資金時(shí)間價(jià)值理論在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用研究論文定稿(編輯修改稿)
2024-10-15 16:55 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 勢(shì) ,所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象 ,現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來(lái)貨幣。市場(chǎng)利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映 ,反映 了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。 ,由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性 ,人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng) ,而對(duì)未來(lái)事物的認(rèn)識(shí)較模糊 ,結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來(lái) ,現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要 ,而將來(lái)貨幣只能支配將來(lái)商品滿足人們將來(lái)不確定需要 ,所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來(lái)單位貨幣的價(jià)值 ,為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值 ,必須付出一定代價(jià) ,利息率便是這一代價(jià)。另外在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí) ,我們還要注意兩點(diǎn) :第一 ,貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹 條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率 ,如果社會(huì)上存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹 ,我們還需將它們考慮進(jìn)去。第二 ,不同時(shí)點(diǎn)單位貨幣的價(jià)值不等 ,不同時(shí)點(diǎn)的貨幣收支需換算到相同的時(shí)點(diǎn)上 ,才能進(jìn)行比較和有關(guān)計(jì)算。因此 ,我們不能簡(jiǎn)單地將不同時(shí)點(diǎn)的資金進(jìn)行直接比較 ,而應(yīng)將它們換算到同一時(shí)點(diǎn)后再進(jìn)行比較。 資金時(shí)間價(jià)值的意義 資金的時(shí)間價(jià)值 ,在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中具有重要的作用和意義。因?yàn)橘Y金的時(shí)間價(jià)值要求加速資金周轉(zhuǎn) ,減少資金占用 ,縮短建設(shè)周期 ,也就是要節(jié)約時(shí)間 ,提高經(jīng)濟(jì)效益 ,而這正是社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律、國(guó)民經(jīng)濟(jì)有計(jì)劃按比例發(fā)展規(guī)律 和時(shí)間節(jié)約規(guī)律的客觀要求。時(shí)間上不進(jìn)行快速化 ,那經(jīng)濟(jì)上也就要受到影響。因此 ,時(shí)間經(jīng)濟(jì)以及有計(jì)劃地分配勞動(dòng)時(shí)間是加快資金周轉(zhuǎn)和提高經(jīng)濟(jì)效益的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。假如某企業(yè)的一個(gè)二級(jí)單位供應(yīng)庫(kù)各種配件以及材料一年以上壓在庫(kù)里沒用 ,那如果這些資金能充分利用 ,一年周轉(zhuǎn) 3 次 ,每次能節(jié)約資金 5000 元 ,那么一年下來(lái)就可以節(jié)約 15000 元 ,如果這個(gè)企業(yè)每年能夠有這樣的節(jié)約 ,那么這將是一筆可觀的數(shù)額。 不僅如此 ,資金的時(shí)間價(jià)值的意義還在于 ,通過(guò)它的運(yùn)用 ,能夠促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理水平的提高。資金周轉(zhuǎn)就像血液循環(huán)一樣 ,是整個(gè)國(guó) 民經(jīng)濟(jì)的綜合反映。因此 ,要想加速資金周轉(zhuǎn) ,不能單就某個(gè)方面采取措施 ,而是要對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行綜合治理。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理 ,比例協(xié)調(diào) ,管理水平的提高 ,作為綜合反映這些成果的資金周轉(zhuǎn)速度必將大大加快?？梢?,集中體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值的速度、時(shí)間問(wèn)題 ,對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展絕不是無(wú)足輕重可有可無(wú)的 ,必須要加以重視。 第 4 章 資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用 在籌資中的應(yīng)用 利用權(quán)益資本籌資 首先是關(guān)于吸收直接投資 ,由于這種方式不僅可以籌集到資金還可以直接獲取投資者的先進(jìn)技術(shù) ,所以有利于盡快形成 生產(chǎn)能力 ,這樣就可以為企業(yè)增加一定的時(shí)間價(jià)值。但是這種方式的資本成本較高 ,因?yàn)槠鋱?bào)酬是根據(jù)出資的數(shù)額和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多寡來(lái)計(jì)算的。其次對(duì)于發(fā)行股票來(lái)說(shuō) ,它沒有固定的到期日 ,是無(wú)須償還永久性的資本 ,也不需定期支付股利。發(fā)行股票可以促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng) ,但是不管是普通股還是優(yōu)先股其籌資成本都很高限制也多 ,增加了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。