房地產(chǎn)評估企業(yè)財務(wù)管理問題研究開題報告(編輯修改稿)
2025-03-12 04:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)展需要，因此，財務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)轉(zhuǎn)向如何解決資金利用效率和做好資金利用的決策。公司內(nèi)部的財務(wù)決策逐漸上升為最重要的問題，而與融資相關(guān)的事項己退居到第二位。這樣，公司財務(wù)決策與生產(chǎn)決策、營銷決策一起，構(gòu)成當(dāng)時公司的三大決策支柱。美國的各大公司紛紛設(shè)立財務(wù)副總經(jīng)理，由其制定公司的重要財務(wù)方針和計劃，編審財務(wù)控制預(yù)算和評估重大 投資方案等工作。有些西方財務(wù)學(xué)家將這一時期稱為“內(nèi)部決策時期”或“綜合財務(wù)管理時期”。 在此期間，資金的時間價值引起各個財務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對象的資本預(yù)算方法逐漸被大家接受。最早研究投資財務(wù)理論的美國人迪恩 (Joel Dean)于 1951 年發(fā)表了《資本預(yù)算》一書，對財務(wù)管理由融資財務(wù)管理向資產(chǎn)財務(wù)管理的飛躍發(fā)展起到了決定性影響。此后，財務(wù)管理的中心由重視外部融資轉(zhuǎn)向了注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財務(wù)管理發(fā)生了實質(zhì)性的飛躍。由于這一時期資產(chǎn)管理成為財務(wù)管理的重中之重，因此稱 之為資產(chǎn)財務(wù)管理時期。 在 50 年代后期，注重對公司整體價值的研究，是財務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險等一系列因素來決定公司股票和債券的價值。所以，當(dāng)時遇有重大決策，首先必須評估決策對公司價值將會產(chǎn)生何種影響。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到人們高度重視。 1958 年至 1961 年米勒 (Miller) 和莫迪利亞尼(Modigliani)經(jīng)過對大量的實際案例的分析研究，提出了著名的 MM 定理，即在有效的證券市場上，公司的資本結(jié)構(gòu)和 股利政策與其證券價值無關(guān)。在這一時期，以研究財務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財務(wù)論”已經(jīng)形成，其實質(zhì)是注重財務(wù)管理的事前控制，強調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財務(wù)管理理論進一步推進。 (1964 年～ 1979 年 ) 隨著科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴大，跨國公司日益增多，金融市場日益繁榮，投資風(fēng)險顯著增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險，這對己有的財務(wù)管理提出了更高要求。 60 年代中期以后，財務(wù)管理的重點轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資 財務(wù)管理時期。 1952 年馬柯維茨就提出了投資組合理論的基本概念， 到了 1964 年和 1965 年，美國著名財務(wù)管理專家夏普 (William E Sharpe)和林特納 ()在馬柯維茨的基礎(chǔ)上做了更加深入的研究，提出了“資本資產(chǎn)定價模型 (CapitalAssets Pricing Model)，簡稱 CAPM”。這一理論的出現(xiàn)標(biāo)志著財務(wù)管理理論的又一個飛躍發(fā)展。投資組合理論和資本資產(chǎn)定價模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險與其預(yù)期報酬率之間的關(guān)系，它不僅將證券定價建立在風(fēng)險與報酬相均衡作用的基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策 上，從而導(dǎo)致財務(wù)學(xué)中原來比較獨立的兩個領(lǐng)域 —— 投資學(xué)和公司財務(wù)管理相互融合，使公司財務(wù)管理理論跨入了投資財務(wù)管理的新時期。 70 年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益緊密。認(rèn)股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司融資與對外投資活動，推動財務(wù)管理理論的快速發(fā)展和完善。布萊克 (E Black)等人創(chuàng)立了期權(quán)定價模型(Option PricingMoldel)，簡稱 OPM；羅斯提出了套利定價理論 (Arbitrage Pricing Theory)。 70 年代是西方財務(wù)管理理論走向成熟的黃金時期。財務(wù)管理 發(fā)展成為集財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、
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