【正文】 過(guò)一些實(shí)例加以說(shuō)明。 ? 1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定， 1987年 12月 23日西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于 1988年 1月 4日開(kāi)始在外匯市場(chǎng)實(shí)施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日元和德國(guó)馬克，購(gòu)進(jìn)美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩(wěn)定。 ? 例二，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)期間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元的匯率累計(jì)下跌了 10%，原因之一便是科索沃戰(zhàn)局對(duì)歐元形成下浮壓力。 2022/5/31 125 國(guó)際收支狀況 ? 一國(guó)的國(guó)際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國(guó)際收支是一國(guó)居民的一切對(duì)外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國(guó)的國(guó)際收支狀況反映著該國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國(guó)的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。 ? 國(guó)際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率的影響。 ? 由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國(guó)人對(duì)本國(guó)的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國(guó)市場(chǎng)上流通，所以需要把外幣兌換成本國(guó)貨幣才能投入國(guó)內(nèi)流通。這就形成了外匯市場(chǎng)上的外匯供給。 ? 而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國(guó)外投資）則引起了外匯支出。因要以本國(guó)貨幣兌換成外幣方能滿(mǎn)足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場(chǎng)上便產(chǎn)生了對(duì)外匯的需要。 ? 把這些交易綜合起來(lái)，全部記入國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國(guó)的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對(duì)外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 2022/5/31 126 利率 ? 費(fèi)雪公式 MV=PQ。其中 M為貨幣量， V為貨幣流通速度， P為價(jià)格水平， Q為交易的商品總量。該方程式說(shuō)明在 V、 P比較穩(wěn)定時(shí)，貨幣流通量 M決定物價(jià) P。 ? 體現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上為： 當(dāng)一國(guó)的主導(dǎo)利率相對(duì)于另一國(guó)的利率上升或下降時(shí)，為追求更高的資金回報(bào)，低利率的貨幣將被賣(mài)出，而高利率的貨幣將被買(mǎi)入。由于相對(duì)高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對(duì)其他貨幣將升值 ? 套息交易 2022/5/31 127 投機(jī)行為 ? 投機(jī) 金融市場(chǎng)上是中性詞！ ? 市場(chǎng)主要操作者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要因素。在外匯市場(chǎng)上直接與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的交易相對(duì)來(lái)說(shuō)所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動(dòng)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競(jìng)相搶購(gòu)，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競(jìng)相拋售，從而使匯率下滑。 ? 例如，二戰(zhàn)后一段時(shí)間，由于美國(guó)的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，通貨膨脹率低，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在 60年代初達(dá)年均 5%，當(dāng)時(shí)世界各國(guó)都愿以美元作為支付手段，儲(chǔ)存財(cái)富，使美元匯率持續(xù)上漲。但到 60年代末 70年代初，由于越南戰(zhàn)爭(zhēng)、水門(mén)事件、嚴(yán)重的通貨膨脹及稅收負(fù)擔(dān)加重、貿(mào)易赤字、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下降，使美元的價(jià)值大幅下跌。 2022/5/31 128 市場(chǎng)預(yù)期 ? 外匯市場(chǎng)并不總是遵循某一合乎邏輯的變動(dòng)模式。