【文章內(nèi)容簡介】 社會流通股和社會法人股在股價、流通性和轉(zhuǎn)讓程序等方面具有很大的差異，致使上市公司收購兼并的功能不能被充分發(fā)揮。上市公司收購兼并功能得以充分發(fā)揮的前提是投資者廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 10 能夠透過購入足夠多的 股票來進入董事會從而獲得公司的決策投 票權(quán)，甚至更換主要經(jīng)營權(quán)，這樣也可以對經(jīng)營者起到一定的制約作用。 我國上市公司財務危機的內(nèi)部影響因素 我 國上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善的影響 上市公司治理的目標是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。一般來說，治理結(jié)構(gòu)是指公司權(quán)力機關(guān)之間的法權(quán)關(guān)系，通過形成企業(yè)內(nèi)部不同利益主體之間的自我約束和相互制衡機制來協(xié)調(diào)它們間的利益和權(quán)力關(guān)系。上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善，企業(yè)的潛能便得不到最大程度的發(fā)揮，企業(yè)就不會有較好的經(jīng)濟效益，因此，它至少包含以下兩方面： 1）、法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，以妥善處理企業(yè)各方的權(quán)、責、利關(guān)系，實現(xiàn)公司的有序發(fā)展； 2）、治理機制及制度的安排，包括各種涉及指揮、控制、激勵等方面制度的設(shè)計，實現(xiàn)企業(yè)各利益方的制衡和發(fā)展。 由于上市公司治理結(jié)構(gòu)不 完 善，公司與控股股東之間不能實行人員、資產(chǎn)、財務、責任、風險的分開。不少虧損的 ST 公司中，都是由于控股股東占用上市公司資金、大股東掏空公司資產(chǎn)、管理者隨意處置公司資產(chǎn)等治理結(jié)構(gòu)不健全的情況造成的。而且不能做到“四權(quán)三分離”的上市公司不能把企業(yè)的潛能發(fā)揮到最大，經(jīng)營效益下降，從而降低公司的財務成果。某些 上市公司為彌補公司治理結(jié)構(gòu)不合理所產(chǎn)生的弊端，對會計憑證進行涂改或偽造，編造 虛假 財務報告，致使影響后續(xù)的財務管理工作，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理產(chǎn)生誤導。 我 國上市公司內(nèi)部控制制度不完善的影響 內(nèi)部控制的根本目的是提高經(jīng)濟效益，實現(xiàn)企業(yè)目標。內(nèi)部控制不足，將加重企業(yè)的經(jīng)營、財務風險，造成經(jīng)營混亂。我國把內(nèi)部控制定義為“保證業(yè)務活動的有效進行；保證資產(chǎn)的安全完整；防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤與舞弊；保證會計資料的真實、合法、完整而制 定 和實施的政策與程序?！彼墙⒃趯徲嫷慕嵌壬系?，導致了各上市公司未能對其引起足夠 的重視，也就沒有建立健全的內(nèi) 部控制制度，又或者只做了供、產(chǎn)、銷環(huán)節(jié)的控制，忽略了整體的協(xié)調(diào)， 或只重視物，而忽略人的行為。 可是，內(nèi)部控制應該貫穿于整個企業(yè)的生產(chǎn)過程，針對采購、生產(chǎn)經(jīng)營、銷廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 11 售、財務管理等各個方面來制定的。再者，上市公司的組織機構(gòu)重疊、上下級溝通不足、董事長兼任總經(jīng)理一職，或董事會與總經(jīng)理團隊為同一隊伍，又或者是管理意識不足，濫用職權(quán)，內(nèi)部控制的執(zhí)行人員責任感不強等等，也會使制定了的內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)。 