[管理學]第五章_股利分配課件-文庫吧資料
2024-10-25 01:58本頁面
【正文】 確定 ? 確定目標資本結構 ? 目標資本結構下投資所需的股東權益數額 ? 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本 ? 投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東 采用本政策的理由 ? 保證公司的資本成本最低 20 固定或持續(xù)增長的股利政策 分配方案的確定 ? 公司每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額 。 17 預期理論 主要觀點 ?無論市場對管理層行為作出何種反映 ，都不僅取決于行為本身 ， 更取決于 投資者對管理層決策的未來績效的預期 。 ?支付股利后，公司資金減少可能需要發(fā)行新股為新項目融資，新投資者只有在相信管理層能有效利用資本的前提下才會購買新股。這種價格差異就是矛盾的成本，稱為 “ 代理費用 ” 。 15 代理費用理論 代理費用的含義： ?由于所有權與經營權分離，而二者目標不同，這將導致經營者在實際經營過程中很可能會偏離所有者的的目標。 14 信息效應理論 主要觀點是 ∶ ?投資者將股利政策的變化作為公司財務狀況尤其是其盈利能力變化的一個信號 。 顯然前類投資者會購買高股利的股票；后者則會選擇低股利 、 高資本收益的股票 。只有當內部資金充分利用后，才考慮發(fā)行新股； ? 在滿足所有投資后，若內部資金還有剩余，則支付紅利；若沒有剩余就不支付紅利。 ? 我國股利的稅率是 20%，資本利得是不需交稅的，只需在交易時交納 3‰ （ ） 的印花稅 。 ? 在美國，直到 1987年，資本收益的實際稅率只有股利收益稅率的 40%。 ? 現實資本市場中的交易成本將影響股東對股利和資本利得的選擇 ? 投資者買賣股票還需花費大量時間去收集信息。 9 贊成該觀點的原因有： ? 股息發(fā)放時對股東的心理有影響。 觀點一 ∶ 股利政策無關論 8 完善的資本市場滿足的條件 投資者買賣股票不需支付交易費用 公司發(fā)行股票也沒有發(fā)行費用 沒有公司稅和個人稅 任何投資者都不可能通過其自身的交易影響操縱市場價格 。 公司的價值完全是由公司的投資政策 ， 或預期的盈利決定的 ， 至于公司稅后利潤是否保留或當作股息來處理 ， 是不會影響投資者對公司的態(tài)度 。 股票股利 ：公司以增發(fā)的股票作為股利支付方式 。 財產股利：以現金以外的方式支付的股利 。 2 本章討論的主要問題 第一節(jié) 股利分配的有關實務及基本理論 第二節(jié) 實務中常用的股利分配政策 第三節(jié) 股票股利和股票分割 3 第一節(jié) 股利分配的有關實務及基本理論 一 、 企業(yè)利潤分配的項目 支付股利是一項稅后凈利潤的分
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