金融市場機制理論g(1)(編輯修改稿)
2025-06-18 23:28 本頁面
【文章內容簡介】 表示投資的資產收入，如利息、股息等等； P1 P0 表示資本收入，即資本市價漲跌所帶來的收入。 (7)26 第七章第四節(jié) 風險與投資 風險的度量 3. 當一定統(tǒng)計期內已經實現的投資收益率變化及其發(fā)生的概率，基本符合正態(tài)分布時，測算標準差的意義在于：已知投資的期望收益率和標準差，即可計算收益率發(fā)生在一定區(qū)間的概率。 (7)27 第七章第三節(jié) 風險與投資 資產組合風險 1. 資產組合的收益率： ????niiip rwr1(7)28 第七章第三節(jié) 風險與投資 資產組合風險 2. 資產組合風險： 多種資產的收益率之間的相關關系：可能是正相關，可能是負相關，也可能是不相關。 正相關關系越強，通過組合投資降低風險的程度就越低；負相關關系越強，通過組合投資降低風險的程度就越高。 (7)29 第七章第三節(jié) 風險與投資 資產組合風險 3. 資產組合風險公式： ??????????? ? ?? ???ijni njijijiiip ?????1 022 2 表示組合的風險度，下標 j 表示第 j 種資產， pij表示第 j 種資產收益率和第 i 種資產收益率之間的相關系數。 p?p?(7)30 第七章第三節(jié) 風險與投資 投資分散化與風險 1. 投資分散化可以降低風險 ,這是極其古老的經驗總結。 2. 通過增加持有資產的種類數就可以相互抵消的風險稱之為非系統(tǒng)風險，即并非由于 “ 系統(tǒng) ” 原因導致的風險；投資分散化可以降低的就是這類風險。 3. 對于系統(tǒng)風險， 投資分散化無能為力。 (7)31 第七章第三節(jié) 風險與投資 投資分散化與風險 4. 系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險： (7)32 第七章第三節(jié) 風險與投資 有效資產組合 1. 風險與收益是匹配的：期望高收益率必然要冒高風險；追求低的風險則只能期望低的收益率。 2. 資產組合理論：在相同的風險度上，可能存在很多組合，其中只有一個收益率最高，是有效組合；其它的則是無效組合。 正確的理念應該是：在同等的風險下應取得最高收益。 (7)33 第七章第三節(jié) 風險與投資 有效資產組合 3. 資產組合的曲線 與效益邊界 ： 選擇 n 種資產進行投資，對它們的任何一種組合都可以形成特定的“組合風險 ” 與“組合收益”。圖中，落在 BAC 區(qū)間內的任何一點代表在 n 種資產范圍內所組成的某特定組合的組合風險與組合收益關系。其中，只有組合風險與組合收益的交點落在 AC 線段上的組合才是有效組合。 AC線段為“效益邊界線 ” 。 (7)34 第七章第三節(jié)風險與投資 最佳資產組合 ，追求同樣風險下最高投資收益的理性投資人所應選擇的資產組合區(qū)間 —— AC線段，而不是哪一個確定的點。 2. 具體選擇哪一個點，取決于投資人的偏好：對于不同的投資人來說，是否 “ 最好 ” ，取決于他對風險的承受能力。 (7)35 第七章 金融市場機制理論 第四節(jié) 資產定價模型 (7)36 第七章第四節(jié) 資產定價模型 資產定價模型要解決什么問題 ? —— 尋找適當的貼現率，并從而確定資產的價值。 2. 資產定價模型主要是資本資產定價模型 CAPM；后來有多要素模型和套利定價模型之類的發(fā)展。 了解資本資產定價模型，首先需要了解資本市場理論。 (7)37 第七章第四節(jié) 資產定價模型 資本市場理論 ，則新構成的組合包含一種無風險資產和一組風險資產組合構成的特定組合。 一種無風險資產 —— 國債； 一組風險資產 —— 股票 —— 組合（股票市場所有資產的組合，在一定意義上可以代表社會所有風險資產的集合）；這樣的風險資產組合稱之為市場組合。 (7)38 第七章第四節(jié) 資產定價模型 資本市場理論 2. 用 F 和 M 分別代
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