【正文】 可以同時操縱十幾只股票，其資金實力、組織規(guī)模、人 脈關(guān)系和游說能力跟以前的差別不能以道里計。19 行情 之后，莊家則完全進(jìn)入合法狀態(tài)。　　然而，不管一場賭局成本多么高昂，總是會有贏家的。吳敬璉老先生將它比喻成賭場，似乎并不準(zhǔn)確 。　　當(dāng)所有的市場參與者都需要一個牛市的時候，牛市當(dāng)然會發(fā)生。　　在90年代初期的地產(chǎn)熱潮中，曾經(jīng)流行過一句很經(jīng)典的話語：沒有做不到的，只有想不到的 。國有股減持鬧劇般的結(jié)尾實際上已 經(jīng)徹底否定了 政府在這個問題上單方面的美好設(shè)想。在90 年代中期之后，中國的失業(yè)問題已呈現(xiàn)高危態(tài)勢，而中國的社會保障體系建設(shè)卻相對大大滯 后。從中石化到寶鋼，再到招商銀行 ，這些寡頭式的大鱷已經(jīng)將中國股市變成了他們最好的饕餮場所。除了我們已經(jīng)提到 的亞洲金融危機(jī)之外，另外一個重要的原因就是，中國的國有企業(yè)危機(jī)已經(jīng)從前一階段主要集中于地方性國有企業(yè)，開始蔓延到大型國有企業(yè)。在全球證券市場一片凋零之際，中國證券市場這一輪醒目的牛市，被許多人輕率地夸耀為中國股市的一枝獨秀。 《 人民日報》1999年6月15日特約評論員文章堅定信心規(guī)范發(fā)展。這就是我們看到的5然而，這就是中國股市的奇特邏輯。然而，這種緊張關(guān)系很快就會得到化解。　　在這樣一種改革的背景下，中國證券市場在這一時期的功能大致可以這樣描述：某些地方 權(quán)力機(jī)構(gòu)通過股市向全社會轉(zhuǎn)嫁當(dāng)?shù)貒衅髽I(yè)的危機(jī)；壟斷資本利用股市洗劫社會財富；而 中小投 資者對股市的參與客觀上成為了上述兩種實質(zhì)功能的掩護(hù)，他們更多成為證明股市合法性的 花瓶。　　中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與股市中的既得利益集團(tuán)的博弈對應(yīng)于這樣一種改革背景：20世紀(jì)90年代 中期之后，中央 政府與地方政府之間全方位展開的一次收權(quán)與分權(quán)的爭斗。某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)通過股市轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)、壟斷資本從股市中牟利與中央 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)防范 風(fēng)險的政策沖突，在1996年年底達(dá)到了頂峰。這與中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與地方 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)在股市中所具 有的不同利益有關(guān)。但這是后話，讓我們先來看一看，這一時期中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)在股市中的 作用。這足以說明當(dāng)時的投資者對政策是抱有足夠的警惕態(tài)度 的。恰恰相反，在中國證券市場的早期，以草根上市公司與民間投資者為主體的證券市場是具有自我約束精神的。相比之下，那個時候的投資者的自我負(fù)責(zé)精神要比現(xiàn)在健全得多。投資文化作為一種沒有明示的制度，有時候會比明示的制度和規(guī) 范作用更大。