【正文】 )協(xié)定價(jià)格 ￡ 1=$ (IMM)保險(xiǎn)費(fèi) ￡ 1=$ 傭金占合同金額 %，采用歐式期權(quán) 求： 3個(gè)月后在英鎊對(duì)美元匯價(jià)分別為 ￡ 1= $ 與 ￡ 1=$，該公司各收入多少美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 73– ￡ 1= $ – 選擇執(zhí)行期權(quán)– 收入： (100萬(wàn)英鎊 ) – (100萬(wàn)英鎊 $) – (100萬(wàn)英鎊 %) = – ￡ 1=$– 放棄執(zhí)行期權(quán)– 收入： (100萬(wàn)英鎊 ) – (100萬(wàn)英鎊 $) – (100萬(wàn)英鎊 %) = 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 74? 買入雙向期權(quán)– 某公司根據(jù)近期國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè) 1個(gè)月內(nèi)美元兌日元匯價(jià)會(huì)有較大波動(dòng)，但變動(dòng)方向難以確定。如果在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入，需要支付 716,500美元，但購(gòu)買期貨只需要支付保證金（假設(shè)為 20％）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 562023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 57０Ｆ Ｓ損益多頭頭寸（買方）０ Ｆ Ｓ損益空頭頭寸（賣方）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 58外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易167。 四、外匯期貨交易的參與者? 交易所 (Exchanging House)– 提供交易場(chǎng)所與設(shè)施，制定交易規(guī)則，監(jiān)督和管理交易活動(dòng)及發(fā)布有關(guān)信息? 清算所 (Clearing House)– 負(fù)責(zé)期貨合同的交易與登記， 承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn) 。 二、保值交易與投機(jī)交易的區(qū)別? 從交易結(jié)果來(lái)衡量：若為平衡狀態(tài)即為保值交易，否則為投機(jī)交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 38第二節(jié)第二節(jié) 衍生的金融交易衍生的金融交易2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 39167。 三、掉期外匯交易的作用? 避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，投資保值。? 利潤(rùn)： （未扣除各項(xiàng)交易成本）地點(diǎn) BID ASK倫敦 GBP 1 =USD 紐約 GBP 1 =USD 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 29167。在到期日根據(jù)確定的即期匯價(jià)與遠(yuǎn)期匯價(jià)的差額計(jì)算損益，由虧損方付款給收益方2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 23167。 即期匯率： 1USD = 2 CAD (1CAD = USD)167。 一、即期外匯交易 (Spot Transaction) 的含義? 指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（工作日）內(nèi)辦理交割的交易。 傳統(tǒng)的外匯交易? 外匯交易與外匯市場(chǎng)? 外匯銀行的交易活動(dòng)? 即期外匯交易? 遠(yuǎn)期外匯交易? 套匯交易? 掉期交易? 外匯投機(jī)交易? 外匯保值交易167。 一、外匯銀行與客戶之間的交易活動(dòng)? 外匯銀行與客戶（或稱顧客，包括進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者等機(jī)構(gòu)或個(gè)人）之間的交易活動(dòng)? 主要是由 銀行買匯 與 銀行賣匯 兩類行為構(gòu)成? 特點(diǎn) ：金額較少、筆數(shù)較多、多數(shù)經(jīng)由銀行柜臺(tái)? 又稱外匯銀行的柜臺(tái)交易或顧客市場(chǎng)，也稱外匯零售市場(chǎng)或零售業(yè)務(wù)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 9167。又稱期匯交易? 與即期交易的區(qū)別 ：起息日 /交割日不同? 所使用的匯率即為 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Rate)167。 六、遠(yuǎn)期外匯交易的作用? 為進(jìn)出口商和對(duì)外投資者防范匯率風(fēng)險(xiǎn)? 保持銀行遠(yuǎn)期外匯頭寸的平衡? 進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯投機(jī)167。又稱兩地 /兩角套匯? 間接套匯 (Indirect Arbitrage)– 利用同一時(shí)間三個(gè)或以上的市場(chǎng)的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，以賺取匯率差額。兩筆外匯交易合為一筆做，節(jié)省費(fèi)用、簡(jiǎn)便交易167。 二、外匯投機(jī)交易的類型? 買空：對(duì)外匯行情看漲，又稱多頭 /實(shí)頭交易、 “牛市”? 賣空：對(duì)外匯行情看跌，又稱空頭交易、 “熊市 ”167。 逐日結(jié)算制度 /盯市制度? 