然后 ,關(guān)于留存收益。雖然企業(yè)可以利用加大留存收益來(lái)進(jìn)行籌資 ,而且用這種方式還可以減少對(duì)股東所支付的股利 ,但這樣會(huì)影響到企業(yè)今后的外部融資 ,不利于企長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。 利用債務(wù)資本籌資 首先 ,關(guān)于長(zhǎng)期借款 ,和其他方式來(lái)進(jìn)行比較長(zhǎng)期借款的成本比較低 ,其利息可以在所得稅前列支。而且比起股票、債券來(lái)說(shuō)它的等集速度要快很多 ,可以較早的使用這些資金來(lái)獲得收益。它還能根據(jù)公司情況提前償還本息 ,這樣能為企業(yè)節(jié)省一部分資金 ,但其不足之處就是籌資的數(shù)額有限。其次 ,對(duì)于債券來(lái)說(shuō)有固定的到期日 ,并須定期支付利息 ,發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。但債券的利息也允許在所得稅前支付 ,發(fā)行公司可享受扣減所得稅的優(yōu)惠 ,公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般要低于股票利息 ,而且無(wú)論發(fā)行公司的盈利多少 ,持券者一般只收取固定的利息 ,這樣增加的收益大于支付的債息額就會(huì)增加股東的財(cái)富和公司的價(jià)值。不論通過(guò)何種籌資渠道來(lái)進(jìn)行等資活動(dòng) ,都要為資金所有者因暫時(shí)失去其使用價(jià)值而付出代價(jià) ,因而企業(yè)不僅要承擔(dān)相應(yīng)的資金成本 ,還要支付一定的利息 ,這說(shuō)明不管選擇哪種籌資方式都要支付出相應(yīng)的貨幣時(shí)間價(jià)值。由于各種籌資渠道的資金成本是不同的 ,所以企業(yè)為了以較少的資金成本取得所需要的資金 ,就必須比較不同資金來(lái)源的資金成本 ,并合理地進(jìn)行配置 ,選出對(duì)企業(yè)有利的一種或幾種籌資方式。當(dāng)企業(yè)要選擇通過(guò)貸款進(jìn)行籌資時(shí) ,由于借款具有到期償還本息的特點(diǎn) ,即受貨幣時(shí)間規(guī)律的影 響 ,所以企業(yè)必須 根據(jù)所等資金的用途 ,使用時(shí)間的長(zhǎng)短 ,數(shù)額的多少 ,償還的條件以及企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 ,盈利穩(wěn)定性等情況來(lái)確定借款的數(shù)額、用途和期限。這說(shuō)明在企業(yè)確定了適合自己的籌資方式后 ,仍要根據(jù)這些籌資方式的特點(diǎn)和償還方式認(rèn)真分析 ,來(lái)最大限度的為企業(yè)節(jié)省資金。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ,企業(yè)可以從多種渠道、用多種方式籌集資金?；I資過(guò)程就是對(duì)不同籌資方式和籌資來(lái)源形成的籌資組合進(jìn)行分析選擇 ,從中選出資金成本最低的最優(yōu)籌資方案。 例 :某企業(yè)需籌集生產(chǎn)資金 1000 萬(wàn)元 ,有以下兩個(gè)備選方案。 方案一 :銀行貸款 200萬(wàn) ,年利率 9%。發(fā)行債券 300萬(wàn) ,年利率 12%按票面值發(fā)行 ,發(fā)行費(fèi)率 2%。發(fā)行普通股票 500 萬(wàn) ,每股市價(jià) 130 元 ,股息 20 元 ,預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率 5% ,發(fā)行費(fèi)率 4%。 方案二 :銀行貸款 100 萬(wàn) ,年利率 9%。發(fā)行債券 200 萬(wàn) ,年利率 12% ,發(fā)行費(fèi)率 2%。發(fā)行普通股票 700 萬(wàn) ,每股市價(jià) 120 元 ,股息 20 元 ,預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率 5% ,發(fā)行費(fèi)率 4 %。所得稅率為 25%。 現(xiàn)對(duì)方案進(jìn)行計(jì)算分析 : 第一步 :計(jì)算籌資方案中各種籌資方式的資金成本率。 方案一 : Ki9%*125%% Kb12%*125%/12%% Ks20/130*96+5%21% 方案二 : Ki9%*125%% Kb12%*125%/12%% Ks20/120*96%+5%% 第二步 :計(jì)算各籌資方案加權(quán)資金成本率。 加權(quán)資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ) ,以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。 方案一 : 加權(quán)資 金成 本∑ 某種 資金 占總 資金 的比 重 該種資 金的 成本 %*20%+%*30%+21%*50%*10% % 方案二 : 加權(quán)資金成本∑某種資金占總資金的比重該種資金的成本 %*10%+%*20%+%*70%*100% % 由此計(jì)算結(jié)果可知 ,在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下 ,方案一資金成本較低。所以選擇方案一的籌資組合。貨幣時(shí)間價(jià)值的運(yùn)用 ,是企業(yè)籌資中應(yīng)該考慮的重要因素 ,能夠降低企業(yè)的資金成本。 在投資中的應(yīng)用 由于貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的 ,因此 ,在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中 ,就應(yīng)充分考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值。前面談到 ,貨幣如果閑置不 用是不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的 ,同樣 ,一個(gè)企業(yè)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展后 ,肯定會(huì)賺得比原始投資額要多的資金 ,閑置的資金不會(huì)增值 ,而且還可能隨著通貨膨脹貶值 ,所以 ,企業(yè)必須好好地利用這筆資金 ,最好的方法就是找一個(gè)好的投資項(xiàng)目將資
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