[管理學(xué)]第五章_股利分配課件(參考版)
2024-10-22 01:58本頁(yè)面
【正文】 公司認(rèn)為自己的股票價(jià)格過(guò)低 ， 可采取反分割 （ 也稱股票合并 ） 的措施 。 ④分配公司的超額現(xiàn)金。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券的情況下，公司通過(guò)回購(gòu)股票，即可使用庫(kù)藏股票來(lái)滿足認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換權(quán)的行使，而不必另外發(fā)行新股票。若公司有庫(kù)藏股票，就可以使用公司本身的庫(kù)藏股票來(lái)交換被收購(gòu)公司的股票，由此可以減少公司的現(xiàn)金支出。 40 （ 4）公司管理當(dāng)局回購(gòu)股票的目的有： ①用于企業(yè)兼并或收購(gòu)。實(shí)證研究表明 回購(gòu)股票的公司股票價(jià)格的長(zhǎng)期表現(xiàn)要好于沒(méi)有回購(gòu)股票的同類公司。 但若公司回購(gòu)股票目的僅僅是為了逃避股利征稅（討股東的好），很可能回招致稅務(wù)部門（聯(lián)邦稅務(wù)署）的懲罰。 （ 2）在有個(gè)人所得稅時(shí)，股東更偏好股票回購(gòu)。 38 因此，在無(wú)個(gè)人所得稅和交易成本下， 發(fā)放現(xiàn)金股利情況下，每位股東將擁有 27元的股票和 3元的現(xiàn)金股利，總價(jià)為 30元； 回購(gòu)股票情況下，股東所持股票價(jià)值為 30元。 37 例如 ， A公司擁有 300 000元現(xiàn)金，流通在外的普通股股數(shù)為 100 000股。用股票回購(gòu)代替現(xiàn)金股利，一般是企業(yè)有多余現(xiàn)金又沒(méi)有有利可圖的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金股利或回購(gòu)股票等方式將現(xiàn)金分配給股東。 ?股票分割向社會(huì)傳遞的有利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致購(gòu)買該股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。 ?股票分割往往是成長(zhǎng)中公司的行為，所以宣布股票分割容易給人一種 “ 公司正處于發(fā)展之中 ” 的印象。 ?發(fā)放股票股利向社會(huì)傳遞的是公司繼續(xù)發(fā)展的信息 ?發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大。 ? 發(fā)放股票股利向市場(chǎng)傳遞的是公司將有較大發(fā)展的信息 ? 股東需要現(xiàn)金時(shí)，出售股票時(shí)可獲得資本利得，可使股東從中獲得納稅上的好處 33 從公司的角度 ： ?能使公司留存了大量的現(xiàn)金。 美國(guó)一般將股票股利分為小比例股票股利（即分派額占流通股的 20%及以下）和大比例股票股利。 股票股利是資金在股東權(quán)益帳戶之間的轉(zhuǎn)移 ， 由未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)到普通股 ， 而股票分割只改變了每股普通股的價(jià)值和股數(shù) 。 都是公司股價(jià)上漲時(shí) ， 為將股價(jià)維持在理想范圍內(nèi)時(shí)而采取的措施 。股票分割不屬于股利但其所起的作用與股票股利很接近。 采用本政策的理由 ? 股利與公司盈余緊密配合 23 低正常股利加額外股利政策 分配方案的確定 ? 公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份則適度增發(fā)股利。 ? 穩(wěn)定股利額有利于投資者安排股利收入和支出 。 18 第二節(jié) 實(shí)務(wù)中常用的股利政策 一 、 公司常用的股利政策 剩余股利政策 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加額外股利政策 19 剩余股利政策 分配方案的
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