財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用開(kāi)題報(bào)告(編輯修改稿)
2025-02-25 21:18 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行了探討， 20 世紀(jì) 80 年代后，其成果甚豐。 Kim， IL― Woon 于 1985 年在《關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司股東的負(fù)平均信息量的實(shí)證研究》一文提供了一種證據(jù)，說(shuō)明財(cái)務(wù)杠桿與普通股市場(chǎng)價(jià)值之間存在相關(guān)關(guān)系。他們指出，以前的研究也采用了很多實(shí)證方法，但由于方法的局限性，并沒(méi)有得到理論上的有效結(jié)論。財(cái)務(wù)杠桿理論被劃分為三部分內(nèi)容：不相關(guān)準(zhǔn)則，價(jià)值增長(zhǎng)不確定性引起的財(cái)務(wù)杠桿，以及最佳財(cái)務(wù)杠桿。他們運(yùn)用一次或多次回歸分析，正態(tài) Z 值檢驗(yàn)和模擬技術(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明普通股市價(jià)與財(cái)務(wù)杠桿在某些公司里呈正相關(guān)關(guān)系，而在另一些公司里呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這種現(xiàn)象與每個(gè)公司的最佳財(cái)務(wù)杠桿存在 統(tǒng)一性，前提是假設(shè)有正相關(guān)關(guān)系公司的財(cái)務(wù)杠桿低于最佳財(cái)務(wù)杠桿，而存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的公司的財(cái)務(wù)杠桿高于最佳財(cái)務(wù)杠桿。作者對(duì)七個(gè)不同的財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算方法分別進(jìn)行測(cè)試，發(fā)現(xiàn)不同的方法下結(jié)論都是相同的。 Gapenski， Loui s Charle 寫(xiě)的《關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿與資金成本的實(shí)證研究》運(yùn)用了兩種不同的方法，結(jié)果顯示財(cái)務(wù)杠桿與資金成本之間有著很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系犯引。 1994 年， Chatrath， Arjun 在所作的碩士畢業(yè)論文《財(cái)務(wù)杠桿與資金成本：資本結(jié)構(gòu)與價(jià)值相關(guān)性的重新審視》一文中對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了一系列探討，首先，他未 排除資金成本與杠桿的非線性關(guān)系。其次，研究運(yùn) 用了橫截面和時(shí)間序列數(shù)據(jù)。再次，進(jìn)行了杠桿與資金成本之間關(guān)系的穩(wěn)定性測(cè)試。最后，研究了評(píng)價(jià)由財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的破產(chǎn)成本的方法。 Dotan， Amihud 于 1977 年發(fā)表的《財(cái)務(wù)杠桿與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析：時(shí)間序列分析》和 Brust， Melvinfred 的《財(cái)務(wù)杠桿與資金成本》；北美經(jīng)濟(jì)與財(cái)務(wù)雜志 2021年發(fā)表了 R． w． Faff， R． D． Brooks， Ho． Yew． Kee 的《財(cái)務(wù)杠桿對(duì)貝它風(fēng)險(xiǎn)的影響的新現(xiàn)象一時(shí)問(wèn)序列法》心副。這些文章都從不同方面對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行了分析研究。 森伯格 (Sandberg)等人的研究更把有關(guān)公 司資本結(jié)構(gòu)決策中牽涉的財(cái)務(wù)杠桿程度視為一個(gè)具有重要戰(zhàn)略意義的課題。他認(rèn)為：高債務(wù)比率一方面被企業(yè)管理當(dāng)局用來(lái)阻止公司被迫改組和收購(gòu)，另一方面又給企業(yè)的戰(zhàn)略家們提出了新的“違約風(fēng)險(xiǎn) 和“債務(wù)管理 問(wèn)題。在現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)，舉債經(jīng)營(yíng)常常被企業(yè)的戰(zhàn)略家們作為一種有效的戰(zhàn)略性的管理工具。 莫迪格利尼 (Modigliani)和米勒 (Miller)認(rèn)為舉債經(jīng)營(yíng)
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