【文章內(nèi)容簡介】 力主要是通過資產(chǎn)負債率表現(xiàn)出來的， 資產(chǎn)負債率主要 是 債權(quán)人 的 資金占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重， 它是用來保障 債權(quán)人 的在本企業(yè)中所享有的 權(quán)益。 資產(chǎn)負債率 越 低，公司的償債能力越高，股利支付水平也就越高。 這里 以 資產(chǎn)負債率為衡量指標 。 其計算公式為：資產(chǎn)負債率＝負債 的 總額 /資產(chǎn) 的 總額 。 營運能力 營運能力是企業(yè)能充分利用自身的資金利用經(jīng)營活動等賺取利潤的能力。公司的營運能力高，對資金的利用率就越高 ,資金的流動性自然就變好，獲得收益就會增加 ,資金也就相對充裕 ,提高現(xiàn)金股利發(fā)放水平。 這里用 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量指標。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /資產(chǎn)總額。 安徽三聯(lián)學院畢業(yè)論文 6 成長能力 企業(yè)的成長機會對公司的股利支付水平有很重要的影響 ,公司的成長機會多 ,投資需求就會增加 ,可利用的現(xiàn)金將會隨之減少 ,所以公司會傾向于少發(fā)現(xiàn)金股利或 者不發(fā)。 這里以營業(yè)收入增長率作為衡量指標 。 其計算公式為： 營業(yè)收入增長率 =主營業(yè)務收入總額 /上年主營業(yè)務收入總額差值 。 外部因素 金融環(huán)境 一般來說，公司的股利分配政策的制定與融資政 策緊密聯(lián)系，當公司融資環(huán)境比較寬裕時，籌資能力強 。只有融資成本低了，才更有利于公司籌集所需資金，那么此時公司便可制定高股利支付率政策；反之，公司只能通過內(nèi)部籌集資金，發(fā)放的現(xiàn)金股利就會隨之變少。 法律環(huán)境 任何公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動都離不開法律的規(guī)范和約束，股利分配政策的制定亦是一樣。股利分配政策的 制定與公司股東、 債權(quán)人的利益掛鉤 ,也會影響到公司的財務狀況和投資機會。為了保障股東、債權(quán)人的利益的利益，國家已制定相關的法律對股利分配政策進行了規(guī)范。而《公司法》第 177 條則明確規(guī)定了凈利潤的分配順序，即公司在彌補虧損和提取法定公積金之后才能進行利潤分配。再者，是資本保全的一個規(guī)定，該項規(guī)定表示公司只能從本期的凈利潤和以前所積累的留存收益進行股利支付。若公司在當期沒有盈利的情況下，從原則上考慮是不可以發(fā)放股利的，但如果有特別的需要，在董事會的特別會議中又得到支持并通過決議 ，可以使用盈余公積來進行股利的分配， 這里有一個前提，發(fā)放的股利支付率不能高于股票面值的百分之六。這項規(guī)定完全是為了保護債權(quán)人的利益，使其財產(chǎn)保持完整性，不收侵犯。最后是關于無力償還債務時，法律所發(fā)出的一個規(guī)定。如果公司已經(jīng)達到資不抵債或者是因為發(fā)放股利而不能償還債務，此時，從債權(quán)人的角度出發(fā)，公司將不能繼續(xù)發(fā)放股利。 投資環(huán)境 投資機會在很大程度上限制了公司現(xiàn)金股利分配政策。通常情況，若一個公司的投資機會較多，需要的資金量大，通常會采取低股利、高留存利潤的政策；安徽三聯(lián)學院畢業(yè)論文 7 反之就可能采取高股利政策。此外，若公司投資項目加快，那股利政策的靈活性就越大。 行業(yè)因素 行業(yè)范疇不同，上市公司的現(xiàn)金股利分配政策也會有所不同，當然這種差異在行業(yè)間是比較普遍的。從屬于不同行業(yè)的公司都有著各自行業(yè)的特征，因而財務比率差別也很大，制定的現(xiàn)金股利政策的不同。 契約性限制 如果 公司 在債務壓力大的情況下繼續(xù) 經(jīng)營 ，此時若 提高股利發(fā)放水平， 會損害債權(quán)人的利益 。 所以 債權(quán)人為了維護自己的權(quán)益通常都會在公司的借款合同或 債券契約中加入關于限制股利發(fā)放政策的條款。 例 ：只有當公司的盈利超過一定水平時，才允許發(fā)放股利 。 通過這些契約性限制條款來限制公司股利的支付， 可以使公司將凈利潤的 — 部分按計劃進行再投資， 增強 公司的實力， 有更多的能力償還債務 ， 維護債權(quán)人的利益 。 外部 的影響因素有很多，但由于沒有一個具體的衡量指標進行判斷，本論文就不在這里進行詳細的解說了。 