【正文】 平均股價或市值，并 作必要的修正。一是債券交易傭金收入；二是債券買賣價差；三是可能獲得債券發(fā)行的分銷費。三是有利于商業(yè)銀行低成本、大規(guī)模地買賣公債等等。 3.【 2020年，新增】債券柜臺交易市場。原 STAQ、 NET掛牌公司和滬、深證券交易所退市公司的股份轉讓以集合競價的方式配對撮合，現(xiàn)股份轉讓價格不設指數(shù)，股份轉讓價格實行 5%的漲跌幅限制。 交易時間：每周一～周五（節(jié)假日除外） 9： O0— 12： O0， 13： 30～ 16： 30。 （ 1）組織構架。 （三）我國的場外交易市場 。目前的場外交易市場早已不再單純采用集中報價、分散成交的做市商模式，而是摻雜自動競價撮合，形成混合交易模式。 （ 3） 交易制度通常采用做市商制度。但是，隨著信息技術的發(fā)展，證券交易的方式逐漸演變?yōu)橥ㄟ^網(wǎng)絡系統(tǒng)將訂單匯集起來，再由電子交易系統(tǒng)處理，場內(nèi)市場和場外市場的物理界限逐漸模糊。 交易規(guī)則看似平常，但正是這些交易規(guī)則組織起每日巨額的證券交易，保證了證券交易的高效、有序進行。 交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監(jiān)會。 （ 8）交易行為監(jiān)督。 （ 7）（了解）掛牌、摘牌、停牌與復牌。上海證券交易所其他無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的標準。暫停上市后恢復上市首日等實行無價格漲跌限制的股票的盤中臨時停牌，參照該規(guī)定執(zhí)行。 2020年 3月，上交所和和深交所完善股票上市首日盤中臨時停盤制度以加強對新股上市初期的交 易監(jiān)管。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采取集合競價和連續(xù)競價方式。 A股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為 幣，基金、權證交易為 ；上海證券交易所 B股交易為 ，深圳證券交易所B股交易為 ；債券質押式回購交易為 。股票、基金、權證交易單筆申報最大數(shù)量應當不超過 l00萬股（份）。交易單位是交易所規(guī)定每次申報和成交的交易數(shù)量單位，以提高交易效率。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規(guī)則有： （ 1）交 易時間。 （ 2）時間優(yōu)先原則 。證券交易當事人買賣的證券可以采用紙面形式 或者國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他形式。 符合法律法規(guī)和《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定的證券大宗交易以及專項資產(chǎn)管理計劃收益權份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺進行，具體包括：權益類證券大宗交易，包括 A股、 B股、基金等；債券大宗交易，包括國債、企業(yè)債券、公司債券、分離交 易的可轉換公司債券、可轉換公司債券和債券質押式回購等；專項資產(chǎn)管理計劃收益權份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內(nèi)，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下 177。 。 公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫 停上市、終止上市的決定。 創(chuàng)業(yè)板是我國多層次資本市場體系的重要組成部分。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務的重要一環(huán)，也是多層次資本市場的重要組成部分。 “ 四個獨立 ” 是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。 上海證券交易所于 1990年 12月 19 日正式營業(yè)；深圳證券交易所于 1991年 7月 3日正式營業(yè)。 一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內(nèi)主板主場。 根據(jù)我國《證券交 易所管理辦法》第十七條規(guī)定，會員大會是證券交易所的最高權力機構。 我國《證券法》規(guī)定，證券交易所的設立和解散由國務院決定。 （二）證券交易所 組織形式 證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。 證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價格，而是為證券交易提供一定的場所和設施，配備必要的管理和服務人員，并對證券交易進行周密的組織和嚴格的管理，為證券交易順利進行提供一個穩(wěn)定、公開、高效的市場。證券當事人依法買賣的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。 多選題】關于債券發(fā)行的定價方式，下列論述正確的有（ ）。者的最終中標價，各中標者的認購價格是不相同的。 （三）債券的發(fā)行價格。 【例題 一般由債券發(fā)行人與某些機構投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基 金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務，屬直接發(fā)行。 《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準制，實行保薦制度，發(fā)行 程序簡單規(guī)范。 上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價方式確定發(fā)行價格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。 詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。