財(cái)務(wù)管理學(xué)第五章資本預(yù)算(已修改)
2025-01-24 12:34 本頁面
【正文】 第四章資本預(yù)算 第一節(jié) 資本預(yù)算原理 第二節(jié) 現(xiàn)金流量的確定 第三節(jié) 資本預(yù)算中的評(píng)價(jià)指標(biāo) 第四節(jié) 資本預(yù)算實(shí)務(wù) 第一節(jié) 資本預(yù)算原理 ? 含義 ? 特點(diǎn) ? 程序 ? 含義： 指制定長期投資決策的過程。 ? 目的： 評(píng)估長期投資項(xiàng)目是否值得投資。 ? 重要： 決定了籌資規(guī)模和時(shí)間；決定了日常經(jīng)營活動(dòng)的特點(diǎn)和方式。 ? 區(qū)別于經(jīng)營預(yù)算： 資本預(yù)算針對(duì)項(xiàng)目編制，經(jīng)營預(yù)算針對(duì)部門編制；經(jīng)營預(yù)算通常只針對(duì)一年，資本預(yù)算設(shè)計(jì)期間長，必須考慮時(shí)間價(jià)值。 資本預(yù)算 何謂資本預(yù)算 ? ? 對(duì)可能的固定資產(chǎn)的增加所進(jìn)行的分析。 ? 長期決策 。 巨額支出。 ? 對(duì)于企業(yè)未來的發(fā)展是極為重要的。 資本預(yù)算與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃 ? 在西方大型公司中，融資決策通常由 CFO屬下的財(cái)務(wù)長負(fù)責(zé)具體運(yùn)作。 ? 資本預(yù)算則從屬于公司的戰(zhàn)略部或規(guī)劃部。具體由公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃副總經(jīng)理負(fù)責(zé)。 ? 按照現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論，惟有企業(yè)的資本投資才是企業(yè)未來經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的決定性因素，進(jìn)而是企業(yè)價(jià)值的決定性因素。 投資項(xiàng)目種類 擴(kuò)張性項(xiàng)目：新建 重置性項(xiàng)目：更新 強(qiáng)制項(xiàng)目：如安全、環(huán)保 其他項(xiàng)目：如研究與開發(fā)項(xiàng)目、土地或無形資產(chǎn)投資 資本預(yù)算管理程序 提出各種投資項(xiàng)目 估計(jì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量 計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo) 指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)比較 非量化和非經(jīng)濟(jì)因素分析 優(yōu)化與再評(píng)估 資本預(yù)算決策的權(quán)力等級(jí) 部門甲 部門乙 部門丙總經(jīng)理（或執(zhí)行董事）董事會(huì)第二節(jié) 現(xiàn)金流量估算 ? 含義 ? 構(gòu)成內(nèi)容 ? 估算方法 ? 指標(biāo)意義 ? 注意問題 ? 所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 ? 投資決策的重要依據(jù)。 現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量概念理解 ? 投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的； ? 現(xiàn)金流量是指“增量”現(xiàn)金流量：在確定投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 ? 這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值 (或重置成本 )。 現(xiàn)金流量構(gòu)成與內(nèi)容 （一）初始現(xiàn)金流量 （二）營業(yè)現(xiàn)金流量 （三）終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè) ? 項(xiàng)目投資假設(shè) ? 經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) ? 時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè) ? 確定性假設(shè) 現(xiàn)金流量估算的假設(shè) 現(xiàn)金流量的時(shí)點(diǎn)設(shè)定： ? 以第一筆現(xiàn)金流出的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間即“零”時(shí)點(diǎn)。不管它的日歷時(shí)間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上，一年為一個(gè)計(jì)息期。 ? 對(duì)于原始投資，如果沒有特殊指明，均假設(shè)現(xiàn)金在每個(gè)“計(jì)息期初”支付；如果特別指明支付日期，如 3個(gè)月后支付 100萬元，則要考慮在此期間的時(shí)間價(jià)值。 ? 對(duì)于營業(yè)現(xiàn)金流量，盡管其流入和流出都是陸續(xù)發(fā)生的，如果沒有特殊指明，均假設(shè)營業(yè)現(xiàn)金凈流入在“計(jì)息期末”取得。 初始現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)投資支出（含機(jī)會(huì)成本） ? 墊支的營運(yùn)資本 ? 其它費(fèi)用 ? 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（更新時(shí)） ? 所得稅效應(yīng) 營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 （直接法） =營業(yè)收入 （全部成本 折舊） 所得稅 =營業(yè)收入 全部成本 所得稅 +折舊 =凈利潤 +折舊 （間接法） 營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 =（營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本） *（ 1所得稅稅率） +非付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入 *（ 1所得稅稅率） 付現(xiàn)成本 *（ 1所得稅稅率） +非付現(xiàn)成本 *所得稅稅率 （依據(jù)所得稅影響計(jì)算） 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 回收固定資產(chǎn)凈殘值及其對(duì)所得稅的影響 ? 墊支營運(yùn)資本的收回 現(xiàn)金凈流量 基本關(guān)系式： 凈現(xiàn)金流量（ NCF） =現(xiàn)金流入量 — 現(xiàn)金流出量 股權(quán)流量與實(shí)體流量 ? 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的兩種計(jì)算方法 ? 股權(quán)現(xiàn)金流量 ： 以所有者為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響。決策時(shí)以所有者要求的報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率； ? 實(shí)體現(xiàn)金流量： 以企業(yè)實(shí)體為背景確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響；以企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率決策。 ? 無實(shí)質(zhì)區(qū)別，不影響決策。但 實(shí)體流量 更簡潔，應(yīng)用較廣。 現(xiàn)金流量估算實(shí)例 ——新建項(xiàng)目 ? 光華公司新建一條生產(chǎn)線，建設(shè)投資需 500萬元，建設(shè)期 1年，使用期 5年。為項(xiàng)目開工做準(zhǔn)備，于建設(shè)起點(diǎn)墊支流動(dòng)資金 200萬元。投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年銷售收入 630萬元，第1年付現(xiàn)成本 250萬元，以后每年遞增 20萬元維修費(fèi)。企業(yè)采用直線法折舊，殘值率10%，所得稅稅率 25%。 ? 金泰公司原有設(shè)備一臺(tái)，購置成本 15萬元，預(yù)計(jì)使用 10年。 5年后公司擬購買新設(shè)備替換舊設(shè)備，以提高生產(chǎn)效率。新設(shè)備購置成本 20萬元，使用年限 5年。預(yù)計(jì)使用后可使每年的銷售收入從目前的 150萬上升到165萬，付現(xiàn)成本則從 110萬上升到 115萬。如公司購買新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得 5萬元。公司采用直線法折舊，殘值率 10%，所得稅率 25%。 現(xiàn)金流量估算 ——更新項(xiàng)目 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 整個(gè)投資有效年限內(nèi)利潤總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的，所以，現(xiàn)金凈流量可以取代利潤作為評(píng)價(jià)凈收益的指標(biāo)。 ? 利潤在各年的分布受折舊方法等因素的影響，而現(xiàn)金流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評(píng)價(jià)的客觀性。 ? 在投資分析中現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更重要 ? 現(xiàn)金流量以收付實(shí)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1