[管理學(xué)]第五章_股利分配課件(文件)
【正文】 股票股利向市場傳遞的是公司將有較大發(fā)展的信息 ? 股東需要現(xiàn)金時，出售股票時可獲得資本利得，可使股東從中獲得納稅上的好處 33 從公司的角度 ： ?能使公司留存了大量的現(xiàn)金。 ?股票分割往往是成長中公司的行為，所以宣布股票分割容易給人一種 “ 公司正處于發(fā)展之中 ” 的印象。用股票回購代替現(xiàn)金股利，一般是企業(yè)有多余現(xiàn)金又沒有有利可圖的投資機會時，可以通過發(fā)放現(xiàn)金股利或回購股票等方式將現(xiàn)金分配給股東。 38 因此，在無個人所得稅和交易成本下， 發(fā)放現(xiàn)金股利情況下，每位股東將擁有 27元的股票和 3元的現(xiàn)金股利，總價為 30元； 回購股票情況下，股東所持股票價值為 30元。 但若公司回購股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致稅務(wù)部門（聯(lián)邦稅務(wù)署）的懲罰。 40 （ 4）公司管理當(dāng)局回購股票的目的有： ①用于企業(yè)兼并或收購。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券的情況下，公司通過回購股票，即可使用庫藏股票來滿足認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換權(quán)的行使，而不必另外發(fā)行新股票。 公司認(rèn)為自己的股票價格過低 ， 可采取反分割 （ 也稱股票合并 ） 的措施 。 ④分配公司的超額現(xiàn)金。若公司有庫藏股票，就可以使用公司本身的庫藏股票來交換被收購公司的股票，由此可以減少公司的現(xiàn)金支出。實證研究表明 回購股票的公司股票價格的長期表現(xiàn)要好于沒有回購股票的同類公司。 （ 2）在有個人所得稅時，股東更偏好股票回購。 37 例如 ， A公司擁有 300 000元現(xiàn)金，流通在外的普通股股數(shù)為 100 000股。 ?股票分割向社會傳遞的有利信息和降低了的股價，可能導(dǎo)致購買該股票的人增加，反使其價格上升，進而增加股東財富。 ?發(fā)放股票股利向社會傳遞的是公司繼續(xù)發(fā)展的信息 ?發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大。 美國一般將股票股利分為小比例股票股利（即分派額占流通股的 20%及以下）和大比例股票股利。 都是公司股價上漲時 ， 為將股價維持在理想范圍內(nèi)時而采取的措施 。 采用本政策的理由 ? 股利與公司盈余緊密配合 23 低正常股利加額外股利政策 分配方案的確定 ? 公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份則適度增發(fā)股利。 18 第二節(jié) 實務(wù)中常用的股利政策 一 、 公司常用的股利政策 剩余股利政策 固定或持續(xù)增長的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加額外股利政策 19 剩余股利政策 分配方案的確定 ? 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ? 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額 ? 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本 ? 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東 采用本政策的
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