【文章內(nèi)容簡介】 100 000加元），價格為CAD1＝ 。如果在現(xiàn)貨市場上買入，需要支付 716,500美元，但購買期貨只需要支付保證金（假設為 20％）2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 562023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 57０Ｆ Ｓ損益多頭頭寸（買方）０ Ｆ Ｓ損益空頭頭寸（賣方）2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 58外匯期權交易外匯期權交易167。 一、外匯期權交易 (Foreign Exchange Option)的含義? 是指買賣雙方達成協(xié)議，買方向賣方支付一定的費用以后，取得在一定期間內(nèi)按照一定的匯率買進或賣出一定數(shù)量的某種貨幣的權利；而賣方收取一定的費用以后承擔在一定期間內(nèi)按照一定的匯率賣出或買進一定數(shù)量的某種外幣的責任? 是一種可轉(zhuǎn)讓的標準化合約，分為 買入期權（買權） 和 賣出期權（賣權） 兩種最基本的形式或狀態(tài)2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 59買方（期權持有者） 賣方（期權立權者 /授權者）一般為期權清算公司買權支付期權費，擁有按協(xié)定價格從賣方買進規(guī)定數(shù)量外匯的權利收取期權費，擁有以協(xié)定價格向買方出售規(guī)定數(shù)量外匯的 義務賣權 支付期權費，擁有按協(xié)定價格向賣方出售規(guī)定數(shù)量外匯的權利收取期權費，擁有以協(xié)定價格從買方買進規(guī)定數(shù)量外匯的 義務2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 60? 特點： 交易雙方風險與收益不對稱– 買方：– 在匯價不定時，可以按預先約定的價格買賣外匯以便保值和轉(zhuǎn)嫁風險；在匯價有利時，可以放棄按協(xié)定價格交割的權利，按市場價格交割，使保值與盈利相結(jié)合– 投資少，潛在收益大– 賣方：– 不論在何種情況下都可以獲取期權費收入2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 61167。 二、外匯期權合約的主要內(nèi)容? 報價– 一外幣等于多少美元? 履約價格– 又稱合同價格或執(zhí)行價格? 合同到期月與到期日? 期權價格 (Premium) – 又稱期權費、保險費或權利金– 一般而言是期權賣方的最大收益和期權買方的最大虧損。反映了期權買方保值獲利的成本和期權賣方面臨風險的補償2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 62167。 三、外匯期權的類型? 按 期權買進或賣出的性質(zhì) 區(qū)分– 看漲期權 (Call Option) /買入期權– 期權買方預測未來某種外匯價格上漲，購買該種期權可獲得在未來一定期限內(nèi)以合約價格和數(shù)量購買該種外匯的權利– 看跌期權 (Put Option) /賣出期權– 期權買方預測未來某種外匯價格下跌，購買該種期權可獲得在未來一定期限內(nèi)以合同價格和數(shù)量賣出該種外匯的權利2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 63– 雙向期權 (Double Option)– 使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合同所確定的價格買進或賣出某種外匯的權利，即買方同時買進了看漲期權和看跌期權– 買方預測該種外匯未來市場價格將有較大波動，但波動方向難以確定； 而賣方則預測未來市場價格變化幅度不會太大– 雙向期權保險費較高2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 642023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 65看跌期權出售方看跌期權購買方2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 66? 按 行使期權的有效日 劃分– 歐式期權：買方只能在到期日行使權力– 美式期權：買方可以在到期日前的任何一天隨時履約。靈活性更高，價格相對較高? 按 外匯交易形式 劃分– 即期外匯期權 (Options on Spot Exchange)– 外匯期貨期權交易 (Options on Foreign Currency Future)– 期貨式期權 (Futurestyle Options)2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 67167。 四、外匯期權價格的確定? 內(nèi)在價值（買方履約后所得利潤）– 買入期權 = 市場價格 – 履約價格– 賣出期權 = 履約價格 – 市場價格? 期權有效期? 期權買賣的供求? 貨幣的預期波動幅度? 市場利率2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 68167。 五、外匯期權履約價格與市場價格? 平值期權 (Atthemoney, ATM)– 履約價格與市場價格相等或接近? 實值期權 /獲利期權 (inthemoney, ITM)– 執(zhí)行某一期權立即可以獲取一定的收益? 虛值期權 /虧損期權 (outthemoney, OTM)– 執(zhí)行某一期權不能立即獲取收益? 注：平值、實值或虛值都是針對期權持有者而言2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 69買入期權 賣出期權實值狀態(tài) 相關工具的價格高于履約價格相關工具的價格低于履約價格平值狀態(tài) 相關工具的價格等于或接近履約價格相關工具的價格等于或接近履約價格虛值狀態(tài) 相關工具的價格低于履約價格相關工具的價格高于履約價格2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 70167。 六、外匯期權交易的操作? 