【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 提高資產(chǎn)獲利能力的基礎(chǔ)，也是公司管理水平、理財(cái)水平的體現(xiàn)。公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀態(tài)與供、產(chǎn)、銷(xiāo)各個(gè)經(jīng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，其中，銷(xiāo)售是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。因此，對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)狀態(tài)的分析，往往只通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況與公司占用量來(lái)進(jìn)行。常用的指標(biāo)有：（1） 、存貨周轉(zhuǎn)率。它是公司一定時(shí)期內(nèi)銷(xiāo)貨成本與平均存貨的比率，也稱(chēng)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。它是衡量公司存貨的變現(xiàn)速度，公司的銷(xiāo)售能力以及存貨是否過(guò)量的一個(gè)指標(biāo)。（2） 、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它指公司一定時(shí)期內(nèi)賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，主要反映公司應(yīng)收賬款的回收速度。（3） 、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這個(gè)指標(biāo)是公司一定時(shí)期內(nèi)的銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資金平均余額的比率，可以反映全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。15 / 38（4） 、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它是公司一定時(shí)期內(nèi)的銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)的凈值的比率，反映公司固定資產(chǎn)的利用效果及公司對(duì)固定資產(chǎn)的管理水平。（5） 、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司一定時(shí)期內(nèi)的銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)總額的比率。結(jié)合伊利公司數(shù)據(jù)來(lái)分析。020406080100120存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 應(yīng) 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 2022 2022 2022圖表 8從上圖可以看出除開(kāi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化幅度比較大，其他指標(biāo)雖有輕微下降趨勢(shì)，但總體保持穩(wěn)定。下面再?gòu)男袠I(yè)的角度來(lái)審視伊利公司的情況。16 / 38總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率01232022 2022 2022光 明三 元伊 利圖表 9從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面來(lái)看，伊利雖然呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，但是始終高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明伊利的單位資產(chǎn)投入所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入高于同行業(yè)其他企業(yè)，周轉(zhuǎn)次數(shù)多，營(yíng)運(yùn)效率高，收益大于其他行業(yè)。應(yīng) 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率0204060801001202022 2022 2022光 明三 元伊 利圖表 1017 / 38存 貨 周 轉(zhuǎn) 率0246810122022 2022 2022光 明三 元伊 利圖表 11同樣，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，伊利也呈現(xiàn)了非常良好的狀況：曲線呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的狀況，并始終高于同行業(yè)水平。存貨周轉(zhuǎn)率方面，也處在平均水平左右并保持穩(wěn)定情況。這表明存貨、應(yīng)收賬款在 1 年中周轉(zhuǎn)速度快，占用水平低，流動(dòng)性強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度快，在購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等個(gè)環(huán)節(jié)的管理狀況都較為理想?？傮w來(lái)說(shuō)，伊利的營(yíng)運(yùn)能力較為突出，各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)平均水平，體現(xiàn)了很強(qiáng)的流動(dòng)性和周轉(zhuǎn)速度。其中很重要的一部分原因是公司采用了先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)：2022年，公司繼續(xù)積極進(jìn)行科技創(chuàng)新，進(jìn)一步整合了公司內(nèi)外技術(shù)資源，研究開(kāi)發(fā)出多項(xiàng)對(duì)公司具有戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵技術(shù)。截至2022年底，公司共參與國(guó)家和地方的新技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和標(biāo)準(zhǔn)制修訂項(xiàng)目20余項(xiàng)，新申請(qǐng)發(fā)明和實(shí)用新型專(zhuān)利達(dá)到百余件，獨(dú)立研發(fā)并上市新產(chǎn)品百余種。其中，基于多年母乳研究成果開(kāi)發(fā)并上市的金領(lǐng)冠產(chǎn)品的配方設(shè)計(jì)體現(xiàn)了嬰幼兒奶粉配方的國(guó)際領(lǐng)先水平，這些都為18 / 38公司的發(fā)展注入了新的科技動(dòng)力。而成功的奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)，便是伊利集團(tuán)營(yíng)運(yùn)方面成功的很好表現(xiàn)。市場(chǎng)價(jià)值分析（1） 、每股收益每股收益是指當(dāng)期凈利潤(rùn)與普通股股份總數(shù)的比值，也稱(chēng)每股利潤(rùn)。它反映了每股普通股份獲利水平。每股收益越高，表明每股股份可以獲得的純收益越高。32101伊 利 光 明 三 元 2022年 2022年 2022年圖表 12連同行業(yè)其他公司一起來(lái)審查伊利公司的每股收益情況。從上圖可以看出在 2022 年乳品行業(yè)都遭受不同程度的影響，其中伊利公司的波動(dòng)最為嚴(yán)重，光明也略有下降趨勢(shì)，而三元公司卻是穩(wěn)步上升趨勢(shì)。（2）市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)。公式為：市盈率=19 / 38。其中普通股每股市價(jià)通常使用的是平均每股市價(jià)。市盈普 通 股 每 股 收 益普 通 股 每 股 市 價(jià)率反映了投資者對(duì)每元凈利率愿意支付的價(jià)值。高的市盈率意味著投資者認(rèn)為該公司有較好的成長(zhǎng)前景或者風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，公司的成長(zhǎng)潛力越大，公司在投資者心中價(jià)值越高。市盈率是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率高表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好，但是，如果過(guò)高則投資就越大。正常的市盈率為 5 到 20。圖表 13從圖中可以出，伊利公司的市盈率在 2022 年末爆發(fā)的三聚氰胺事件而造成大幅度降低后，又在 08 年末又持續(xù)上升，說(shuō)明公司在投資者心中價(jià)值比較高，市場(chǎng)對(duì)公司比較看好，有較好的前景。