[經(jīng)濟學(xué)]第五章衍生外匯交易外匯期貨、外匯期權(quán)和貨幣互換(參考版)
2025-01-07 23:56本頁面
【正文】 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 57 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 58 。如果是浮動利率 (假定按 6個月 LIBOR浮動 )貸款，則 AAA級企業(yè)需支付 LIBOR+1％，而 AA級企業(yè)需支付 LIBOR+2%。也就是說，利率互換不涉及債務(wù)本金的交換，即客戶不需要在期初和期末與銀行互換本金，只進行利息的交換。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 53 二、利率互換 （一）利率互換的基本原理 利率互換 (Interest Rate Swaps)又稱 “ 利率掉期 ” ，是交易雙方將同種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或者債務(wù)相互交換。同時，另一個美國公司需要 5年期的固定利率歐元資金，為此，它需支付 7％的年利率；如果它借美元，也需支付 7％的年利率。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 50 【 案例 】 假設(shè) 5年期美元資金的無風(fēng)險收益率為 6％ ，同期限的歐元資金為 4％ 。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 49 加息率 比較不同貨幣貸款的利率 【 案例 】 假設(shè) 1年期美元的無風(fēng)險收益率為 5％ ，同期限的歐元無風(fēng)險收益率為 3％ 。 第三步，到期日本金的再次互換。 第二步，利率的互換。這是指在互換交易初期，雙方按協(xié)定的匯率交換兩種不同貨幣的本金，以便將來計算應(yīng)支付的利息再換回本金。如需提前終止交易，客戶須提前 10個工作日向銀行提出書面申請并得到銀行同意后方可執(zhí)行。 (2)貨幣互換期限一般為 1到 5年，但可根據(jù)客戶的實際需要進行變通安排，延長最長期限。而大多數(shù)情況下，雙方交換的不同幣種的名義本金按即期匯率折算應(yīng)當(dāng)是相等或大體持平的。 兩大類：貨幣互換（ Currency Swap）和利率互換（ Interest Rate Swap）。英鎊匯率下跌幅越大，賣方的虧損越大 ，其 虧損風(fēng)險是無 限的，盈利以其所收取的期權(quán) 費為限。如果市場匯率為 GBP 1=USD 1. 5100，賣方仍有 1萬美元的收益。 情況二 ：如果英鎊的市場匯率大于等于 1. 5000美元，且小于等于 ，期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)，賣方加計收取的期權(quán)費，則整體上仍能確保收益。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 37 賣出看跌期權(quán)或 空頭賣權(quán) 預(yù)期市場匯率平穩(wěn)或上漲時，投資者可賣出賣權(quán)，同時買方在此情況下不會執(zhí)行期權(quán)，賣方就可賺取期權(quán)費，此方法為賣方牛市投資策略。 情況三：英鎊的市場匯率大于且等于 1. 5400美元，期權(quán)買方要求執(zhí)行期權(quán)合約時，賣方將遭受巨大損失，英鎊市場匯率上漲越多，賣方的損失越大。 情況二：如果到期日市場匯率大于等于 1. 5200美元，且小于等于 1. 5400美元，期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)，賣方將發(fā)生損失，須把期權(quán)費考慮在內(nèi)，以確保全部收益。 損益情況： 最大風(fēng)險：無限的 最大利潤：期權(quán)費 *交易數(shù)量 盈虧平衡點：協(xié)議價格 +期權(quán)費 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 35 沿用 【 例 1】 ，分析上圖中市場匯率與損益關(guān)系： 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 36 情況一 ：如果到期日市場匯率小于等于 1. 5200美元，期權(quán) 的買方會放棄執(zhí)行合約 ，而以市場較低的價格購買英鎊。因此，只有在預(yù)測市場匯率比較平穩(wěn)的情況下，交易者才會賣出期權(quán)，才有利可圖。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 32 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 33 （二）賣 出期權(quán)牟利 對于期權(quán)賣方而言，他收取一定的期權(quán)費后，就要承擔(dān)按協(xié)定匯率賣出或買入一定數(shù)量外匯的風(fēng)險，并且在市場匯率出現(xiàn)不利變化時（大起大落時），期權(quán)賣方的風(fēng)險是無 限的。 第二種情況：英鎊市場匯率大于且等于 1. 5300美元。支付的期權(quán) 費為 3萬美元 。 損益情況： 最大風(fēng)險：期權(quán)費 *交易數(shù)量 最大利潤：無限的 盈虧平衡點：協(xié)議價格 期權(quán)費 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 31 【 例 2】 某美國出口商向英國出口，半年后將有一筆 100萬英鎊的外匯收入，市場上即期匯率為 GBP 1=USD 1. 5300，該出口商擔(dān)心半年后收到英鎊時，英鎊面臨下跌的風(fēng)險，于是買入一個英鎊看跌期權(quán)。 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 29 2022年 2月 1日星期二 山東大學(xué)威海分校商學(xué)院 楊 慧 30 買入看跌期權(quán)或多頭賣權(quán) 預(yù)期市場匯率將下跌時可買入賣權(quán)。 3個月內(nèi)，市場匯率可能會出現(xiàn) 3種情況，一種為英鎊升值， 1英鎊 =1. 6200美元 ；另一種為英鎊貶值 ，1英鎊 =1. 4200美元 ；第三種匯率不變。設(shè)購買英鎊的期權(quán)費為每英鎊 ，協(xié)定匯率 1英鎊 =。 損益情況： 最大風(fēng)險：期權(quán)費 *
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