【文章內(nèi)容簡介】 有法人股、社會流通股和社會法人股在股價、流通性和轉(zhuǎn)讓程序等方面具有很大的差異，致使上市公司收購兼并的功能不能被充分發(fā) 揮。上市公司收購兼并功能得以充分發(fā)揮的前提是投資者廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 10 能夠透過購入足夠多的股票來進入董事會從而獲得公司的決策投 票權(quán)，甚至更換主要經(jīng)營權(quán)，這樣也可以對經(jīng)營者起到一定的制約作用。 我國上市公司財務(wù)危機的內(nèi)部影響因素 我 國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善的影響 上市公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。一般來說，治理結(jié)構(gòu)是指公司權(quán)力機關(guān)之間的法權(quán)關(guān)系，通過形成企業(yè)內(nèi)部不同利益主體之間的自我約束和相互制衡機制來協(xié)調(diào)它們間的利益和權(quán)力關(guān)系。上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)的潛能便得不到最 大程度的發(fā)揮，企業(yè)就不會有較好的經(jīng)濟效益，因此，它至少包含以下兩方面： 1）、法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，以妥善處理企業(yè)各方的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，實現(xiàn)公司的有序發(fā)展； 2）、治理機制及制度的安排，包括各種涉及指揮、控制、激勵等方面制度的設(shè)計，實現(xiàn)企業(yè)各利益方的制衡和發(fā)展。 由于上市公司治理結(jié)構(gòu)不 完 善，公司與控股股東之間不能實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)、責(zé)任、風(fēng)險的分開。不少虧損的 ST 公司中，都是由于控股股東占用上市公司資金、大股東掏空公司資產(chǎn)、管理者隨意處置公司資產(chǎn)等治理結(jié)構(gòu)不健全的情況造成的。而且不能做到“四權(quán)三分離”的上市公司 不能把企業(yè)的潛能發(fā)揮到最大，經(jīng)營效益下降，從而降低公司的財務(wù)成果。某些上市公司為彌補公司治理結(jié)構(gòu)不合理所產(chǎn)生的弊端，對會計憑證進行涂改或偽造，編造 虛假 財務(wù)報告，致使影響后續(xù)的財務(wù)管理工作，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)生誤導(dǎo)。 我 國上市公司內(nèi)部控制制度不完善的影響 內(nèi)部控制的根本目的是提高經(jīng)濟效益，實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。內(nèi)部控制不足，將加重企業(yè)的經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險，造成經(jīng)營混亂。我國把內(nèi)部控制定義為“保證業(yè)務(wù)活動的有效進行；保證資產(chǎn)的安全完整；防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤與舞弊；保證會計資料的真實、合法、完整而制 定 和實施的政 策與程序。”它是建立在審計的角度上的，導(dǎo)致了各上市公司未能對其引起足夠的重視，也就沒有建立健全的內(nèi) 部控制制度，又或者只做了供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)的控制，忽略了整體的協(xié)調(diào)， 或只重視物，而忽略人的行為。 可是，內(nèi)部控制應(yīng)該貫穿于整個企業(yè)的生產(chǎn)過程，針對采購、生產(chǎn)經(jīng)營、銷廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 11 售、財務(wù)管理等各個方面來制定的。再者，上市公司的組織機構(gòu)重疊、上下級溝通不足、董事長兼任總經(jīng)理一職，或董事會與總經(jīng)理團隊為同一隊伍，又或者是管理意識不足，濫用職權(quán)，內(nèi)部控制的執(zhí)行人員責(zé)任感不強等等，也會使制定了的內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)。 我 國上市 公司經(jīng)營戰(zhàn)略決策失誤 為了生存和發(fā)展而開展多元化經(jīng)營和并購擴張的方式 的上市公司為數(shù)不少。