中止發(fā)行后，在核準文件 有效期內(nèi)經(jīng)向中國證監(jiān)會備案，可以重新啟動發(fā)行。網(wǎng)上申購不足時，可以向網(wǎng)下回撥，由參與網(wǎng)下配售的機構投資者申購；仍然申購不足的，可以由承銷團推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購。 股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。戰(zhàn)略投資者應當承諾獲得配售的股票持有期限不少于 l2 個月。 我國現(xiàn)行的有關法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份（公募增發(fā)） 采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者配售相結合的發(fā)行方式。上市公司非公開發(fā)行股票應符合以下條件： ① 發(fā)行價格不低于定價基準日前 20個交易日公司股票均價的 90%； ② 本次發(fā)行的股份自發(fā)行結束之日起， 12個月內(nèi)不得轉讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份， 36個月內(nèi)不得轉讓； ③ 募集資金使用符合規(guī)定； ④ 本次發(fā)行導致上市公司 控股權發(fā)生變化的，還應當符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件： ①最近 3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比以低者為計算依據(jù)； ② 除金融類企業(yè)外，最近 l期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧招酝顿Y的情形； ③ 發(fā)行價格應不低于公告招股意向書前 20個交易日公司股票均價或前一交易日的均價。 包括上市公司組織機構健全、運行良好；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的財務狀況良好；上市公司最近 36個月內(nèi)財務會計文件無虛假記載、不存在重大違法行為；上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定；上市公司不存在嚴重損害投資者的合法權益和社會公共利益的違規(guī)行為。 （ 3）發(fā)行人應當主營業(yè)務突出。為適應不同類型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對發(fā)行人設置了兩項定量業(yè)績指標，以便發(fā)行申請人選擇：第一項指標要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于 1 000萬元，且持續(xù)增長；第二項指標要求發(fā)行人最近 1年盈利，且凈利潤不少于 500萬元，最近 1年營業(yè)收入不少于 5 000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于 30%。發(fā)行人應 具備資產(chǎn)完整、人員獨立、財務獨立、機構獨立、業(yè)務獨立的獨立性。我國《證券發(fā)行與承銷管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行證券，應當由證券公司承銷；上市公司非公開發(fā)行股票未采用自行銷售方式或者上市公司向原股東配售股份的，應當采用代銷方式發(fā)行。 證券包銷是指證券承銷商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。發(fā)審委制度的建立和完善是不斷提高發(fā)行審核專業(yè)化程度和透明度、增加社會監(jiān)督和提高發(fā)行效率的重要舉措?！蹲C券法》規(guī)定 國務院證券監(jiān)督管理機構設發(fā)行審核委員會（簡稱 “ 發(fā)審委 ” ）。 ④ 保薦機構要建立完備的內(nèi)部管理制度。 主要包括以下內(nèi)容： ① 發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市、上市公司發(fā)行新股、可轉換公司債券或公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保薦制度的其他證券的，應當聘請具有保薦資格的機構擔任保薦機構。核準制不僅強調公司信息披露，同時還要求必須符合一定的實質性條件，如企業(yè)盈利能力、公司治理水平等。 要求發(fā)行人將發(fā)行申請報請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。發(fā)行人不僅要完全公開有關信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實性、完整性和可靠性承擔法律責任。 【 2020年調整，但未刪除，到第八章中可找到，可以在這里記憶】我國《證券法》規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣 5 000萬元的，應當由承銷團承銷。 【 2020年調整，但未刪除，到第八章中可找到，可以在這里記憶】根據(jù)我國《證券法》有關規(guī)定，公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過 200人的以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。但公募發(fā)行的發(fā)行條件比較嚴格，發(fā)行程序比較復雜，登記核準的時間較長，發(fā)行費用較高。 （二）證券發(fā)行市場的構成 在市場經(jīng)濟條件下，資金需求者籌集外部資金主要通過兩條途徑：向銀行借款和發(fā)行證券 ,即 間接融資和直接融資。 一、證券發(fā)行市場概述 （一）證券發(fā)行市場的含義與作用 證券發(fā)行市場通常無固定場所，是一個無形的市場。 判斷題】證券交易市場是證券發(fā)行市場的基礎和前提。證券發(fā)行市場是交易市場的基礎和前提，有了發(fā)行市場的證券供應，才有流通市場的證券交易，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運行。