公司風險管理培訓資料(42頁)-風險管理(編輯修改稿)
2024-09-24 10:34 本頁面
【文章內容簡介】 ? 當傳統(tǒng)金融工具不足以應對變化的市場風險時，很多新的金融產品被開發(fā)出來，而衍生證券（derivative）就是這樣進入市場的。 ? 衍生證券是一種其自身價值依賴于其他金融資產價格的金融工具。 ? 衍生證券可用來管理財務風險，它可以使交易的一方把風險轉移給另一方。比如，衍生證券和外匯及利率的遠期合同一起可用來管理貨幣風險和利率風險。 518 衍生證券交易市場 ? 有組織的期權市場和金融期貨市場是 20世紀 70年代兩項最為重要的金融方面的發(fā)展?；Q市場（ swap market）的發(fā)展則是 20世紀 80年代最重要的事項之一。 ? 1874年，芝加哥商品交易所成立（ Chicago Mercantile Exchange ， CME）。而 CME于 1972年成立的國際貨幣市場（ International Moary Market， IMM）是世界上最大的金融衍生產品市場。 1982年，倫敦國際金融期貨交易所成立（ London International Financial Futures Exchange， LIFFE）。當今，全世界有 10多個國家或地區(qū)開設有期貨交易所，進行各類商品或金融產品的期貨交易。其中 IMM和 LIFFE交易規(guī)模最大。 519 期貨合約（ Futures Contracts） ? 期貨合約是遠期合約的一種形式。持有者同意在合約規(guī)定的未來日期以合約規(guī)定的價格買賣合約規(guī)定數(shù)量的特定資產。 ? 期貨交易合同包括很多種類，比如農產品期貨、能源類期貨、金屬期貨、以及金融期貨。 ? 一些期貨合約（尤其是農產品期貨）需要實物交割，其他的（如股票指數(shù)期貨和歐洲美元期貨）則只需現(xiàn)金結算。在實踐中，很少有人持有期貨合約直至到期日進行交割，大多數(shù)人都通過在期貨交易所做一筆反向交易平倉。 520 標準數(shù)量 ? 對每種期貨合同而言，其包含的資產是一個標準的數(shù)量，例如 100噸小麥、 1000桶原油、一個名義的股票組合、一定數(shù)額的外幣等等。 ? 如果有人想進行大量的商品交易，必須買賣合適數(shù)量的期貨合同。例如，如果支持期貨的資產是100噸小麥，這樣，這個人想買 2 000噸小麥的期貨就需要購買 20份小麥期貨合同。同樣，如果有人希望出售 100萬美元名義美國國庫券的期貨就需要出售 10份期貨合同。 521 最后交易日和交貨日 ? 最后交易日是該種合同能夠進行交易的最后一天。比如，短期利率期貨合同的最后交易日（一個具體的時間）就是在交貨日的前一天。 ? 交易日結束后，仍持有合同的交易雙方就必須在交貨日履行其合同條款（即所謂一手交錢，一手交貨）。這個日期稱為交貨日（交割日）。 ? 期貨買賣雙方的多數(shù)在交貨日之前就已經平倉。然而，一些未平的持倉必須在交割日根據(jù)交易所的規(guī)則和流程進行交割： 根據(jù)原來同意的合同價格實際交付標的資產（例如，石油期貨、小麥期貨、或者貨幣和債券期貨）； 現(xiàn)金結算而不必交換標的的資產（例如，短期利率期貨）。 522 交貨月份 ? 金融期貨合同每年至少存在四個交貨日，分別在 3月、 6月、 9月和 12月。期貨合同按交割月份稱呼，例如，三月歐洲美元期貨或十二月聯(lián)邦期貨等。有的期貨在幾年之前就可以進行交易。但是多數(shù)的交易還是在合同快到期時才開始交易。 523 期貨的定價 ? 每種類型的期貨的定價都有一種特殊方式，反映了其標的資產的定價方式。例如，價格可以反映為每噸的美元數(shù)、匯率（在貨幣期貨的情況下）、股指水平（在股指期貨的情況下）或債券價格等。短期利率的價格是100減標的存款的實際利率，例如， 期貨報價就是表示其標的的資產的利率是 6％。 524 期貨交易的概念 ? 上午，您賣出了 8份歐元九月合同，每份歐元期貨合同的標準數(shù)量是 ，價格是 美元，就是說您訂立的合同是在 9月份賣出 125 000歐元 8＝ 100萬歐元，準備收進的美元是 100萬＝ 86萬美元。 ? 下午，當您買進 8份同期歐元合同時（平倉），意味著您把要賣的歐元又買進來了。付出的美元是 100萬＝ 88萬美元。 通過把兩個交易結合起來，買入和售出 100萬歐元彼此對消，您虧損了 2萬美元。 525 較低的違約風險 ? 期貨合約比遠期合約的違約風險更低，這主要源于期貨市場的三個特征： 期貨合約被標明市場價值，在每個營業(yè)日
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