實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模式(已修改)
2025-07-05 01:59 本頁(yè)面
【正文】 實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模式的種類較多,理論界和實(shí)務(wù)界尚未形成通用定價(jià)模型,主要估值方法有兩種:一是費(fèi)雪布萊克和梅隆舒爾斯創(chuàng)立的布萊克舒爾斯模型。二是以考克斯、羅斯、羅賓斯坦等1979年授相繼提出的二叉樹(shù)定價(jià)模型。一、布萊克－斯科爾斯定價(jià)模型布萊克－斯科爾斯模型是布萊克和斯科爾斯合作完成的。該模型為包括期權(quán)在內(nèi)的金融衍生工具定價(jià)問(wèn)題的研究開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新的時(shí)代。布萊克舒爾斯模型假定期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)是一種隨機(jī)的“布朗運(yùn)動(dòng)”(BrownianMotion)，其主要特點(diǎn)是：每一個(gè)小區(qū)內(nèi)價(jià)格變動(dòng)服從正態(tài)分布，且不同的兩個(gè)區(qū)間內(nèi)的價(jià)格變動(dòng)互相獨(dú)立。1．模型假設(shè)條件：? 金融資產(chǎn)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。? 在期權(quán)有效期內(nèi),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和金融資產(chǎn)收益變量是恒定的。? 市場(chǎng)無(wú)摩擦,即不存在稅收和交易成本。? 金融資產(chǎn)在期權(quán)有效期內(nèi)無(wú)紅利及其它所得；? 該期權(quán)是歐式期權(quán)。2．布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)方法的基本思想是，衍生資產(chǎn)的價(jià)格及其所依賴的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格都受同一種不確定因素的影響，二者遵循相同的維納過(guò)程。如果通過(guò)建立一個(gè)包含恰當(dāng)?shù)难苌Y產(chǎn)頭寸和標(biāo)的資產(chǎn)頭寸的資產(chǎn)組合，可以消除維納過(guò)程，標(biāo)的資產(chǎn)頭寸與衍生資產(chǎn)頭寸的盈虧可以相互抵消。由這樣構(gòu)成的資產(chǎn)組合為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，在不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的情況下，該資產(chǎn)組合的收益應(yīng)等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由此可以得到衍生資產(chǎn)價(jià)格的BlackScholes微分方程。看漲期權(quán)的布萊克—斯科爾斯（Black—Scholes）模型：Black—Scholes微分方程：2182。S182。C182。t+rfS182。C182。S+1182。2C2s2S2=rfC基于此可以得到看漲期權(quán)的Black—Scholes定價(jià)公式：C=N(d1)S0N(d2)eln(S0/X)+(rf+ 2)Dtd1=其中：XrfDtsDtd2=ln(S0/X)+(rf2)DtsDt=d1sDt其中：X —期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；Ｓ0—標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格；ｒf—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)年復(fù)利； σ—標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，以連續(xù)計(jì)算的年回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)測(cè)度；Dt—為離期滿日的時(shí)間，以占一年的幾分之幾表示； Ｎ（）—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)。3.正確使用布萊克－斯科爾斯公式必須注意其它幾個(gè)參數(shù)的選擇： (1)該模型中無(wú)
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