【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 第三節(jié) 預(yù)算編制 一、企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)與目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算 確定預(yù)算目標(biāo)，從根本上說(shuō)就是協(xié)調(diào)公司股東、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者利益的過(guò)程。 潤(rùn)預(yù)算方法 （ 1） 量本利分析法 基本公式 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量（單位產(chǎn)品售價(jià) 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本） 固定成本費(fèi) 用 公式運(yùn)用 【例題 8?單選題】某產(chǎn)品預(yù)計(jì)單位售價(jià) 12 元，單位變動(dòng)成本 8 元，固定成本總額 120 萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。要實(shí)現(xiàn) 750 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，企業(yè)完成的銷售量至少應(yīng)為（ ）件。 【答案】 D 【解析】目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量（單位產(chǎn)品售價(jià) 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）固定成本費(fèi)用 750247。（ 125%） =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量（ 128） 120 解得：預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 =280（件） （ 2）比例預(yù) 算法 具體方法 基本公式 （ 1）銷售收入利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)銷售收入測(cè)算的銷售利潤(rùn)率 （ 2）成本利潤(rùn)率法 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 （ 3）投資資本回報(bào)率法 目標(biāo)利潤(rùn) =預(yù)計(jì)投資資本平均總額核定的投資資本回報(bào)率 （ 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法 目標(biāo)利潤(rùn) =上年利潤(rùn)總額（ 1+利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比） 【例題 9?多選題】采用比例預(yù)算法測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，常用的方法有（ ）。（ 2021 年） 公式運(yùn)用 影響因素分析：已知目標(biāo)利潤(rùn)，倒求實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的某個(gè)因素 目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算：已知 P、 V、 Q、 F，求目標(biāo)利潤(rùn) 法 【答案】 BCD 【解析】比例預(yù)算法測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)所用的財(cái)務(wù)比率是利潤(rùn)與某項(xiàng)相對(duì)比的指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與資產(chǎn)的比，無(wú)法直接用它來(lái)預(yù)測(cè)利潤(rùn)。采用比例預(yù)算法測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，常用的方法有：（ 1）銷售收入利潤(rùn)率法；（ 2）成本利潤(rùn)率法；（ 3）投資資本回報(bào)率法；（ 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法。 （ 3）上加法 它是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要，匡算企業(yè)凈利潤(rùn)，再倒算利潤(rùn)總額（即目標(biāo)利潤(rùn)）的方法。 基本公式： 企業(yè)留存收益 =盈余公積金 +未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn) =本年新增留存收益 /（ 1股利分 配比率） 或： =本年新增留存收益 +股利分配額 目標(biāo)利潤(rùn) =凈利潤(rùn) /（ 1所得稅稅率 ） 【例題 10?單選題】某公司預(yù)算年度計(jì)劃新增留存收益為 300 萬(wàn)元，目標(biāo)股利支付率為 60%，適用的所得稅稅率為 25%，則目標(biāo)利潤(rùn)總額為（ ）。 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 【答案】 D 【解析】?jī)衾麧?rùn) =本年新增留存收益 /（ 1股利分配比率） 所以：凈利潤(rùn) =300/（ 160%） =750（萬(wàn)元） 目標(biāo)利潤(rùn) =凈利潤(rùn) /（ 1所得稅稅率） 所以：目標(biāo)利潤(rùn) =750/（ 125%） =1000（萬(wàn)元） 二、主要預(yù)算的編制 主要預(yù)算的編制 銷售預(yù)算 生產(chǎn)預(yù)算 材料采購(gòu)預(yù)算 直接人工預(yù)算 制造費(fèi)用預(yù)算 單位生產(chǎn)預(yù)算 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算 專門決策預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 日常業(yè)務(wù)預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)算 專門決策預(yù)算 /資本支出預(yù)算 第三章 籌資管理 第四節(jié) 衍生工具籌資 一、可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。 分類標(biāo)志 種類 特點(diǎn) 按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離 一般可轉(zhuǎn)換債券 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離。 可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。 票 標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過(guò)也可以是其他公司的股票 ，如該公司的上市子公司的股票。 率 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。 格 轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格。 【提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。 率 轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 可 轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。 款 （ 1）含義：指發(fā)債公司 按事先約定的 價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。 （ 2）發(fā)生時(shí)機(jī)： 一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格 達(dá)到某一幅度時(shí)。 （ 3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為 加速條款 。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。 款 （ 1）含義：指 債券持有人 有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。 （ 2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生 在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù) 低于 轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。 （ 3）作用：回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)， 有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn) 。 轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 （ 1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。 （ 2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。 【例題 16多選題】下列可轉(zhuǎn)換債券的要素中，有利于可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票的要素有（ ）。 款 【答案】 BD 【解析】設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款可以保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。 【例題 17多選題】以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，正確的有（ ）。 ，表明在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量越少 風(fēng)險(xiǎn) 【答案】 BCD 【解析】轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，轉(zhuǎn)換價(jià)格越低，表明在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量越多。 