【正文】 難。　　在這一段文字中，我們看到的呂梁和所謂的北京機(jī)構(gòu)是一個(gè)天真無(wú)邪的受騙者。按照呂梁自己提供給《財(cái)經(jīng)》雜志的資料，收購(gòu)康達(dá)爾的5500萬(wàn)流通股及部分國(guó)有股大約花掉了北京機(jī)構(gòu)7億元資金。如此巨大的資金收購(gòu)回來(lái)的卻是一堆垃圾，這無(wú)論如何是不能用輕率加以解釋的。但呂梁和這一批戰(zhàn)略投資者卻輕易落入了圈套。從主觀上講，呂梁與他的戰(zhàn)略投資伙伴當(dāng)然希望真正收購(gòu)到一個(gè)成長(zhǎng)性良好，但價(jià)值卻被明顯低估的上市公司進(jìn)行重組。對(duì)這一點(diǎn)，呂梁及其伙伴應(yīng)該是非常清楚的，很容易判定，呂梁及其戰(zhàn)略伙伴從一開始就沒(méi)有把康達(dá)爾的基本面放在眼里，他們看中的是二級(jí)市場(chǎng)上康達(dá)爾已經(jīng)相當(dāng)集中的流通籌碼，因?yàn)檫@為二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)一步炒作提供了莫大的便利，何況朱煥良還承諾鎖定了50%的流通籌碼呢？所以，呂梁及其伙伴一開始就沒(méi)有打算重組康達(dá)爾，而僅僅是準(zhǔn)備炒作康達(dá)爾。他說(shuō)，自從大股東入主以來(lái)，大股東沒(méi)有為康達(dá)爾帶來(lái)過(guò)一分錢。　　誰(shuí)都知道，在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，重組是百分之百的幌子。這樣路人皆知的道理，呂梁卻偏要撒謊。　　指鹿為馬，公然撒謊之所以能夠蔚為風(fēng)尚，是有其深刻的文化原因的。于是，撒謊者越來(lái)越多，于是，謊言重復(fù)一千遍就真的 成了真理。但在中國(guó)，真相卻成為某些人最想掩蓋的東西?！　—ァ　∏也还軈瘟合胍谘诘恼嫦嗍鞘裁?，但有一點(diǎn)是可以肯定的，那就是，即使康達(dá)爾真的如呂 梁所說(shuō)是由一幫犯罪分子所控制的陷阱，是一個(gè)套的話，那么呂梁也是主動(dòng)鉆進(jìn)這個(gè) 套的，他不過(guò)是想用這個(gè)套來(lái)制造一個(gè)更大的套，來(lái)套更多的人，套更多的錢。　　于是，在下面的文字中，呂梁及伙伴不僅是受害者，而且從受害者更變成了天使：　　……為補(bǔ)救投資損失，深陷其中的各機(jī)構(gòu)只好被動(dòng)地加大投資力度，組織更多的資源投入 康達(dá)爾重組，注冊(cè)成立了北京39。與中國(guó)圖書進(jìn)出口總公司、北京國(guó)投、上海風(fēng) 險(xiǎn)投、深圳風(fēng)險(xiǎn)投合作中聯(lián)網(wǎng)，收購(gòu)中西藥業(yè)29％的股份，指望用中西藥業(yè)的高科技項(xiàng)目和 其他機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)整體置換康達(dá)爾的爛賬、虛賬。　　如此重組，終于將康達(dá)爾80％的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到高科技生物制藥行業(yè)，但代價(jià)驚人。這種國(guó)外投行慣用的錢生錢操作固然為企業(yè)獲 得處理財(cái)務(wù)狀態(tài)的有效投行工具，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，一旦資金鏈崩潰，所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)會(huì) 迅速摧垮整個(gè)投資系統(tǒng)。　　很容易注意到，雖然沒(méi)出一分錢，但呂梁及其合作伙伴對(duì)康達(dá)爾的重組還是不遺余力的。神智清醒的人都看得出來(lái)，這是一個(gè)典型的要拉緊繩子的動(dòng)作，莊家們要結(jié)束炒作了。很不幸，面對(duì)780元的股價(jià)，這個(gè)誘餌不夠香。　　對(duì)于這種結(jié)局，呂梁們是應(yīng)該有準(zhǔn)備的，但他們寧愿很政治地相信奇跡。從這個(gè)意義上說(shuō)，呂梁們不過(guò)是杰出地體現(xiàn)了我們這個(gè)時(shí)代的精神他們被一根更無(wú)形的但卻更加無(wú)從逃避的繩索套住了。　　在整個(gè)中科創(chuàng)業(yè)的連環(huán)套中，我們真的很難分辨，究竟是誰(shuí)套住了誰(shuí)？