【正文】 　制作 31掉期交易掉期交易167。 一、掉期交易 (Swap Transaction) 的含義? 指交易者在買進(jìn)或賣出一種貨幣的同時，賣出或買進(jìn)交割期不同的、等額的同一種貨幣的交易 ? 特點(diǎn)： 不會改變交易者的外匯持有額，只改變所持有外匯的期限結(jié)構(gòu)。兩筆外匯交易合為一筆做，節(jié)省費(fèi)用、簡便交易167。 二、掉期交易的類型? 即期對遠(yuǎn)期 (Sportforward Swaps)? 即期對即期 (Sportspot Swaps)? 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期 (Forwardforward Swaps)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 32167。 即期對遠(yuǎn)期掉期交易舉例：+ 1000 萬美元 1000 萬美元+ 1000 萬美元即期外匯市場 遠(yuǎn)期外匯市場（ 3個月期）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 33167。 三、掉期外匯交易的作用? 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，投資保值。投資者可利用掉期交易將暫時閑置的貨幣轉(zhuǎn)換為所需要的貨幣并加以利用，從而確保獲得一定收益? 銀行可利用掉期外匯交易消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯的期限結(jié)構(gòu)，使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化167。 四、掉期率? 指在掉期交易中買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所使用的匯率的差價，即掉期的成本? 掉期年率 =調(diào)期率 /即期匯價 12/月數(shù)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 34167。 掉期交易舉例：? 某瑞士銀行擁有 1000萬 CHF閑置資金（ 3個月），歐洲貨幣市場上美元年利率為 8%，即期匯率1USD=2CHF– 1000萬 CHF?500萬 USD， 3個月后可得 510萬 USD [500萬 USD （ 1+8% 3/12） ]– 假設(shè) 3個月后即期匯率為： 1USD = CHF, 510萬USD?918萬 CHF (虧損 82萬 CHF) 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 35即期買入 500萬USD 1USD=2CHF遠(yuǎn)期賣出 500萬USD 1USD=2CHF510萬 USD 投資所得500萬 USD?1000萬 CHF10萬 USD?18萬CHF500萬 USD進(jìn)行投資（ 8%年利率）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 36外匯投機(jī)交易外匯投機(jī)交易167。 一、外匯投機(jī)交易 (Speculate in Foreign Exchange)的含義? 指外匯交易者單純期望從匯率的變動中獲利而進(jìn)行的外匯買賣活動167。 二、外匯投機(jī)交易的類型? 買空：對外匯行情看漲，又稱多頭 /實(shí)頭交易、 “牛市”? 賣空：對外匯行情看跌，又稱空頭交易、 “熊市 ”167。 三、對外匯投機(jī)交易的評價2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 37外匯保值交易外匯保值交易167。 一、外匯保值交易 (Hedging) 的含義? 指交易者為避免匯率變動而造成預(yù)期收入損失而進(jìn)行的外匯買賣活動，從而使外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債相等，保持收支平衡狀態(tài)? 又稱套期、套頭、抵補(bǔ)、拋補(bǔ)、海琴交易167。 二、保值交易與投機(jī)交易的區(qū)別? 從交易結(jié)果來衡量：若為平衡狀態(tài)即為保值交易，否則為投機(jī)交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 38第二節(jié)第二節(jié) 衍生的金融交易衍生的金融交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 39167。 金融衍生交易 (Financial Derived Transactions)? 是利用從金融基礎(chǔ)工具如利率、外匯、股票中衍生出來的一系列現(xiàn)代金融技術(shù)即 金融衍生工具 所進(jìn)行的交易? 金融衍生工具 ：– 是指在基礎(chǔ)金融工具之上產(chǎn)生的金融工具，其價值取決于基礎(chǔ)工具的價值水平– 從形式上可分為 ：– 普通衍生工具– 復(fù)合衍生工具2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 40外匯期貨交易外匯期貨交易167。 一、外匯期貨交易 (FX Futures Transaction)的概念? 是在有組織的交易市場上，以公開競價方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)交割日期按合約價格與數(shù)量交割的外匯合約交易? 外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易? 注意： 不是實(shí)際外匯的交換，而是合約的買賣? 美國芝加哥商品交易所 (CME) 的國際貨幣市場 (IMM) –最早最大的貨幣期貨交易所2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 41IMM外匯期貨合約外匯期貨合約　 瑞士法郎 日元 加元交易單位 125,000 12,500,000 100,000最小價格變動 每份合約最小價格變動 $ $ $最后交易日 到期月（每年 12月）第三個星期三前的第二個工作日交割日期 到期月的第三個星期三交割地點(diǎn) 由單據(jù)交換所制定的銀行 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 42場內(nèi)交易商 場內(nèi)交易商交易操作臺買入 /賣出交易交易臺報(bào)價員報(bào)價板 行情報(bào)價網(wǎng)絡(luò)清算所訂單會員公司買方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司訂單會員公司賣方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 43167。 清算機(jī)制? 由期貨交易所提供或指定清算所負(fù)責(zé)? 由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對手– 對于外匯期貨買方來說，清算所是賣方– 對于外匯期貨賣方來說，清算所是買方? 清算所始終存在，并要求集中清算– 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險(xiǎn)的顧慮，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 44167。 保證金制度? 最低 初始保證金 和 維持保證金167。 逐日結(jié)算制度 /盯市制度? 未平倉頭寸需按當(dāng)日市場結(jié)算價計(jì)算賬面盈虧，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額? 