【文章內(nèi)容簡介】 ? ③ 混合成本：總額隨業(yè)務量變動而變動，但不成正比例變動的那部分成本。 ? 混合成本最終可分解為固定成本和變動成本。 ? 半變動成本：通常有一個初始量，類似于固定成本，在此基礎上隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成本。 ? 半固定成本：隨產(chǎn)量的變動呈階梯形增長，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，保持不變，增長到一定限度后，就跳躍到一個新水平。 ? （ 2）總成本習性模型： ? 式中， y代表總成本， a代表固定成本， b代表單位變動成本， x代表業(yè)務量（產(chǎn)銷量） y a bx??? 盈虧平衡分析 ? （ 1）邊際貢獻：銷售收入減去變動成本的差額。 ? 邊際貢獻＝銷售收入－變動成本 ? ＝（銷售單價－單位變動成本） 產(chǎn)銷量 ? ＝單位邊際貢獻 產(chǎn)銷量 ? 若以 M表示邊際貢獻， p表示銷售單價， b表示單位變動成本， x表示產(chǎn)銷量， m表示單位邊際貢獻，則 ()M px bx p b x m x? ? ? ? ?bx bpx ppx bx p bpx p????變 動 成 本 率 ＝邊 際 貢 獻 率 ＝變動成本率 +邊際貢獻率＝ 1 ? （ 2）息稅前利潤：企業(yè)支付利息和所得稅之前的利潤。 ? 息稅前利潤＝稅后凈利潤 +所得稅 +利息 ? 息稅前利潤＝銷售收入－變動成本－固定成本 ＝（單價－單位變動成本） 產(chǎn)銷量－固定成本 ＝邊際貢獻－固定成本 ? 若以 EBIT表示息稅前利潤， F表示固定成本，則 ? 邊際貢獻＝息稅前利潤 +固定資產(chǎn) ()E B I T p b x F M F? ? ? ? ?? 盈虧平衡點：又稱盈虧臨界點、保本點，是企業(yè)全部銷售收入等于全部成本時的產(chǎn)銷量，也就是企業(yè)利潤為零時的產(chǎn)銷量。 ? 當 EBIT＝ 0時，盈虧平衡點產(chǎn)銷量為 ? 以盈虧平衡點為界限，當銷售收入高于盈虧平衡點時企業(yè)盈利，反之則企業(yè)虧損。 ( ) 0p b x FFFxp b m? ? ????F C=F+bx S=px 產(chǎn)銷量（ X） x 盈虧平衡點 成本總額 銷售收入 盈利 虧損 本量利分析圖 ? 經(jīng)營杠桿 ? 經(jīng)營風險：企業(yè)因經(jīng)營上的原因導致利潤變動的風險，即未來息稅前利潤的不確定性。 ? 影響企業(yè)經(jīng)營風險的主要因素： ? （ 1）產(chǎn)品市場需求－是否穩(wěn)定？ ? （ 2）產(chǎn)品售價－是否下降？ ? （ 3）產(chǎn)品成本－是否上升？ ? （ 4）固定成本－高？低？ ? 經(jīng)營杠桿：企業(yè)在經(jīng)營活動中由于固定成本的存在而導致的息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應。 ? 固定成本不隨產(chǎn)銷量的變動而變動，因此，通過提高業(yè)務量能夠降低單位產(chǎn)品所負擔的固定成本，從而增加單位產(chǎn)品的息稅前利潤，使息稅前利潤的增長幅度大于產(chǎn)銷量的增長幅度。 ? 反之，產(chǎn)銷量的減少會提高單位固定成本，降低單位利潤，使息稅前利潤的下降幅度也大于產(chǎn)銷量的下降幅度。 ? 經(jīng)營杠桿是一把“雙刃劍”：運用得好，能獲得一定的經(jīng)營杠桿利益，反之，經(jīng)營杠桿風險就會凸顯出來。 ? 經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風險的影響最為綜合，常被用來衡量經(jīng)營風險的大小。 ? 經(jīng)營杠桿影響著企業(yè)的息稅前利潤，從而制約著企業(yè)的籌資能力和資本結構。 ? 經(jīng)營杠桿利益 px ↑ bx F EBIT ↑ 甲企業(yè) 100 120 20% 30 36 50 50 20 34 70% 乙企業(yè) 200 240 20% 40 48 100 100 60 92 % 丙企業(yè) 300 360 20% 180 216 90 90 30 54 80% ? 經(jīng)營杠桿風險 px ↓ bx F EBIT ↓ 甲企業(yè) 120 100 20% 36 30 50 50 34 20 70% 乙企業(yè) 240 200 20% 48 40 100 100 92 60 % 丙企業(yè) 360 300 20% 216 180 90 90 54 30 80% ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL） ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率 ? ? 