【正文】 難。　　在這一段文字中，我們看到的呂梁和所謂的北京機構(gòu)是一個天真無邪的受騙者。按照呂梁自己提供給《財經(jīng)》雜志的資料，收購康達爾的5500萬流通股及部分國有股大約花掉了北京機構(gòu)7億元資金。如此巨大的資金收購回來的卻是一堆垃圾，這無論如何是不能用輕率加以解釋的。但呂梁和這一批戰(zhàn)略投資者卻輕易落入了圈套。從主觀上講，呂梁與他的戰(zhàn)略投資伙伴當(dāng)然希望真正收購到一個成長性良好，但價值卻被明顯低估的上市公司進行重組。對這一點，呂梁及其伙伴應(yīng)該是非常清楚的，很容易判定，呂梁及其戰(zhàn)略伙伴從一開始就沒有把康達爾的基本面放在眼里，他們看中的是二級市場上康達爾已經(jīng)相當(dāng)集中的流通籌碼，因為這為二級市場的進一步炒作提供了莫大的便利，何況朱煥良還承諾鎖定了50%的流通籌碼呢？所以，呂梁及其伙伴一開始就沒有打算重組康達爾，而僅僅是準備炒作康達爾。他說，自從大股東入主以來，大股東沒有為康達爾帶來過一分錢。　　誰都知道，在中國的證券市場上，重組是百分之百的幌子。這樣路人皆知的道理，呂梁卻偏要撒謊。　　指鹿為馬，公然撒謊之所以能夠蔚為風(fēng)尚，是有其深刻的文化原因的。于是，撒謊者越來越多，于是，謊言重復(fù)一千遍就真的 成了真理。但在中國，真相卻成為某些人最想掩蓋的東西?！　—ァ　∏也还軈瘟合胍谘诘恼嫦嗍鞘裁矗幸稽c是可以肯定的，那就是，即使康達爾真的如呂 梁所說是由一幫犯罪分子所控制的陷阱，是一個套的話，那么呂梁也是主動鉆進這個 套的，他不過是想用這個套來制造一個更大的套，來套更多的人，套更多的錢。　　于是，在下面的文字中，呂梁及伙伴不僅是受害者，而且從受害者更變成了天使：　　……為補救投資損失，深陷其中的各機構(gòu)只好被動地加大投資力度，組織更多的資源投入 康達爾重組，注冊成立了北京39。與中國圖書進出口總公司、北京國投、上海風(fēng) 險投、深圳風(fēng)險投合作中聯(lián)網(wǎng)，收購中西藥業(yè)29％的股份，指望用中西藥業(yè)的高科技項目和 其他機構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來整體置換康達爾的爛賬、虛賬。　　如此重組，終于將康達爾80％的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到高科技生物制藥行業(yè)，但代價驚人。這種國外投行慣用的錢生錢操作固然為企業(yè)獲 得處理財務(wù)狀態(tài)的有效投行工具，但系統(tǒng)風(fēng)險巨大，一旦資金鏈崩潰，所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)會 迅速摧垮整個投資系統(tǒng)。　　很容易注意到，雖然沒出一分錢，但呂梁及其合作伙伴對康達爾的重組還是不遺余力的。神智清醒的人都看得出來，這是一個典型的要拉緊繩子的動作，莊家們要結(jié)束炒作了。很不幸，面對780元的股價，這個誘餌不夠香。　　對于這種結(jié)局，呂梁們是應(yīng)該有準備的，但他們寧愿很政治地相信奇跡。從這個意義上說，呂梁們不過是杰出地體現(xiàn)了我們這個時代的精神他們被一根更無形的但卻更加無從逃避的繩索套住了。　　在整個中科創(chuàng)業(yè)的連環(huán)套中，我們真的很難分辨，究竟是誰套住了誰？中國證券市場批判（）：私募之“私”市場上曾經(jīng)傳說，呂梁在中科系的炒作上，花費了將近20億。他透露，參與中科系股票操作的資金大概在 70億之巨?！　—ァ　〉拇_，從我們看到的有關(guān)呂梁的采訪中，呂梁對私募基金表現(xiàn)了強烈的偏愛。哈撒韋，他也曾毫不掩飾地指出德隆 系的合金、湘火炬、以及他自己旗下的康達爾已經(jīng)構(gòu)成了對傳統(tǒng)分析的嘲笑。　　但呂梁對私募基金的這種偏愛并非是毫無來由的。這樣 時髦和唬人的面目，既可以在管理層那里獲得某種合法性，也同時可以在投資者方面發(fā)揮號 召力。不過，這種鼓動力大多建立在似 是而非的投資理論基礎(chǔ)上的?！　—ァ　∷^私募基金，就是區(qū)別于共同基金，面向少數(shù)特定人群所募集的基金。