中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：私募之“私”市場(chǎng)上曾經(jīng)傳說(shuō)，呂梁在中科系的炒作上，花費(fèi)了將近20億。他透露，參與中科系股票操作的資金大概在 70億之巨?！　—ァ　〉拇_，從我們看到的有關(guān)呂梁的采訪中，呂梁對(duì)私募基金表現(xiàn)了強(qiáng)烈的偏愛(ài)。哈撒韋，他也曾毫不掩飾地指出德隆 系的合金、湘火炬、以及他自己旗下的康達(dá)爾已經(jīng)構(gòu)成了對(duì)傳統(tǒng)分析的嘲笑。　　但呂梁對(duì)私募基金的這種偏愛(ài)并非是毫無(wú)來(lái)由的。這樣 時(shí)髦和唬人的面目，既可以在管理層那里獲得某種合法性，也同時(shí)可以在投資者方面發(fā)揮號(hào) 召力。不過(guò)，這種鼓動(dòng)力大多建立在似 是而非的投資理論基礎(chǔ)上的?！　—ァ　∷^私募基金，就是區(qū)別于共同基金，面向少數(shù)特定人群所募集的基金。但私募基金這種特點(diǎn)一到中國(guó)就變得有點(diǎn)水土不服。　　呂梁曾經(jīng)表示要向《財(cái)經(jīng)》雜志的記者出示他與投資者所簽定的合約，但最終沒(méi)有履行這個(gè)承諾。雖然我們無(wú)法知道這些所謂投資協(xié)議的具體細(xì)節(jié)，但按照時(shí)下私募基金流行的做法，我們也大致可以知道。這顯然已經(jīng)違反了任何基金包括私募基金的國(guó)際慣例。但通行并不意味著合法，更不意味可以超越投資常識(shí)。這顯然是中國(guó)的呂梁們對(duì)私募基金的一大創(chuàng)新。 因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，呂梁們的騙術(shù)是很容易識(shí)破的。從合約雙方對(duì) 信息的掌握程度看，呂梁所簽定的大多數(shù)投資協(xié)議并不能叫做騙局，而應(yīng)該叫做合謀。不管這種利益是那些無(wú)辜投資者的還是實(shí)際上無(wú)人管理的 公共利益，這種合謀的性質(zhì)是確定無(wú)疑的。這是 中國(guó)私募基金管理者在特殊制度背景下的又一種天才的發(fā)明。　　　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》一篇題為中科創(chuàng)、申銀萬(wàn)國(guó)翻臉，呂梁幕后融資平臺(tái)浮出的文章 披露：一位參與過(guò)中科系與申萬(wàn)業(yè)務(wù)接洽、不愿透露身份的人士介紹：在2000年4月16日 ，申萬(wàn)給了上海海燕投資公司1億元的委托理財(cái)資金，授權(quán)對(duì)象就是被稱之為中科系，39。呂梁的最重要操盤手丁福根。而在2000年6月份成立的上海中科，開業(yè)第一件事就是寫下字據(jù)愿代海燕投資 償還申萬(wàn)給的1億元。這兩筆巨資從來(lái)沒(méi)有對(duì)外披露過(guò)，如果不是中科系崩盤后引發(fā)的連鎖平倉(cāng)而帶出申萬(wàn)不得 不訴中科創(chuàng)業(yè)的官司，這2億資金有可能永遠(yuǎn)沒(méi)人去過(guò)問(wèn)它的出處和歸屬。稍微有點(diǎn)閱歷的人都應(yīng)該知道，這種不愿意透露的關(guān)系實(shí)際上就是一種化公為私的典型模式。問(wèn)題的重點(diǎn)在于，在沒(méi)有任何擔(dān)保的情況下，申銀萬(wàn)國(guó)為什么會(huì)輕易地將1億元巨款輕易借給上海海燕做委托理財(cái)？而在僅僅四個(gè)月之后又再次借給上海中科1億元呢？按照中國(guó)資本市場(chǎng)目前的分工，證券公司是最為專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，一家專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)為什么會(huì)委托另外一家比較業(yè)余的公司去理財(cái)呢？在2000年4月到2000年8月，大盤已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，這個(gè)時(shí)候的委托理財(cái)所要承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)可想而知。否則，我們無(wú)法理解這種不符合常理的默契。在同一篇報(bào)道中，我們可以看到，作為中科上海方面主要資金提供者的顧翠華申銀萬(wàn)國(guó)陸家濱營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理，在為上海中科購(gòu)買別墅的過(guò)程中就獲得了500萬(wàn)元差價(jià)。