而光明沒(méi)有太大的受此次事件的影響，市盈率一直維持在比較正常的水平。20 / 38（二）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析主要分為流入結(jié)構(gòu)分析，流出結(jié)構(gòu)分析和流入流出比分析。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，現(xiàn)金流入占現(xiàn)金流出的比重越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況就較好，財(cái)務(wù)所擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越低，這說(shuō)明現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)就越合理。另外，還可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流入和流出的比例進(jìn)行分析，獲得更多的信息。當(dāng)該指標(biāo)為正指標(biāo)、比值增高的時(shí)候，單位現(xiàn)金流出換回的現(xiàn)金流入就會(huì)越大，現(xiàn)金流出的效率也就會(huì)越高；反之，則說(shuō)明現(xiàn)金流出的效率越低。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以使報(bào)表的使用者進(jìn)一步了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的形成過(guò)程、變動(dòng)過(guò)程及變動(dòng)原因等。（1） 、現(xiàn)金流量的流入結(jié)構(gòu)分析伊利公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下表：2022 年 2022 年 2022 年經(jīng)營(yíng)流入所占比例 % % %投資流入所占比例 % % %籌資流入所占比例 % % %經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入中銷(xiāo)售收入所占比例 % % %投資活動(dòng)中投資收益和其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金所占比例% % %籌資活動(dòng)中借款所占比例 % % %從圖表可得，2022 年到 2022 年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入所占比例基本21 / 38在 88%以上，對(duì)現(xiàn)金流入貢獻(xiàn)最大，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流也占有一定比例，而投資活動(dòng)所占的比例相當(dāng)小。再者，從總體趨勢(shì)來(lái)看，從 2022 年開(kāi)始，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入所占比例逐年下降，其缺口靠籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)彌補(bǔ)，對(duì)償債能力造成了一定壓力。2022 年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流所占比例持續(xù)降低，只占到了 %，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入上升至%。2022 年年報(bào)顯示，這一趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，籌資活動(dòng)流入占到了%，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入則下降了到了 %。總體來(lái)說(shuō)，伊利集團(tuán)的現(xiàn)金流入主要來(lái)源還是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的流入，這種來(lái)源比較可靠，但是要警惕其緩慢下降的趨勢(shì)，應(yīng)采取措施來(lái)提高銷(xiāo)售收入。（2） 、現(xiàn)金流量的流出結(jié)構(gòu)分析相關(guān)數(shù)據(jù)如下：2022 年 2022 年 2022 年經(jīng)營(yíng)流出所占比例 % % %投資流出所占比例 % % %籌資流出所占比例 % % %經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金所占比例% % %投資活動(dòng)中購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所占比例% % %籌資活動(dòng)中償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金所占比例 % % %形成柱狀圖能更佳直觀來(lái)研究：22 / 38%%%%%%%%%%%經(jīng) 營(yíng) 流 出 所 占 比 例 % % %投 資 流 出 所 占 比 例 % % %籌 資 流 出 所 占 比 例 % % %2022年 2022年 2022年圖表 14觀察數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)的現(xiàn)金流出的主要出口是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，投資活動(dòng)流出和籌資活動(dòng)流出所占比例較小，兩者比例之和在 10%左右，比較符合奶制品企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比例小幅下降，從 2022 年的 %，到 2022 年的 %，再下降到 2022 年的 %，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出比例小幅上升，但是幅度都不大，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定。（3） 、流入流出比分析相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：23 / 38012經(jīng) 營(yíng) 活 動(dòng) 流 入 流出 比 投 資 活 動(dòng) 流 入 流出 比 籌 資 活 動(dòng) 流 入 流出 比 2022年 2022年 2022年圖表 15正如圖中所示，2022 年、2022 年、2022 年的流入流出比變化不大，都在一定范圍內(nèi)小幅調(diào)整，說(shuō)明伊利集團(tuán)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況一直比較穩(wěn)健。2022 年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比為 ，比 2022 年的數(shù)據(jù) 下降了 ，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量狀況整體有所惡化，是由于 2022年下半年“三聚氰胺”事件，對(duì)伊利集團(tuán)造成了非常嚴(yán)重的負(fù)面影響，使公司的銷(xiāo)售收入從前三個(gè)季度的同比增長(zhǎng) %轉(zhuǎn)而變?yōu)榇蠓陆?，存貨積壓報(bào)廢嚴(yán)重，損失達(dá) 萬(wàn)元，為恢復(fù)市場(chǎng)銷(xiāo)售的促銷(xiāo)和宣傳費(fèi)用增加，利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)值。公司籌資活動(dòng)流入流出比由 2022 年的，上升至 2022 年的 ，再下降到 2022 年的 ，始終是大于 1 的，說(shuō)明借款大于還款，公司的償債資金壓力較大。流動(dòng)性分析流動(dòng)性指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)比24 / 38率雖然可以反映流動(dòng)性，但是也有很大局限性，真正能用于償還債務(wù)的是現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。主要指標(biāo)是現(xiàn)金債務(wù)總額比，指的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總額的比值。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。2022 年 2022 年 2022 年現(xiàn)金債務(wù)總額比 從這個(gè)表可以看出其在 2022 年和 2022 年總體平穩(wěn)上升，但是 2022年大幅度下降，主要是 2022 年遭受“三聚氰胺”事件導(dǎo)致債務(wù)總額增加所致。該比率企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)