但私募基金這種特點一到中國就變得有點水土不服。　　呂梁曾經(jīng)表示要向《財經(jīng)》雜志的記者出示他與投資者所簽定的合約，但最終沒有履行這個承諾。雖然我們無法知道這些所謂投資協(xié)議的具體細節(jié)，但按照時下私募基金流行的做法，我們也大致可以知道。這顯然已經(jīng)違反了任何基金包括私募基金的國際慣例。但通行并不意味著合法，更不意味可以超越投資常識。這顯然是中國的呂梁們對私募基金的一大創(chuàng)新。 因為在大多數(shù)情況下，呂梁們的騙術(shù)是很容易識破的。從合約雙方對 信息的掌握程度看，呂梁所簽定的大多數(shù)投資協(xié)議并不能叫做騙局，而應(yīng)該叫做合謀。不管這種利益是那些無辜投資者的還是實際上無人管理的 公共利益，這種合謀的性質(zhì)是確定無疑的。這是 中國私募基金管理者在特殊制度背景下的又一種天才的發(fā)明?！　—ァ　?jù)《21世紀經(jīng)濟報道》一篇題為中科創(chuàng)、申銀萬國翻臉，呂梁幕后融資平臺浮出的文章 披露：一位參與過中科系與申萬業(yè)務(wù)接洽、不愿透露身份的人士介紹：在2000年4月16日 ，申萬給了上海海燕投資公司1億元的委托理財資金，授權(quán)對象就是被稱之為中科系，39。呂梁的最重要操盤手丁福根。而在2000年6月份成立的上海中科，開業(yè)第一件事就是寫下字據(jù)愿代海燕投資 償還申萬給的1億元。這兩筆巨資從來沒有對外披露過，如果不是中科系崩盤后引發(fā)的連鎖平倉而帶出申萬不得 不訴中科創(chuàng)業(yè)的官司，這2億資金有可能永遠沒人去過問它的出處和歸屬。稍微有點閱歷的人都應(yīng)該知道，這種不愿意透露的關(guān)系實際上就是一種化公為私的典型模式。問題的重點在于，在沒有任何擔(dān)保的情況下，申銀萬國為什么會輕易地將1億元巨款輕易借給上海海燕做委托理財？而在僅僅四個月之后又再次借給上海中科1億元呢？按照中國資本市場目前的分工，證券公司是最為專業(yè)的理財機構(gòu)，一家專業(yè)的理財機構(gòu)為什么會委托另外一家比較業(yè)余的公司去理財呢？在2000年4月到2000年8月，大盤已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，這個時候的委托理財所要承擔(dān)的巨大風(fēng)險可想而知。否則，我們無法理解這種不符合常理的默契。在同一篇報道中，我們可以看到，作為中科上海方面主要資金提供者的顧翠華申銀萬國陸家濱營業(yè)部總經(jīng)理，在為上海中科購買別墅的過程中就獲得了500萬元差價。這當(dāng)然也是一種默契。公共資產(chǎn)（或國有資產(chǎn)）肯定應(yīng)該分，但如此分法恐怕很多人難以接受。　　據(jù)來自申萬法律事務(wù)部的一位律師向涉案方的有關(guān)人員透露，申萬曾經(jīng)一次性給過中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園62億。就是這么一家子虛烏有的大股東，卻讓申銀萬國這個國內(nèi)投行翹楚，一次性地掏了62億元巨款。　　這就是中科創(chuàng)業(yè)，這個有中國特色的私募基金，在中國的特殊國情下所帶給我們的啟示。　　看來，此私并非彼私。　　按照夏斌先生主持的《中國私募基金調(diào)查報告》所提供的數(shù)據(jù)，中國私募基金的總規(guī)模已經(jīng)達7000億。所謂企業(yè)客戶顯然是公共資產(chǎn)的一種更加安全和好聽的說法。中國證券市場批判（）：呂梁與朱煥良2001年7月，長達兩年的牛市崩潰了。　　雖然，自詡為戰(zhàn)略家、文化人的呂梁看不起他的這位同 伴，嘲笑他到底是鄉(xiāng)下人，只喜歡現(xiàn)金。　　正是朱這種身經(jīng)百戰(zhàn)而培養(yǎng)出的市場直覺告訴朱：牛市快完蛋了。于是，他選擇了拋空，選擇了將意義越來越含糊的籌碼（股票）變成明白無誤的現(xiàn)金。整個過程系統(tǒng)、完整、無懈可擊。從現(xiàn)在可以讀到的有關(guān)中科創(chuàng)業(yè)的故事中，戰(zhàn)略家呂梁先生似乎還沒有徹底服氣。