公司理財武漢大學(xué)(編輯修改稿)
2025-01-16 22:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 場價值的一種(組)信號，信號的潛在作用與反作用不能低估，公司管理與決策當(dāng)局必須謹(jǐn)慎從事。,2025/1/4,22,資本結(jié)構(gòu)決策與財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險——杠桿分析原理 負(fù)債的意義 （1）負(fù)債能降低綜合資本成本。 （2）負(fù)債能發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本的報酬。 （3）負(fù)債也可能引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。 （4）由于負(fù)債產(chǎn)生的固定融資成本致使經(jīng)營固定成本增加，又可能因為提高盈虧平衡點而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。,2025/1/4,23,總資產(chǎn)報酬率（ROA）,總資產(chǎn)報酬率是用于衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)的比率。 產(chǎn)出的表示有：息稅前利潤、利潤總額、 凈利潤＋利息、凈利潤。,2025/1/4,24,凈資產(chǎn)收益率(ROE),凈資產(chǎn)收益率是用于衡量企業(yè)一定時期運用權(quán)益資本獲利的能力，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，通常指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。 該指標(biāo)通用性強，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標(biāo)居于首位。 也稱所有者權(quán)益收益率、股東權(quán)益收益率 是杜邦分析體系的核心指標(biāo),2025/1/4,25,資金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有50 自有90 自有50 自有50 自有40 借入50 借入40 借入30 借入40 自然融資10 自然融資10 自然融資20 自然融資20 利潤 20 15 20 16 17 16 所得稅 8 6 8 6.4 6.8 6.4 凈利潤 12 15 12 9.6 10.2 9.6 ROA 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％ ROE 12% 18% 13.3％ 19.2％ 20.4％ 24％ (利率為10％，所得稅率為40%) ROEROA前提 ROA利率 所得稅率較小 負(fù)債比率較高 自然性融資較大,總資產(chǎn)報酬率ROA與凈資產(chǎn)收益率ROE的比較,2025/1/4,26,資本結(jié)構(gòu)決策分析方法 EBITEPS分析法 比較資本成本法 資本結(jié)構(gòu)理論在企業(yè)籌資決策中的作用 資本結(jié)構(gòu)理論相關(guān)論幫助企業(yè)管理者樹立資本結(jié)構(gòu)影響資本成本進(jìn)而影響企業(yè)價值的觀念。 資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的應(yīng)用有利于降低企業(yè)綜合資本成本，負(fù)債的固定利息費用有助于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)朝著既能發(fā)揮積極的財務(wù)杠桿作用，又能盡量降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的方向努力。,2025/1/4,27,四、投資項目的財務(wù)評價,項目投資決策程序控制 投資項目的提出； 投資項目的論證； 項目的評估與決策； 項目實施與再評價,2025/1/4,28,相關(guān)項目現(xiàn)金流的基本特征： 現(xiàn)金流量——非會計收入 營業(yè)流量——非融資性 稅后現(xiàn)金流量 增量現(xiàn)金流量,資本預(yù)算中的現(xiàn)金流量估算,2025/1/4,29,預(yù)測現(xiàn)金流量的基本原則 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本， 忽略沉沒成本、歷史成本、賬面成本 考慮機(jī)會成本 考慮對相關(guān)項目的有利或不利的影響 考慮項目投資引起的營運資本的變化 考慮通貨膨脹、風(fēng)險等影響 慎重考慮利息支出,2025/1/
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