獲利可當(dāng)日取出；虧損則要根據(jù)規(guī)定的最低維持保證金數(shù)額予以補(bǔ)足2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 45167。 二、外匯期貨交易的特點(diǎn)? 報(bào)價的獨(dú)特性：采取一個單位外匯折合美元的形式? 合約的標(biāo)準(zhǔn)性：標(biāo)準(zhǔn)化的交易幣種、金額、交割日期? 交易的公開性：以公開競價的方式進(jìn)行? 交易的流動性：– 通過買、賣合約的轉(zhuǎn)讓及對沖或平倉可免除到期交割實(shí)物的義務(wù)，提高了流動性? 交易的投機(jī)性：– 通過保證金制度可以較高的杠桿率控制交易合約金額? 參與者的廣泛性2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 46167。 三、外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期交易的主要區(qū)別外匯期貨 外匯遠(yuǎn)期交易交易場所 有組織的交易所 場外、無形合約 標(biāo)準(zhǔn)化、公開化 可由雙方商定保證金 /費(fèi)用 保證金、手續(xù)費(fèi) 不收費(fèi)參與者 任意按規(guī)定繳存保證金的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、公司及個人信譽(yù)良好、與銀行關(guān)系密切的大公司或大企業(yè)結(jié)算制度 / 交割日期每日結(jié)算，一般采用對沖、不最后交割大都最后交割，到期前不能進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)小、價格風(fēng)險(xiǎn)大，一般沒有違約風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)大、價格風(fēng)險(xiǎn)小，有違約風(fēng)險(xiǎn)交易目的 對沖和投機(jī)交易 實(shí)物交付交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 47167。 四、外匯期貨交易的參與者? 交易所 (Exchanging House)– 提供交易場所與設(shè)施，制定交易規(guī)則，監(jiān)督和管理交易活動及發(fā)布有關(guān)信息? 清算所 (Clearing House)– 負(fù)責(zé)期貨合同的交易與登記， 承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn) 。? 期貨傭金商 (Future Commission Merchant)– 提供代理 /咨詢服務(wù)，征收客戶履約保證金，提供交易紀(jì)錄，傳遞市場信息和市場研究報(bào)告? 市場參與者 (Market Participant) – 可歸類為套期保值者和投機(jī)者兩類2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 48167。 五、外匯期貨交易的經(jīng)濟(jì)功能? 通過套期保值，轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)? 通過每日結(jié)算，避免信用風(fēng)險(xiǎn)? 通過集中交易、公開競價，進(jìn)行匯率發(fā)現(xiàn)? 提供大量信息? 集中買賣雙方、通過標(biāo)準(zhǔn)化的交易方式，降低了交易成本，提高交易效率2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 49167。 六、外匯期貨套期保值交易的操作? 利用外匯現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格同方向、同幅度變動的特點(diǎn)，在外匯現(xiàn)貨市場與期貨市場做方向相反、金額相等的兩筆交易（對沖交易），以轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險(xiǎn)，對現(xiàn)有的或?qū)⒁脫碛械耐鈪R債權(quán)或債務(wù)進(jìn)行保值。? 可分為 賣方保值 和 買方保值 兩種2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 50? 賣方保值 /空頭保值– 預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)貨市場出售某種外匯時，為防范該外匯匯率下跌，先于期貨市場售出相應(yīng)的外匯期貨，處于空頭地位；待到在現(xiàn)貨市場出售現(xiàn)匯時，同時在期貨市場上將原來售出的外匯期貨進(jìn)行平倉（即買進(jìn)相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨空頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率下跌而給所持有的外匯債權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 51167。 賣方保值舉例：? 某出口公司 8月 2日裝船發(fā)貨，收到 9月 1日到期的100萬英鎊匯票現(xiàn)貨市場 期貨市場8月 2日 收入（買入）英鎊匯票100萬￡ 1=$9月 1日 收入英鎊并折成美元￡ 1=$8月 2日 賣出 100萬英鎊合同共 40份（ 100/）￡ 1=$9月 1日 買進(jìn) 40份英鎊期貨合同￡ 1=$虧損 100() = 3萬美元 盈利 100()=3萬美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 52? 買方保值 /多頭保值– 預(yù)計(jì)未來將在現(xiàn)貨市場買入某種外匯時，為防范該外匯匯率上升，先于期貨市場購入相應(yīng)的外匯期貨，處于多頭地位；待到在現(xiàn)貨市場購買現(xiàn)匯時，同時在期貨市場上將原來買入的外匯期貨進(jìn)行平倉（即賣出相應(yīng)的外匯期貨）– 通過期貨多頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率上升而給所持有的外匯債務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 53167。 買方保值舉例：? 某進(jìn)口公司 12月 10日預(yù)計(jì) 3月 10日以美元存款兌付200萬加元的進(jìn)口貸款現(xiàn)貨市場 期貨市場12月 10日 預(yù)計(jì) 3個月后支付 200萬加元CAN$1=$3月 10日 用美元買進(jìn) 200萬加元CAN$1=$12月 10日 買進(jìn) 20份加元期貨合同（200/10）CAN$1=$3月 10日 賣出期貨合同CAN$1=$虧損 200() = 9200美元盈利 200()=9200美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 54外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯期貨頭寸外匯債權(quán) 外匯貶值 空頭頭寸外匯債務(wù) 外匯升值 多頭頭寸2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 55167。 投機(jī)舉例：? 某投機(jī)者預(yù)計(jì) 3個月后加元會升值，買進(jìn) 10份 IMM加元期貨合約（每份價值