該公式是計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的理論公式，利用該公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)必須以知道變動前后相關資料為前提。 ? 例 14：根據(jù)前面表格提供的有關資料，計算甲乙丙企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL。 ? 甲企業(yè) DOL＝ 70%/20%= ? 乙企業(yè) DOL＝ %/20%= ? 丙企業(yè) DOL＝ 80%/20%=4 //E B I T E B I TDOLXX???? 如果只知道基期數(shù)據(jù)，不知道預測期的數(shù)據(jù)，則 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 ? 例 15：某公司 2021年和 2021年的銷售額分別為 10000元和12021元；變動成本分別為 6000元和 7200元；息稅前利潤分別為 2021元和 2800元。則該公司 2021年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：DOL=（ 800/2021） /（ 2021/10000）＝ 40％ /20％＝ 2 ? 或從 2021年的資料可求得 2021年的 DOL： DOL=（ 100006000） /2021＝ 2 ? 也可按 2021年的資料求出 2021年的 DOL： DOL=（ 120217200） /2800＝ ? ?? ?? ?p b XM M S V CDOLE B I T M F p b X F S V C F?? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ?? 當 F＝ 0時， DOL＝ 1，表明息稅前利潤變動率等于產(chǎn)銷量變動率； ? 當 F≠0 時， DOL﹥1 ，表明息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率。 ? 只要企業(yè)存在固定成本，經(jīng)營杠桿就會起作用。 ? 在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大。 ? 例 16：已知某企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2，預計企業(yè)明年的銷售額會增長 10%，則息稅前利潤將會增長 ? 10% 2＝ 20% ? 財務杠桿 ? 財務風險：企業(yè)在經(jīng)營活動中與籌資有關的風險，可能導致企業(yè)權益資本收益率下降，甚至企業(yè)破產(chǎn)的風險。即企業(yè)全部資本中債務資本比率的變化帶來企業(yè)支付能力方面的風險。 ? 影響企業(yè)財務風險的主要因素： ? （ 1）資本供求的變化 ? （ 2）利率水平的變動 ? （ 3）企業(yè)獲利能力的變化 ? （ 4）企業(yè)資本結構的變化 ? 財務杠桿：企業(yè)在經(jīng)營過程中由于固定財務費用的存在而導致的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。 ? 在企業(yè)資本結構一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的固定籌資成本是相對固定的。 ? 因此，當息稅前利潤發(fā)生增減變動時，每 1元息稅前利潤所負擔的固定性籌資成本就會相應的減少或增加，扣除所得稅后屬于普通股的利潤就會增加或減少，從而給所有者帶來額外的收益或損失。 ? 普通股每股收益 ? ＝（凈利潤－優(yōu)先股股利） /普通股股數(shù) ? 式中， EPS表示普通股每股收益， D表示優(yōu)先股股利， N表示普通股股數(shù)。 ? 財務杠桿對財務風險的影響最為綜合，常被用來衡量財務風險的大小。 ? 控制負債比率，通過合理安排資本結構，適度負債使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。 ( ) ( 1 )E B I T I T DEPSN? ? ? ??? 財務杠桿利益 px bx F EBIT ↑ I T(25%) N EPS ↑ 甲企業(yè) 100 120 30 36 50 50 20 34 70% 5 5 3 3 % ? 財務杠桿風險 px bx F EBIT ↓ I T(25%) N EPS ↓ 甲企業(yè) 100 80 30 24 50 50 20 6 70% 5 5 3 3 % 假定甲企業(yè)沒有優(yōu)先股 ? 財務杠桿系數(shù)（ DFL） ?