買入看漲期權– 某公司 3月 1日預計 3個月后用美元支付 200萬歐元進口貨款已知： 3月 1日即期匯價 $1= € (IMM)協(xié)定價格 € 1=$ / $1= € (IMM)保險費 € 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權 求： 3個月后假設美元市場匯價分別為 $1= € 與 $1=€ ，該公司各需支付多少美元2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 71–$1= € / €1 = – 選擇執(zhí)行期權– 支付： (200萬歐元 ) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = –$1=€ / €1 = $– 放棄執(zhí)行期權– 支付： (200萬歐元 /) + (200萬歐元 $) + (200萬歐元 /1 %) = 2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 72? 買入看跌期權– 某公司向英國出口商品， 1月 20日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的 3個月遠期匯票， 3個月后到期結(jié)匯已知： 1月 20日即期匯價 ￡ 1= $ (IMM)協(xié)定價格 ￡ 1=$ (IMM)保險費 ￡ 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權 求： 3個月后在英鎊對美元匯價分別為 ￡ 1= $ 與 ￡ 1=$，該公司各收入多少美元2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 73– ￡ 1= $ – 選擇執(zhí)行期權– 收入： (100萬英鎊 ) – (100萬英鎊 $) – (100萬英鎊 %) = – ￡ 1=$– 放棄執(zhí)行期權– 收入： (100萬英鎊 ) – (100萬英鎊 $) – (100萬英鎊 %) = 2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 74? 買入雙向期權– 某公司根據(jù)近期國際政治經(jīng)濟形勢預測 1個月內(nèi)美元兌日元匯價會有較大波動，但變動方向難以確定。決定購買 1份 日元雙向期權合同進行投機已知：即期匯價 $1 = J￥ 110 (IMM)協(xié)定價格 J￥ = $ (IMM)保險費 J￥ =$ 傭金占合同金額 %， 1250萬日元 /份 求：在市場匯價分別為 $1= J￥ 100與 $1= J￥ 125兩種情況下，該公司的外匯投機各獲利多少2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 75–$1= J￥ 100– 執(zhí)行買入期權– 盈利： 1250萬日元 () – 1250萬日元 $ – 1250萬日元 /110 % = 萬美元–$1= J￥ 125– 執(zhí)行賣出期權– 盈利： 1250萬日元 ( – 1/125) – 1250萬日元 $ – 1250萬日元 /110 % = 萬美元2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 76貨幣互換交易貨幣互換交易167。 互換交易：? 指交易雙方同意在預先約定的時間內(nèi)相互交換貨幣或利率的金融業(yè)務? 基本組成： 貨幣互換交易 與 利率互換交易? 與掉期交易的區(qū)別：– 市場不同– 期限不同– 目的不同– 形式不同2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 77167。 一、貨幣互換交易 (Currency Swap) 的含義? 指交易雙方達成協(xié)議，相互掉換兩種不同貨幣的利息（浮息或定息均可），并于期滿日互相掉換本金? 在交換過程中，雙方按即期匯率交換不同貨幣的債權或債務，定期交換利息，到期按 原來的匯率 交換回 原來貨幣的本金2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 78? 交易目的– 利用貨幣互換把負債的貨幣換成業(yè)務上所收入的貨幣，以避免因匯率波動所帶來的影響– 通過貨幣互換套取低于市價的利率，再結(jié)合運用優(yōu)惠貸款或出口信貸，以降低借貸成本? 涉及因素– 交換者 (Parties)– 金額 (Amount)– 貨幣 (Currency)– 期限 (Maturity)2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 79167。 二、貨幣互換交易的類型? 不同貨幣固定利率與固定利率的交換 (Crosscurrency Fixedtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與固定利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofixed Swap)? 不同貨幣浮動利率與浮動利率的互換 (Crosscurrency Floatingtofloating Swap) 2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 80美國公司 瑞士公司美國瑞士需要美元資金 需要瑞士法郎資金AAAAAAAA2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 81美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA發(fā)行票面金額為 1億 CHF，期限為 8年的債券，票面利率 6% 申請期限為 8年，金額為 5000萬 USD (1億 /2) 的貸款，貸款利率 12% 提供 1億 CHF提供 5000萬 USD2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 82美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA支付 (6%1億 CHF)利息 支付 (12%5000萬USD) 利息支付 (6%1億 CHF)利息支付 (12%5000萬USD) 利息2023/4/7 財政金融學院　楊柳　制作 83美國公司 瑞士公司美國瑞士AAAAAA償還 1億 CHF 償還 5000萬 USD歸還