制度是可以在短時間內(nèi)模仿的，而文化則需要長期的學(xué)習(xí)。在一個零和游戲中，犧牲品只能是弱小和無 組織的一方。而很有可能發(fā)生的情況是，在這些中小投資者完全清醒過來之前， 他們就已經(jīng)被消滅干凈。說穿了，全流通不僅 容易瓦解壟斷資本對公司的控制，也會對他們在二級市場上的操縱帶來巨大的麻煩。以目前最為人詬病的全流通問題為例，在1992年之后就不斷有 人 提出全面的解決方案。這 一點，我們在以后還會經(jīng)常提到。而具體的情 形是，他 們經(jīng)常是某些造假和操縱個案中的主要同謀。無論是電子交易的快捷性，還是股市本身初期必然具有的不規(guī)范性，壟 斷資本都有充分的理由喜歡這個市場。這是一股藏在暗處但牙 齒同樣鋒利的實力集團(tuán)。他 們不僅喜歡股市這種毫無約束的現(xiàn)狀，而且還要拼命維護(hù)這種現(xiàn)狀。　　地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)的財政壓力以及部分地方官員的個人利益，在中國的股市達(dá)到了完美的統(tǒng) 一。這一發(fā)明使某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)的主管 官員又多了一條名正言順的尋租捷徑。一個小小的處級干部涉嫌受賄的金額竟然高達(dá)上千萬元 。　　很顯然，為國有企業(yè)籌資并不是某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)積極介入股市的惟一理由，它甚至只是一 個表 面的理由。這個驚人的發(fā)現(xiàn)不僅強(qiáng)化了地方 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)對股市的熱衷和依賴，也同時加深了他們對股東制約的蔑視。這種態(tài)勢，對地方構(gòu)成了強(qiáng)大的財政壓力，也極大地激發(fā)了地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)另辟融資途徑的動機(jī)。在這個邏輯中，沒有權(quán)力的參與、控制，任何改革都無從談起。　　然而，就在數(shù)以千萬計的中國普通百姓縱情投入這個新大陸的同時，部分地方權(quán)力機(jī)構(gòu)和壟 斷資本也 悄悄相中了這塊寶地。而最能描述當(dāng)時股市對中國社會 所 產(chǎn)生的刺激程度的，莫過于當(dāng)年8月份發(fā)生在深圳的街頭騷亂。這個特點從1992年5月放開股價那一天起，開始逐漸發(fā)生 變化。后來的發(fā)展證明，尉當(dāng)初的預(yù)感十分準(zhǔn)確，他 的確成為了中國證券市場的鋪路石。現(xiàn)在看來，是不是尉來啟動這一天的按鈕可能 是一種偶然，但是不是一個低級官員來啟動它則是一個必然。正如鄧小平所 說的那樣，如果錯了，還可以關(guān)掉。）但需要指出的是，在地方和政府領(lǐng)導(dǎo)人那里，證券市場的功能仍然是非常不清 晰的，它更多的還是政治道具。　　然而，這一切在1992年初開始改變，鄧小平的南巡講話徹底扭轉(zhuǎn)了中國政壇的氣氛，大 膽創(chuàng)新及市場化實驗已經(jīng)成為地方領(lǐng)導(dǎo)人的政治任務(wù)。中國證券市場仍然是一個非常標(biāo)準(zhǔn)的民間活動場所。　　到此為止，中國證券市場奠定了最基本的格局，一批投資人，一批股份制公司，一個集中交 易的場所。在1990年4月，當(dāng)中 國領(lǐng)導(dǎo)人宣布開放上海浦東時，建立上海證券交易所就赫然 列在十大政策之中。范爾霖的時候，親手贈送了一張飛樂音響的股票。