【文章內(nèi)容簡介】 背景 自改革開放以來，家族企業(yè)以血緣關(guān)系為紐帶，以經(jīng)濟利益為共同追求，在短時間內(nèi)迅速壯大崛起，成為公認的最具普遍意義的民營企業(yè)類型。經(jīng)濟學(xué)者李亦園在對中國式的家族企業(yè)的評論時說到：“家族企業(yè)將家族利益與公司利益聯(lián)系在一起，巧妙的將中國人對家族延續(xù)的責(zé)任感和現(xiàn)代企業(yè)制度合而為一，形成了中國人在商界奮斗的強烈動機 [1]。”目前，家族企業(yè)占私營企業(yè)的比重已經(jīng)達到 90%以上，這個比例在東部沿海地區(qū)更高，家族企業(yè)已經(jīng)成為我國現(xiàn)代企業(yè)的主體部分 。從總的市場占有率角度分析，家族企業(yè)所占比例已經(jīng)超過了 30%。種種分析表明，我國家族企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的支柱類型。 融資問題是家族企業(yè)在發(fā)展過程中不可避免的問題。從本質(zhì)上說，家族企業(yè)的融資是企業(yè)主出于特定的行為動機而對企業(yè)實施的的金融活動。它屬于企業(yè)理財?shù)幕灸繕?，是?gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定性因素。融資行為能否實現(xiàn)直接關(guān)系著家族企業(yè)存亡。 家族企業(yè)的融資行為伴隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展由內(nèi)而外不斷交替變化的過程。在企業(yè)創(chuàng)立之初，企業(yè)由于規(guī)模狹小，市場需求不旺盛，資本和人際關(guān)系有限，因而總是刻意避免過 度負債經(jīng)營，重視自身的資本積累。而伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，單純依靠緩慢的資本積累難以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要時，通過外部融資就成為家族企業(yè)融資的重要手段。從依靠內(nèi)部積累到尋求外部融資，在這個過程中家族企業(yè)盈虧狀況，企業(yè)信譽，外部關(guān)系處理，政策大環(huán)境等都是影響企業(yè)融資能否順利實現(xiàn)的重要因素。家族企業(yè)融資問題的產(chǎn)生也往往是由這些因素引起的。 研究的目的與意義 研究的目的 然 而我國家族企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中不可避免的存在部分問題。這其中對家族企業(yè)產(chǎn)生最大制約的便是家族企業(yè)自身融資問題，其融資環(huán)境 并不寬松，供其選擇的余地也相對狹小，因此家族企業(yè)融資所面臨的首要問題是如何獲得充足的和穩(wěn)定的資金來源。家族企業(yè)的融資困難的存在，使得整個企業(yè)的運行缺乏足夠資金支 2 持，這勢必會影響企業(yè)規(guī)模的擴大，制約企業(yè)的發(fā)展，同時對企業(yè)的信譽及社會影響力也會產(chǎn)生一定的沖擊。因此，本文研究的根本目的是探索實現(xiàn)家族企業(yè)順利融資的根本途徑。 研究的意義 家族企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的 重要 生力軍， 作為非公有制經(jīng)濟重要組成部分，家族企業(yè)在繁榮市場經(jīng)濟，促進社會發(fā)展，帶動就業(yè)等方面發(fā)揮著無可取代的作用。本文將以家族企業(yè)融資的 融資問題為研究對象，分析家族企業(yè)融資的相關(guān)環(huán)境和條件，明確制約家族企業(yè)融資的原因，探索實現(xiàn)順利融資的途徑。這有利于家族企業(yè)解決自身的融資問題，促進其長遠發(fā)展，對于整個國民經(jīng)濟的繁榮具有重大的推動作用。 國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀評述 資金作為企業(yè)的血液，對企業(yè)的正常運行和可持續(xù)發(fā)展具有重要影響，成為決定家族企業(yè)發(fā)展的決定性因素。家族企業(yè)因為內(nèi)部管理不善，企業(yè)信用較低，經(jīng)濟實力較弱，在大多數(shù)情況下難以實現(xiàn)順利融資。