【文章內(nèi)容簡介】 （元） 2．修正股價(jià)指數(shù)說明二 例： A 、 B 、 C公司股價(jià)為 100元、 200元、 150元， 則算述平均數(shù)為（ 100+200+150） 247。 3＝ 150（元）。 如果第二天 A拆股（ 1拆 4）或送股（ 1送 3），則 A的新股價(jià)為： 100/4＝ 25。 于是新除數(shù) X’＝ （ 25+200+150） 247。 150＝ 如果第三天三支股票價(jià)格分別變化為 20元， B公司股價(jià)為180元， C公司股價(jià)為 150元，則 經(jīng)過修正的股指 P’＝（ 20+180+150） 247。 ＝ 140（元） 3．加權(quán)平均股價(jià)指數(shù) 加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)：計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)時(shí)， 通常把計(jì)算當(dāng)時(shí)的交易總總股數(shù)或價(jià)值作為權(quán)數(shù)。 （ 1）以交易總股數(shù)作為權(quán)數(shù) （ 2）以交易總價(jià)值作為權(quán)數(shù)（這是最常用的做法） n n I＝ ∑（ PiWi） / ∑ Wi i＝ 1 i＝ 1 例如 ，計(jì)算的股票價(jià)格指數(shù)中包括 5種股票，計(jì)算時(shí)，它們的價(jià)格和交易如下表所示， （ 1）以交易總股數(shù)作為權(quán)數(shù) I1＝ （ 1 20＋ 4 50＋ 3 80＋ 5 60＋ 12 10） /（ 20＋ 50＋80＋ 60＋ 10） ＝ 4 I2＝ （ 1 30＋ 4 70＋ 3 50＋ 5 40＋ 12 50） /（ 30＋ 70＋50＋ 40＋ 50） ＝ 股票種類 A B C D E 每股價(jià)格 （ 元 ） 1 4 3 5 12 交易量 1（ 股 ） 20 50 80 60 10 交易量 2（股） 30 70 50 40 50 （ 2）以交易總價(jià)值作為權(quán)數(shù) 股票指數(shù) =(報(bào)告期總市值 /基期總市值 ) 100％ n n I＝ ∑（ PtiW ti） / ∑ （ P0iW 0i） i＝ 1 i＝ 1 股票種類 A B C D E 期初每股價(jià)格 （ 元 ） 1 4 3 5 12 期初交易量 （ 股 ） 20 50 80 60 10 報(bào)告期每股價(jià)格（元） 3 5 2 5 20 報(bào)告期 交易量（股） 30 55 70 60 15 可得出股票價(jià)格指數(shù)： I’＝（ 3 30＋ 5 55＋ 2 70＋ 5 60＋ 20 15） /（ 1 20＋4 50＋ 3 80＋ 5 60＋ 12 10）＝ 1105/880＝ 市價(jià)加權(quán)法只能解決總市價(jià)不變時(shí)股指的 一致性問題 。 當(dāng)總市價(jià)變化 ， 就需要調(diào)整 。 需要調(diào)整的情形：配股、發(fā)行新股、剔除部分股本、與其他股本的替換、債轉(zhuǎn)股、和其他公司的合并等。 例：如果現(xiàn)在 A股以 2元的價(jià)格 1配 1股，此時(shí)報(bào)告期的總市值發(fā)生變化。理論上市值增加了 60元（ 30 2＝ 60）如果不調(diào)整，股指就不是 ，而是 [（ 1105＋ 60） /880＝ ]。這就使得股股指出現(xiàn)了跳躍，沒有了連續(xù)性。于是，調(diào)整新的基期總市值為： 新的基期總市值＝ （ 3 30＋ 2 60＋ 5 55＋ 2 70＋ 5 60＋20 15） /＝ （ 1105＋ 60） /＝ （ 元 ） 這樣第二天開盤時(shí)的指數(shù)仍然是： （ 1105＋ 60） /＝ （ 2）以交易總價(jià)值作為權(quán)數(shù) (續(xù)） （二）判斷股票價(jià)格水平高低的指標(biāo) 1．股票價(jià)格收益比（市盈率） 股票價(jià)格收益率＝股票價(jià)格／平均每股稅后年利潤 經(jīng)驗(yàn)最佳比例為 15左右，超過 30表明股價(jià)過高。該經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)隨各國的經(jīng)濟(jì)情況和企業(yè)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)差異不同而不同。 2．股價(jià)對帳面資產(chǎn)比率 股價(jià)對帳面資產(chǎn)比率＝股票價(jià)格／平均每股帳面資產(chǎn) 該指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)比例在 1～ 2之間為好，太高說明估價(jià)過高。 3．平均股息率 平均股息率＝作為研究對象的各牌號股票股息合計(jì) / 作為研究對象的各牌號股票股價(jià)合計(jì) 該比例有總量、縱向比較價(jià)值。 （三）判斷股票市場狂熱度的指標(biāo) 成交股數(shù) 指在證券交易所簽訂買賣合同的股數(shù) 。 成交額 指在證券交易所簽訂買賣合同的金額。 此外還有諸如： 委托保證金率 信用交易周轉(zhuǎn)天數(shù) 委托保證金率＝委托保證金／股票時(shí)價(jià) 信用交易周轉(zhuǎn)天數(shù)＝新融資額或償還額／ 信用交易平均余額 東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育 國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作 第 十八 講 主講教師：徐力行 七、股票交易 （一）交易所交易 （二）信用交易 （三）期權(quán)交易 （四）借貸交易 （五）場外交易 （一）交易所交易 1．買賣單位 ： 股票的交易的基本單位。 2．交易過程 （ 1）開設(shè)帳戶，填寫傳票。 （ 2）取得聯(lián)系，接受傳票。 （ 3）處理傳票，促成交易。 （ 4）公布價(jià)格，通知各方。 （ 5）交割和過戶。 （ 6）交割手續(xù)通常通過清算公司辦理。 3．交易結(jié)算 （ 1）當(dāng)日結(jié)算。 （ 2）普通結(jié)算交易。 （ 3）特約日結(jié)算交易。 （ 4）發(fā)行日結(jié)算交易。 股票交易所 之一 —— 公司制交易所 1． 性質(zhì)： 以盈利為目的 ， 自負(fù)盈虧的股份有限公司 。 2． 收入和支出 ：收取上市公司的上市費(fèi)和交易的手續(xù)費(fèi)及其他服務(wù)收費(fèi) ， 也對場內(nèi)交易雙方違約損失承擔(dān)賠償責(zé)任 。 3． 優(yōu)點(diǎn) ：是職責(zé)明確 ， 有明顯的激勵(lì)機(jī)制 。 5． 不足 ：與交易雙方的利益并不一致 ， 交易所容易產(chǎn)生追求較大交易量的傾向；交易所的風(fēng)險(xiǎn)較大 。 1． 性質(zhì)： 不以盈利為目的社團(tuán)法人組織 。 2． 會員組成 ：可以是自然人 ， 也可以是法人 。 法人一般是投資銀行 、 證券公司 、 投資和信托公司等證券投資機(jī)構(gòu) 。 只有會員才能在交易所內(nèi)交易證券 。 3． 最高權(quán)力機(jī)構(gòu) ：是會員大會 。 4． 收入和支出 ：收入主要來自會員費(fèi) 、 證券上市費(fèi) 、 服務(wù)費(fèi)等等；支出主要為購置設(shè)備的費(fèi)用 、 職工工資和其他費(fèi)用 。 5． 優(yōu)點(diǎn) ：交易所與會員利益一致；交易費(fèi)用較低 。 6． 不足 ：會員本身又是證券交易的參與者 ， 在交易中可能會有不公正的情況；會員的資格難以獲得 ， 可能不利于提高交易所的服務(wù)質(zhì)量和降低各項(xiàng)收取標(biāo)準(zhǔn) 。 股票交易所 之二 ——會員制交易所 股票交易所 之三 ——股票經(jīng)紀(jì)商 1． 股票經(jīng)紀(jì)商的組成：一般是法人 ， 在交易所內(nèi)派有出市代表參加交易所的交易活動(dòng) 。 2． 股票經(jīng)紀(jì)商的種類： （ 1） 傭金經(jīng)紀(jì)商：專門替客戶買賣證券并收取傭金；大多以證券公司的名義在交易所取得席位；是場內(nèi)交易的主要參加者 。 （ 2） 特定經(jīng)紀(jì)商：是指固定從事特定種類股票交易的經(jīng)紀(jì)商 。 專門從事某行業(yè)的股票交易 ， 有固定的交易柜臺；接受傭金經(jīng)紀(jì)商的委托 ， 替?zhèn)蚪鸾?jīng)紀(jì)商買賣所需要的股票；也從事不足一手的零星股票的交易 ， 也為自己買賣股票 。 其 主要職責(zé)：對其所專營的股票 ， 具有每天確定開盤價(jià)的職責(zé)；保持交易的連續(xù)性 ， 并平抑股價(jià) 。 股票自營商： 只替自己買賣股票 ， 并不代理客戶交易 的股票經(jīng)紀(jì)商 。 它們的收入主要來自股票買賣的價(jià)差 。 交易所的職能 1． 決定了股票的價(jià)格 。 2． 保證股票交易的連續(xù)性 。 3． 正確反映股票的供求關(guān)系 ， 有助于形成股票的均衡價(jià)格 。 4． 減少證券投資風(fēng)險(xiǎn) 5． 有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ， 實(shí)現(xiàn)資源的有效配置 。 股票交易所 之四 —— 股票自營商和交易所職能 1． 特定經(jīng)紀(jì)商： 只負(fù)責(zé)特定的股票的交易； 其作用主要是維持交易的連續(xù)和平穩(wěn)；它是經(jīng)紀(jì)人也是交易者 。 2 ． 交易指令： 總體上是時(shí)間優(yōu)先 、 價(jià)格優(yōu)先 。 具體為： ? 市場委托指令 :按照當(dāng)前市價(jià)立刻完成交易的買賣指令 。 ? 限制指令 :在股價(jià)達(dá)到購買指令界限以下才可交易的指令 。 ? 止損指令： 股價(jià)格降至一規(guī)定水平之下時(shí)出售股票的指令 。 