國(guó)際投資學(xué)國(guó)際間接投資理論(編輯修改稿)
2025-06-17 12:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 位置，每一個(gè)投資者將獲得同樣切點(diǎn)處的證券組合。由于所有投資者對(duì)證券預(yù)期收益率、方差、協(xié)方差和無風(fēng)險(xiǎn)利率看法一致； CAPM的另一個(gè)重要特點(diǎn)是，在均衡條件下，切點(diǎn)處證券組合中每一種證券都有非零的構(gòu)成比例。 四、現(xiàn)代證券組合管理 （ 3）證券市場(chǎng)線 資本市場(chǎng)線反映了有效資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但未展現(xiàn)出每一證券自身的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。而證券市場(chǎng)線正是在均衡市場(chǎng)條件下反映每一證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 ① 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ifmfi KKKK ????? )(式中： iKmK為市場(chǎng)證券組合期望收益率； β i為資產(chǎn) i的 β 系數(shù)。 為資產(chǎn) i的期望收益率； Kf為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率； 上式即為資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)，又稱證券市場(chǎng)線 (SML)。它反映了每一項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與期望收益的關(guān)系，詳見圖 104所示。 四、現(xiàn)代證券組合管理 圖 104證券市場(chǎng)線 ② 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的意義。證券投資組合理論揭示，當(dāng)證券組合中的證券種類趨于 20種及以上時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)得到了充分的分散，所有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部消除。資本資產(chǎn)定價(jià)模型是以市場(chǎng)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)作為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，其他各單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均以其相對(duì)這一標(biāo)準(zhǔn)的大小聲來衡量，進(jìn)而反映資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的依賴關(guān)系。 ③ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的特征。在均衡狀態(tài)下，每一項(xiàng)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系都落在證券市場(chǎng)線上；資產(chǎn)組合的 β 值是構(gòu)成該組合的各項(xiàng)資產(chǎn)的 β 值的加權(quán)平均數(shù) PKi?)(fmKK ?O fKmK?iK?m?M SML 四、現(xiàn)代證券組合管理 ④ CAPM與 CML的比較。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）或證券市場(chǎng)線（ SML）與資本市場(chǎng)線（ CML）都是描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況間依賴關(guān)系的函數(shù)。但兩者間存在以下主要差別。 CML是由所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效資產(chǎn)組合的集合，反映的是有效資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)程度間的依賴關(guān)系。 SML反映的則是單項(xiàng)資產(chǎn)或任意資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)程度間的依賴關(guān)系。從本質(zhì)上看， CML是
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