特點(diǎn) 內(nèi)容 優(yōu)點(diǎn) 籌資靈活性 資本成本較低 籌資效率高 缺點(diǎn) 存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力 存在回售的財(cái)務(wù)壓力 股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) 二、認(rèn)股權(quán)證 全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 【例題 18單選 題】認(rèn)股權(quán)證按允許認(rèn)購(gòu)股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證，其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過(guò)（ ）。 天 天 天 天 【答案】 B 【解析】短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在 90 天以內(nèi)；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般超過(guò) 90 天。 【例題 19單選題】權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證為（ ）。 【答 案】 A 【解析】本題考察的是美式認(rèn)股證的特征。美式認(rèn)股證的持有人在到期日前可以隨時(shí)提出履約要求。 特 點(diǎn) 說(shuō) 明 是一種融資促進(jìn)工具。 能保證公司能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。 有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。 認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵(lì)他們更加努力地提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。 作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。 認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具。 【例題 20計(jì)算題】某公司為 A 股上市公司，公司擬分兩階段投資建設(shè)某生產(chǎn)線，該 項(xiàng)目第一期計(jì)劃投資額為 10 億元，第二期計(jì)劃投資額為 2 億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的融資計(jì)劃。經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司于2021 年 1 月 1日按面值發(fā)行了 100 萬(wàn)張、每張面值 1000 元的分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券，合計(jì) 10 億元，債券期限為 5 年，票面利率為 2%（如果單獨(dú)按面值發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為 5%），按年計(jì)息。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的 100 份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為 10000 萬(wàn)份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證；行權(quán)比例為 5:1（即 5 份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購(gòu) 1 股 A 股股票），行權(quán)價(jià)格為10元 /股。 認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為 24 個(gè)月（即 2021 年 1月 1 日至 2021 年 1月 1 日），行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。 公司 2021 年年末 A股總股數(shù)為 10 億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3 億元。假定公司 2021 年上半年公司股價(jià)一直維持在每股 10 元左右。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格將為 1 元。 要求： （ 1）計(jì)算公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券相對(duì)于一般公司債券于 2021年可節(jié)約的利息支出。 （ 2）計(jì)算公司 2021 年公司的基本每股收益和稀 釋每股收益。 （ 3）計(jì)算公司為實(shí)現(xiàn)第二次融資，其股價(jià)至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平 。假定公司期望市盈率維持在 30 倍，計(jì)算其 2021 年基本每股收益至少應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平。 （ 4）簡(jiǎn)述公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的目標(biāo)及主要風(fēng)險(xiǎn)。 （ 5）簡(jiǎn)述公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取何種財(cái)務(wù)策略。 【答案】 （ 1）可節(jié)約的利息支出 =10（ 5%－ 2%）＝ （億元） （ 2） 2021 年公司基本每股收益 =3/10＝ （元 /股） 由于普通股的平均市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有高于行權(quán)價(jià)格，所以沒(méi)有稀釋作用。 稀釋每股收益 = 元 /股 （ 3）為 實(shí)現(xiàn)第二次融資，必須促使權(quán)證持有人行權(quán)，為此股價(jià)應(yīng)當(dāng)達(dá)到的水平為： 10+1 5＝ 15（元） 2021 年基本每股收益應(yīng)達(dá)到的水平＝ 15/30＝ （元） （ 4）目標(biāo)：公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資。 主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí)，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，投資者放棄行權(quán)，導(dǎo)致第二次融資失敗。 （ 5）公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策略主要有： ①最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益， 改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 ②改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。 第三章 籌資管理 第五節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè) 一、因素分析法 資金需要量 =（基期資金平均占用額 不合理資金占用額）（ 1177。預(yù)測(cè)期銷售增減率）（ 1177。預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） 【提示】因素分析法是假設(shè)銷售增長(zhǎng)與資金需用量同向變動(dòng)；資金周轉(zhuǎn)速度與資金需用量反向變動(dòng)。 【例題 21單選題】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為 5500 萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分 500 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售增加 5%，資金周轉(zhuǎn)速度會(huì)提高 2%，則預(yù)測(cè)年度資金 需要量為（ ）萬(wàn)元。 【答案】 A 【解析】預(yù)測(cè)年度資金需要量 =（ 5500500）（ 1+5%） （ 12%） =5145（萬(wàn)元） 【例題 22單選題】甲企業(yè)上年度資金平均占用額為 5500 萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分 500 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)本年度銷售下降 5%，資金周轉(zhuǎn)速度會(huì)下降 2%，則預(yù)測(cè)年度資金需要量為（ ）萬(wàn)元。 【答案】 D 【解析】預(yù)測(cè)年度資 金需要量 =（ 5500500）（ 15%） （ 1+2%） =4845（萬(wàn)元） 二、銷售百分比法 銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。（一）假設(shè)前提 某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。 【提示】經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債 （亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。 【例題 23多選題】下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的有（ ）。 【答案】 ABD 【解析】經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。選項(xiàng) A、 B、 D都屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。而選項(xiàng) C 應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)投資需要籌集的，所以它屬于非經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。 （二）公式 外部融資需求量 =增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)