【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 7,608,554, 215,637,551, 總收入 35,743,847, 41,277,907, 49,878,204, 51,713,851, 總成本費(fèi)用 30,426,346, 36,638,038, 43,448,196, 41,581,842, 營(yíng)業(yè)收入 35,526,611, 40,991,779, 48,881,013, 50,713,851, 畢 業(yè) 論 文 9 凈利潤(rùn) 5,317,500, 4,639,869, 6,430,007, 8,839,610, 所得稅 2,324,104, 1,682,416, 2,187,420, 3,101,142, 銷售費(fèi)用 1,194,543, 1,860,350, 1,513,716, 2,079,092, 管理費(fèi)用 1,763,765, 1,530,799, 1,441,986, 1,846,369, 財(cái)務(wù)費(fèi)用 359,500, 657,253, 573,680, 504,227, 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % 注：表 中數(shù)據(jù)來(lái)源于 新浪 網(wǎng) 表 24 年度 2021 2021 2021 2021 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率① 銷售凈利率② % % % % 總資產(chǎn)凈利率③ =① *② % % % % 權(quán)益乘數(shù)④ 凈資產(chǎn)收益率⑤ =③ *④ % % % % 注：表中數(shù)據(jù)來(lái)源于 新浪 網(wǎng) 對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析 凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取 利潤(rùn)能力的指標(biāo)，其充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，所以它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、籌資方式以及財(cái)務(wù)決策等多種因素綜合作用的結(jié)果，也是杜邦分析法認(rèn)為最應(yīng)被關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)。 圖 22 WK凈資產(chǎn)收益率走勢(shì)圖 WK的凈資產(chǎn)收益率 在 2021年至 2021年之間有了較大幅度的增長(zhǎng)，但是 2021年至 2021 年的凈資產(chǎn)收益率卻有了較大的下降。 可以看出， WK 的凈資產(chǎn)收益率在 2021 年和 2021年達(dá)到最高，在 2021 年經(jīng)歷了較大幅度的跌宕之后，在 2021 年卻有了很大提高，增幅為 %； 至 2021年增幅至 %。 說(shuō)明 WK 的盈利能力還是很強(qiáng)的。 畢 業(yè) 論 文 10 凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，下一步我們將對(duì)房 WK的總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析，了解他們分別對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化產(chǎn)生的影響。 對(duì)總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的分析 總資產(chǎn)凈利率是將凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額相比較，反映了公司管理者運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力和效率，反映了所有資本 (債務(wù)資本和權(quán)益資本 )的回報(bào)情況，而不受資本構(gòu)成的影響。該指標(biāo)越高，說(shuō)明資產(chǎn)利用的效率越高，投資盈利能力越強(qiáng)。 圖 23 WK總資產(chǎn)凈利率趨勢(shì)圖 經(jīng)過(guò)分解分析，總資產(chǎn)凈利率的改變是由資本結(jié)構(gòu)的改變引起的，同時(shí)資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動(dòng)，在 2021 年為最優(yōu)。 通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，四年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化較為平穩(wěn)，并且和凈資產(chǎn)收益率的軌跡 相差不多 。因此形成凈資產(chǎn)收益率四年一個(gè)起伏下降的變化趨勢(shì)，并不是由權(quán)益乘數(shù)引起的，而是總資產(chǎn)收益率作用的結(jié)果，這兩者的變化態(tài)勢(shì)趨同。其中2021 年銷售收入雖然有所增長(zhǎng)，但是較高的期間費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降明顯?？傮w來(lái)說(shuō)， WK還是較好的控制了成本費(fèi)用，這對(duì)提高收入質(zhì)量也會(huì)有較有利的影響。 權(quán)益乘數(shù) =1/(1資產(chǎn)負(fù)債率 )，權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響實(shí)際反映的是資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)其的影響。 表 25 行業(yè)平均值 2021 2021 2021 2021 資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % % 扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率 % % % % % 注：表中數(shù)據(jù)來(lái)源于 新浪 網(wǎng) 圖 24 WK 資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)圖 畢 業(yè) 論 文 11 從數(shù)量上看，公司 從 07 年至 09年資產(chǎn)負(fù)債率維持在差不多的水平，但是仍呈現(xiàn)逐年遞增的狀況，幅度并 不大。 