這當(dāng)然也是一種默契。公共資產(chǎn)（或國(guó)有資產(chǎn)）肯定應(yīng)該分，但如此分法恐怕很多人難以接受。　　據(jù)來(lái)自申萬(wàn)法律事務(wù)部的一位律師向涉案方的有關(guān)人員透露，申萬(wàn)曾經(jīng)一次性給過(guò)中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園62億。就是這么一家子虛烏有的大股東，卻讓申銀萬(wàn)國(guó)這個(gè)國(guó)內(nèi)投行翹楚，一次性地掏了62億元巨款。　　這就是中科創(chuàng)業(yè)，這個(gè)有中國(guó)特色的私募基金，在中國(guó)的特殊國(guó)情下所帶給我們的啟示。　　看來(lái)，此私并非彼私。　　按照夏斌先生主持的《中國(guó)私募基金調(diào)查報(bào)告》所提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)私募基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)7000億。所謂企業(yè)客戶顯然是公共資產(chǎn)的一種更加安全和好聽(tīng)的說(shuō)法。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：呂梁與朱煥良2001年7月，長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市崩潰了。　　雖然，自詡為戰(zhàn)略家、文化人的呂梁看不起他的這位同 伴，嘲笑他到底是鄉(xiāng)下人，只喜歡現(xiàn)金。　　正是朱這種身經(jīng)百戰(zhàn)而培養(yǎng)出的市場(chǎng)直覺(jué)告訴朱：牛市快完蛋了。于是，他選擇了拋空，選擇了將意義越來(lái)越含糊的籌碼（股票）變成明白無(wú)誤的現(xiàn)金。整個(gè)過(guò)程系統(tǒng)、完整、無(wú)懈可擊。從現(xiàn)在可以讀到的有關(guān)中科創(chuàng)業(yè)的故事中，戰(zhàn)略家呂梁先生似乎還沒(méi)有徹底服氣。但K先生呂梁忽視了一個(gè)常識(shí)：證券市場(chǎng)的資金供給是有限度的，即便是像中國(guó)這樣一個(gè)制度嚴(yán)重短缺，巨量資金脫媒的證券市場(chǎng)也不能例外。朱意識(shí)到了這一點(diǎn)，而呂卻沒(méi)有。在整個(gè)中科系的宏大工程中，呂是戰(zhàn)略家，而朱則是負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)的操盤手。作為一個(gè)投機(jī)商人，朱并不是像呂梁后來(lái)所講的那樣，只喜歡現(xiàn)金，0048在二級(jí)市場(chǎng)上最風(fēng)光的時(shí)候，他曾經(jīng)興奮地對(duì)呂梁說(shuō)，買盤太多了，壓都?jí)翰蛔?在那個(gè)時(shí)候，朱是絕對(duì)不喜歡現(xiàn)金的，因?yàn)樗阑I碼可以換來(lái)更多的現(xiàn)金。繼續(xù)持籌的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于未來(lái)的預(yù)期收益，天平開始明顯擺向拋售一邊。中科大廈的傾覆也只是時(shí)間問(wèn)題。在中國(guó) 一個(gè)剛剛脫胎于政治社會(huì)的轉(zhuǎn)型國(guó)家中，像呂先生這樣懷抱理想主義熱情，用政治的思維去做經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家為數(shù)不少，這是一個(gè)我們?cè)缫咽煜さ男蜗?。呂梁只不過(guò)是其中極少數(shù)不幸運(yùn)者罷了。　　不管造就牛市的原因有多少種，其心理機(jī)制應(yīng)該是一樣的，這個(gè)過(guò)程大致如下：一批先知先覺(jué)的資金進(jìn)入市場(chǎng)，賺了大錢，示范效應(yīng)擴(kuò)散，更多的資金開始進(jìn)入市場(chǎng)，在推動(dòng)股票價(jià)格上升的同時(shí)也賺了錢，直到所有可以而且愿意進(jìn)入市場(chǎng)的資金都進(jìn)入市場(chǎng)，將價(jià)格推升到無(wú)力繼續(xù)推高的水平，一段煎熬和猶豫之后（市場(chǎng)表現(xiàn)為筑頂），一批資金開始懷疑他們以 前曾經(jīng)堅(jiān)信不移的的神話，陸續(xù)撤離市場(chǎng)，股價(jià)開始下跌，賠錢效應(yīng)開始擴(kuò)散，股價(jià)繼續(xù)下 跌。