【正文】 為200美元的某種商品 ， 雙方約定用美元計價結(jié)算 ， 半年后交貨付款 。 當(dāng)時 ， 美元與人民幣的匯價為 1美元= 。 按此匯率標(biāo)準(zhǔn) ， 該公司每件商品的人民幣成本是 1160元人民幣 ， 共需花費 1,160,000元人民幣 。 而 1994年初中國進行外匯管理體制改革 ， 人民幣對美元大幅度貶值 ， 半年后貨到付款時 ， 人民幣對美元匯率變?yōu)椋?1美元 = 。 此時 1000件進口商品共需花費 1,720,000元人民幣 ， 比簽訂貿(mào)易合同時 多支付 560,000元人民幣 。 ☆ 例 11： 進口中的匯率風(fēng)險 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 73 ? 轉(zhuǎn)換風(fēng)險 （ 折算風(fēng)險 、 會計風(fēng)險 ） 涉外企業(yè) 把以外幣表示的資產(chǎn) 、 負債轉(zhuǎn)換成以本幣表示的資產(chǎn) 、 負債時所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險 。 由于匯率變動 ， 選擇不同時點的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù) ， 可能造成不同的會計賬面損益 。 雖然折算風(fēng)險只涉及賬面損失 ， 并非實際盈虧 ， 但仍然可能不利于涉外企業(yè)的業(yè)績評價 。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 74 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 75 ? 經(jīng)濟風(fēng)險 （ 經(jīng)營風(fēng)險 ） 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 76 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 77 （ 一 ） 外匯風(fēng)險管理的基本原則和程序 ? 基本原則 全面重視；管理多樣化；效益最大化 ? 程序 ◆ 風(fēng)險識別 ◆ 風(fēng)險衡量 ◆ 風(fēng)險管理方法選擇 ◆ 風(fēng)險管理實施 ◆ 監(jiān)督與調(diào)整 三 、 外匯風(fēng)險的管理 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 78 （ 二 ） 外匯銀行管理外匯風(fēng)險的方法 ? 平衡外匯頭寸 ? 合理安排外匯資產(chǎn)與負債的到期日 ? 利用不同外匯交易方式進行套期保值 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 79 不同外匯交易方式規(guī)避外匯風(fēng)險的優(yōu)缺點 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 80 1. 選擇好計價與結(jié)算貨幣 ? 硬幣與軟幣選擇法 ? 本幣計價法 ? 一攬子貨幣計價法 ? 價格調(diào)整法 （ 三 ） 外貿(mào)企業(yè)管理外匯風(fēng)險的方法 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 81 ? 黃金保值條款 ? 外匯保值條款 ? 一攬子貨幣 保值條款 2. 在貿(mào)易合同中加列保值條款 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 82 ◆ 例 12： 英國在 1967年 11月 18日宣布， 每 1英鎊的含金量從 ，下降到 ，貶值 %。 假如在英鎊貶值前，美國某出口商與英國一進口商簽訂了一個價值 100萬英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。 那么， 簽訂合同時，該筆價值 100萬英鎊的交易相當(dāng)于 （ 100萬）。英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于 英鎊， 即 （ 247。 ）， 如果沒有加列黃金保值條款，就只能支付 100萬英鎊。 ? 黃金保值條款 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 83 （ 1）用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值 ? 外匯保值條款 ◆ 例 13： 假設(shè)日本向美國出口商品， 用美元支付，用日元保值。 如果簽訂合同時，這批出口商品的價值為10萬美元，匯率為 USD1=JPY120， 即為 1200萬日元。 那么，無論付款時匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于 1200萬日元。 假如付款時，匯率變?yōu)?:USD1= JPY100 ， 則這批貨款便為 12萬美元。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 84 （ 2）用一種貨幣計價與支付，但在貿(mào)易合同中規(guī)定該種貨幣與另一種硬幣的比價。 