國際投資學(xué)國際間接投資理論-資料下載頁
2025-05-12 12:03本頁面
【正文】 同。因素模型就是試圖找到這些系統(tǒng)影響證券收益的因素，并用線形結(jié)構(gòu)模型來形象描述出這些因素對不同證券的影響。 ① 單因素模型。 投資者認(rèn)為證券的收益產(chǎn)生于單一因素，即只有一個因素對市場產(chǎn)生普遍影響。 ② 多因素模型。很多情況下，一個共同因素不足以反應(yīng)證券之間的關(guān)聯(lián)性。要想較好的反應(yīng)影響證券變動的因素就必須增加共同因素的數(shù)量。 四、現(xiàn)代證券組合管理 （ 2）套利定價理論。套利定價理論要研究的是，如果每個投資者對各種證券的預(yù)期收益率和市場敏感性都有相同的估計，那么各種證券的均衡價格是如何形成的。套利定價理論認(rèn)為證券的收益率和單因素或多因素模型情況相似，即證券的收益率取決于影響所有證券的共同因素。但套利定價理論本身并不嚴(yán)格的要求這些因素是什么，有多少個因素，而只假定證券收益率和各因素之間是線形關(guān)系。 ① 套利 。 投資者的套利行為是市場均衡價格形成的一個決定因素。套利行為是指利用同一實物資產(chǎn)或證券資產(chǎn)在同一時間的不同價格來獲取無風(fēng)險的利潤的行為。 ② 套利組合。套利機(jī)會大多存在于證券組合中，投資者不需要額外的資金只通過買賣不同的證券就可獲得無風(fēng)險的利潤。投資者會努力尋找這樣一個證券組合。 ③ 套利定價模型。套利定價模型假設(shè)：投資者都有相同的預(yù)期；投資者都是追求效用最大化的；市場是完美的；證券收益由一個因素模型決定 四、現(xiàn)代證券組合管理 其中， λ 0,λ 1,… ,λ k為常數(shù)。這一方程即為套利定價方程。這就是說，對一個高度多元化的資產(chǎn)組合來說，只有幾個共同因素需要補(bǔ)償， λ k是投資者承擔(dān)一個單位 k因素的風(fēng)險補(bǔ)償額，風(fēng)險的大小由 bik表示。 （ 3）套利定價模型的應(yīng)用 若投資者只想被動的避免風(fēng)險，可以在已確定因素的情況下，建立一個最佳風(fēng)險資產(chǎn)的資產(chǎn)組合，將某一種因素風(fēng)險降為零。這種策略對只包含幾種不同資產(chǎn)類型的大資產(chǎn)比較適合，因為不同類型的資產(chǎn)對不同因素有不同敏感性 投資者還能利用套利定價模型找到套利機(jī)會，實現(xiàn)非正常的收益，先確定對所有證券都有影響的共同因素及各個證券對各共同因素的敏感性，通過計算證實是否存在套利機(jī)會，若存在就可以買賣證券組合中的資產(chǎn)獲得無風(fēng)險利潤。但投資者必須對證券市場具有敏銳的反應(yīng)才能抓住瞬間即逝的機(jī)會，獲得利潤 ikkii bbrE ??? ????? 110
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