我 國上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略決策失誤 為了生存和發(fā)展而開展多元化經(jīng)營和并購擴張的方式 的 上市公司為數(shù)不少。人們認為多元化經(jīng)營的好處很多，不但獲利點多， 風險分散，還能充分利用現(xiàn)有企業(yè)資源。另外通過并購，企業(yè)規(guī)模迅速擴大，市場占有率與產(chǎn)業(yè)競爭力也有所提高。但是，要知道企業(yè)開展多元化經(jīng)營或許會造成人、財、物等資源的分散，管理難度增加，效率下降，并且進入新領(lǐng)域市場或技術(shù)的變化本來就是風險。如果上市公司 一 味地追求擴張，不考慮市場需求而盲目擴大，就會造成固定制造費用無法得到補償或產(chǎn)品積壓、壞賬增多、 現(xiàn)金流量減少等致使財務 惡 化的情況出現(xiàn)，使企業(yè)陷入危機。日本的八佰伴就是因為擴張過快，造成資金斷流而走上不歸路 的。 在我國，上市公司為其他企業(yè)提供擔保的現(xiàn)象比較常見。由于從上市公司互?；I得的資金 較 簡便，能較快獲得正常運轉(zhuǎn)的資金，所以上市公司偏愛于向其他上市公司借債多于從股市籌資。可是畢竟對對方實力認識不足，有可能陷入財務危機。另外，變相為大股東擔保和為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供債務擔保的而致財務危機的現(xiàn)象也屢見不鮮，如 *ST 國農(nóng) (000004) 公司故意隱瞞與東方園林的關(guān)聯(lián)關(guān)系，向后者提供的總計 7000 多萬元借款未履行決策程序。 這主要是由于大股東通過控股地位，使上市公司對大股東和關(guān)聯(lián)企業(yè)進行巨額惡意擔保，把上市公司當“搖錢樹”， 到將上市公司徹底掏空為止。 有的上市公司沒有實體產(chǎn)業(yè)的支撐，而是把主要精力集中在資本市場運作上，通過投機行為提升業(yè)績，弄虛作假、操縱股市的違規(guī)行為來增加盈利的事常常發(fā)生。一旦股票市場大跌，這些企業(yè)的收入 驟減 ，債務也將無法償還，從而危機四伏。 我 國上市公司過渡負債的影響 當企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，往往需要更多的資金。上市公司一般會通過發(fā)行股票、債券和借債等形式來籌資，然后通過財務杠桿原理，提高資金報酬率，來廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 12 使企業(yè)盈利提高，發(fā)展壯大。 但在此同時，財務風險也隨之增加：如利率上升使企業(yè)負債成本大于利潤時，企業(yè)將虧損；如國家采取緊縮的貨幣政策，便會使得高度依賴借債的上市公司無法籌得所需資金，造成資金鏈斷裂，導致財務危機的出現(xiàn)。因為高額的負債或者到期日過分集中、短期負債比例過高不僅增加企業(yè)的財務風險，影響企業(yè)的正常經(jīng)營，而且還會影響到企業(yè)的 再 籌資能力。 我國上 市公司現(xiàn)金流量管理薄弱的影響 現(xiàn)金支付嚴重不足是企業(yè)面臨財務危機最重要的、最直接的表現(xiàn)形式。一些上市公司由于現(xiàn)金管理意識的薄弱、存貨積壓、難以收回應收款、致使支付能力嚴重匱乏，嚴重時使公司陷入萬劫不復之地。 造成現(xiàn)金流量不足的原因有多種。主要包括 主營業(yè)務萎縮；由于風險意識薄弱，忽視應收款的日常管理 以及 財務部和銷售部門工作脫節(jié)，所造成的巨額應收款項不能收回；由于不按需生存、 市場疲軟、營銷失敗所造成的大量存貨積壓，無法變現(xiàn)；由于盲目采購，采購質(zhì)檢不過關(guān)， 造成的 管理費用、銷售費用 增加。 其中，主營業(yè)務是上市公司能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵。 ST 科健 在 20220130刊登的公告 中 對 業(yè)績變動 的 原因 進行了 說明 ： 公司主營業(yè)務已停產(chǎn)多年，因巨額負債，公司每年還需承擔高額的財務費用 ,公司日常收支由租金收入維持，經(jīng)營業(yè)績主要取決于投資收益。由于本年度投資收益和租金收入同比 大幅減少，經(jīng)公司財務部初步估算 ,公司 2022 年凈利潤約為 3300 萬元左右。 