【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 、貨幣市場(chǎng)共同基金一般屬封閉型基金，即其基金份額不可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)和贖回。 錯(cuò)誤。貨幣市場(chǎng)共同基金 均 屬開(kāi)放型基金，其基金份額可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)和贖回。 在市場(chǎng)利率水平不穩(wěn)時(shí)，政府發(fā)債的利率風(fēng)險(xiǎn)加大，此時(shí)應(yīng)該減少短期債券，增加長(zhǎng)期公債的發(fā)行 。 錯(cuò)誤。在市場(chǎng)利率水平不穩(wěn)時(shí)，政府發(fā)債的利率風(fēng)險(xiǎn)加大，最好的辦法是先按短期利率發(fā)行國(guó)庫(kù)券，等市場(chǎng)穩(wěn)定后再增加長(zhǎng)期公債的發(fā)行。 由于回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物是高質(zhì)量的有價(jià)證券，市場(chǎng)利率的波動(dòng)幅度較小，因此回購(gòu)交易是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)交易。 錯(cuò)誤。仍然難以避免信用風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是有一定風(fēng)險(xiǎn)的交易。 對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，利用回購(gòu)協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金。 正確。 回購(gòu)是指資金供應(yīng)者從資金需求者手中購(gòu)入證券，并承諾在約定的期限以約定的價(jià)格返還證券。 正確。 從某種意義上講，短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 在貨幣政策調(diào)控上的意 義，有時(shí) 已 超過(guò)了平衡財(cái)政收支的目的。 正確。 承購(gòu)包銷(xiāo) 方式是大多數(shù)西方國(guó)家所采取的國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式。 錯(cuò)誤。目前 公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行 方式是大多數(shù)西方國(guó)家所采取的國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式。 回購(gòu)協(xié)議利率之所以高于銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的利率，是因?yàn)榛刭?gòu)協(xié)議缺乏商業(yè)銀行的擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)比它們高。 錯(cuò)誤。 回購(gòu)協(xié)議利率之所以低于銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的利率，是因?yàn)榛刭?gòu)協(xié)議相當(dāng)于有足額的擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)比它們低。 貨幣市場(chǎng)共同基金購(gòu)買(mǎi)或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是 在不斷變化 的 。 錯(cuò)誤。 貨幣市場(chǎng)共同基金購(gòu)買(mǎi)或贖回價(jià)格 所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是 不變 的 。 六、簡(jiǎn)答題 試析國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的特征與作用。 特征：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小。由于國(guó)庫(kù)券是由政府發(fā)行的國(guó)家債券，有國(guó)家信用作擔(dān)保， 一般被認(rèn)為是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)市場(chǎng)廣大的投資者來(lái)說(shuō)具有很大的吸引力，特別是那些風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更是一種理想的投資工具。同時(shí)，商業(yè)銀行等金融與非金融機(jī)構(gòu)為了滿足其流動(dòng)性與盈利性的需要，也會(huì)保留相當(dāng)數(shù)量的國(guó)庫(kù)券資產(chǎn)。 二是流動(dòng)性強(qiáng)。由于市場(chǎng)參與者眾多，因而極大地提高了國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性，使之能夠在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下在市場(chǎng)上迅速變現(xiàn)，滿足了投資者對(duì)流動(dòng)性的需求 ，這也是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)成為最重要的貨幣市場(chǎng)的一個(gè)主要原因。 三是稅收優(yōu)惠。 國(guó)庫(kù)券的利率一般雖低于銀行存款或其他債券， 但由于 許多國(guó)家的法律都規(guī)定，對(duì)來(lái)自國(guó)庫(kù)券交易的收入免交所得稅或資本利得稅，所以投資國(guó)庫(kù)券仍可獲得較高的收益。 