隨著資本主義的發(fā)展，西方近代企業(yè)也不斷發(fā)展起來，這其中最具代表行的便是家族企業(yè)的發(fā)展壯大和發(fā)展，按照 經(jīng)濟基礎(chǔ)決定上層建筑的理論，在西方世界中對其的研究也逐漸發(fā)展起來。西方學(xué)者這個領(lǐng)域的研究在 19 世紀 40 年代便已經(jīng)出現(xiàn)，其理論成熟程度遠遠早于我國近期以來的研究。西方經(jīng)濟學(xué)者針對家族企業(yè)的融資狀況，提出了各種具有代表性的經(jīng)濟理論。 麥克米倫在上世紀初期就中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀向英國國會提出了“麥克米倫缺口” [2]。他指出，金融體系對家族企業(yè)資金支持遠遠低于家族企業(yè)自身發(fā)展對資本的強烈需求，資金的不足嚴重制約這家族企業(yè)的發(fā)展。這是關(guān)于家族企業(yè)資金缺口的最早論述。梅耶思則在 1984 年提出了資本結(jié)構(gòu)的排序假說， 指出相對于企業(yè)所有者而言，投資者對企業(yè)經(jīng)營信息和融資信息的掌握嚴重不足 。而羅斯則提出了公司資本結(jié)構(gòu)信號理論，明確指出財務(wù)結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)管理和經(jīng)營效益的的雙重影響。這兩種假說共同構(gòu)成了不對稱信息理論。融資偏好理論是指企業(yè)在融資過程中，往往偏好對企業(yè)干預(yù)較小的內(nèi)源性融資方式，只有在內(nèi)源性融資不足以滿足企業(yè)的 3 正常發(fā)展需要時，企業(yè)在轉(zhuǎn)向外源性融資，外源融資也是堅持先債權(quán)后股權(quán)，以盡量避免企業(yè)控制權(quán)的喪失。 改革開放以來，順應(yīng)家族企業(yè)迅速發(fā)展的潮流，針對其融資問題解決的迫切性，我國專家學(xué)者在此 領(lǐng)域也進行了比較深入的探討。他們認為，家族企業(yè)規(guī)模小，資金少，企業(yè)信用保證不足，信息不對稱等是構(gòu)成中小企業(yè)融資困難的根本原因。林毅夫（ 2020） 認為“民營中小企業(yè)融資難的根本原因是中小企業(yè)的經(jīng)營透明度比較低，財務(wù)制度不健全。 [3]”陳東升（ 2020） 則認為中小企業(yè)融資存在觀念障礙、信譽障礙、保證障礙、信息障礙、成本障礙 [4]。 研究內(nèi)容及研究思路 研究內(nèi)容 本文在論述從家族企業(yè)如何實現(xiàn)順利融資的論題出發(fā)，首先明確界定家族企業(yè)及融資的科學(xué)內(nèi)涵，指出家族企業(yè)融資中存在的問題，分析問題產(chǎn)生的原因， 找出解決問題的對策。以此為內(nèi)容，本文研究包括緒論共分為五章，其結(jié)構(gòu)安排如下： 第一章 ，緒論。明確本文的研究背景，研究意義，寫作框架。 第二章，文獻綜述。明確家族式企業(yè)的界定及經(jīng)營特色優(yōu)劣勢，融資問題的文獻定義，融資方法以及融資的作用。 第三章，家族式企業(yè)融資存在的問題及成因分析。本章指出家族式企業(yè)融資存在的問題，分析其形成的深層次的原因。 第四章，家族式企業(yè)有效融資的對策建議。針對家族企業(yè)融資問題產(chǎn)生的原因，探討解決融資問題的根本方法。 研究思路 本文從家族式企業(yè)的融資問題的研究出發(fā)，首先通過嚴 密的邏輯體系，詳述家族企業(yè)融資問題的理論基礎(chǔ)知識，分析家族企業(yè)融資問題的具體表現(xiàn)，指出產(chǎn)生這些問題的原因，系統(tǒng)總結(jié)，找出解決問題的方法。 研究方法 （ 1）文獻研究法， 了解有關(guān) 融資 問題的現(xiàn)狀， 確定家族企業(yè)融資全貌，幫助確立本文的研究主題。 4 （ 2）定性分析法，綜合運用歸納和演繹，抽象與具體的研究方法，探討家族企業(yè)融資問題的根本原因，獲得對家族企業(yè)融資的根本性認識。 （ 3） 跨學(xué)科研究法 ，綜合 運用多學(xué)科的理論、方法和成果從整體上對 本課題 進行綜合研究 ，系統(tǒng)總結(jié)，明確家族企業(yè)融資問題的具體 表現(xiàn)，分析其成因，歸納總結(jié)的解決方案。 5 第二章 文獻基礎(chǔ)理論 家族式企業(yè)基礎(chǔ)理論 家族式企業(yè)的界定 家族式企業(yè)的研究通常是從如何認定家族式企業(yè)開始的。 錢德勒似乎是最早給家族企業(yè)下定義的學(xué)者。 