【正文】 過一些實例加以說明。 ? 1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定， 1987年 12月 23日西方七國財長和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于 1988年 1月 4日開始在外匯市場實施大規(guī)模的聯(lián)合干預行動，大量拋售日元和德國馬克，購進美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩(wěn)定。 ? 例二，如果你關注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭期間，連續(xù)三個月，歐元兌美元的匯率累計下跌了 10%，原因之一便是科索沃戰(zhàn)局對歐元形成下浮壓力。 2022/5/31 125 國際收支狀況 ? 一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經(jīng)濟、金融關系的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經(jīng)濟地位，也影響著該國的宏觀與微觀經(jīng)濟的運行。 ? 國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關系對匯率的影響。 ? 由某項經(jīng)濟交易（如出口）或資本交易（如外國人對本國的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內(nèi)流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。 ? 而由于某項經(jīng)濟交易（如進口）或資本交易（到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟需要，在外匯市場上便產(chǎn)生了對外匯的需要。 ? 把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統(tǒng)計表中，便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應量增大；如果外匯支出大于收入，則對外匯的需求量增大。外匯供應量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價格下降，本幣的價值就相應的上升；當外匯需求量增大時，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價格上漲，本幣的價值就相應的下跌。 2022/5/31 126 利率 ? 費雪公式 MV=PQ。其中 M為貨幣量， V為貨幣流通速度， P為價格水平， Q為交易的商品總量。該方程式說明在 V、 P比較穩(wěn)定時，貨幣流通量 M決定物價 P。 ? 體現(xiàn)在外匯市場上為： 當一國的主導利率相對于另一國的利率上升或下降時，為追求更高的資金回報，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對其他貨幣將升值 ? 套息交易 2022/5/31 127 投機行為 ? 投機 金融市場上是中性詞！ ? 市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿(mào)易相關聯(lián)的交易相對來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實質(zhì)上講是投機行為，這種投機行為將導致不同貨幣的流動，從而對匯率產(chǎn)生影響。當人們分析了影響匯率變動的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實。反之，當人們預期某貨幣將下跌，就會競相拋售，從而使匯率下滑。 ? 例如，二戰(zhàn)后一段時間，由于美國的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟運行良好，通貨膨脹率低，而經(jīng)濟增長在 60年代初達年均 5%，當時世界各國都愿以美元作為支付手段，儲存財富，使美元匯率持續(xù)上漲。