其中原因非常簡單 ，他們要比同時代的其他人有強(qiáng)得多的自我激勵。作為中國證券投資最早的成功者，楊懷定的身份 相當(dāng)具有代表性。那個時候的證券投資者 遠(yuǎn)不像今日這么風(fēng)光。這與人們的印象迥然不同。北京 天橋，中國最早的一家股份制企業(yè)，當(dāng)初就是一家在傳統(tǒng)體制內(nèi)處于底層的小型集體企業(yè)。這種與農(nóng)村改革初期同樣的默許態(tài)度，大大激 發(fā) 了一批處于傳統(tǒng)體制邊緣的人們的自我發(fā)揮。所以，要理解中國的股市，先要理解中國的改革。果然，在后來的 十年，就在尉搭建的這座平臺上，很多人完成了他們以前不敢想象的財富積累，也有人在這 里輸?shù)袅怂麄兊娜考耶?dāng)。但我們依然能夠看到，一個 極普通的市場決定在當(dāng)時可能付出的代價。　　當(dāng)時那么做不少人有意見，有些人還提出要撤我的職。　　放開股價的意義在于尊重市場，充分利用市場規(guī)律調(diào)節(jié)市場。而股市的低門坎對于那些急切要改變自己命運(yùn)的普通中國人來說，更是一個巨大的 誘惑。當(dāng)天，上 證綜合 指數(shù)收盤于1265點，一天之內(nèi)上漲105%，成交量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的36000萬元。它的主體，無論是上市公司還是投資者，都是處于傳統(tǒng)體制邊緣的企業(yè)和下層的平民百姓。假設(shè)不是這樣，我們就肯定不會對周正毅、楊斌等時代英雄翻天覆地的角色 轉(zhuǎn)變感到如此突然了。這個典型 的負(fù)和游戲一邊制造了許多我們知道以及我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不知道的富人，一邊卻為中國金融系統(tǒng) 留下數(shù)以萬億計的不良資產(chǎn)黑洞。如果在這 個名詞之后，對應(yīng)了一種相同而且無可挽回的歷史際遇，那么，我們這一代曾經(jīng)為改革熱情 呼號的知識分子情何以堪？　　一位著名的海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家在中國轉(zhuǎn)悠了幾年之后，突然驚呼：我們的很多企業(yè)家怎么看上去 全都 像騙子。然而，在沒有經(jīng)過任 何公開、透明的產(chǎn)權(quán)買賣程序而能夠獨享進(jìn)入金融領(lǐng)域特權(quán)的企業(yè)，難道是真正的我們 定義中的民企嗎？容易判斷，這其中，周正毅式的企業(yè)將不在少數(shù)。與此相伴隨的將是，中 國的貧富分化程度進(jìn)一步加大。中國經(jīng)濟(jì)的這種階段態(tài)勢決定了，金融 等 要素領(lǐng)域?qū)⑹歉黝悪?quán)力資本下一場競逐的主要戰(zhàn)場。其后果非常簡單，少數(shù)人的暴富將導(dǎo)致另外一大批人被掠奪，與此同時，整個經(jīng)濟(jì) 體系的效率也會因為公平競爭精神的耗損而大幅降低。他 們并不是為了經(jīng)營財富而來，而是直接為奪取財富而來。在周正毅的帝國中，幾乎囊括了證券、期貨等幾乎所有金融業(yè)務(wù)。 這 個特征決定了，只要它愿意，它就可以使人在轉(zhuǎn)瞬之間變成富豪，就像劉金寶讓周 正毅變成富豪那樣。這個真理不僅對權(quán)力適用，對看 上去不像權(quán)力但實際上就是權(quán)力的中國金融體系同樣適用。這就是中國金融體系功能蛻變的一個最根本的原因。這幾乎是每一個讀書識字的人都能理解的東西，絕無任何高深之 處。其中原因并不復(fù)雜，更不需要那些看上去特別尖 端的金融理論才能診斷。