國(guó)際投資學(xué)國(guó)際間接投資理論-文庫吧資料
2025-05-20 12:03本頁面
【正文】 ML是 SML的一個(gè)特例。 CML是由所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效資產(chǎn)組合的集合，反映的是有效資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)程度間的依賴關(guān)系。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）或證券市場(chǎng)線（ SML）與資本市場(chǎng)線（ CML）都是描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況間依賴關(guān)系的函數(shù)。 ③ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的特征。證券投資組合理論揭示，當(dāng)證券組合中的證券種類趨于 20種及以上時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)得到了充分的分散，所有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部消除。它反映了每一項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與期望收益的關(guān)系，詳見圖 104所示。 ① 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ifmfi KKKK ????? )(式中： iKmK為市場(chǎng)證券組合期望收益率； β i為資產(chǎn) i的 β 系數(shù)。 四、現(xiàn)代證券組合管理 （ 3）證券市場(chǎng)線 資本市場(chǎng)線反映了有效資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但未展現(xiàn)出每一證券自身的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。投資者分析證券和決定切點(diǎn)處證券組合的位置，每一個(gè)投資者將獲得同樣切點(diǎn)處的證券組合。這個(gè)直線型資產(chǎn)組合集合被稱為資本市場(chǎng)線（ CML）。 根據(jù)齊性預(yù)期的假設(shè)前提，所有投資者都以市場(chǎng)證券組合作為自己的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合。一種證券的相對(duì)市場(chǎng)價(jià)值等于這種證券總的市場(chǎng)價(jià)值除以所有證券總的市場(chǎng)價(jià)值。 四、現(xiàn)代證券組合管理 ② 市場(chǎng)投資證券組合。 （ 1）基本假設(shè) ①投資者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，且都是為了使單一期間內(nèi)財(cái)富預(yù)期效用最大化 四、現(xiàn)代證券組合管理 ② 投資者都是價(jià)格接受者，且對(duì)呈正態(tài)分布的資產(chǎn)報(bào)酬都有齊性預(yù)期，即對(duì)證券未來的期望收益，標(biāo)準(zhǔn)差與協(xié)方差有相同的預(yù)測(cè) ③在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率任意借入或貸出資本 ④資本市場(chǎng)是不可分割，市場(chǎng)信息是免費(fèi)的，且投資者都可以同時(shí)獲得各種信息 ⑤市場(chǎng)是完善的，不存在稅收、交易成本，對(duì)拋空的限制等投資障礙 ⑥ 投資者都是采用資產(chǎn)期望收益及方差或標(biāo)準(zhǔn)差來衡量資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn) （ 2）資本市場(chǎng)線 ① 無風(fēng)險(xiǎn)利率。夏普等人創(chuàng)建的。 第二步，對(duì)給定的期望收益率水平計(jì)算最小方差組合。 假設(shè)二：投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是期望收益率越高越好，而方差越小越好。 圖 103 最
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