[管理學(xué)]第五章_股利分配課件(已修改)
2024-10-31 01:58 本頁面
【正文】 1 第五章 股利分配 ?股利分配是既關(guān)系到公司股東經(jīng)濟(jì)利益 ，又關(guān)系到公司的未來發(fā)展的上市公司的核心問題 。 ?股利政策的變化對(duì)股票價(jià)格有著相互矛盾的雙重影響 。 2 本章討論的主要問題 第一節(jié) 股利分配的有關(guān)實(shí)務(wù)及基本理論 第二節(jié) 實(shí)務(wù)中常用的股利分配政策 第三節(jié) 股票股利和股票分割 3 第一節(jié) 股利分配的有關(guān)實(shí)務(wù)及基本理論 一 、 企業(yè)利潤(rùn)分配的項(xiàng)目 支付股利是一項(xiàng)稅后凈利潤(rùn)的分配 ， 但不是利潤(rùn)分配的全部 ， 公司利潤(rùn)分配項(xiàng)目包括： ? 盈余公積金 ? 股利（向投資者分配的股利） 4 二、企業(yè)利潤(rùn)分配的順序 計(jì)算可供分配的利潤(rùn) 。 計(jì)提法定盈余公積金 計(jì)提任意盈余公積金 向股東支付股利 5 三、股利支付程序 股份有限公司是否發(fā)放股利的決策權(quán)在公司的董事會(huì)手中 ， 當(dāng)公司決定發(fā)放股利后其支付過程主要是： ? 股利宣告支付日 ? 股權(quán)登記日 ? 除息日 ? 股利支付日 6 四、股利支付方式 現(xiàn)金股利 ：以現(xiàn)金支付的股利 。 財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的方式支付的股利 。 負(fù)債股利：公司以負(fù)債支付的股利 。 股票股利 ：公司以增發(fā)的股票作為股利支付方式 。 7 五、股利分配的基本理論 ?主要觀點(diǎn)：認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值（ 或股票價(jià)格 ） 不會(huì)產(chǎn)生影響 。 公司的價(jià)值完全是由公司的投資政策 ， 或預(yù)期的盈利決定的 ， 至于公司稅后利潤(rùn)是否保留或當(dāng)作股息來處理 ， 是不會(huì)影響投資者對(duì)公司的態(tài)度 。 ?觀點(diǎn)成立條件：完善的資本市場(chǎng)和假設(shè)投 、 融資決策不會(huì)因股利政策而改變 。 觀點(diǎn)一 ∶ 股利政策無關(guān)論 8 完善的資本市場(chǎng)滿足的條件 投資者買賣股票不需支付交易費(fèi)用 公司發(fā)行股票也沒有發(fā)行費(fèi)用 沒有公司稅和個(gè)人稅 任何投資者都不可能通過其自身的交易影響操縱市場(chǎng)價(jià)格 。 管理層和股東之間沒有利益沖突 沒有關(guān)于財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)清算成本 所有投資者對(duì)未來投資 、 利潤(rùn)和股利有相同的信念 。 9 贊成該觀點(diǎn)的原因有： ? 股息發(fā)放時(shí)對(duì)股東的心理有影響。 ? 從理論上說，現(xiàn)金股利的收入的現(xiàn)值會(huì)高于等額的資本收益的現(xiàn)值。 ? 現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)中的交易成本將影響股東對(duì)股利和資本利得的選擇 ? 投資者買賣股票還需花費(fèi)大量時(shí)間去收集信息。 觀點(diǎn)二 ∶ 股利政策相關(guān)論 —— 高股利增加股票價(jià)值 10 贊成該觀點(diǎn)的原因是基于股利收益和資本利得在稅賦上的差異而言的 。 ? 在美國，直到 1987年，資本收益的實(shí)際稅率只有股利收益稅率的 40%。 1987年 1月起，聯(lián)邦法律廢除了對(duì)資本收益的特殊優(yōu)待，但股利
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