實物期權的定價模式(已修改)
2025-07-05 01:59 本頁面
【正文】 實物期權的定價模式的種類較多,理論界和實務界尚未形成通用定價模型,主要估值方法有兩種:一是費雪布萊克和梅隆舒爾斯創(chuàng)立的布萊克舒爾斯模型。二是以考克斯、羅斯、羅賓斯坦等1979年授相繼提出的二叉樹定價模型。一、布萊克－斯科爾斯定價模型布萊克－斯科爾斯模型是布萊克和斯科爾斯合作完成的。該模型為包括期權在內的金融衍生工具定價問題的研究開創(chuàng)了一個新的時代。布萊克舒爾斯模型假定期權的基礎資產現(xiàn)貨價格的變動是一種隨機的“布朗運動”(BrownianMotion)，其主要特點是：每一個小區(qū)內價格變動服從正態(tài)分布，且不同的兩個區(qū)間內的價格變動互相獨立。1．模型假設條件：? 金融資產價格服從對數正態(tài)分布。? 在期權有效期內,無風險利率和金融資產收益變量是恒定的。? 市場無摩擦,即不存在稅收和交易成本。? 金融資產在期權有效期內無紅利及其它所得；? 該期權是歐式期權。2．布萊克－斯科爾斯期權定價方法的基本思想是，衍生資產的價格及其所依賴的標的資產價格都受同一種不確定因素的影響，二者遵循相同的維納過程。如果通過建立一個包含恰當的衍生資產頭寸和標的資產頭寸的資產組合，可以消除維納過程，標的資產頭寸與衍生資產頭寸的盈虧可以相互抵消。由這樣構成的資產組合為無風險的資產組合，在不存在無風險套利機會的情況下，該資產組合的收益應等于無風險利率，由此可以得到衍生資產價格的BlackScholes微分方程。看漲期權的布萊克—斯科爾斯（Black—Scholes）模型：Black—Scholes微分方程：2182。S182。C182。t+rfS182。C182。S+1182。2C2s2S2=rfC基于此可以得到看漲期權的Black—Scholes定價公式：C=N(d1)S0N(d2)eln(S0/X)+(rf+ 2)Dtd1=其中：XrfDtsDtd2=ln(S0/X)+(rf2)DtsDt=d1sDt其中：X —期權的執(zhí)行價格；Ｓ0—標的資產當前的市場價格；ｒf—無風險連續(xù)年復利； σ—標的資產的風險，以連續(xù)計算的年回報率的標準差來測度；Dt—為離期滿日的時間，以占一年的幾分之幾表示； Ｎ（）—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數。3.正確使用布萊克－斯科爾斯公式必須注意其它幾個參數的選擇： (1)該模型中無
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