雖然，在牛市形成的過(guò)程中，各種因素的相互作用非常復(fù)雜，但機(jī)理其實(shí)就 這么簡(jiǎn)單。換句話說(shuō)，是不是所有的傻瓜都已經(jīng)作出了傻瓜的行動(dòng)。對(duì)這個(gè)簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，朱煥良拿捏得相 當(dāng)好。其一，文化 人更相信理念，而像朱一樣的農(nóng)民則更相信常識(shí)，更依賴常識(shí)。所以那種堅(jiān)持到底的理想主義者實(shí)在是少之又少，雖然他們尤其讓人感佩 。朱煥良如果沒(méi)有以前控盤但卻被套牢的經(jīng)驗(yàn)（朱曾經(jīng)通過(guò)上千個(gè)個(gè)人賬戶 ，掌控了深圳證券交易所上市的康達(dá)爾公司90％以上的流通盤，但最后還是要請(qǐng)求呂梁出主 意幫助解套），這一次就不會(huì)溜得這么果斷了。沒(méi)有今天的現(xiàn)金就可能什么都沒(méi)有。在這一點(diǎn)上，呂梁卻正好相反。他 雖然非常清楚他的前途是全或無(wú)的選擇，但他寧愿這樣。政治家要做大局，企業(yè)家要賺小錢。這當(dāng)然有些無(wú)奈，因?yàn)橹溆螒蛞?guī)則和支配他們個(gè)人 命運(yùn)的往往都是政 治家。但實(shí)際上，這反映我們這個(gè)時(shí)代的一些本質(zhì)特征。　　導(dǎo)致朱煥良與呂梁在同一事件中采取不同行動(dòng)的另外一個(gè)可能原因是，他們有不同的約束條件。所以呂敢賭，而朱不敢賭。朱煥良不過(guò)是出資者之一，他最關(guān)心的是他自己資本的最大限度的增值，所以一旦看到繼續(xù)增值的可能性接近于零時(shí)，他當(dāng)然會(huì)毫不猶豫地撤出本來(lái)就不牢靠的合約。至于整個(gè)局是不是能盈利，并不是他首先要考慮的。不過(guò)，呂梁比一般的國(guó)營(yíng)企業(yè)的老總 恐怕有更大的難處。有國(guó)有資金，有私有 資金，有的想洗錢，有的想賺錢。所以，要國(guó)有資金和私有資金同時(shí)并無(wú)限期地鎖倉(cāng) ，不是傻子就是瘋子。的確，這種風(fēng)險(xiǎn)只有處在代理人位置并具有詩(shī) 人氣質(zhì)的人物才敢于挑戰(zhàn)。所以，呂梁是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間出現(xiàn)的恰當(dāng) 人選。朱煥良的目標(biāo)很單純，他只想賺錢。在所有的參與者中，只有呂梁自己會(huì)把這個(gè)故事當(dāng)真，也不得不把這個(gè)故事當(dāng)真。這倒不是因?yàn)橹橇?wèn)題，而是由于必須這樣麻醉自己，也希望如此能麻醉別人。　　呂梁以及呂梁背后的人，與朱煥良實(shí)際上是兩類人。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：呂梁失蹤了？呂梁失蹤了。或許，對(duì)于中科創(chuàng)業(yè)的所有當(dāng)事人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)最好的結(jié)尾，但對(duì)于那些過(guò)于認(rèn)真的看客，這肯定不是一個(gè)滿意的結(jié)尾 。用在證券市場(chǎng)上，蒸發(fā)這個(gè)詞實(shí)在是再確切不過(guò)了。很多年以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)蒸發(fā)的人已經(jīng)不少了，呂梁不過(guò)是最新和最有名的一個(gè)?！　—ァ　‘?dāng)初呂梁跳出來(lái)，大揭中科創(chuàng)業(yè)內(nèi)幕的時(shí)候，很多人大為疑惑：惹了這么大的亂子，為什么還要主動(dòng)跳出來(lái)。所以他要不顧一切地跳出來(lái)，主動(dòng)跳到安全的監(jiān)獄里去。　　關(guān)于呂梁，我們讀到的最后文字是這樣的：2001年2月28日凌晨4點(diǎn)，呂梁乘出租車消失在北京的夜色中。但這可不是什么別的夜色，而是隔開中國(guó)證券市場(chǎng)臺(tái)前與幕后的一張巨大黑幕。中科創(chuàng)業(yè)也不例外。從最早出 巨資在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買康達(dá)爾的流通股，到后來(lái)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以維持康達(dá)爾離譜的股價(jià) ，這個(gè)所謂的北京機(jī)構(gòu)就一直閃爍其中。　　