但到 60年代末 70年代初，由于越南戰(zhàn)爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿(mào)易赤字、經(jīng)濟增長率的下降，使美元的價值大幅下跌。 2022/5/31 128 市場預期 ? 外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明了的因素，諸如個人感覺、判斷、以及對于各種全球政治、經(jīng)濟事件的分析、理解均對匯率產(chǎn)生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標、經(jīng)濟增長率等。 ? 但實際上，在上述報道或數(shù)據(jù)向市場公開以前，市場上已經(jīng)會存在一種對于報道或數(shù)據(jù)所反映的實質(zhì)的預期或判斷。這種預期或判斷將先于報道或數(shù)據(jù)公開前反映在價格中。一旦出現(xiàn)真實的報道或數(shù)據(jù)與人們的預期或判斷大相徑庭，就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經(jīng)濟指標和數(shù)據(jù)對于一個外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會對未公布的指標和數(shù)據(jù)作出何種預期和判斷。 2022/5/31 129 熱點數(shù)據(jù) ? USD： ? 宏觀數(shù)據(jù)： ? GDP 3個月公布一次，主要關注增速 ? 領先指數(shù) 1個月公布一次，預測 GDP增速 ? 就業(yè)市場：非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 及時性 每月第一個周五晚八點（北京時間） 逢節(jié)提前一天公布 波幅較大，可以進行下面的消息交易 ? 初次申請失業(yè)救濟金 每周公布上周數(shù)據(jù) ? 制造業(yè)： ? 生產(chǎn)數(shù)據(jù)： ISM指數(shù) 制造業(yè)與非制造業(yè)，其中制造業(yè)重要。 ? 通貨膨脹： CPI 2022/5/31 130 ? 銷售數(shù)據(jù)： ? 零售銷售 占 GDP2/3以上 ? 含 耐用品消費（汽車銷售，體現(xiàn)長期信心。） ? 核心零售銷售 =零售銷售 汽車銷售 短期信心 ? 密西根大學消費者信心指數(shù) 每月三次，最后一次最為重要 2022/5/31 131 ? 非美： ? 歐元區(qū)： ? IFO經(jīng)濟景氣指數(shù) ? 德國， 6000家企業(yè)數(shù)據(jù) ? 日本： 短觀報告 10000家企業(yè)數(shù)據(jù)，與 GDP同等重要。 ? 英國、澳大利亞： 利息率 GBP與 AUD均為高息貨幣，利率極為重要 ? 房價 ? 居民未來三個月信貸余額 ? 加元： 就業(yè)市場 ? 石油價格 2022/5/31 132 ? 四、外匯交易技術分析 2022/5/31 133 ?技術分析的概念 ? 通過匯率波動形成的圖形以及各種技術性指標進行分析和判斷貨幣走勢。 ?（一）基本假設： ? ； ? ； ? 。 ?（二）共同假設：市場未來發(fā)展是可以通過對歷史和現(xiàn)實的研究加以預測，趨勢發(fā)展基于某種規(guī)律性和完整性。 2022/5/31 134 ?優(yōu)缺點 ?（一）優(yōu)點： ? 需要的信息較少，它是基于價格反映一切因素的假設。通過對 “ 價格（匯率） ”的變化圖表研究來判斷趨勢，因而涉及因素較少，可以較快掌握和運用。 2022/5/31 135 ?（二）缺點： ? “ 價格存在趨勢 ” ，在匯市動蕩的時候 “ 趨勢 ” 發(fā)生扭曲，由于缺乏基本因素的支持，技術分析方法效用降低。 ? ，且分析方法基本相同，因而容易被機構或大型基金用以操作市場的手段。 ? （即基本因素）缺乏認識， “ 知其然，而不知其所以然 ” 。 2022/5/31 136 ?具體運用 ?（一）通過基本分析法研究某個時間段的市場焦點，并結合技術分析法對市場的主要趨勢做出合理判斷，把握大趨勢是操作的根本。 ?（二）對商家而言，側重貿(mào)易前景和風險規(guī)避，應以基本因素分析為主，技術分析為輔。 ?（三）對投資者而言，側重市場趨勢性和投機性，應以技術分析為主，基本因素分析為輔。 