如果支付時，這一比價發(fā)生變化，則參照這一比價對原貨價進行調(diào)整。 （ 3）確定一種貨幣（軟幣）與另一種貨幣（硬幣）匯率的變動幅度， 如果支付時兩種貨幣的匯率超過了這一幅度，才對原貨價進行調(diào)整。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 85 ◆ 例 14： 假設(shè)有一個價值 90萬美元的進出口合同，雙方商定以美元支付， 以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為 1/3。簽訂合同時匯率為 : USD1=； USD1=。 USD1=JPY120。 則三種貨幣計算的 30萬美元分別相當(dāng)于 15萬英鎊， 45萬瑞士法郎， 3600萬日元。若付款時匯率變?yōu)椋? USD1=； USD1=。 USD1=JPY130。 15萬英鎊、 45萬瑞士法郎、 3600萬日元分別相當(dāng)于：、 、 。 于是這筆交易應(yīng)該支付 . ? 一攬子貨幣 保值條款 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 86 ?借款 — 即期交易 — 投資法 （ BSI法 ） （ BorrowSpotInvestment） ◆ 有出口外匯應(yīng)收賬款的企業(yè) ， 先借入與應(yīng)收賬款等額的外匯 ， 將之兌換成本幣 ， 再進行投資 。 這樣可避免本幣升值 （ 即外匯貶值 ）的風(fēng)險 ， 其成本是外匯貸款利息加上賣匯成本與本幣投資收益之差 。 :BSI法、 LSI法 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 87 ◆ 例 15： 某出口企業(yè) 6個月后有 100萬美元貨款收入 。為了規(guī)避人民幣升值的風(fēng)險 ， 該企業(yè)可以用有關(guān)發(fā)貨單證做抵押從銀行取得美元借款 ， 再出售美元獲得人民幣進行投資 。 假如銀行掛牌匯率為： USD100= CNY812， 銀行美元貸款年利率為 6%， 企業(yè)人民幣投資年收益率為 5%， 而半年后銀行掛牌匯率變?yōu)椋篣SD100= CNY800， 那么： 如果不采用 BSI方法 ， 企業(yè)將損失 12萬人民幣； 采用 BSI方法后 ， 企業(yè)以 （ 24 – =） 的成本 ， 避免了 12萬人民幣的損失 。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 88 ?提前收付 — 即期交易 — 投資法 （ LSI法 ） （ LendSpotInvestment） ◆ 有出口外匯應(yīng)收賬款的企業(yè) ， 在征得債務(wù)方（ 進口商 ） 的同意后 ， 請其提前支付款項 ， 并給予其一定折扣 ， 這樣可避免以后本幣升值的風(fēng)險。 然后該企業(yè)將外匯兌換成本幣進行投資 。 其成本是本幣投資收益與支付給進口商折扣的差額 。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 89 ◆ 例 16： 美國某公司已知 90天后（ 12月 28日）需支付 DM5,000,000的進口貨款，公司為避免風(fēng)險， 利用貨幣市場套期保值 ，即當(dāng)天（ 9月 28日）在美國貨幣市場或歐洲美元市場上借入一定數(shù)額的美元，在 即期外匯市場 上將之 兌換成馬克 ，并 以馬克投資 90天 ，到期使收回的馬克本息和恰好等于 DM5,000,000，以償付進口貨款。 該公司到時只需要歸還美元借款即可，控制了匯率變動的風(fēng)險。 ◆ 對有進口外匯應(yīng)付賬款的企業(yè)，也可以采用 BSI和 LSI方法規(guī)避匯率風(fēng)險，不過應(yīng)借入本幣買入外匯進行投資，以避免外匯升值的風(fēng)險。 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 90 萬美元為天后需要還本付息總額則萬美元今天借入萬美元需要借入美元萬馬克想得到萬馬克萬當(dāng)日需投資萬馬克天后連本帶息收到若要使)360/90%131(50090??????????：，：。）（，假設(shè)即期匯率為 1美元 =； 90天遠期匯率為1美元 =。美國貨幣市場年利率為 13%；德國貨幣市場年利率為 8%。 若通過遠期外匯來避險，則需 500萬 /= 外匯交易、外匯風(fēng)險及其管理 91 其它風(fēng)險管理辦法 ? 外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) 遠期匯票的持有者可以在承兌后，在匯票到期日前通過背書將匯票拿到銀行去貼現(xiàn)。（有追索權(quán)） ? 外幣應(yīng)收賬款讓售 企業(yè)把應(yīng)收賬款出讓給專業(yè)承購應(yīng)收賬款的財務(wù)公司或信貸機構(gòu)，由它們負責(zé)向購貨客戶索取貨款。（無追索權(quán)） ? “ 福費廷 ” 業(yè)務(wù) 出口商把經(jīng)過進口商承兌的中長期票據(jù)以無追索權(quán)的方式向當(dāng)?shù)劂y行或大金融公司貼現(xiàn) 。