買權(quán)） 和 賣出期權(quán)（賣權(quán)） 兩種最基本的形式或狀態(tài)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 59買方（期權(quán)持有者） 賣方（期權(quán)立權(quán)者 /授權(quán)者）一般為期權(quán)清算公司買權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格從賣方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格向買方出售規(guī)定數(shù)量外匯的 義務(wù)賣權(quán) 支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格向賣方出售規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格從買方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的 義務(wù)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 60? 特點(diǎn)： 交易雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱– 買方：– 在匯價(jià)不定時(shí)，可以按預(yù)先約定的價(jià)格買賣外匯以便保值和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；在匯價(jià)有利時(shí)，可以放棄按協(xié)定價(jià)格交割的權(quán)利，按市場價(jià)格交割，使保值與盈利相結(jié)合– 投資少，潛在收益大– 賣方：– 不論在何種情況下都可以獲取期權(quán)費(fèi)收入2023/4/7 財(cái)政金融