2022/5/31 137 圖表類型 ? 平滑線圖 ? 在橫坐標為時間單位、縱坐標代表價格數(shù)量的圖表系統(tǒng)中，將每一時點的價格在圖表系統(tǒng)中標明，并將這些點以平滑曲線連接起來，該平滑曲線的高低起伏反映了在一段時間內(nèi)價格的上下波動情況，這種圖表稱為平滑線圖。 2022/5/31 138 ?柱狀圖（美國線圖） ? 橫坐標代表時間，縱坐標代表價格，圖表系統(tǒng)上顯示的圖形是一條一條垂直的直線，每一條直線反映了在一個時間單位內(nèi)價格波動的最高點、最低點、時間單位開市點（柱狀線的左邊）和收市點的價格（柱狀線的右邊）。能夠彌補平滑線圖不能反映短時間內(nèi)價格劇烈波動狀況的缺陷。 ? 2022/5/31 139 ? 最高價 ? ? 開市價 ? 收市價 ? ? 最低價 ? * 柱狀圖的標題必須注明直線的時間單位，如 5分鐘圖、半小時圖、小時圖、日線圖、周線圖、月線圖等。 2022/5/31 140 ? 蠟燭圖 ? 也稱陰陽圖，描繪方法與柱狀線基本相同，不同的是如果收市價高于開市價，中間圓筒狀為空心，也稱空心蠟燭；如果收市價低于開市價，中間圓筒狀呈現(xiàn)黑色實心，也稱實心蠟燭。在外匯市場上，交易員使用較多的是柱狀圖。 ? * 小時圖、半小時圖用于分析預測未來 1到 2個星期市場波動；日線圖用于分析預測未來 1個月左右市場波動，周線圖用于分析判斷市場長期波動方向。 2022/5/31 141 ? 最高價 最高價 ? 收市價 開市價 ? 開市價 收市價 ? ? 最低價 最低價 2022/5/31 142 ? 蠟燭圖與柱狀圖的比較： 2022/5/31 143 ?點數(shù)圖 ?（一）點數(shù)圖的繪制方法 ? X代表匯率的上升，以 O代表匯率的下降。 ? ，只有當前一匯價與后一匯價之間的變動超過規(guī)定的幅度時，圖形才會沿橫坐標方向移動一格。 ? ： 2022/5/31 144 ? 1）每一個 X或 O符號代表的價位幅度，就是說當價位上升多少點可以畫一個 X，或下降多少點畫一個 O。 ? 2）確定轉(zhuǎn)勢的價位幅度，即匯率在朝原來相反方向波動多少點才表明匯率轉(zhuǎn)勢，也就是點數(shù)圖可以橫向開始描述新一輪的波動區(qū)間。（如 10 30的點數(shù)圖） 2022/5/31 145 ? （二）點數(shù)圖的參數(shù)設置及作用 ? ，其反映匯市的精確程度就越高；反之亦然。 ? 靈敏度較高的組合，如 5 10 20等； ? 敏度較低的組合，如 20 60、 100 300等； 2022/5/31 146 趨勢分析法 ?趨勢 （ Trend） 的定義 ? 指市場在一個時間段主要的波動方向。 ? 在通常的市場中，價格的波動由連續(xù)的波峰和波谷依次上升和下降而構成。當這些連續(xù)的波峰和波谷在一個時間段中，按照一定的規(guī)律發(fā)展，就形成了這個時間段內(nèi)的價格發(fā)展趨勢。 2022/5/31 147 ?趨勢的三種形式 ?（一）上升趨勢 ? 價格總是不斷向上，不斷地創(chuàng)出新高，后一浪的頂部比前一浪的頂部要高，而底部也比前一浪的底部高，形成所謂的“ 一浪高于一浪 ” ，也稱為 “ 牛市 ”（ Bullish Market）。 2022/5/31 148 ?上升趨勢 ? ? 如 EUR/JPY， 2022年 5月～ 2022年 6月，周線圖 2022/5/31 149 ?（二）下跌趨勢 ? 價格不斷下跌， 價格趨勢 “ 一浪低于一浪 ” ，稱為下跌趨勢，或俗稱為“ 熊市 ” （ Bearish Market）。 ? 下跌趨勢 ? 如 USD/CAD， 2022年 2月～ 2022年 7月，周線圖。 2022/5/31 150 ?（三）橫向趨勢 ? 匯價在一定幅度內(nèi)上下起落，較為平緩地向前發(fā)展時，稱為橫向趨勢。 ? 橫向趨勢 ? 如 GBP/EUR， 2022年 1月～ 2022年 10月，周線圖。 2022/5/31 151 ?* 操作策略： ? 1）關鍵 ——順勢而為，不能逆市操作。 ? 2）牛市 ——趁低吸納，即在匯價的每一次回調(diào)中尋找合適的水平做多入市。 ? 3）熊市 ——逢高即沽，即只要見匯價略有抬頭就抓住時機入市做空，切不可博市場匯價有見底反彈的可能而入市買進。 2022/5/31 152 ? 4）橫向盤整 ——應留意橫向波動的幅度和時間長短，在橫