我國(guó)上市公司股利分配政策(編輯修改稿)
2025-05-12 08:17 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 公司的高送轉(zhuǎn)成為迎合市場(chǎng)炒作的題材，這也從一個(gè)側(cè)面反映出我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃，股利政策的基本作用更加無(wú)從談起。 缺少完整的專門針對(duì)股利分配的規(guī)章制度一個(gè)具有可操作性的規(guī)章制度不僅可以保證公司的股利分配嚴(yán)格按照制度進(jìn)行，同時(shí)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)和管理也有著分重要的作用，具體的股利分配制度可以規(guī)范公司的股利分配行為，比如對(duì)具體的分配比例和分配頻率進(jìn)行規(guī)定，將有利于公司的管人員對(duì)公司的資產(chǎn)進(jìn)行整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。 3 我國(guó)上市公司股利分配政策帶來(lái)的問(wèn)題 穩(wěn)定性和連續(xù)性的股利政策問(wèn)題出于均衡股利水平和維持公司良好形象的考慮，國(guó)外上市公司一般都傾向于保持連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策。然而我國(guó)大多數(shù)上市公司的股利分配短期性現(xiàn)象嚴(yán)重，股利政策缺乏連續(xù)性，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算，股東很難從現(xiàn)行的股利政策預(yù)知未來(lái)股利如何變化。例如：沒(méi)有股價(jià)目標(biāo)，盲目攀比：股利支付率時(shí)高時(shí)低，股利形式多變，毫無(wú)規(guī)律可言；盲目迎合市場(chǎng)需要，從眾行為明顯，市場(chǎng)喜好送股則送股，市場(chǎng)喜好公積金轉(zhuǎn)增則轉(zhuǎn)增，市場(chǎng)流行不分配則不分配。另外，與國(guó)外相比，我國(guó)上市公司的連續(xù)分配能力差。 中小股東的利益保障問(wèn)題國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理，投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)較少，兩者比重相差較大?？刂菩怨蓶|是公司中具有控制權(quán)的大股東?？刂菩怨蓶|出于維護(hù)自身利益的目的，可以左右公司的股利分配，打亂公司已計(jì)劃的長(zhǎng)期股利分配方案，甚至使公司根本無(wú)法從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮制定適度的股利政策，從而侵占中小股東利益。由于中小股東在股票市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位，對(duì)于上市公司股利分配中存在的利益侵害問(wèn)題缺乏自我保護(hù)的手段，長(zhǎng)此以往，個(gè)人投資者的投資行為傾向以投機(jī)為主，其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性，阻礙了資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。 4 完善我國(guó)上市公司股利分配政策措施 提高經(jīng)營(yíng)管理水平上市公司應(yīng)對(duì)公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究并根據(jù)公司的最佳資本結(jié)密構(gòu)，合理確定資金需要量以及權(quán)益資金數(shù)額，進(jìn)而確定這些資金有多少可以從內(nèi)部籌集，有多少應(yīng)從外部籌集，以及分析公司收益的穩(wěn)定性，研究企業(yè)的成長(zhǎng)情況和所處的發(fā)展階段，制定相應(yīng)的股利政策，從而做出正確的股利政策選擇，使股利政策成為調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的工具。而股利政策的理性化程度，則是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。由于上市公司股利政策直接關(guān)系到保護(hù)投資者利益，關(guān)系到證券市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)使上市公司深刻認(rèn)識(shí)培育投資者分配回報(bào)機(jī)制，對(duì)從源頭上防范和降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的重要性，從而增強(qiáng)給投資者回報(bào)的使命感與責(zé)任感。另外，證券管理層應(yīng)把上市公司股利分監(jiān)管作為一項(xiàng)重要的監(jiān)管內(nèi)容。 完善管理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制長(zhǎng)期以來(lái)，人們把所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，看成是公司發(fā)展的一個(gè)必然結(jié)果。誠(chéng)然，隨著公司的不斷發(fā)展，所需要資金的增加，所有者投入的資本對(duì)于公司發(fā)展而言是必需的。但是，我們應(yīng)該看到，由于兩權(quán)分離，所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)函數(shù)不一致，再加上“有限理性”，“信息不對(duì)稱’’韻存在，代理沖突始終存在。而原有的監(jiān)督、激勵(lì)措施并不從根本上改善這種局面。股東與管理者之間的矛盾核心在于二者的目標(biāo)函數(shù)不一致；所有者擁有資產(chǎn)所帶來(lái)的剩余索取權(quán)，希望獲得盡可能多的收益，即股東財(cái)富最大化；管理者希望個(gè)人收益最大化。在所有權(quán)與管理權(quán)相分離的情況下，這個(gè)矛盾不可調(diào)和
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