難以明了的因素，諸如個(gè)人感覺(jué)、判斷、以及對(duì)于各種全球政治、經(jīng)濟(jì)事件的分析、理解均對(duì)匯率產(chǎn)生影響。市場(chǎng)上的操作人員必須正確理解所公布的各種報(bào)道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等。 ? 但實(shí)際上，在上述報(bào)道或數(shù)據(jù)向市場(chǎng)公開(kāi)以前，市場(chǎng)上已經(jīng)會(huì)存在一種對(duì)于報(bào)道或數(shù)據(jù)所反映的實(shí)質(zhì)的預(yù)期或判斷。這種預(yù)期或判斷將先于報(bào)道或數(shù)據(jù)公開(kāi)前反映在價(jià)格中。一旦出現(xiàn)真實(shí)的報(bào)道或數(shù)據(jù)與人們的預(yù)期或判斷大相徑庭，就會(huì)導(dǎo)致匯率的大幅波動(dòng)。僅能正確理解各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)對(duì)于一個(gè)外匯交易員是不夠的。他必須明了市場(chǎng)究竟會(huì)對(duì)未公布的指標(biāo)和數(shù)據(jù)作出何種預(yù)期和判斷。 2022/5/31 129 熱點(diǎn)數(shù)據(jù) ? USD： ? 宏觀數(shù)據(jù)： ? GDP 3個(gè)月公布一次，主要關(guān)注增速 ? 領(lǐng)先指數(shù) 1個(gè)月公布一次，預(yù)測(cè) GDP增速 ? 就業(yè)市場(chǎng)：非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 及時(shí)性 每月第一個(gè)周五晚八點(diǎn)（北京時(shí)間） 逢節(jié)提前一天公布 波幅較大，可以進(jìn)行下面的消息交易 ? 初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金 每周公布上周數(shù)據(jù) ? 制造業(yè)： ? 生產(chǎn)數(shù)據(jù)： ISM指數(shù) 制造業(yè)與非制造業(yè)，其中制造業(yè)重要。 ? 通貨膨脹： CPI 2022/5/31 130 ? 銷(xiāo)售數(shù)據(jù)： ? 零售銷(xiāo)售 占 GDP2/3以上 ? 含 耐用品消費(fèi)（汽車(chē)銷(xiāo)售，體現(xiàn)長(zhǎng)期信心。） ? 核心零售銷(xiāo)售 =零售銷(xiāo)售 汽車(chē)銷(xiāo)售 短期信心 ? 密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù) 每月三次，最后一次最為重要 2022/5/31 131 ? 非美： ? 歐元區(qū)： ? IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù) ? 德國(guó)， 6000家企業(yè)數(shù)據(jù) ? 日本： 短觀報(bào)告 10000家企業(yè)數(shù)據(jù)，與 GDP同等重要。 ? 英國(guó)、澳大利亞： 利息率 GBP與 AUD均為高息貨幣，利率極為重要 ? 房?jī)r(jià) ? 居民未來(lái)三個(gè)月信貸余額 ? 加元： 就業(yè)市場(chǎng) ? 石油價(jià)格 2022/5/31 132 ? 四、外匯交易技術(shù)分析 2022/5/31 133 ?技術(shù)分析的概念 ? 通過(guò)匯率波動(dòng)形成的圖形以及各種技術(shù)性指標(biāo)進(jìn)行分析和判斷貨幣走勢(shì)。 ?（一）基本假設(shè)： ? ； ? ； ? 。 ?（二）共同假設(shè)：市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展是可以通過(guò)對(duì)歷史和現(xiàn)實(shí)的研究加以預(yù)測(cè)，趨勢(shì)發(fā)展基于某種規(guī)律性和完整性。 2022/5/31 134 ?優(yōu)缺點(diǎn) ?（一）優(yōu)點(diǎn)： ? 需要的信息較少，它是基于價(jià)格反映一切因素的假設(shè)。通過(guò)對(duì) “ 價(jià)格（匯率） ”的變化圖表研究來(lái)判斷趨勢(shì)，因而涉及因素較少，可以較快掌握和運(yùn)用。 2022/5/31 135 ?（二）缺點(diǎn)： ? “ 價(jià)格存在趨勢(shì) ” ，在匯市動(dòng)蕩的時(shí)候 “ 趨勢(shì) ” 發(fā)生扭曲，由于缺乏基本因素的支持，技術(shù)分析方法效用降低。 ? ，且分析方法基本相同，因而容易被機(jī)構(gòu)或大型基金用以操作市場(chǎng)的手段。 ? （即基本因素）缺乏認(rèn)識(shí)， “ 知其然，而不知其所以然 ” 。 2022/5/31 136 ?具體運(yùn)用 ?（一）通過(guò)基本分析法研究某個(gè)時(shí)間段的市場(chǎng)焦點(diǎn)，并結(jié)合技術(shù)分析法對(duì)市場(chǎng)的主要趨勢(shì)做出合理判斷，把握大趨勢(shì)是操作的根本。 ?（二）對(duì)商家而言，側(cè)重貿(mào)易前景和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，應(yīng)以基本因素分析為主，技術(shù)分析為輔。 ?（三）對(duì)投資者而言，側(cè)重市場(chǎng)趨勢(shì)性和投機(jī)性，應(yīng)以技術(shù)分析為主，基本因素分析為輔。 2022/5/31 137 圖表類(lèi)型 ? 平滑線圖 ? 在橫坐標(biāo)為時(shí)間單位、縱坐標(biāo)代表價(jià)格數(shù)量的圖表系統(tǒng)中，將每一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格在圖表系統(tǒng)中標(biāo)明，并將這些點(diǎn)以平滑曲線連接起來(lái)，該平滑曲線的高低起伏反映了在一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格的上下波動(dòng)情況，這種圖表稱(chēng)為平滑線圖。 