到 2021 年資產(chǎn)負(fù)債率突然有很大幅度的增加 。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)， 2021 年至 2021 年主要是預(yù)收賬款的增加是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅度變化的原因，其中預(yù)收賬款 2021 年比 2021 年增加了 %。 以 2021年的指標(biāo)為例，短期負(fù)債占了全部負(fù)債的 %，說(shuō)明企業(yè)近期償債壓力較大，但其中預(yù)收賬款占了全部負(fù)債的 %，由于預(yù)收賬款不會(huì)再未來(lái)引起現(xiàn)金的支付，所以負(fù)債中大比例的預(yù)收賬款可以使公司的實(shí)際償債能力增強(qiáng)。但同時(shí)高的資產(chǎn)負(fù)債率也意味著 WK的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。 對(duì)銷售凈利率的分析 總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但是幅度不大，主要原因在于公司收入、利潤(rùn)等的增加，并因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)的增值。所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持穩(wěn)定，導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率變化的主要原因在于銷售凈利率的增加。 銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤(rùn)與銷售凈額之間的關(guān)系，等于凈利潤(rùn)除以銷售凈額，一般來(lái)說(shuō)，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于銷售收入的增長(zhǎng)，從而使銷售凈利率得到提高。 圖 25 WK 銷售凈利率趨勢(shì)圖 WK的銷售凈利率在近四年內(nèi)起伏明顯，變化趨勢(shì)與 凈資產(chǎn)收益 率的變化趨勢(shì)畢 業(yè) 論 文 12 基本 上市一致的：同樣是在 2021 年形成一個(gè) 比較高的點(diǎn) ， 2021 年下跌，然后 2021年繼續(xù)回升 ，直至 2021 年達(dá)到一個(gè)高峰 。結(jié)合該公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及預(yù)計(jì)未來(lái)走勢(shì)分析，高銷售凈利率恰恰反映出該公司擁有不錯(cuò)的盈利能力。 對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率，該指標(biāo)是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，也意味著總資產(chǎn)利用效率的高低。 表 26總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表 行業(yè)平均值 2021 2021 2021 2021 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 注：表中數(shù)據(jù)來(lái)源于 新浪 網(wǎng) 圖 26 20212021 年 WK流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)圖 從上圖 26來(lái)看， 2021 至 2021年 WK 的總資產(chǎn)額在不斷的上升，其流動(dòng)資產(chǎn)也同樣一直保持在一定增長(zhǎng)的水平，甚至有些年份的增長(zhǎng)要高出總資產(chǎn)增長(zhǎng) 的比例 ，而且房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例明顯偏高很多。 存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的一部分，一方面具有盈利能力，一方面占用資金。從下面的圖我們可以看出房地產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大部分屬于存貨。存貨的周轉(zhuǎn)速度，是影響流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的極其重要的 一個(gè)因素。 圖 27 20212021年 WK 存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重 畢 業(yè) 論 文 13 表 27 存貨周轉(zhuǎn)率表 行業(yè)平均值 2021 2021 2021 2021 存貨周轉(zhuǎn)率 注：表中數(shù)據(jù)來(lái)源于 新浪 網(wǎng) 圖 28 20212021 年 WK 存貨 周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖 房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的存貨，包括開(kāi)發(fā)產(chǎn)品和開(kāi)發(fā)成本。由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的存貨中主要為高價(jià)值、變現(xiàn)能力差的開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 (例如積壓的、己開(kāi)發(fā)完畢的房屋產(chǎn)品 )和投資大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)的在建工程等，嚴(yán)重影響了存貨周轉(zhuǎn)的 速度，同時(shí)影響了其總資產(chǎn)的