經濟、貿易論文-上市公司跨國并購績效的影響因素分析(編輯修改稿)
2025-07-13 02:38 本頁面
【文章內容簡介】 沒有帶來經營效率的提高。對于收購公司而言，上市公司并購當年績效有較大提高，隨后績效下降，甚至抵消了之前的績效提高，并購并沒有實質性的提高并購公司的經營績效 。對于目標公司來說，并購當期會使績效下降，并購以后公司績效上升，使得效率提高 . 3 第二章 我國上市公司并購績效理論分析 2. 1 并購動因理論 并購的概念 企業(yè)并購（ Mergers and Acquisitions， Mamp。A）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為 Mamp。A，在我國稱為并購。即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的 經濟 方式取得其他 法人產權 的行為，是企業(yè)進行 資本運作 和經營的一種主要形式。 并購分類 一 企業(yè)并購從所處行業(yè)性質劃分，可將其分為以下三類： 并購方式 定義 舉例 橫向并購 同屬于一個產業(yè)或行業(yè)，或產品處于同一市場的企業(yè)之間發(fā)生的并購行為 美國波音公司和麥道公司 縱向并購 生產過程或經營環(huán)節(jié)緊密相關的企業(yè)之間的并購行為 中糧收購蒙牛 混合并購 生產和經營彼此沒有關聯(lián)的產品或服務的企業(yè)之間的并購行為 北京東安兼并北京手表原件二廠 二 并購動因理論 按照古典經濟學理論，并購的動因主要在于： 1 獲得規(guī)模經濟優(yōu)勢 規(guī)模經濟是指隨著生產經營規(guī)模的擴大，生產成本隨著產出增加而下降，收益不斷遞增的現(xiàn)象。通過橫向并購企業(yè)可以快速將各 種生產資源和要素集中起來，從而提高單位投資的經濟效益或降低單位交易費用和成本，獲得客觀的規(guī)模 4 經濟。為此，企業(yè)有動力擴大生產規(guī)模， 2 降低交易費用 按照克斯的理論，企業(yè)是市場機制的替代物，市場和企業(yè)是資源配置的兩種可互相替代的手段。通過并購，主要是橫向并購，企業(yè)可以將原來的市場交易關系轉變?yōu)槠髽I(yè)內部的行政調撥關系，從而大大降低交易費用。 3 多元化經營戰(zhàn)略 多樣化經營既可以通過內部發(fā)展完成，也可以通過兼并活動完成。然而，在特定情況下，通過兼并達到多樣化經營要優(yōu)于內部發(fā)展途徑。企業(yè)可能僅僅是由于缺少必要的 資源 或其潛力已超過了行業(yè)容量而缺少內部發(fā)展的機會，這就需要通過混合并購來分散這些資源或潛力。 財務協(xié)同效應 也對這一時期的并購做出了解釋。財務協(xié)同效應主要來自較低成本的 內部融資 和 外部融資 。有大量內部 現(xiàn)金流 和少量投資機會的企業(yè)擁有超額現(xiàn)金流。有較低內部資金 生產能力 和大量投資機會的企業(yè)需要進行額外的 融資 。這兩個企業(yè)的 合并 可能會得到較低的內部資金成本優(yōu)勢。 并購績效的概念 企業(yè)并購績效是指并購行為完成后 ,目標企業(yè)被納入到并購企業(yè)中經過整合后 ,實現(xiàn)并購初衷、產生效率的情況。并購是成功還是失敗了 ,并購的目標是否實現(xiàn)了 , 并購是否發(fā)揮了預期的協(xié)同效應 ,是否加快了企業(yè)的發(fā)展進程 ,是否促進了資源的有效配置 ,這些問題都同并購績效評價有關。 5 第三章 著名并購案例 TCL 品牌并購阿爾卡特 進入 21 世紀以來，中國企業(yè)的并購活動日益頻繁，過去 5 年內中國企業(yè)并購交易額以每年 70％的速度增長，中國正在成為亞太地區(qū)并購交易活躍的國家。TCL 合資阿爾卡特手機、聯(lián)想鯨吞 IBM 的 PC 業(yè)務、明基收購西門子手機??許多年前甚至不敢想象的 著名企業(yè)，居然在一夜之間成為了中國公司的一部分。這確實讓人歡欣鼓舞。但 當 波瀾壯闊 的 并購行為曲終人散時，資本方和管 理層真的看到了預計中并購為公司帶來的規(guī)模效應、管理協(xié)同、成本降低和良好的財務效果了嗎？ 下面我們以 TCL 并購阿爾卡特來研究公司并購活動過程中所產生的一些問題 并購雙方背景簡介 TCL 背景介紹。 TCL 集團 股份有限公司 創(chuàng)辦于 1981 年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產品研發(fā)、生產及銷售，集技、工、貿為一 體的特大型 國有控股企業(yè) 。 A 股上市公司。 TCL 集團于 1999 年進入手機市場， 2021 年 TCL 手機銷售收入達 21 億元，利潤達到 億元，是其他所有國產手機盈利總和的兩倍多， 2021 年， TCL 實際生產量為 639 萬臺，手機實現(xiàn)銷售收入 82 億元，盈利超過 10 億元，收入增長 倍。世界排名僅次于諾基亞和摩托羅拉，以絕對優(yōu)勢超過所有國產品牌。2021 年月 1 月 30 日 TCL 集 團 股份 有限公司在深圳 證券交易所 上市交易。 阿爾卡特公司背景介紹 阿爾卡特公司創(chuàng)建于 1898 年，總部設在法國巴黎。阿爾卡特是電信系統(tǒng)和設備以及相關的電纜和部件領域的世界領導者，向其客戶或雇員提供語音、數(shù)據(jù)和視頻應用阿爾卡特的業(yè)務遍及全球 130 多個國家，擁有 120,000 名員工。阿爾卡特是當今世界上第一大 電信基礎設施供應商。也是最早扎根于中國，與中國通信業(yè)長期合作的強大合作伙伴。阿 2021 年，阿爾卡特公司的銷售收入達到 125億歐元。 TCL 收購阿爾卡特的背景與動因 早在成立之時， TCL 集團就提出了“五個國際化”，研發(fā)、生產、銷售、資本運作、內部決策和信息管理。到了 2021 年，隨著國內市場競爭逐步加劇， TCL移動決定主動走出去。當時主要出于以下考慮：國產手機的生命周期很短，企業(yè)要想生存，必須很快適應市場變化，不斷研發(fā)換代新產品，但這受制于運營商和政策環(huán)境?；诮洜I理念和資金實力，海外并購開始被被提 上了議事日程。 2021 6 年 7 月， TCL 集團 發(fā)不了“龍虎計劃”旨在創(chuàng)建具有國際競爭力的世界
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