這對于我們經(jīng) 過20多年改革、含辛茹苦所換來的這個盛世，實在是一個莫大的隱患。其中所隱藏著的腐敗、不公、低效率本質(zhì)與金融以及財富令人艷羨的華麗外 表形成了鮮明的對照。但金融能夠起到這種作用，并 不是自然 而然的。不過，我還是不得不承認(rèn)，馬克思的洞 察，對一百多年之后的中國金融，仍然是相當(dāng)適用的。說這 話的人是卡爾中國金融 的這 種功能異化，在近年來中國改革逼近要素和產(chǎn)權(quán)階段之后，已有愈演愈烈之勢，并呈現(xiàn)出系 統(tǒng)化的特征。 簡單說，金融就是將資金或者資本有效配置給那些能夠創(chuàng)造財富的企業(yè)或個人。從 這個角度觀察，中國的金融實在是岌岌可危。　　在中國金融界有一個被普遍認(rèn)可的說法，以上海為中心的中國華東地區(qū)是中國金融 資產(chǎn)質(zhì)量 最好的地區(qū)。其實，對周正毅 這種用最原始的謊言所累積起來的負(fù)翁帝國，銀行只需要一次簡單的專業(yè)調(diào)查就可以立 即揭穿。對于周正毅的這種高調(diào)表現(xiàn)，那些 對中國特殊轉(zhuǎn)軌時期企業(yè)生存方式稍微有所了解的人，都會將此視為某種警訊。所以，對于那位年輕朋友的分析，我最后的結(jié)論是：如果沒有猜錯的話，他（周正毅） 一直就是負(fù)翁。這就是為什么在周正毅最缺 錢的時候，還要向上海市科委的SARS研究機(jī)構(gòu)捐獻(xiàn)2000萬元研究經(jīng)費(fèi)的真正原因。與人們的想象不同，對于許多中 國富人來說，曝光經(jīng)常是他們主動策劃的一個結(jié)果，而不是相反。真實 的邏輯可能恰好相反。那個時候的周正毅，正是香港娛樂界中紅得發(fā)紫的新聞人物，是國內(nèi)富 豪榜上的上海首富。洗錢——中國證券市場批判前言　一個盛世的金融寓言　　這是一本主要以中國證券市場為題材的書，但很顯然，我要指涉的不僅僅是證券市場，也決不僅僅是中國金融，而是一個時代。我?guī)缀跏窍乱庾R地接 了一句： 這個人快要出事了。不幸得很，對于中國最新一代富人們，這恰恰是一種錯誤的理解。換句話說，獲得某種富豪的名 聲，實際上是他們更大規(guī)模融資計劃的第一個步驟。在中國 特殊改革環(huán)境中一路走來的富人們恐怕沒有人不明白這個道理。周正毅不過是其中之 一。顯 然，周正毅是在為自己塑造某種名聲，以便進(jìn)一步借錢。 但如此之大的貸款規(guī)模，卻沒有一家銀行對周正毅做過最起碼的資信調(diào)查。而問題 的真正詭異之處卻在于，這些讓人恥笑的低級錯誤為什么會普遍地、長時間地附著在中國金 融機(jī)構(gòu)身上呢？難道中國的職業(yè)金融家們真的如此低能嗎？如果答案不是這樣，那么我們就 只能將這些層出不窮、令人難堪的丑聞歸咎為一種制度的故意。如果情況果真如此，那就意味著，在中國的金融版圖上，已經(jīng)沒有一塊低風(fēng)險地帶。不過，就金融應(yīng)該具有的本質(zhì)功能而言，金融完全是普通人可以理解的東西 。它不僅很少起到有效配置資源、 促進(jìn)社會財富增長的作用，反而經(jīng)常淪為特殊利益集團(tuán)掠奪社會財富的首選工具。他說，金融是對內(nèi)的掠奪，戰(zhàn)爭則是對外的掠奪。馬克思的名字，多少會讓人有些局促和尷尬?！　—ァ　≡谡麄€資本主義文明的發(fā)展過程中，金融居功至偉。正如我們在中國的現(xiàn)實中所看到的那樣，金融實際上已經(jīng)成為一架不折不扣的財 富再分配機(jī)器。惟一不同的是，這種來自內(nèi)部的洗劫后果還沒有在中國充分呈現(xiàn)出來。