這一 公告 有效 說明 了 上市 公司的主營業(yè)務業(yè)務收入是公司能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵，公司的其他收益并不能為企業(yè)帶來穩(wěn)定的 現(xiàn)金流 。因此，把好主營業(yè)務這 關(guān)， 做到 公司的現(xiàn)金流量 充足也就不難 。 我 國上市公司財務信用缺失的影響 財務信用被稱為企業(yè)的保險箱，是因為它是個有限的經(jīng)濟資源。缺乏或者沒有誠信的公司會在籌融資時受阻，上市公司的股價會下跌，經(jīng)營資金減少，無法進行信用結(jié)算業(yè)務，債務糾紛 也 時常出現(xiàn)，嚴重時便會出現(xiàn)財務危機。相反，信用良好的上市 公司必將在和諧社會中一路走好。 廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 13 本章小結(jié) 本章主要闡述了上市公司財務危機的成因。在本 章 中，把 上市公司財務危機的成因分為外部因素與內(nèi)部因素，并對內(nèi)外兩個因素的 具體 影響方式 做了簡單說明。 廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 14 第 4 章 我國上市公司財務危機的防范 上文提及進行上市公司財務危機防范的重要性，在本章里，將講述有關(guān)我國上市公司財務危機的防范措施。 防范我國上市公司財務危機的方法 構(gòu)建財務危機預警系統(tǒng) 財務危機的發(fā)生具一定的潛伏期，且上市公司進行財務危機規(guī)避的前提條件是能夠成功 預測財務危機的發(fā)生。因此，建立有效的預警機制來預測上市公司財務危機是相當有必要的。下表是針對我國上市公司財務危機的的三種預警模型的簡單方法與對比： 表一 財務危機預警模型的比較表 對財 務危機影響因素進行識別 上市公司經(jīng)營管理者在通過財務危機預測系統(tǒng)預知企業(yè)將會發(fā)生財務危機時，需要對其進行影響因素識別。只有成功找出導致財務危機的影響因素，才能采取應對措施來消除財務危機或避免危機的深化。 模型 前提條件 適用范圍 模型描述 預測優(yōu)劣 一元判定模型 無 范圍 廣 選用某一項財務指標作判別標準 簡單易行，精度不高 多元線性判定模型 自變量呈正態(tài)分布，兩組樣本協(xié)方差相等 范圍較廣，多在近似正態(tài)分布時使用 通過統(tǒng)計技術(shù)，將多個標準變量在最小信息損失下轉(zhuǎn)換為分類變量，獲得高預測精度的多元線性 判別方程 精度較高，工作量大，適用范圍受限 多元邏輯回歸模型 不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組樣本協(xié)方差相等 范圍 廣 尋求觀察對象的條件概率，據(jù)以判斷觀察對象的財務狀況和經(jīng)營風險 不需嚴格的假設(shè)條件，預測精度高，但計算復雜繁瑣 廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 15 上章提及了上市公司財務危機受外部因素與內(nèi)部因素的影響。而 外部因素的識別需要完善的信息系統(tǒng)的支持。上市公司應該選用符合自身實際的危機識別模型，來對內(nèi)部影響因素加以控制與識別。 采 取針對性的防范措施 SST 華塑 (000509) 在 20220321 晚間 發(fā)布 了 2022 年年度報告，并做了以下說明： 2022 年，公司以目標管理為抓手、以系統(tǒng)順行為主線、以降本增效為中心、以資金管理為重點、以強化營銷為基礎(chǔ)、以公司可持續(xù)發(fā)展為根本，主要圍繞抓制度落實，促管理水平提升；堅持系統(tǒng)優(yōu)化，加強組織協(xié)調(diào)；強化營銷管理，積極開拓市場；強化財務、資金管理等方面開展工作。面對金融危機給 房地產(chǎn)行業(yè)帶來的各種影響、塑料型材同業(yè)競爭加劇等重重困難，公司上下一心、團結(jié)拼搏，較好地完成了年度的各項工作。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入 萬元，同比增加 %；實現(xiàn)利潤總額 萬元，同比增加 %；實現(xiàn)凈利潤 萬元，同比增加 %。 這一 報告說明 了盡管上市公司處于財務危機中，但只要采取恰當?shù)拇胧?