第六章 證券市場運行 第一節(jié) 證券發(fā)行市場 證券市場是證券交易的場所，也是資金供求的中心。 證券市場的兩個組成部分既相互依存，又相互制約，是一個不可分割的整體。 【例題 證券發(fā)行、交易活動的當事人具有平等的法律地位，應當遵守 自愿、有償、誠實信用原則。 ，促進資源配置的不斷優(yōu)化。采用公募發(fā)行的有利之處在于以眾多投資者為發(fā)行對象，證券發(fā)行的數(shù)量多，籌集資金的潛力大；投資者范圍大，可避免發(fā)行的證券過于集中或被少數(shù)人操縱；公募發(fā)行可增強證券的流動性，有利于提高發(fā)行人的社會信譽。私募發(fā)行有確定的投資者，發(fā)行手續(xù)簡單，可以節(jié)省發(fā)行時間和發(fā)行費用，但投資者數(shù)量有限，證券流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會信譽。 一般情況下，間接發(fā)行是基本的、常見的方式，特別是公募發(fā)行，大多采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。它要求發(fā)行人提供關于證券發(fā)行本身以及和證券發(fā)行有關的一切信息。 目前，澳大利亞、巴西、加拿大、德國、法國、意大利、荷蘭、菲律賓、新加坡、英國和美國等國家，在證券發(fā)行上均采取注 冊制。 在我國，證券發(fā)行核準制是指證券發(fā)行人提出發(fā)行申請，保薦機構（主承銷商）向中國證監(jiān)會推薦，中國證監(jiān)會進行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會審核，最終經(jīng)中國證監(jiān)會核準后發(fā)行。 證券發(fā)行上市保薦制度是指由保薦機構及其保薦代表人負責發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和輔導，經(jīng)盡職調查核實公司發(fā)行文件資料的真實、準確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度。 ③ 保薦機構及其保薦代表人對其所推薦的公司上市后的一段期間負有持續(xù)督導義務，并對公司在督導期間的不規(guī)范行為承擔責任。 發(fā)行審核委員會制度是證券發(fā)行核準制的重要組成部分。中國證監(jiān)會依照法定條件和法定程序作出予以核準或者不予核準股票發(fā)行申 請的決定，并出具相關文件。按照發(fā)行風險的承擔、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費的高低等因素劃分，承銷方式有包銷和代銷兩種。承銷團應當由主承銷和參與承銷的證券公司組成。 （二）股票發(fā)行條件 首次公開發(fā)行的發(fā)行人應當是依法設立并合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營時間應當在 3年以上；注冊資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營合法；最近 3年內(nèi)主營業(yè)務、高級管理人員、實際控制人沒有重大變化；股權清晰。 （ 1）發(fā)行人應當具備一定的盈利能力。規(guī)定發(fā)行人具備一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有利于控制市場風險。 （ 1）上市公司公開發(fā)行證券條件的一般規(guī)定。 （ 3）向不特定對象公開 募集股份（增發(fā)）的條件。 （ 5）非公開發(fā)行股票的條件。 （三）我國的股票發(fā)行方式 我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市方式，同時也允許上市公司在符合相關規(guī)定的條件下向特定對象非公開發(fā)行股票。戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行人業(yè)務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行人股票的機構投資者。 詢價對象可自主決定是否參與股票發(fā)行的初步 詢價，發(fā)行人及其主承銷商應當向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售股票， 但未參與初步詢價或雖參與初步詢價但未有效報價的詢價對象，不得參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售。 首次公開發(fā)行股票達到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應 當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回撥機制，根據(jù)申購情況調整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例。網(wǎng)下報價情況未及發(fā)行人和主承銷商預期、網(wǎng)上申購不足、網(wǎng)上申購不足向網(wǎng)下回撥后仍然申購不足的，可以中止發(fā)行。 [書上此處有誤 ]首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票發(fā)行價格。首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上 市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。對公司債券的票面利率沒有限制性規(guī)定，發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機構通過市場詢價確定。 （二）債券發(fā)行方式 ，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。根據(jù)標的物不同，招標發(fā)行可分為價格招標、收益率招標和繳款期招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標（單一價格中標）和美式招標（多種價