1998年年底，呂梁組織的北京機(jī)構(gòu)的資金接過(guò)了朱手上50％的康達(dá)爾流通盤，此后，19 99年4月和5月，呂梁又安排（北京）機(jī)構(gòu)資金，兩次收購(gòu)了康達(dá)爾3461％的國(guó)家股。　　這個(gè)北京機(jī)構(gòu)的身手的確好生了得。　　按照呂梁的說(shuō)法，所謂的北京機(jī)構(gòu)是一批機(jī)構(gòu)投資者，牽涉幾十家機(jī)構(gòu)。因?yàn)橥瑫r(shí)幾十家機(jī)構(gòu)介入一只股票坐莊，違背坐莊的基本常識(shí)。沒(méi)有嚴(yán)密的組織性，坐莊根本是無(wú)法想象的。即便真的如呂梁所說(shuō)，牽涉幾十家機(jī)構(gòu)，那也只能是先后介入，是被呂梁騙來(lái)接盤的。　　從K線走勢(shì)上我們看到，在康達(dá)爾一路走牛的過(guò)程中，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)放量陰線。這種資金可以分散在幾十個(gè)營(yíng)業(yè)部，但絕對(duì)受統(tǒng)一的調(diào)度和指揮。　　所以，大致可以肯定，除了朱大戶這個(gè)最大的老鼠倉(cāng)外，必然還有一家核心資金在維持康達(dá) 爾的 股票價(jià)格。　　很容易判斷，這家核心資金就是呂梁的老板，呂梁不過(guò)是其浮出水面的發(fā)言人而已。一個(gè)真正的操縱者是不會(huì)輕易現(xiàn)身的，所以呂梁不是真正的操縱者。　　這個(gè)神秘的幕后操縱者雖然從未露出其廬山真面目，但從中科創(chuàng)業(yè)崩潰后的走勢(shì)中，我們卻 可以明顯地感受到。這顯然不是其他的投資者在接貨，而是同一個(gè)主力在操作。幕后操縱者雖然從未現(xiàn)身，卻一直在從容活動(dòng)。但奇怪的是，為什么沒(méi)有人查一查呢？　　此種迷惑，作為中科創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理的歐錫釗也同樣強(qiáng)烈地感受到。而呂梁等核心人物從容失 蹤，背后似乎總有一雙手在操控著全局。但這個(gè)通天的北京機(jī)構(gòu)會(huì)是誰(shuí)呢？　　　　從中科創(chuàng)業(yè)崩潰到2月28日失蹤，呂梁整整在舞臺(tái)上大大方方地表演了兩個(gè)月?，F(xiàn)在已可以肯定，呂梁自 爆內(nèi)幕之舉，不過(guò)是緩兵之計(jì)。然而，如此從容的失蹤能算是失蹤嗎？　　呂梁失蹤了，黑幕也失蹤了，但卻以更巨大的形式籠罩著我們。中經(jīng)開39。　　　　一位經(jīng)歷過(guò)327事件的朋友聽(tīng)到這個(gè)消息后，長(zhǎng)長(zhǎng)地舒了一口氣。長(zhǎng)舒一口氣39。　　 2002年6月7日，一則以中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司清算組名義發(fā)布的公告稱，鑒于中 國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，為維護(hù)金融秩序穩(wěn)定，根據(jù)《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》 和中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)人民銀行決定于2002年6月7日撤銷該公司，收繳其《金融 機(jī)構(gòu)法人許可證》和《金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)許可證》，并自公告之日起，停止該公司除證券經(jīng)紀(jì)業(yè) 務(wù)以外的其他一切金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。　　中經(jīng)開，全稱中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司，前身為中國(guó)農(nóng)業(yè)開發(fā)信托投資公司，19 92年1月改為現(xiàn)名。中經(jīng)開成立不過(guò)十余年，但它在中國(guó)股市中的名氣可能要遠(yuǎn) 遠(yuǎn)大于其他老資格的同類公司。中經(jīng)開短暫的發(fā)展史意味深長(zhǎng)地揭示了中國(guó)證券市場(chǎng)的某種必然命運(yùn)?！　—ァ　∽钤缰乐薪?jīng)開是90年代初期。于是，中經(jīng)開作為絕對(duì)主力的形象便在心中牢牢扎