人們認(rèn)為多元化經(jīng)營的好處很多，不但獲利點多， 風(fēng)險分散，還能充分利用現(xiàn)有企業(yè)資源。另外通過并購，企業(yè)規(guī)模迅速擴大，市場占有率與產(chǎn)業(yè)競爭力也有所提高。但是，要知道企業(yè)開展多元化經(jīng)營或許會造成人、財、物等資源的分散，管理難度增加，效率下降，并且進入新領(lǐng)域市場或技術(shù)的變化本來就是風(fēng)險。如果上市公司 一 味地追求擴張，不考慮市場需求而盲目擴大，就會造成固定制造費用無法得到補償或產(chǎn)品積壓、壞賬增多、 現(xiàn)金流量減少等致使財務(wù) 惡 化的情況出現(xiàn)， 使企業(yè)陷入危機。日本的八佰伴就是因為擴張過快，造成資金斷流而走上不歸路的。 在我國，上市公司為其他企業(yè)提供擔(dān)保的現(xiàn)象比較常見。由于從上市公司互?；I得的資金 較 簡便，能較快獲得正常運轉(zhuǎn)的資金，所以上市公司偏愛于向其他上市公司借債多于從股市籌資?？墒钱吘箤Ψ綄嵙φJ(rèn)識不足，有可能陷入財務(wù)危機。另外，變相為大股東擔(dān)保和為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供債務(wù)擔(dān)保的而致財務(wù)危機的現(xiàn)象也屢見不鮮，如 *ST 國農(nóng) (000004) 公司故意隱瞞與東方園林的關(guān)聯(lián)關(guān)系，向后者提供的總計 7000 多萬元借款未履行決策程序。 這主要是由于大股東通過控股地位， 使上市公司對大股東和關(guān)聯(lián)企業(yè)進行巨額惡意擔(dān)保，把上市公司當(dāng)“搖錢樹”，到將上市公司徹底掏空為止。 有的上市公司沒有實體產(chǎn)業(yè)的支撐，而是把主要精力集中在資本市場運作上，通過投機行為提升業(yè)績，弄虛作假、操縱股市的違規(guī)行為來增加盈利的事常常發(fā)生。一旦股票市場大跌，這些企業(yè)的收入 驟減 ，債務(wù)也將無法償還，從而危機四伏。 我 國上市公司過渡負(fù)債的影響 當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，往往需要更多的資金。上市公司一般會通過發(fā)行股票、債券和借債等形式來籌資，然后通過財務(wù)杠桿原理，提高資金報酬率，來廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 12 使企業(yè)盈利提高，發(fā)展壯大。 但在此同時，財務(wù)風(fēng)險也隨之增加：如利率上升使企業(yè)負(fù)債成本大于利潤時，企業(yè)將虧損；如國家采取緊縮的貨幣政策，便會使得高度依賴借債的上市公司無法籌得所需資金，造成資金鏈斷裂，導(dǎo)致財務(wù)危機的出現(xiàn)。因為高額的負(fù)債或者到期日過分集中、短期負(fù)債比例過高不僅增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，影響企業(yè)的正常經(jīng)營，而且還會影響到企業(yè)的 再 籌資能力。 我國上 市公司現(xiàn)金流量管理薄弱的影響 現(xiàn)金支付嚴(yán)重不足是企業(yè)面臨財務(wù)危機最重要的、最直接的表現(xiàn)形式。一些上市公司由于現(xiàn)金管理意識的薄弱、存貨積壓、難以收回應(yīng)收款、致使支付能力嚴(yán)重匱乏， 嚴(yán)重時使公司陷入萬劫不復(fù)之地。 造成現(xiàn)金流量不足的原因有多種。主要包括主營業(yè)務(wù)萎縮；由于風(fēng)險意識薄弱，忽視應(yīng)收款的日常管理 以及 財務(wù)部和銷售部門工作脫節(jié)，所造成的巨額應(yīng)收款項不能收回；由于不按需生存、 市場疲軟、營銷失敗所造成的大量存貨積壓，無法變現(xiàn)；由于盲目采購，采購質(zhì)檢不過關(guān)， 造成的 管理費用、銷售費用 增加。 其中，主營業(yè)務(wù)是上市公司能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵。 ST 科健 在 20210130刊登的公告 中 對 業(yè)績變動 的 原因 進行了 說明 ： 公司主營業(yè)務(wù)已停產(chǎn)多年，因巨額負(fù)債，公司每年還需承擔(dān)高額的財務(wù)費用 ,公司日常收支由租金 收入維持，經(jīng)營業(yè)績主要取決于投資收益。由于本年度投資收益和租金收入同比大幅減少，經(jīng)公司財務(wù)部初步估算 ,公司 2021 年凈利潤約為 3300 萬元左右。 這一 公告 有效 說明 了 上市 公司的主營業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)收入是公司能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵，公司的其他收益并不能為企業(yè)帶來穩(wěn)定的 現(xiàn)金流 。