作用： 一是滿足國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的臨時(shí)性資金需求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，當(dāng)政府財(cái)政因一些不可預(yù)測(cè)的支出而出現(xiàn)赤字或急需短期資金時(shí)，為充分發(fā)揮國(guó)家在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的主導(dǎo)作用，通過(guò)發(fā)行國(guó)庫(kù)券來(lái)籌集巨額資金已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)則。 二是成為中央銀行貫徹貨幣政策的重要場(chǎng)所。作為貨幣政策的“三大法寶”之一， 公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)是各發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行貨幣政策最重要的工具，隨著國(guó)庫(kù)券發(fā)行規(guī)模的不斷加大，國(guó)庫(kù)券的無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，使其成為中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)的最佳選擇對(duì)象。中央銀行成了國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)上的重要參與者，它通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出國(guó)庫(kù)券，來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定通貨的貨幣政策目標(biāo)。從某種意義上講，短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 在貨幣政策調(diào)控上的意義，有時(shí) 已 超過(guò)了平衡財(cái)政收支的目的。 三是為廣大投資者提供短期資金投資的重要場(chǎng)所。國(guó)庫(kù)券因其本身所具有的特征，使它成為機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者短期主要的投資工具，對(duì)個(gè)人 投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)在其交易中起了降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性、提高收益的作用。而 對(duì)商業(yè)銀行 等機(jī)構(gòu)投資者 來(lái)說(shuō)，利用國(guó)庫(kù)券可以解決 一些 其他形式的貨幣市場(chǎng) 金融工具 所無(wú)法解決的問(wèn)題 ， 如在很多金融機(jī)構(gòu)中，國(guó)庫(kù)券被作為是僅次于現(xiàn)金的二級(jí)儲(chǔ)備。 如何理解正回購(gòu)與逆回購(gòu)的關(guān)系？ 正回購(gòu)是資金融入方在 出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買(mǎi)商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣(mài)證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。 逆回購(gòu)則是指資金供應(yīng)者從資金需求者手中購(gòu)入證券，并承諾在約定的期限以約定的價(jià)格返還證券。 可見(jiàn)， 正回購(gòu)與逆回 購(gòu) 是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面 ，一個(gè)是從 資金 需求者 的角度出發(fā) ，一個(gè)是從 資金供應(yīng)者的角度出發(fā) ，兩者正好相反。 貨幣市場(chǎng)共同基金的含義及其特征。 貨幣市場(chǎng)共同基金 作為一種獨(dú)特的基金制度安排，它與 其它 傳統(tǒng)的股票、債券基金相比較具有以下 特征 ： （ 1） 貨幣市場(chǎng) 共同 基金均為開(kāi)放式基金。因貨幣市場(chǎng) 共同 基金投資的各種貨幣工具期限都非常短，交易差價(jià)相對(duì)較小，收益并非像股權(quán)投資基金一樣變動(dòng)幅度較大，如果不給予一種靈活變現(xiàn)和隨時(shí)進(jìn)出的方便， 吸引力會(huì)降低很多 。 故 20世紀(jì) 70年代貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)出現(xiàn)之時(shí)，就形成了一種慣例性的規(guī) 定，即允許基金憑證持有者據(jù)其持有的金額簽發(fā)支票變現(xiàn)，猶如活期儲(chǔ)蓄。當(dāng)然，投資者也可以根據(jù)情況和自己的需要，按基金資產(chǎn)凈值認(rèn)購(gòu)新的憑證單位，增加投資，因而貨幣市場(chǎng) 共同 基金是一種典型的開(kāi)放型投資基金。 （ 2） 貨幣市場(chǎng) 共同 基金 資產(chǎn)安全性高， 相比于其他投資工具更適于偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資者。 從 貨幣市場(chǎng)共同基金 的發(fā)展歷史可知， 基金產(chǎn)生之后，就在各種短期信用工具中選擇 高質(zhì)量的證券 組合 進(jìn)行 投資。 它所投資的證券具有 一些 共同的特點(diǎn)： 一是 期限較短。