【文章內(nèi)容簡介】 費提供擔保。但是，企業(yè)集團對上市公司的“放水養(yǎng)魚”是有條件的，上市公司要對企業(yè)集團在適當?shù)臅r機進行“支持”，尤其是企業(yè)集團面臨困難時，因此企業(yè)集團的財務危機自然轉嫁到上市公司。 上市企業(yè)集團財務風險傳遞速度快，危害性 大。其一，財物與非財務資源的流失，企業(yè)集團整體價值毀損。其二，財物風險鏈不斷延伸傳導，相關利益者利益遭受侵害。企業(yè)集團面對來源紛雜的財務風險若無法及時消化與轉讓，股東債權人供應商和員工等利益相關者的價值都將遭受侵害。另外，企業(yè)集團財務風險還可能會通過其控股的上市公司將風險不斷向外延伸到資本市場，加大資本市場的不穩(wěn)定性因素。 二、目前我國上市公司財務風險管理中存在的問題及成因 7 （一）目前我國上市公司財務風險管理中存在的問題 目前許多上市公司還沒有一套嚴謹、規(guī)范、完整的財 務風險管理體系，現(xiàn)有的管理體系中風險管理功能與協(xié)調(diào)功能較為欠缺，從而導致風險管理的資源分配不均，影響企業(yè)風險管理的效率和效果。當前部分上市公司雖然按照制度規(guī)定建立了風險管理委員會，但是由于企業(yè)沒有構建公司財務風險管理模式，對財務風險的客觀性認識不足，認為只要管好資金就不會產(chǎn)生財務風險，缺乏必要的識別、對風險缺乏一統(tǒng)的定期的評估，不利于從根本上防范重大風險以及其所帶來的損失。上市公司 針對分析檢測系統(tǒng)對財務運作過程中存在的問題和隱患 做 出的預警，對不同的財務風險類型提供不同的有效控制措施。 缺乏風險預警體系的上市公 司就像缺乏報警器的銀行 ， 由于沒有嚴謹?shù)娘L險預警體系上市公司無法對預警指標進行事前、事中、事后經(jīng)常性的監(jiān)控， 無法 對 公司 每一項重要經(jīng)營決策活動帶來的財務狀況變化，進行預先測定，分析判斷財務風險程度，為決策提供反饋信息。 2. 尚沒有合理的企業(yè)資本結構以及風險管理職能 我國多數(shù)的上市公司缺乏合理的企業(yè)資本結構，缺乏高素質(zhì)的管理層和具體理財人員。就當前情況看，我國上市公司財務管理人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟的影響和專業(yè)教育的程度限制，其綜合素質(zhì)和業(yè)務素質(zhì)都有待提高，他們的理財觀念和方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力，還不能適 應市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。所以缺乏合理的企業(yè)資本結構和綜合素質(zhì)的缺陷導致了籌資來源結構不當，籌資方式及時間選擇不當，應收賬款回收慢等以及金融市場的影響引起了財務風險過大，而導致企業(yè)資金周轉不靈，資金鏈斷裂而陷入經(jīng)營困境。 財務風險應對環(huán)節(jié)的不足也是財務風險管理中存在的嚴重問題，沒有全面的構建合適企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)，主要表現(xiàn)于應對措施的采用較為消極，基本以回避或接受為主，積極應該對風險的意識或能力稍顯不足；強調(diào)純粹風險規(guī)避，缺乏對機會風險的合理管理；對剩余風險缺乏應有的認知，剩余風險水平與主體的風險承受度的協(xié) 調(diào)性不足；風險應對以單一措施為主，缺乏風險組合的觀念意識。同時財務風險應對環(huán)節(jié)的不足還體現(xiàn)于其風險管理機制的欠缺，但這些制度與措施基本上原則性較強，操作性欠缺，對財務風險管理更多體現(xiàn)為指導性，可能會導致不能有效、合理地識別、評估及應對財務風險 （二）出現(xiàn)問題的成因分析 外部因素 外部因素是指對所有企業(yè)都會產(chǎn)生影響的財務管理宏觀環(huán)境，存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大影響的因素主要有經(jīng)濟因素、法律因素、社會文化因素、市場因素。 經(jīng)濟因素是指構成企業(yè)生存發(fā)展的經(jīng)濟狀況及國際經(jīng)濟政策，主要由經(jīng)濟 周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟體制、經(jīng)濟政策和通貨膨脹狀況等因素構成。任何經(jīng)濟因素的不確定性變化都將不可避免地影響企業(yè)的經(jīng)營活動和收益。法律因素是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟時必須遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場經(jīng)濟下，行政干預逐步減少，而經(jīng)濟手段、法律手段日益增多。