但K先生呂梁忽視了一個常識：證券市場的資金供給是有限度的，即便是像中國這樣一個制度嚴重短缺，巨量資金脫媒的證券市場也不能例外。朱意識到了這一點，而呂卻沒有。在整個中科系的宏大工程中，呂是戰(zhàn)略家，而朱則是負責(zé)二級市場的操盤手。作為一個投機商人，朱并不是像呂梁后來所講的那樣，只喜歡現(xiàn)金，0048在二級市場上最風(fēng)光的時候，他曾經(jīng)興奮地對呂梁說，買盤太多了，壓都壓不住!在那個時候，朱是絕對不喜歡現(xiàn)金的，因為他知道籌碼可以換來更多的現(xiàn)金。繼續(xù)持籌的風(fēng)險已經(jīng)遠遠大于未來的預(yù)期收益，天平開始明顯擺向拋售一邊。中科大廈的傾覆也只是時間問題。在中國 一個剛剛脫胎于政治社會的轉(zhuǎn)型國家中，像呂先生這樣懷抱理想主義熱情，用政治的思維去做經(jīng)濟的企業(yè)家為數(shù)不少，這是一個我們早已熟悉的形象。呂梁只不過是其中極少數(shù)不幸運者罷了。　　不管造就牛市的原因有多少種，其心理機制應(yīng)該是一樣的，這個過程大致如下：一批先知先覺的資金進入市場，賺了大錢，示范效應(yīng)擴散，更多的資金開始進入市場，在推動股票價格上升的同時也賺了錢，直到所有可以而且愿意進入市場的資金都進入市場，將價格推升到無力繼續(xù)推高的水平，一段煎熬和猶豫之后（市場表現(xiàn)為筑頂），一批資金開始懷疑他們以 前曾經(jīng)堅信不移的的神話，陸續(xù)撤離市場，股價開始下跌，賠錢效應(yīng)開始擴散，股價繼續(xù)下 跌。雖然，在牛市形成的過程中，各種因素的相互作用非常復(fù)雜，但機理其實就 這么簡單。換句話說，是不是所有的傻瓜都已經(jīng)作出了傻瓜的行動。對這個簡單的標準，朱煥良拿捏得相 當(dāng)好。其一，文化 人更相信理念，而像朱一樣的農(nóng)民則更相信常識，更依賴常識。所以那種堅持到底的理想主義者實在是少之又少，雖然他們尤其讓人感佩 。朱煥良如果沒有以前控盤但卻被套牢的經(jīng)驗（朱曾經(jīng)通過上千個個人賬戶 ，掌控了深圳證券交易所上市的康達爾公司90％以上的流通盤，但最后還是要請求呂梁出主 意幫助解套），這一次就不會溜得這么果斷了。沒有今天的現(xiàn)金就可能什么都沒有。在這一點上，呂梁卻正好相反。他 雖然非常清楚他的前途是全或無的選擇，但他寧愿這樣。政治家要做大局，企業(yè)家要賺小錢。這當(dāng)然有些無奈，因為支配游戲規(guī)則和支配他們個人 命運的往往都是政 治家。但實際上，這反映我們這個時代的一些本質(zhì)特征。　　導(dǎo)致朱煥良與呂梁在同一事件中采取不同行動的另外一個可能原因是，他們有不同的約束條件。所以呂敢賭，而朱不敢賭。朱煥良不過是出資者之一，他最關(guān)心的是他自己資本的最大限度的增值，所以一旦看到繼續(xù)增值的可能性接近于零時，他當(dāng)然會毫不猶豫地撤出本來就不牢靠的合約。至于整個局是不是能盈利，并不是他首先要考慮的。不過，呂梁比一般的國營企業(yè)的老總 恐怕有更大的難處。有國有資金，有私有 資金，有的想洗錢，有的想賺錢。所以，要國有資金和私有資金同時并無限期地鎖倉 ，不是傻子就是瘋子。的確，這種風(fēng)險只有處在代理人位置并具有詩 人氣質(zhì)的人物才敢于挑戰(zhàn)。所以，呂梁是在恰當(dāng)?shù)臅r間出現(xiàn)的恰當(dāng) 人選。朱煥良的目標很單純，他只想賺錢。在所有的參與者中，只有呂梁自己會把這個故事當(dāng)真，也不得不把這個故事當(dāng)真。這倒不是因為智力問題，而是由于必須這樣麻醉自己，也希望如此能麻醉別人。　　呂梁以及呂梁背后的人，與朱煥良實際上是兩類人。中國證券市場批判（）：呂梁失蹤了？呂梁失蹤了?；蛟S，對于中科創(chuàng)業(yè)的所有當(dāng)事人來說，這是一個最好的結(jié)尾，但對于那些過于認真的看客，這肯定不是一個滿意的結(jié)尾 。用在證券市場上，蒸發(fā)這個詞實在是再確切不過了。很多年以來，中國證券市場蒸發(fā)的人已經(jīng)不少了，呂梁不過是最新和最有名的一個?！　—ァ　‘?dāng)初呂梁跳出來，大揭中科創(chuàng)業(yè)內(nèi)幕的時候，很多人大為疑惑：惹了這么大的亂子，為什么還要主動跳出來。