錢德勒認為，家族企業(yè)是指一個企業(yè)的大部分股權(quán)掌握在某一特定的家族手中。企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)則交予與家族保持親密關(guān)系的職業(yè)經(jīng)理人手中，最高決策權(quán)由家族掌控。更具體地說，只要企業(yè)的決 策權(quán)有家族掌控，并且家族與職業(yè)經(jīng)理人保持密切的關(guān)系，就可以稱之為家族企業(yè)。臺灣學(xué)者葉銀華根據(jù)以前學(xué)者的研究，提出具備以下三個條件就可認定為家族企業(yè)： （ 1）家族的持股比率大于臨界持股比率； （ 2）家族成員或具二等親以內(nèi)之親屬擔(dān)任董事長或總經(jīng)理； （ 3）家族成員或具三等親以內(nèi)之親屬擔(dān)任公司董事席位超過公司全部董事席一半以上。 總的來說，家族企業(yè)主要是指一群具有血緣關(guān)系的人，出于共同的經(jīng)濟利益考慮，共同創(chuàng)立和經(jīng)營的企業(yè)，其所有權(quán)均由家族所有或由家族完全控股。雖然目前學(xué)術(shù)界尚無統(tǒng)一的界定 標準，可總得來說家族企業(yè)均有以下三個共性：首先，家族企業(yè)都是以血緣關(guān)系為紐帶，甚至可以推廣到地緣，姻緣，親緣；其次，個人或家族擁有或控制企業(yè)；最后，公司和家庭的整體價值合而為一的。 企業(yè)家族式經(jīng)營的優(yōu)缺點 改革開放以來，中國家族企業(yè)經(jīng)歷了從無到有，從少變多，從小到大的過程，在社會主義現(xiàn)代化建設(shè)中的作用也越來越重要。正如上文所提及到的， 90%以上的民營企業(yè)采取了家族式的企業(yè)管理模式，這為我們研究家族企業(yè)提供了廣闊的社會基礎(chǔ)?？偟膩碚f，學(xué)術(shù)界對家族企業(yè)持一分為二的辯證方法分析。楊繼繩 (1999)曾概括民營企業(yè)經(jīng)營特色“成也家族，敗也家族” [5]。 家族企業(yè)是以血緣關(guān)系為紐帶，以共同經(jīng)濟利益為追求的經(jīng)濟共同體，因此，家族企業(yè)不可避免的存在自身獨具特色的經(jīng)營方法和治理結(jié)構(gòu)。通過對家族企業(yè)自身經(jīng)營特色的分析，我們可以得出企業(yè)家族式經(jīng)營的優(yōu)劣勢：首先，在所有制方面， 6 家族企業(yè)產(chǎn)權(quán)集中于某一特定家族，由特定的家族長掌控家族企業(yè)，產(chǎn)權(quán)和所有權(quán)高度集中，家族長掌握了企業(yè)的絕對產(chǎn)權(quán)，就能控制或支配公司諸如財務(wù)用人的大權(quán)，實現(xiàn)對企業(yè)的有效控制。出于規(guī)范公司管理的考慮，部分家族企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)和組織制度盡管已經(jīng) 建立起來，但是決策權(quán)任然掌握在家族長手中。其次，在人事方面，所有權(quán)的高度集中必然導(dǎo)致在用人機制方面的不足，公司的重要職位像財務(wù)，采購及營銷的經(jīng)理職位，基本上由家族成員把持，往往公司的人事地位正是其家族地位在公司中的反映。這種任人唯親的人事制度，會降低公司對優(yōu)秀管理人才的吸引力，壓榨公司員工的晉升空間，挫傷員工工作的積極性。并且，家族內(nèi)部成員分配的不均，往往會導(dǎo)致公司經(jīng)營出現(xiàn)缺漏，造成企業(yè)的不穩(wěn)定。其次，在企業(yè)經(jīng)營管理方面，家族企業(yè)產(chǎn)權(quán)集中的經(jīng)營模式必然導(dǎo)致集權(quán)化的管理模式。家族企業(yè)大都實行家長制的管理模式， 家族長以最大股東的身份對企業(yè)進行集權(quán)化管理，公司名義上的內(nèi)部控制管理，實際上是由家族主要成員組成的股東會，董事會及經(jīng)理層，由家族中的權(quán)威人物擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理。雖然有現(xiàn)代企業(yè)管理意識的掌舵者會選擇放棄部分權(quán)力，由職業(yè)經(jīng)理人團隊負責(zé)企業(yè)的經(jīng)營，但是家族對企業(yè)的控制力和管理力度不會收到絲毫的制約。最后，在企業(yè)決策方面，企業(yè)的決策權(quán)任然掌握在