因此，把好主營業(yè)務(wù)這 關(guān)， 做到 公司的現(xiàn)金流量 充足也就不難 。 我 國上市公司財務(wù)信用缺失的影響 財務(wù)信用被稱為企業(yè)的保險箱，是因為它是個有限的經(jīng)濟資源。缺乏或者沒有誠信的公司會在籌融資時受阻，上市公司的股價會下跌，經(jīng)營資金減少，無法進行信用結(jié)算 業(yè)務(wù)，債務(wù)糾紛 也 時常出現(xiàn)，嚴(yán)重時便會出現(xiàn)財務(wù)危機。相反，信用良好的上市公司必將在和諧社會中一路走好。 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 13 本章小結(jié) 本章主要闡述了上市公司財務(wù)危機的成因。在本 章 中，把 上市公司財務(wù)危機的成因分為外部因素與內(nèi)部因素，并對內(nèi)外兩個因素的 具體 影響方式 做了簡單說明。 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 14 第 4 章 我國上市公司財務(wù)危機的防范 上文提及進行上市公司財務(wù)危機防范的重要性，在本章里，將講述有關(guān)我國上市公司財務(wù)危機的防范措施。 防范我國上市公司財務(wù)危機的方法 構(gòu)建財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng) 財務(wù)危 機的發(fā)生具一定的潛伏期，且上市公司進行財務(wù)危機規(guī)避的前提條件是能夠成功預(yù)測財務(wù)危機的發(fā)生。因此，建立有效的預(yù)警機制來預(yù)測上市公司財務(wù)危機是相當(dāng)有必要的。下表是針對我國上市公司財務(wù)危機的的三種預(yù)警模型的簡單方法與對比： 表一 財務(wù)危機預(yù)警模型的比較表 對財 務(wù)危機影響因素進行識別 上市公司經(jīng)營管理者在通過財務(wù)危機預(yù)測系統(tǒng)預(yù)知企業(yè)將會發(fā)生財務(wù)危機時，需要對其進行影響因素識別。只有成功找出導(dǎo)致財務(wù)危機的影響因素，才能采取應(yīng)對措施來消除財務(wù)危機或避免 危機的深化。 模型 前提條件 適用范圍 模型描述 預(yù)測優(yōu)劣 一元判定模型 無 范圍 廣 選用某一項財務(wù)指標(biāo)作判別標(biāo)準(zhǔn) 簡單易行，精度不高 多元線性判定模型 自變量呈正態(tài)分布，兩組樣本協(xié)方差相等 范圍較廣，多在近似正態(tài)分布時使用 通過統(tǒng)計技術(shù)， 將多個標(biāo)準(zhǔn)變量在最小信息損失下轉(zhuǎn)換為分類變量，獲得高預(yù)測精度的多元線性判別方程 精度較高，工作量大，適用范圍受限 多元邏輯回歸模型 不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組樣本協(xié)方差相等 范圍 廣 尋求觀察對象的條件概率，據(jù)以判斷觀察對象的財務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險 不需嚴(yán)格的假設(shè)條件，預(yù)測精度高，但計算復(fù)雜繁瑣 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 15 上章提及了上市公司財務(wù)危機受外部因素與內(nèi)部因素的影響。而外部因素的識別需要完善的信息系統(tǒng)的支持。上市公司應(yīng)該選用符合自身實際的危機識別模型，來對內(nèi)部影響因素加以控制與識別。 采 取針對性的防范措施 SST 華塑 (000509) 在 20210321 晚間 發(fā)布 了 2021 年年度報告，并做了以下說明： 2021 年，公司以目標(biāo)管理為抓手、以系統(tǒng)順行為主線、以降本增效為中心、以資金管理為重點、以強化營銷為基礎(chǔ)、以公司可持續(xù)發(fā)展為根本，主要圍繞抓制度落實，促管理水平提升；堅持系統(tǒng)優(yōu)化，加強組織協(xié)調(diào)；強化營 銷管理，積極開拓市場；強化財務(wù)、資金管理等方面開展工作。面對金融危機給房地產(chǎn)行業(yè)帶來的各種影響、塑料型材同業(yè)競爭加劇等重重困難，公司上下一心、團結(jié)拼搏，較好地完成了年度的各項工作。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入 萬元，同比增加 %；實現(xiàn)利潤總額 萬元，同比增加 %；實現(xiàn)凈利潤 萬元，同比增加 %。 