3 ． 大宗交易和機(jī)構(gòu)投資 4 ． 交易成本： 交易成本由傭金 、 費(fèi)用和機(jī)會成本構(gòu)成 。 股票交易所 之五 —— 紐約證券交易所 美國證券交易所也是一家國家級交易所 ， 但與紐約證券交易所相比 ， 在此上市的主要是一些規(guī)模較小 、 歷史較短的公司 。 美國沒有在紐約證券交易所的名義下開辦一個(gè)第二板市場 ， 實(shí)際上起到紐約證交所第二板作用的是美國證券交易所 。 美國證券交易所是美國第二大交易所 ， 原名為紐約場外交易所 ， 1953年起改用美國證券交易所的名稱 。 據(jù)估計(jì) ， 在美國證券交易所成交的股數(shù)約為紐約證券交易所的 1／ 8， 其成交股值約為后者的1／ 17。 美國證券交易所上市的股票 ， 大多是一些新興企業(yè)或處于正在成長的企業(yè)所發(fā)行的 。 股票交易所 之六 —— 美國證券交易所 股票交易所 之七 —— 倫敦證券交易所 倫敦證券交易所上市的證券種類繁多 ， 為了方便交易 ， 把所有證券分為 20多個(gè)類別 。 競爭的交易商通過交易自動(dòng)報(bào)價(jià)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)輸入買賣報(bào)價(jià)來為一種股票做市 ， 系統(tǒng)按照報(bào)價(jià)對市場指令進(jìn)行撮合 。 但是 ， 在機(jī)構(gòu)交易者之間的很多的交易是根據(jù)內(nèi)部的報(bào)價(jià)而完成的 。 其交易方式 ， 可以說很類似紐約證交所的特定經(jīng)紀(jì)商的做法 。 倫敦證交所是比較典型的公司制交易所 。 東京證券交易所是會員制的交易所 ， 全部會員都應(yīng)是達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司 。 會員分正式會員 、 中介會員和特別會員 ， 多數(shù)會員是正式會員 ， 既可以自營 ， 也可以代理客戶的業(yè)務(wù) 。 有四家中介會員 ， 其職責(zé)為會員之間在交易所的交易的中介 ， 它既不辦理代客買賣的業(yè)務(wù) ， 也不能自營 。 東京證交所只有一家特別會員 ， 它同時(shí)也是大阪證券交易所的會員 ， 其職責(zé)為兩交易所之間的交易的中介或協(xié)調(diào) 。 東京證券交易所分為一部和二部 ， 一部為大公司上市交易的場所 ， 二部是小公司上市交易的場所 。 東京證券交易所沒有特定經(jīng)紀(jì)商制度 ， 相對應(yīng)的是一個(gè)稱作 saitori的制度 ，它負(fù)責(zé)撮合各種交易指令 ， 并采取某些措施緩和價(jià)格的波動(dòng) 。它并不為自己的賬戶做交易 ， 在這一點(diǎn)上它與美國的交易商或特定經(jīng)紀(jì)商有明顯的不同 。 股票交易所 之八 —— 東京證券交易所 場外交易 ： 又稱柜臺交易或店頭交易 。 是證券交易所以外的證券交易 。 場外交易市場與證券交易所交易的重要區(qū)別：在交易所采用的是拍賣機(jī)制 ， 中介人是經(jīng)紀(jì)商 ， 它的收入主要來自傭金；而場外交易市場的中介人是交易商 ， 它的主要收入來自買賣價(jià)差 。 納斯達(dá)克市場： 是全國自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的簡稱 。 它分成全國市場及小公司市場；其上市的公司很大一部分是富有創(chuàng)新精神的新興公司 。 納斯達(dá)克的市場交易是市場主持者制度 。 主持者一共有大約490位 ， 他們通過納斯達(dá)克的終端網(wǎng)絡(luò)自行買賣證券 ， 并通過相互主動(dòng)競爭的方式來贏得投資者的交易指令 。 股票交易所 之九 ——場外交易市場和納斯達(dá)克市場 股票交易所 之十 —— 第三、第四市場 第三市場 第三市場是指在交易所上市的股票卻在場外市場交易所形成的市場 。 第四市場 第四市場是指投資者之間直接進(jìn)行在交易所上市股票的交易的市場，中間沒有經(jīng)紀(jì)人的介入，希望避免向經(jīng)紀(jì)人付費(fèi)的大機(jī)構(gòu)都可能加人這種直接交易。 東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育 國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作 第 十九 講 主講教師：徐力行 第三章 國際間接投資 第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 股票投資 第三節(jié) 債券投資 第四節(jié) 證券投資決策的依據(jù) 第二節(jié) 股票投資 一 、 股票的概念 二 、 股票的性質(zhì) 三 、 股票的種類 四 、 股票的價(jià)格 五 、 股票價(jià)格的計(jì)算方法 六 、 股票的指標(biāo) 七 、 股票交易 八 、 股票行情表 七、股票交易 （一）交易所交易 （二）信用交易 （三）期權(quán)交易 （四）借貸交易