最長(zhǎng)不超過(guò) 1 年，最短的為隔夜商業(yè)票據(jù)和 1 周為期限的國(guó)庫(kù)券。 二是 風(fēng)險(xiǎn)極小。國(guó)庫(kù)券 可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，其他證券也都是信譽(yù)極高的大銀行和大金融公司簽發(fā)的。 1991 年 2 月，美國(guó)證券交易委員會(huì) （ SEC）更是提高了 貨幣市場(chǎng) 共同 基金在頂級(jí)證券上的投資比例要求， 同時(shí) 規(guī)定 ，投資比頂級(jí)證券低一檔次的證券數(shù)量不 能 超過(guò) 5%， 對(duì)單個(gè)公司發(fā)行證券的持有量不能超過(guò)其凈資產(chǎn)的 1%。這里所謂的頂級(jí)證券是指由一些全國(guó)性的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的至少兩家評(píng)級(jí)在其最高的兩個(gè)等級(jí)之中。 可見(jiàn) ，貨幣市場(chǎng) 共同 基金的低風(fēng)險(xiǎn)性 滿足了一部分資金投資者投資貨幣市場(chǎng) 以 獲取穩(wěn)定收益的要求， 在 受到投資者青睞的 同時(shí)， 為貨幣基金的生存、發(fā)展贏得 了 更廣泛的投資 基礎(chǔ)。 （ 3） 從 共同基金的流動(dòng)性和 投資的收益角度來(lái)看， 首先， 由于 貨幣市場(chǎng)共同基金提供一種有限制的存款帳戶 ，其 投資者可以簽發(fā)以 自己 基金帳戶為基礎(chǔ)的支票來(lái)取現(xiàn)或進(jìn)行支付 ， 這樣，貨幣市場(chǎng)共同基金的基金份額實(shí)際上發(fā)揮了能獲得短期證券市場(chǎng)利率的支票存款的作用。當(dāng)然，貨幣市場(chǎng)基金帳戶所開(kāi)支票的數(shù)額是有最低限額要求的， 在美國(guó)， 一般不得低于 500美元。 其次， 由于貨幣市場(chǎng) 共同 基金投資的對(duì)象是一些期限較短 （ 貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均期限一般為 6 個(gè)月 ）、 流動(dòng)性較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的貨幣市場(chǎng)工具，因而 雖然 基金資產(chǎn)組合產(chǎn)生的資本利 得 可能 沒(méi)有股票或債券基金大，但其風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定或高于商業(yè)銀行等存款金融機(jī)構(gòu) 收益 的市場(chǎng)利率水平 。最后 ，許多基金 公司 還提供客戶通過(guò)電報(bào)電傳方式隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)基金份額或取現(xiàn)等的方便。 所以 ， 貨幣市場(chǎng) 共同 基金適于那些 收益穩(wěn)定 、流動(dòng)性偏好較大的小額投資者或非盈利性資產(chǎn)機(jī)構(gòu)投資。 （ 4） 貨幣市場(chǎng)共同基金所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。由于貨幣市場(chǎng)共同基金本身是一種繞過(guò)存款利率最高限的金融創(chuàng)新，因此，最初的發(fā)展中對(duì)其進(jìn)行限制的法規(guī)幾乎沒(méi)有，經(jīng)營(yíng)較為靈活。如 雖然 貨幣市場(chǎng)共同基金在某種程度上可以作為一種存款帳戶使用，但它們?cè)诜缮?并不算存款，因此不需要提取法定存款準(zhǔn)備金及受利率最高限的限制。 又如 對(duì)未到期的定期存款提取要收取罰金等 等 。 所有 這 些都 使貨幣市場(chǎng)共同基金在同銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在資金來(lái)源的競(jìng)爭(zhēng)中占有一定的優(yōu)勢(shì) 。 所以，即使是保持和商業(yè)銀行等儲(chǔ)蓄性金融機(jī)構(gòu)一致的投資收益 ， 由于其資金運(yùn)用的更充分， 給投資者的收益 也會(huì)高于銀行儲(chǔ)蓄存款利息。 事實(shí)也證明， 貨幣市場(chǎng)共同基金能迅速發(fā)展并且保持活力的原因 之一就是 管制 約束 較少 。 第四章 基本訓(xùn)練 一、概念題 股票 ： 是股份有限公司發(fā)給出資并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的人的股份資本所有權(quán)書(shū)面憑證，是能夠 被轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑤?lái)權(quán)利和義務(wù)的財(cái)產(chǎn)形式。 普通股 ： 指對(duì)股東不加以特別限制，有平等權(quán)利并隨著股份有限公司利潤(rùn)的大小而取得相應(yīng)收益的股票。 優(yōu)先股 ： 是股息率固定，權(quán)利義務(wù)附加了特別條件的股票。 股票市場(chǎng) ： 是股票發(fā)行與交易市場(chǎng)的統(tǒng)稱，是各市場(chǎng)參與主體以股票為交易對(duì)象而形成的場(chǎng)所、過(guò)程、供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 初次發(fā)行 ： 指以募集方式設(shè)立股份有限公司時(shí)公開(kāi)募集股份或已設(shè)立公司首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交募股申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行。 