這一 報告說明 了盡管上市公司處于財務(wù)危機中，但只要采取恰當(dāng)?shù)拇胧?，危機會得到改善。 因此， 在經(jīng)營管理者識別出財務(wù)危機影響因素后，就應(yīng)做到具體問題具體處理。 完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制制度 為了提高上市公司治理結(jié)構(gòu)，可以采用以下方法： （ 1）通過增 加經(jīng)營者持股比例，減少國有股份來使上市公司股份結(jié)構(gòu)合理化，避免董事會受大股東控制，也調(diào)動了經(jīng)營者的積極性與創(chuàng)造性。 （ 2）落實股東大會制度，增加股東大會的透明性、廣泛性與影響性，通過調(diào)查、訴訟等方式加強股東大會對董事會的制約機制。 （ 3）增加獨立董事，實行董事長和總經(jīng)理的分離機制，來增強上市公司的獨立性，從而保證公司決策的公正性與準(zhǔn)確性。 （ 4）上司公司通過建立財政、人事相當(dāng)獨立的內(nèi)部監(jiān)事制度來提高公司監(jiān)事會獨立 性，同時建立外部監(jiān)事制度 來 與之相配合，行使好監(jiān)事職責(zé)。 （ 5）實行績效薪酬和股權(quán)激勵政策等激勵機制。 在完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的同時，管理當(dāng)局應(yīng)樹立內(nèi)部控制的思想，通過加強對企業(yè)法人的內(nèi)部控制監(jiān)督，杜絕管理者的獨斷專行；建立部門間互相牽引的制度，廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 16 加強對關(guān)鍵崗位的控制監(jiān)督，充分發(fā)揮內(nèi)部審計的作用，杜絕徇私舞弊、以權(quán)謀私的行為。 規(guī) 范與關(guān)聯(lián)方的資金往來制度，同時避免過度 負(fù)債 為防止資金被股東或關(guān)聯(lián)方占用而導(dǎo)致的財務(wù)危機，上市公司應(yīng)制度以下制度：（ 1）、上市公司不得以拆借資金、提供委托貸款等方式將資金直接或間 接提供給股東及其他關(guān)聯(lián)方使用。（ 2）、嚴(yán)格控制上市公司的對外擔(dān)保行為。（ 3）、大力清理違規(guī)占用資金的股東及其他關(guān)聯(lián)方，并依法追究其法律責(zé)任。 除了要防止公司資金被占用，也要管理好企業(yè)的負(fù)債水平。上市公司可以通過債轉(zhuǎn)股、新債償舊債、資產(chǎn)重組、增加現(xiàn)金形式的資本金投入來降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率；同時優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，避免籌資方式單一，避免償債期過分集中或者短期負(fù)債過度的情況。 加 強現(xiàn)金流量管理，保持企業(yè)良好的信用 企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營的每個環(huán)節(jié)都需要現(xiàn)金流量的支持，上市公司應(yīng)該大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，制定與市場相符的產(chǎn)銷戰(zhàn) 略，把好購銷的質(zhì)量關(guān)卡，避免因為存貨積壓或產(chǎn)品滯銷給企業(yè)造成現(xiàn)金斷流的情況發(fā)生。同時，加強對企業(yè)成本的控制，在產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務(wù)的過程中降低費用的支出。 在現(xiàn)今信用經(jīng)濟時代，保持良好的財務(wù)信用狀況將使上市公司一路順風(fēng)。與銀行、供應(yīng)商保持良好的信用關(guān)系，與稅務(wù)、財政、海關(guān)等單位進行有效溝通，建立良好的協(xié)作關(guān)系，不但能減少公司在逆境時遇到的險灘，同時能使上市公司在順境時加速航行。 本章小結(jié) 本章主要列舉了上市公司財務(wù)危機的一些防范措施，簡單列表說明了三種預(yù)警模型的建立方式，并對其進行了優(yōu)劣分析 。接著列舉了不同成因下的財務(wù)危機防范措施及處理方法，以便做到對癥下藥。 廣州大學(xué)松田學(xué)院 2021 屆畢業(yè)論文 17 第 5 章 結(jié)束語 本文從上市公司財務(wù)危機的概念、基本特征、表現(xiàn)形式等有關(guān)財務(wù)危機的基本原理著手，繼而分別從外在與內(nèi)在因素兩個方向?qū)ふ邑攧?wù)危機的形成原因，最后從各成因出發(fā)，尋找上市公司財務(wù)危機的防范措施。 本文框架如下表： 我國上市公司財務(wù)危機 概述