，危機會得到改善。 因此， 在經(jīng)營管理者識別出財務危機影響因素后，就應做到具體問題具體處理。 完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制制度 為了提高上市公司治理結(jié)構(gòu)，可以采 用以下方法： （ 1）通過增 加經(jīng)營者持股比例，減少國有股份來使上市公司股份結(jié)構(gòu)合理化，避免董事會受大股東控制，也調(diào)動了經(jīng)營者的積極性與創(chuàng)造性。 （ 2）落實股東大會制度，增加股東大會的透明性、廣泛性與影響性，通過調(diào)查、訴訟等方式加強股東大會對董事會的制約機制。 （ 3）增加獨立董事，實行董事長和總經(jīng)理的分離機制，來增強上市公司的獨立性，從而保證公司決策的公正性與準確性。 （ 4）上司公司通過建立財政、人事相當獨立的內(nèi)部監(jiān)事制度來提高公司監(jiān)事會獨立性，同時建立外部監(jiān)事制度 來 與之相配合，行使好監(jiān)事職責。 （ 5）實行績效 薪酬和股權(quán)激勵政策等激勵機制。 在完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的同時，管理當局應樹立內(nèi)部控制的思想，通過加強對企業(yè)法人的內(nèi)部控制監(jiān)督，杜絕管理者的獨斷專行；建立部門間互相牽引的制度，廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 16 加強對關(guān)鍵崗位的控制監(jiān)督，充分發(fā)揮內(nèi)部審計的作用，杜絕徇私舞弊、以權(quán)謀私的行為。 規(guī) 范與關(guān)聯(lián)方的資金往來制度，同時避免過度 負債 為防止資金被股東或關(guān)聯(lián)方占用而導致的財務危機，上市公司應制度以下制度：（ 1）、上市公司不得以拆借資金、提供委托貸款等方式將資金直接或間接提供給股東及其他關(guān)聯(lián)方使用。（ 2）、嚴格控制上市公司的對外擔保行為。 （ 3）、大力清理違規(guī)占用資金的股東及其他關(guān)聯(lián)方，并依法追究其法律責任。 除了要防止公司資金被占用，也要管理好企業(yè)的負債水平。上市公司可以通過債轉(zhuǎn)股、新債償舊債、資產(chǎn)重組、增加現(xiàn)金形式的資本金投入來降低公司的資產(chǎn)負債率；同時優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，避免籌資方式單一，避免償債期過分集中或者短期負債過度的情況。 加 強現(xiàn)金流量管理，保持企業(yè)良好的信用 企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營的每個環(huán)節(jié)都需要現(xiàn)金流量的支持，上市公司應該大力發(fā)展主營業(yè)務，制定與市場相符的產(chǎn)銷戰(zhàn)略，把好購銷的質(zhì)量關(guān)卡，避免因為存貨積壓或產(chǎn)品滯銷給企業(yè)造成現(xiàn)金斷流的 情況發(fā)生。同時，加強對企業(yè)成本的控制，在產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務的過程中降低費用的支出。 在現(xiàn)今信用經(jīng)濟時代，保持良好的財務信用狀況將使上市公司一路順風。與銀行、供應商保持良好的信用關(guān)系，與稅務、財政、海關(guān)等單位進行有效溝通，建立良好的協(xié)作關(guān)系，不但能減少公司在逆境時遇到的險灘，同時能使上市公司在順境時加速航行。 本章小結(jié) 本章主要列舉了上市公司財務危機的一些防范措施，簡單列表說明了三種預警模型的建立方式，并對其進行了優(yōu)劣分析。接著列舉了不同成因下的財務危機防范措施及處理方法，以便做到對癥下藥。 廣州大學松田學院 2022 屆畢業(yè)論文 17 第 5 章 結(jié)束語 本文從上市公司財務危機的概念、基本特征、表現(xiàn)形式等有關(guān)財務危機的基本原理著手，繼而分別從外在與內(nèi)在因素兩個方向?qū)ふ邑攧瘴C的形成原因，最后從各成因出發(fā)，尋找上市公司財務危機的防范措施。 本文框架如下表： 我國上市公司財務危機 概述 成因分