公司理財武漢大學(編輯修改稿)
2025-01-16 22:12 本頁面
【文章內容簡介】 場價值的一種(組)信號，信號的潛在作用與反作用不能低估，公司管理與決策當局必須謹慎從事。,2025/1/4,22,資本結構決策與財務風險,財務風險——杠桿分析原理 負債的意義 （1）負債能降低綜合資本成本。 （2）負債能發(fā)揮財務杠桿作用，提高權益資本的報酬。 （3）負債也可能引發(fā)財務風險。 （4）由于負債產生的固定融資成本致使經營固定成本增加，又可能因為提高盈虧平衡點而導致經營風險。,2025/1/4,23,總資產報酬率（ROA）,總資產報酬率是用于衡量企業(yè)運用全部資產獲利的能力，反映投入和產出的關系，通常指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產的比率。 產出的表示有：息稅前利潤、利潤總額、 凈利潤＋利息、凈利潤。,2025/1/4,24,凈資產收益率(ROE),凈資產收益率是用于衡量企業(yè)一定時期運用權益資本獲利的能力，反映投入和產出的關系，通常指凈利潤與平均凈資產的比率。 該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標居于首位。 也稱所有者權益收益率、股東權益收益率 是杜邦分析體系的核心指標,2025/1/4,25,資金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有50 自有90 自有50 自有50 自有40 借入50 借入40 借入30 借入40 自然融資10 自然融資10 自然融資20 自然融資20 利潤 20 15 20 16 17 16 所得稅 8 6 8 6.4 6.8 6.4 凈利潤 12 15 12 9.6 10.2 9.6 ROA 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％ ROE 12% 18% 13.3％ 19.2％ 20.4％ 24％ (利率為10％，所得稅率為40%) ROEROA前提 ROA利率 所得稅率較小 負債比率較高 自然性融資較大,總資產報酬率ROA與凈資產收益率ROE的比較,2025/1/4,26,資本結構決策分析方法 EBITEPS分析法 比較資本成本法 資本結構理論在企業(yè)籌資決策中的作用 資本結構理論相關論幫助企業(yè)管理者樹立資本結構影響資本成本進而影響企業(yè)價值的觀念。 資本結構中負債的應用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負債的固定利息費用有助于發(fā)揮財務杠桿作用。 優(yōu)化資本結構應當朝著既能發(fā)揮積極的財務杠桿作用，又能盡量降低經營風險和財務風險的方向努力。,2025/1/4,27,四、投資項目的財務評價,項目投資決策程序控制 投資項目的提出； 投資項目的論證； 項目的評估與決策； 項目實施與再評價,2025/1/4,28,相關項目現金流的基本特征： 現金流量——非會計收入 營業(yè)流量——非融資性 稅后現金流量 增量現金流量,資本預算中的現金流量估算,2025/1/4,29,預測現金流量的基本原則 區(qū)分相關成本和非相關成本， 忽略沉沒成本、歷史成本、賬面成本 考慮機會成本 考慮對相關項目的有利或不利的影響 考慮項目投資引起的營運資本的變化 考慮通貨膨脹、風險等影響 慎重考慮利息支出,2025/1/
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