未平倉(cāng)頭寸需按當(dāng)日市場(chǎng)結(jié)算價(jià)計(jì)算賬面盈虧，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額? 獲利可當(dāng)日取出；虧損則要根據(jù)規(guī)定的最低維持保證金數(shù)額予以補(bǔ)足2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 45167。 賣方保值舉例：? 某出口公司 8月 2日裝船發(fā)貨，收到 9月 1日到期的100萬(wàn)英鎊匯票現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)8月 2日 收入（買入）英鎊匯票100萬(wàn)￡ 1=$9月 1日 收入英鎊并折成美元￡ 1=$8月 2日 賣出 100萬(wàn)英鎊合同共 40份（ 100/）￡ 1=$9月 1日 買進(jìn) 40份英鎊期貨合同￡ 1=$虧損 100() = 3萬(wàn)美元 盈利 100()=3萬(wàn)美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 52? 買方保值 /多頭保值– 預(yù)計(jì)未來(lái)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入某種外匯時(shí)，為防范該外匯匯率上升，先于期貨市場(chǎng)購(gòu)入相應(yīng)的外匯期貨，處于多頭地位；待到在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買現(xiàn)匯時(shí)，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上將原來(lái)買入的外匯期貨進(jìn)行平倉(cāng)（即賣出相應(yīng)的外匯期貨）– 通過(guò)期貨多頭交易，交易者可以降低因外匯現(xiàn)匯匯率上升而給所持有的外匯債務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 53167。靈活性更高，價(jià)格相對(duì)較高? 按 外匯交易形式 劃分– 即期外匯期權(quán) (Options on Spot Exchange)– 外匯期貨期權(quán)交易 (Options on Foreign Currency Future)– 期貨式期權(quán) (Futurestyle Options)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 67167。 三、貨幣互換交易的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)? 貨幣互換交易的優(yōu)越性– 可免受匯率波動(dòng)的影響– 可賺取外匯上的溢價(jià)– 可在某種受限制的貨幣市場(chǎng)以外獲取該種貨幣的供應(yīng)– 避免債務(wù)過(guò)分集中于某些貨幣，以降低匯率及利率風(fēng)險(xiǎn)– 可降低借貸成本– 沒(méi)有保證金要求，其合約也無(wú)統(tǒng)一格式限制– 作為風(fēng)險(xiǎn)管理的手段具有合約期限長(zhǎng)、保持流動(dòng)性和節(jié)約交易成本的長(zhǎng)處– 可以與其它金融工具結(jié)合，產(chǎn)生創(chuàng)新的金融工具 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 85? 貨幣互換的主要缺陷– 容易因市場(chǎng)上貨幣匯率和利率的變化導(dǎo)致機(jī)會(huì)虧損– 貨幣互換的成本取決于客戶的信譽(yù)等諸多因素，不易估算– 容易面臨一方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 86利率互換交易利率互換交易167。 三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的優(yōu)越性– 調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)需改變資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性– 資金流動(dòng)量較小– 與金融期貨相比較，遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡(jiǎn)便、靈活和不需支付保證金等特點(diǎn)? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的缺點(diǎn)– 信用風(fēng)險(xiǎn)較大2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 97外匯交易總結(jié)外匯交易總結(jié)遠(yuǎn)期合約 期貨合約 期權(quán)合約外匯債務(wù) 多頭頭寸 多頭頭寸 看漲期權(quán)（買權(quán)）外匯債權(quán) 空頭頭寸 空頭頭寸 看跌期權(quán)（賣權(quán)）行情看漲 多頭頭寸 多頭頭寸 看漲期權(quán)（買權(quán)）行情看跌 空頭頭寸 空頭頭寸 看跌期權(quán)（賣權(quán)）2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 98第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 99主要內(nèi)容主要內(nèi)容167。 一、交易風(fēng)險(xiǎn) (Transaction Exposure)? 指由于匯價(jià)變化導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收帳款和應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，反映匯價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)交易過(guò)程中所發(fā)生的資金流量的影響2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 104? 