包銷(xiāo) ： 指發(fā)行人與承銷(xiāo)商簽訂合同，由承銷(xiāo)商買(mǎi)下全部或銷(xiāo)售剩余部 分的股票，承擔(dān)全部銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。 場(chǎng)內(nèi)交易 ： 指通過(guò)證券交易所進(jìn)行的股票買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。 證券交易所 ： 由證券管理部門(mén)批準(zhǔn)，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)章制度使證券能夠公開(kāi)、規(guī)范交易。 清算 ： 主要是指在每一交易日中每個(gè)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)成交的股票數(shù)量與價(jià)款分別予以軋抵，對(duì)股票和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進(jìn)行計(jì)算的處理過(guò)程。 交割 ： 證券的收付行為稱為交割，就是買(mǎi)方需交付一定款項(xiàng)獲得所購(gòu)證券，賣(mài)方需交付一定證券獲得相應(yīng)價(jià)款。 1 股票價(jià)格 ： 通常是指股票的市場(chǎng)價(jià)格，又稱股票行市，是股票在證 券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。 1 股票價(jià)格指數(shù) ： 簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是反映股票價(jià)格綜合變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，是將兩個(gè)不同時(shí)期股票價(jià)格平均數(shù)進(jìn)行比較的結(jié)果。 二、填空題 我國(guó)《公司法》也明確規(guī)定，在我國(guó)所設(shè)立的股份公司，僅限于 和 兩種。（ 股份有限 公司； 有限責(zé)任公司 ） 影響股價(jià)的不僅是該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且包括各種經(jīng)濟(jì)的、 、 和 社會(huì)的因素。 （政治的； 市場(chǎng)的 ） 按股東權(quán)利 和義務(wù)不同 劃分，股票可以分為 和 。 （普通股；優(yōu)先股） 股份有限公司的 成立有兩種形式：一種是 ， 另一種是 。 （發(fā)起設(shè)立；募集設(shè)立） 配售的股票限于 ，配售的對(duì)象為股權(quán)登記在冊(cè)的本公司全體 。 （普通股； 普通股股東 ） 股票發(fā)行按發(fā)行認(rèn)購(gòu)對(duì)象的不同，可以分為 和 。 （公募發(fā)行；私募發(fā)行） 證券交易所組織形式有 和 。我國(guó)上海和深圳證券交易所是 。（會(huì)員制；公司制；會(huì)員制） 柜臺(tái)市場(chǎng)也叫店頭市場(chǎng)或 、 。 （柜臺(tái)交易市場(chǎng)； 店頭交易市場(chǎng) ） 股票價(jià)格委托分為 ___________和 。 （市價(jià)委托； 限價(jià)委托 ） 股價(jià)指數(shù)是衡量一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的 或 。 （ 晴雨表 ； 指示器 ） 三、單項(xiàng)選擇題 股份公司發(fā)行的股票具有（ B ）的特征。 募集設(shè)立是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分通過(guò)向社會(huì)（ C ）而設(shè)立的方式。 優(yōu)先股沒(méi)有的特征（ A ）。 股份公司在發(fā)行股票時(shí)，以票面金額為發(fā)行價(jià)格，這種發(fā)行是（ B ）。 網(wǎng)上定價(jià) 、 競(jìng)價(jià)方式是指 （ C ） 利用證券交易所的系統(tǒng)，并作為唯一的 “ 賣(mài)方 ” ，投資者在公布的期間內(nèi)，按照規(guī)定以委托買(mǎi)入的方式進(jìn)行股票申購(gòu)的股票發(fā)行方式。 股票在證券交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，稱為（ A ）。 內(nèi)交易 能夠上市交易的股票，應(yīng)該是（ B ）。 目前，我國(guó)通過(guò)證券交易所進(jìn)行的股票交易均采用（ C ）方式。 目前，我國(guó)對(duì)（ B ）實(shí)行 T＋ 3的交割方式。 世界上最早、最享盛譽(yù)和最有影響的股價(jià) 指數(shù)是 （ C ）。 225股價(jià)指數(shù) — 瓊斯股價(jià)指數(shù) 四、多項(xiàng)選擇題 我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票應(yīng)載明的主要事項(xiàng)有 （ ABCD ）。 我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票采用的形式有 （ AD ）。 賬 形式 對(duì)于發(fā) 行 者來(lái)說(shuō)包銷(xiāo)具有的特點(diǎn)是 （ AB ）。 我國(guó)上海和深圳證券交易所的會(huì)員享有 （ ABC ）。 對(duì)于影響股價(jià)的因素的說(shuō)法，正確的是 （ BD ）。 ，所有公司的股價(jià)都會(huì)大幅下跌 ，股價(jià)上升 五、 判斷并改正 股票是一種證券持有人對(duì)公司的財(cái)產(chǎn)有直接支配處理權(quán)的證券。 正確。 普通股票在權(quán)利義務(wù)上不附加任何條件。 正確。 股票溢