所以他要不顧一切地跳出來，主動跳到安全的監(jiān)獄里去。　　關(guān)于呂梁，我們讀到的最后文字是這樣的：2001年2月28日凌晨4點，呂梁乘出租車消失在北京的夜色中。但這可不是什么別的夜色，而是隔開中國證券市場臺前與幕后的一張巨大黑幕。中科創(chuàng)業(yè)也不例外。從最早出 巨資在二級市場上購買康達爾的流通股，到后來注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以維持康達爾離譜的股價 ，這個所謂的北京機構(gòu)就一直閃爍其中。　　1998年年底，呂梁組織的北京機構(gòu)的資金接過了朱手上50％的康達爾流通盤，此后，19 99年4月和5月，呂梁又安排（北京）機構(gòu)資金，兩次收購了康達爾3461％的國家股。　　這個北京機構(gòu)的身手的確好生了得。　　按照呂梁的說法，所謂的北京機構(gòu)是一批機構(gòu)投資者，牽涉幾十家機構(gòu)。因為同時幾十家機構(gòu)介入一只股票坐莊，違背坐莊的基本常識。沒有嚴密的組織性，坐莊根本是無法想象的。即便真的如呂梁所說，牽涉幾十家機構(gòu)，那也只能是先后介入，是被呂梁騙來接盤的。　　從K線走勢上我們看到，在康達爾一路走牛的過程中，幾乎沒有出現(xiàn)過放量陰線。這種資金可以分散在幾十個營業(yè)部，但絕對受統(tǒng)一的調(diào)度和指揮。　　所以，大致可以肯定，除了朱大戶這個最大的老鼠倉外，必然還有一家核心資金在維持康達 爾的 股票價格。　　很容易判斷，這家核心資金就是呂梁的老板，呂梁不過是其浮出水面的發(fā)言人而已。一個真正的操縱者是不會輕易現(xiàn)身的，所以呂梁不是真正的操縱者。　　這個神秘的幕后操縱者雖然從未露出其廬山真面目，但從中科創(chuàng)業(yè)崩潰后的走勢中，我們卻 可以明顯地感受到。這顯然不是其他的投資者在接貨，而是同一個主力在操作。幕后操縱者雖然從未現(xiàn)身，卻一直在從容活動。但奇怪的是，為什么沒有人查一查呢？　　此種迷惑，作為中科創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理的歐錫釗也同樣強烈地感受到。而呂梁等核心人物從容失 蹤，背后似乎總有一雙手在操控著全局。但這個通天的北京機構(gòu)會是誰呢？　　　　從中科創(chuàng)業(yè)崩潰到2月28日失蹤，呂梁整整在舞臺上大大方方地表演了兩個月。現(xiàn)在已可以肯定，呂梁自 爆內(nèi)幕之舉，不過是緩兵之計。然而，如此從容的失蹤能算是失蹤嗎？　　呂梁失蹤了，黑幕也失蹤了，但卻以更巨大的形式籠罩著我們。中經(jīng)開39?！　—ァ　∫晃唤?jīng)歷過327事件的朋友聽到這個消息后，長長地舒了一口氣。長舒一口氣39。　　 2002年6月7日，一則以中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司清算組名義發(fā)布的公告稱，鑒于中 國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司嚴重違規(guī)經(jīng)營，為維護金融秩序穩(wěn)定，根據(jù)《金融機構(gòu)撤銷條例》 和中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，中國人民銀行決定于2002年6月7日撤銷該公司，收繳其《金融 機構(gòu)法人許可證》和《金融機構(gòu)營業(yè)許可證》，并自公告之日起，停止該公司除證券經(jīng)紀業(yè) 務(wù)以外的其他一切金融業(yè)務(wù)活動。　　中經(jīng)開，全稱中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司，前身為中國農(nóng)業(yè)開發(fā)信托投資公司，19 92年1月改為現(xiàn)名。中經(jīng)開成立不過十余年，但它在中國股市中的名氣可能要遠 遠大于其他老資格的同類公司。中經(jīng)開短暫的發(fā)展史意味深長地揭示了中國證券市場的某種必然命運?！　—ァ　∽钤缰乐薪?jīng)開是90年代初期。于是，中經(jīng)開作為絕對主力的形象便在心中牢牢扎