2022/5/31 138 ?柱狀圖（美國(guó)線圖） ? 橫坐標(biāo)代表時(shí)間，縱坐標(biāo)代表價(jià)格，圖表系統(tǒng)上顯示的圖形是一條一條垂直的直線，每一條直線反映了在一個(gè)時(shí)間單位內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的最高點(diǎn)、最低點(diǎn)、時(shí)間單位開(kāi)市點(diǎn)（柱狀線的左邊）和收市點(diǎn)的價(jià)格（柱狀線的右邊）。能夠彌補(bǔ)平滑線圖不能反映短時(shí)間內(nèi)價(jià)格劇烈波動(dòng)狀況的缺陷。 ? 2022/5/31 139 ? 最高價(jià) ? ? 開(kāi)市價(jià) ? 收市價(jià) ? ? 最低價(jià) ? * 柱狀圖的標(biāo)題必須注明直線的時(shí)間單位，如 5分鐘圖、半小時(shí)圖、小時(shí)圖、日線圖、周線圖、月線圖等。 2022/5/31 140 ? 蠟燭圖 ? 也稱(chēng)陰陽(yáng)圖，描繪方法與柱狀線基本相同，不同的是如果收市價(jià)高于開(kāi)市價(jià)，中間圓筒狀為空心，也稱(chēng)空心蠟燭；如果收市價(jià)低于開(kāi)市價(jià)，中間圓筒狀呈現(xiàn)黑色實(shí)心，也稱(chēng)實(shí)心蠟燭。在外匯市場(chǎng)上，交易員使用較多的是柱狀圖。 ? * 小時(shí)圖、半小時(shí)圖用于分析預(yù)測(cè)未來(lái) 1到 2個(gè)星期市場(chǎng)波動(dòng)；日線圖用于分析預(yù)測(cè)未來(lái) 1個(gè)月左右市場(chǎng)波動(dòng)，周線圖用于分析判斷市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)方向。 2022/5/31 141 ? 最高價(jià) 最高價(jià) ? 收市價(jià) 開(kāi)市價(jià) ? 開(kāi)市價(jià) 收市價(jià) ? ? 最低價(jià) 最低價(jià) 2022/5/31 142 ? 蠟燭圖與柱狀圖的比較： 2022/5/31 143 ?點(diǎn)數(shù)圖 ?（一）點(diǎn)數(shù)圖的繪制方法 ? X代表匯率的上升，以 O代表匯率的下降。 ? ，只有當(dāng)前一匯價(jià)與后一匯價(jià)之間的變動(dòng)超過(guò)規(guī)定的幅度時(shí)，圖形才會(huì)沿橫坐標(biāo)方向移動(dòng)一格。 ? ： 2022/5/31 144 ? 1）每一個(gè) X或 O符號(hào)代表的價(jià)位幅度，就是說(shuō)當(dāng)價(jià)位上升多少點(diǎn)可以畫(huà)一個(gè) X，或下降多少點(diǎn)畫(huà)一個(gè) O。 ? 2）確定轉(zhuǎn)勢(shì)的價(jià)位幅度，即匯率在朝原來(lái)相反方向波動(dòng)多少點(diǎn)才表明匯率轉(zhuǎn)勢(shì)，也就是點(diǎn)數(shù)圖可以橫向開(kāi)始描述新一輪的波動(dòng)區(qū)間。（如 10 30的點(diǎn)數(shù)圖） 2022/5/31 145 ? （二）點(diǎn)數(shù)圖的參數(shù)設(shè)置及作用 ? ，其反映匯市的精確程度就越高；反之亦然。 ? 靈敏度較高的組合，如 5 10 20等； ? 敏度較低的組合，如 20 60、 100 300等； 2022/5/31 146 趨勢(shì)分析法 ?趨勢(shì) （ Trend） 的定義 ? 指市場(chǎng)在一個(gè)時(shí)間段主要的波動(dòng)方向。 ? 在通常的市場(chǎng)中，價(jià)格的波動(dòng)由連續(xù)的波峰和波谷依次上升和下降而構(gòu)成。當(dāng)這些連續(xù)的波峰和波谷在一個(gè)時(shí)間段中，按照一定的規(guī)律發(fā)展，就形成了這個(gè)時(shí)間段內(nèi)的價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)。 2022/5/31 147 ?趨勢(shì)的三種形式 ?（一）上升趨勢(shì) ? 價(jià)格總是不斷向上，不斷地創(chuàng)出新高，后一浪的頂部比前一浪的頂部要高，而底部也比前一浪的底部高，形成所謂的“ 一浪高于一浪 ” ，也稱(chēng)為 “ 牛市 ”（ Bullish Market）。 2022/5/31 148 ?上升趨勢(shì) ? ? 如 EUR/JPY， 2022年 5月～ 2022年 6月，周線圖 2022/5/31 149 ?（二）下跌趨勢(shì) ? 價(jià)格不斷下跌， 價(jià)格趨勢(shì) “ 一浪低于一浪 ” ，稱(chēng)為下跌趨勢(shì)，或俗稱(chēng)為“ 熊市 ” （ Bearish Market）。 ? 下跌趨勢(shì) ? 如 USD/CAD， 2022年 2月～ 2022年 7月，周線圖。 2022/5/31 150 ?（三）橫向趨勢(shì) ? 匯價(jià)在一定幅度內(nèi)上下起落，較為平緩地向前發(fā)展時(shí)，稱(chēng)為橫向趨勢(shì)。 ? 橫向趨勢(shì) ? 如 GBP/EUR， 2022年 1月～ 2022年 10月，周線圖。 2022/5/31 151 ?* 操作策略： ? 1）關(guān)鍵 ——順勢(shì)而為，不能逆市操作。 ? 2）牛市 ——趁低吸納，即在匯價(jià)的每一次回調(diào)中尋找合適的水平做多入市。 ? 3）熊市 ——逢高即沽，即只要見(jiàn)匯價(jià)略有抬頭就抓住時(shí)機(jī)入市做空，切不可博市場(chǎng)匯價(jià)有見(jiàn)底反彈的可能而入市買(mǎi)進(jìn)。 2022/5/31 152 ? 4）橫向盤(pán)整 ——應(yīng)留意橫向波動(dòng)的幅度和時(shí)間長(zhǎng)短，在橫