與其他諸多 領(lǐng)域相比，金融領(lǐng)域在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點也不少，但最后的結(jié)局 卻是：中國金融體系的風(fēng)險在加速度上升。在當(dāng)下中國，我們甚至可以將它簡化為更具 操作性的輿論和信息開放。直到目前為止，中國金融體系仍然屬于行政權(quán)力機(jī)關(guān)， 而非那種被置于法律管轄之下的市場組織，這種情況決定了中國金融體系必然成為社會監(jiān) 督的又一個例外。許多 經(jīng)濟(jì)學(xué)家以專業(yè)的虛妄和良知的羸弱將自己局限于純經(jīng)濟(jì)的自我陶醉之中，卻對這樣一 個基本常識熟視無睹：沒有監(jiān)督的權(quán)力必然是腐敗的權(quán)力。　　　　金融體系具有這樣一種特征，它是直接經(jīng)營錢的，或者說它是直接經(jīng)營財富的。也正是由于這個原因，構(gòu)成 周正毅財富帝國的，除了地產(chǎn)之外（這是中國經(jīng)濟(jì)中另外一個財富轉(zhuǎn)移的快速通道），剩下 的就 是赤裸裸的金融機(jī)構(gòu)。這就是為什么我們許多冒險家們要爭先恐后地進(jìn)入金融行業(yè)的真正原因。但如果一 夜暴富真的成為一種金融后果，那么就只能說明這個金融體系正在進(jìn)行一種零和甚至負(fù)和 博弈。這無疑是中國經(jīng)濟(jì)改革的新階段。由此我們可以判斷，如果輿論開放沒有實 質(zhì)性的突破，未來一段時間將是中國金融風(fēng)險的一個加速積累時期。一位熟悉內(nèi)情的朋友說，中國相當(dāng)多的證券公司已經(jīng)在近兩年的時間中淪入 所謂民企之手，金融企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想象。這種分類讓我們想起了一個久已淡忘的名詞：官僚資本主義。在這個陽光照不到 的黑箱中，一只巨手悄然代替了那只看不見的手，按照自己（權(quán)力）的意愿洗錢。金融只不過是這個黑箱 的一部分。　　　　　　　　作者2004年6月于 上海浦東第一章　從草根到權(quán)貴　　及至1992年5月21日，中國證券市場仍然是一場純粹民間的游戲?！　—ァ　∵@一天，上海證券交易所放開了僅有的15只上市股票的價格限制，引發(fā)股市暴漲。畢竟，在此之前，個人財富在一天之內(nèi)翻番還是聞所未 聞之事。　　　　尉文淵，當(dāng)時上海證券交易所的年輕的總經(jīng)理是這樣描述他當(dāng)天的感受的。最后 迫不得已，我自主做了全面放開股價的決定，經(jīng)過幾個步驟，到1992年5月21日實現(xiàn)全部放 開。　　這是尉先生很多年以后的回憶，時間肯定已經(jīng)沖淡當(dāng)時的緊張。這不僅會影響到他自己的一生，而且會深刻地影響中國經(jīng)濟(jì)。中國證券市場批判（）：草根時代中國股市是在中國最新一輪的改革開放背景中成長起來的，其發(fā)展的內(nèi)在動力與模式與中 國 改革開放的邏輯高度一致。在這一階段的初期，政府依然沿用 農(nóng)村改 革的基本模式，主要依靠基層的主動探索。中國最早的幾家股份制企業(yè)基本上都有這樣的苦出身?，F(xiàn)在再回首中國證券市場的這一段早期歷史的時候，我們 驚奇地發(fā)現(xiàn)，除了電真空這一家公司有正統(tǒng)的國營背景之外，其他的股份公司幾乎無一 例外的是體制外企業(yè)。　　與此相適應(yīng)，中國最早的證券投資者也絕對是不折不扣的草根階級?；蛟S，肉體上的痛苦還在其次，更加難以忍受的大概是無所不在的體制歧視和隨時 可能到來的投機(jī)倒把之類的荒唐指控。正是這種在傳統(tǒng)權(quán)力 體系中無所依憑的草根性，造就了他們對市場的靈敏嗅覺和最初的成功。能夠代表這種默許的