法律變更的不可預測性對企業(yè)經(jīng)濟政策、財務目標的確定有一定影響。社會文化因素是指與國家政策或企業(yè)經(jīng)營實務不一致的社會信念、社會價值引起的不確定性 ,當這些因素在不同利益群體間的差距日益加大時，會導致社會不穩(wěn)定，進而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。市場因素主要指由于國 內(nèi)外的政治形勢、自然災害等導致市場供求關系的不確定性。外部因素有復雜性和多邊形，其變化可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。外部因素的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見的不可控的，目前我國許多企業(yè)都缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。具體邊現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學預見，反應滯后，措施不力，從而產(chǎn)生財務風險。 內(nèi)部因素 企業(yè)財務活動的復雜性是我國企業(yè)產(chǎn)生財務風險的重要內(nèi)部原因。上市公司的財務活 8 動主 要包括資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配四大環(huán)節(jié)，在每一個環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生財務風險 包括籌資風險、投資風險、營運風險、收益分配風險。 籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，企業(yè)可以通過籌資擴大經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。企業(yè)勉勵的籌資風險主要有企業(yè)籌資數(shù)量和實際資金需要量不符，或造成資金不足或資金閑置；企業(yè)未能實施取得所需資金，從而錯過資金投放的最佳時機；籌資結構不當，未能形成最佳資金回夠，企業(yè)籌集資金的來源渠道有權益性資金 [1]和負債性資金，標注 權益性資金存在股利稅后支付、不能抵稅、成本過高，可能會導致公司控制權分散等弊端。負債性資金是包括銀行。債券和商業(yè)信用等，負債性資金雖然存在利息可以 抵稅、籌資成本較低的優(yōu)點，但有定期還本付息的壓力。 投資是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的必要手段，在投資過程中或投資完成后，企業(yè)可能會面臨投資虧損或不能實現(xiàn)預期的投資報酬 率等風險，企業(yè)投資包括間接投資和直接投資，其中直接投資是對股票。 營運風險是指企業(yè)在生產(chǎn)營運過程中某由于產(chǎn)品銷售、應收賬款、存貨數(shù)量等管理不善，在承德企業(yè)損失的風險。企業(yè)應通過制定合理的信用政策達到既促進銷售又加快應收賬款的回收、減少壞賬的目的，可通過存貨經(jīng)濟批量、保險儲備等策略降 低存貨相關成本，且避免停工損失。收益分配風險是指由于上市公司的稅后利潤在股東與企業(yè)間的分配所產(chǎn)生的風險。 三、加強上市公司財務風險管理的對策 9 （一）構建適合企業(yè)的風險管理模式及風險預警體系 構建公司財務風險管理模式 風險管理是關系公司發(fā)展戰(zhàn)略，貫穿公司成長全過程的戰(zhàn)略性的動態(tài)管理活動。從戰(zhàn)略的高度來看，必須構建科學的財務風險管理模式，此模式應有助于公司避免由于內(nèi)部的管理風險、子公司的經(jīng)營風險導致公司整體風險擴大化的問題，并通過各級公司和各級管理層運用具體的風險控制手段將風險控制 和消化在萌芽階段。財務風險管理模式的構建應首先改進組織管理機構，比如在大的集團公司企業(yè)建立財務總監(jiān)委派制度。財務總監(jiān)對集團公司董事會負責，參與集團控股子公司的決策，監(jiān)控企業(yè)日常財務活動。公司高層管理者應重視財務風險管理，制定詳細的管理制度，保證公司在面臨風險時能安然度過。 建立財務風險預警系統(tǒng) 強化企業(yè)財務風險管理表現(xiàn)于明確規(guī)定： [3] “企業(yè)應當建立財務預警機制，自行確定財務危機警戒標準，重點監(jiān)測經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量與到期債務、企業(yè)資產(chǎn)與負債的支配性，及時溝通企業(yè)有關財務危機預警的信息，提出解決財務危機 的措施和方案。”因此，現(xiàn)代企業(yè)的風險管理應該首先建立實時、全面、動態(tài)的財務預警機制。利用財會、金