安徽三聯(lián)學院畢業(yè)論文 8 4 實證分析 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源 樣本選擇 表 20xx 年 10 月上市公司的 28 家創(chuàng)業(yè)板上市公司 公司代碼 公司簡稱 所屬行業(yè) 公司代碼 公司簡稱 所屬行業(yè) 300001 特銳德 C 制造業(yè) 300015 愛爾眼科 Q 衛(wèi)生 300002 神州泰岳 I 信息技術 300016 北陸 藥業(yè) C 制造業(yè) 300003 樂普醫(yī)療 C 制造業(yè) 300017 網(wǎng)宿科技 I 信息技術 300004 南風股份 C 制造業(yè) 300018 中元華電 C 制造業(yè) 300005 探路者 C 制造業(yè) 300019 硅寶科技 C 制造業(yè) 300006 萊美藥業(yè) C 制造業(yè) 300020 銀江股份 I 信息技術 300007 漢威電子 C 制造業(yè) 300021 大禹節(jié)水 C 制造業(yè) 300008 上海佳豪 M 科研服務 300022 吉峰農(nóng)機 F 批發(fā)零售 300009 安科生物 C 制造業(yè) 300023 寶德股份 C 制造業(yè) 300010 立思辰 I 信息技術 300024 機器人 C 制造業(yè) 300011 鼎漢技術 C 制造業(yè) 300025 華星創(chuàng)業(yè) I 信息技術 300012 華測檢測 M 科研服務 300026 紅日藥業(yè) C 制造業(yè) 300013 新寧物流 G 運輸倉儲 300027 華誼兄弟 R 文化傳播 300014 億緯鋰能 C 制造業(yè) 300028 金亞科技 C 制造業(yè) 數(shù)據(jù)來源 我國的 創(chuàng)業(yè)板市場誕生的標志是 20xx 年 10 月 30 日，首批 28 家創(chuàng)業(yè)板上市公司在深 圳證券交易所正式掛牌上市。作為創(chuàng)業(yè)板的起點 ,這些上市公司已經(jīng)得到了初步的發(fā)展 ,其成果已得到驗證。本文利用創(chuàng)業(yè)板以及深圳證券交易所公布的年報以及巨潮資訊網(wǎng)上所獲得的信息 ,對收集的 20xx20xx 年的混合數(shù)進行了蹄選 ,選擇了 20xx 年 10 月上市的創(chuàng)業(yè)板上市公司為本文的研究對象。 安徽三聯(lián)學院畢業(yè)論文 9 影響因素指標分析 現(xiàn)金股利分配政策分析 %%%%%%%300001 300004 300007 300010 300013 300016 300019 300022 300025 300028公司代碼比率20xx20xx20xx 圖 20xx20xx 年 現(xiàn)金股利分配政策分析 由圖 可知， 20xx 年的股利支付率最高值是公司代碼為 300016 的上市公司，最低的則是公司代碼為 300024， 300025 兩家上市公司， 20xx 年股利支付率最高值為公司代碼 300008 的上市公司，最低的則是公司代碼為 300021，300022， 300023 三家上市公司， 20xx 年股利支付率最高值為公司代碼 300021，最低的則是公司代碼為 300004， 300005， 300014， 300022， 300023， 300027，300028 七家上市公司。這些上市公司的股利支付率情況各不相同，綜合三年比較，都是有增有減，這與公司內(nèi)部的投資機會，內(nèi)部籌資環(huán)境，公司的規(guī)模大小都是息息相關的。在這里主要想說一下 20xx20xx年間股利支付率最高的三家公司，這三家的公司規(guī)模都比較大，創(chuàng)辦的時間早，其中 代碼 300008 的公司 更是獲得了國家級高新技術的產(chǎn)業(yè)認證，提高了企業(yè)的威望 ，比較容易獲得更多的融資機會，促進資金的流動，有了更多的能力進行股利支付，進而股利支付水平就上升了。 安徽三聯(lián)學院畢業(yè)論文 10 公司規(guī)模 的 分析 %%%%300001 300004 300007 300010 300013 300016 300019 300022 300025 300028公司代碼總資產(chǎn)的對數(shù)20xx年20xx年20xx年 圖 20xx20xx 年公司總資產(chǎn)分析 由圖 可知， 20xx 年，代碼為 300022 達到了全年的最大值， 300020 則是全年的最小值， 20xx 年，代碼為 300019 的公司達到了全年的最小值，而代碼為300021 的公 司則達到全年的最大值， 20xx 年，代碼為 300023 的公司達到全年的最小值，代碼為 300027 的公司則達到公司的最大值，綜合比較分析，達到最大值的國家，公司的規(guī)模大，發(fā)展機會多，因而總資產(chǎn)增加，公司的總資產(chǎn)增加了，就有利于更好的占領市場，擴大公司的規(guī)模，有更多的籌資能力，從而也會增加公司的股利支付水平。反之，達到最小值的公司處于加速發(fā)展階段，公司的財務和管理結(jié)