中興通訊財(cái)務(wù)分析報(bào)告(doc15)-財(cái)務(wù)分析(編輯修改稿)
2024-09-24 13:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 20年到 2020年期間 ,由于公司主要依賴的支柱產(chǎn)品程控交換機(jī)價(jià)格下降很快 ,造成產(chǎn)品盈利能力明顯下降。 對(duì)中興通訊這類綜合性通信設(shè)備制造企業(yè)的利潤(rùn)率必須放在行業(yè)發(fā)展的大背景下分析，首先，由于電信運(yùn)營(yíng)商目前的利潤(rùn)來源還主要來自傳統(tǒng)的話音業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)通信和增值服務(wù)的收入占的比例還比較低，運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)率的降低直接壓縮了設(shè)備制造商的利潤(rùn)空間，隨著電信運(yùn)營(yíng)商收入來源向利潤(rùn)率較高的通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，將給設(shè) 備制造商讓給更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，因此目前還是應(yīng)該以占領(lǐng)市場(chǎng)為主；其次，移動(dòng)通信領(lǐng)域的技術(shù)變革會(huì)帶來未來利潤(rùn)率較高的通信業(yè)務(wù)，所以在目前在研發(fā)方面作較多的投入以換取技術(shù)制高點(diǎn)也是明智之舉。 另外，從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率兩項(xiàng)指標(biāo)來看， 20 2020年增資擴(kuò)股后，凈資產(chǎn)收益率有所降低，但在年末凈資產(chǎn)收益率迅速回升，說明歷次增資擴(kuò)股后利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度完全可以跟得上股本擴(kuò)張的速度，體現(xiàn)了二者之間的良好互動(dòng)，同時(shí)也說明公司募集資金投入的項(xiàng)目有良好的回報(bào)。 從橫向比較來看，中興通訊目前的盈利能力中等，主要是由于中 興通訊的傳統(tǒng)通信設(shè)備的利潤(rùn)率較低和規(guī)模較大，說明還需要繼續(xù)提高移動(dòng)和光通信業(yè)務(wù)的比重。 運(yùn)營(yíng)能力分析 表六：中興通訊 20202020 年運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)變動(dòng)情況 時(shí)間 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 存貨周轉(zhuǎn)率（次） 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 表七：主要通信類上市公司運(yùn)營(yíng)能力比較 公司名稱 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次） 貨存周轉(zhuǎn)率（次） 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 此資料來 自企業(yè) () , 大量管理資料下載 8 中興通訊 大唐電信 烽火通信 東方通信 公司各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)管理的指標(biāo)均呈現(xiàn)出逐步改善的趨勢(shì) ,說明公司在快速成長(zhǎng)的過程中重視基礎(chǔ)管理 ,不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和加強(qiáng)成本控制，提高了資金的利用效率，在對(duì)大客戶的銷售額度增長(zhǎng)的過程中并沒有放大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 橫向比較，中興通 訊的運(yùn)營(yíng)管理各項(xiàng)指標(biāo)在同行業(yè)中比較突出，特別是應(yīng)收賬款的控制方面。公司為每個(gè)銷售人員配備一個(gè)融資人員，同時(shí)在每個(gè)事業(yè)部設(shè)置融資助理。 償債能力分析 表八：中興通訊 20202020 年償債能力指標(biāo)變動(dòng)情況 時(shí)間 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 表九：主要通信類上市公司償債能力比較： 公司名稱 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 中興通訊 大唐電信 烽 火通信 東方通信 中興通訊流動(dòng)比率除 2020年在 2以上，其他幾年都在 2以下，偏低?？梢?，公司的流動(dòng)償付能力偏低，應(yīng)該降低流動(dòng)負(fù)債的比率，降低流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率出 2020年低于 1外，其他都在 1以上，表明公司在現(xiàn)金類速動(dòng)資產(chǎn)上的償債能力較佳。 橫向比較上，中興通訊仍是表現(xiàn)最優(yōu)的。 表十：中興通訊 20202020 年現(xiàn)金流指標(biāo)變動(dòng)情況 時(shí)間 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 (萬元） 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量（萬元） 此資料來 自企業(yè) () , 大量管理資料下載 9 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量（萬元） 銷售現(xiàn)金比例（ %） 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（元） 表十一：主要通信類上市公司現(xiàn)金流比較： 公司名稱 銷售現(xiàn)金比率（ %） 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 （元） 中興通 訊 大唐電信 烽火通信 50 東方通信 中興通訊現(xiàn)金流情況逐步得到改善，從 2020年中期開始，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流開始為正值。在 2020年增發(fā)之后，現(xiàn)金流指標(biāo)在同類上市公司中名列前矛。公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金流始終為負(fù)值，主要是由于公司較大規(guī)模的固定資產(chǎn)和研發(fā)投入，但總體來看，融資、投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)了較好的平衡，企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。 四、盈利預(yù)測(cè)分析 表十二：中興通訊未來幾年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè) 單位：百萬元 主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 2020A 2020A 2020A 2020E 2020E 2020E 2020E 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 11,009 16036 22698 30642 39835 49794 69712 （ +/） % 35 30 25 40 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 3946 5891 8258 11561 15030 18035 27052 （ +/） % 40 30 20 50 凈利潤(rùn) 567 752 1009 1312 1639 1885 2545 （ +/） % 30 25 15 35 每股收益（元） 市盈率（倍） 20 25 30 35 每股分紅（元） 盈利預(yù)測(cè)說明： ? 得益于未來幾年通訊網(wǎng)絡(luò)投資的逐漸復(fù)蘇、海外市場(chǎng)銷售的穩(wěn)定增長(zhǎng)，中興通訊的銷售規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。 ? 利潤(rùn)率水平有望逐步提高。隨銷售規(guī)模、產(chǎn)品 成熟度的提高及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，毛利率水平將逐步穩(wěn)定，費(fèi)用率將隨規(guī)模的擴(kuò)大而下降。 ? 由于電信設(shè)備廠商爭(zhēng)奪的是大客戶市場(chǎng)，企業(yè)本身的收入具有相當(dāng)大的波動(dòng)性， 此資料來 自企業(yè) () , 大量管理資料下載 10 對(duì)公司做長(zhǎng)期預(yù)測(cè)具有較大的難度 ? 公司 2020 年及以后幾年仍享受稅收優(yōu)惠 ? 每股收益是在公司股本不發(fā)生變化的情況下作出預(yù)測(cè)。 五、公司股票價(jià)值分析 作為中國(guó)通訊設(shè)備供應(yīng)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，無論是公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)還是管理水平和營(yíng)銷水平的提升，以及未來幾年 3G時(shí)代到來的巨大市場(chǎng)機(jī)遇都將支撐公司在未來幾年保持一個(gè)高速的增長(zhǎng)速度。相應(yīng)的，公司所發(fā)放的股利也將保持同步的增長(zhǎng)。 但在這個(gè)黃金發(fā)展階段過去后，公司的增長(zhǎng)速度有可能將放緩，一是到時(shí)候原有基數(shù)較大，而是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將保持一定的均
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