涉及范圍– 進(jìn)出口過(guò)程中的外匯收付– 又稱交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)或商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)– 主要由進(jìn)出口商承擔(dān)– 外幣存款、借款和貸款過(guò)程中涉及的貨幣兌換– 又稱買賣風(fēng)險(xiǎn)或金融性風(fēng)險(xiǎn)– 主要由外匯銀行以及以外幣進(jìn)行借貸款的企業(yè)承擔(dān)– 投資中所涉及的本幣與外幣的兌換– 由海外投資者承擔(dān)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 105167。轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于換算時(shí)所依據(jù)的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)所使用的匯率不同2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 109167。 “籃子貨幣 ”舉例：? 某中國(guó)公司在進(jìn)口中使用下列籃子貨幣來(lái)計(jì)價(jià)結(jié)算? 可計(jì)算出合同簽訂時(shí)，人民幣與籃子貨幣之間的匯率為 100 籃子貨幣 = RMB貨幣 權(quán)重 與人民幣之間的匯率（每 100外幣）美元 50% RMB日元 20% RMB歐元 30% RMB2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 122? 假設(shè)自合同簽訂日到合同結(jié)算日之間三種貨幣與人民幣的匯率發(fā)生了如下變化貨幣 權(quán)重 新匯率（每 100外幣）變化幅度美元 50% 650 RMB %日元 20% RMB %歐元 30% 1200 RMB %籃子貨幣 RMB %2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 123167。（如外匯交易中的未平倉(cāng)部分即敞口頭寸等）? 外匯風(fēng)險(xiǎn)及損失的特點(diǎn) ：– 速度快、數(shù)額大、預(yù)測(cè)難2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 131外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別外匯交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 132167。 三、 金融衍生交易風(fēng)險(xiǎn)的防范? 金融衍生交易的主要特點(diǎn)– 未來(lái)性、契約性、帳外性、組合性、反向性、融資性、杠桿性? 金融衍生交易的主要風(fēng)險(xiǎn)– 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 142? 金融衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)管理– 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施– 建立風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)– 建立相互制約的內(nèi)部監(jiān)控體系– 制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)– 外部風(fēng)險(xiǎn)管理的主要措施– 交易場(chǎng)所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督– 民間組織的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督– 金融當(dāng)局的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 143– 金融衍生交易的宏觀管理– 監(jiān)管部門和市場(chǎng)參與者都要高度重視衍生金融交易的風(fēng)險(xiǎn)性– 必須進(jìn)一步建立與完善衍生金融交易的管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行– 要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管– 要進(jìn)一步加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)員工隊(duì)伍的業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德教育，并對(duì)從事衍生交易的人員進(jìn)行專門特殊的培訓(xùn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 144本資料來(lái)源演講完畢，謝謝觀看！。 二、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) (Translation Exposure)? 指由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)? 又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)、換算風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)等? 產(chǎn)生原因 ：主權(quán)原則要求企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)記錄時(shí)使用注冊(cè)國(guó)貨幣作為記賬貨幣，即要求該國(guó)企業(yè)將其發(fā)生的外幣收支、外幣資產(chǎn)和負(fù)債根據(jù)一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，折算成本國(guó)貨幣來(lái)表示。合同簽訂當(dāng)日匯價(jià)為 1USD=7 HKD, 即貨價(jià)為