【導(dǎo)讀】證券市場是證券交易的場所，也是資金供求的中心。根據(jù)市場的功能劃分，證券市場可分為證。證券發(fā)行市場是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所，又稱一級。市場、初級市場；證券交易市場是買賣已發(fā)行證券的市場，又稱二級市場、次級市場。兩個組成部分既相互依存，又相互制約，是一個不可分割的整體。券的轉(zhuǎn)讓提供保證，才使發(fā)行市場充滿活力。價格，是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。特定對象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當由承銷團承銷。重大遺漏，并且要對所提供信息的真實性、完整性和可靠性承擔法律責任。推薦，中國證監(jiān)會進行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會審核，最終經(jīng)中國證監(jiān)會核準后發(fā)行。券交易所出具保薦意見，并對相關(guān)文件的真實性、準確性和完整性負連帶責任。⑤中國證監(jiān)會對保薦機構(gòu)實行持續(xù)監(jiān)管。有關(guān)職能部門出具的初審報告；對股票發(fā)行申請進行獨立表決，依法對發(fā)行申請?zhí)岢鰧徍艘庖姟?

　　

【正文】 NASDAQ綜合指數(shù)是以在 NASDAQ市場上市的、所有本國和外國上市公司的普通股為基礎(chǔ)計算 的。該指數(shù)按每個公司的市場價值來設(shè)權(quán)重，這意味著每個公司對指數(shù)的影響是由其市場價值決定的。市場總價是所有已公開發(fā)行的股票在每個交易日的賣出價總和?，F(xiàn)在 NASDAQ綜合指數(shù)包括3300多家公司，遠遠超過其他市場指數(shù)。該指數(shù)是在 1971年 2月 5日啟用的，基準點為 100點。 第四節(jié) 證券投資的收益與風險 一、證券投資收益 投資者總是既希望回避風險，又希望獲得較高的收益。但是，收益和風險是并存的，通常收益越高，風險越大。投資者只能在收益和風險之間加以權(quán)衡，即在風險相同的證券中選擇收益較高的，或在收益相同的 證券中選擇風險較小的進行投資。 （一）股票收益 定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。 構(gòu)成： 股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益 股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。通常，稅后利潤按以下程序分配：如果有未彌補虧損，首先用于彌補虧損；按《公司法》規(guī)定提取法定公積金；如果有優(yōu)先股票，按固定股息率對優(yōu)先股票股東分配；經(jīng)股東大會同意，提取任意公積金；剩余部分按股東持有的股份比例對普通股票股東分配?？梢?，稅后凈利潤是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額 ，但因要作必要的公積金的扣除，公司實際分配的股息總是少于稅后凈利潤。 【例題 判斷題】股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的股息和資本利得收入（ ）。 [答疑編號 5241060302] 『正確答案』 B 『答案 解析』股票投資收益由股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益三部分組成，所以題干說法錯誤。 股息的來源是公司的稅后利潤。 【例題 多選題】股息的分配可以采用（ ）的形式。 [答疑編號 5241060303] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』本題考查股息的分配形式。 （ 1）現(xiàn)金股息。是以貨幣形式支付的股息和紅利， 是最普通、最基本的股息形式。 （ 2）股票股息。是以股票的方式派發(fā)的股息，通常由公司用新增發(fā)的股票或一部分庫存股票作為股息代替現(xiàn)金分派給股東。 股票股息原則上是按公司現(xiàn)有股東持有股份的比例進行分配的，采用增發(fā)普通股票并發(fā)放給普通股票股東的形式，實際上是將當年的留存收益資本化。股票股息是股東權(quán)益賬戶中不同項目之間的轉(zhuǎn)移， 對公司的資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益總額沒有影響， 對得到股票股息的股東在公司中所占權(quán)益的份額也不會產(chǎn)生影響，僅僅是股東持有的股票數(shù)比原來多了。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要，又使公司股票數(shù)量增加，股價下降，有利于股票的流通。 【例題 1 多選題】發(fā)放股票股息的目的包括（ ）。 ，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要 、股價下降，有利于股票的流通 [答疑編號 5241060304] 『正確答案』 CD 『答案解析』放股票股息 對公司的資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益總額沒有影響，所以 AB錯誤。 【例題 2 判斷題】股票股息實際上是將當年的留存收益資本化。（ ） [答疑編號 5241060305] 『正確答案』 A （ 3）財產(chǎn)股息。財產(chǎn)股息是公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息。最常見的是公司持有的其他公司或子公司的股票、債券，也可以是實物。分派財產(chǎn)股息，可減少現(xiàn)金支出，滿足公司對現(xiàn)金的需要，有利于公司的發(fā)展。 （ 4）負債股息。負債股息是公司通過建立一種負債，用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。 （ 5）建業(yè)股息。建業(yè)股息又稱 “ 建設(shè)股息 ” ， 是指經(jīng)營鐵路、港口、水電、機場等業(yè)務(wù)的股份公司，由于其建設(shè)周期長，不可能在短期內(nèi)開展業(yè)務(wù)并獲得盈利，為了籌集所需資金，在公司章程中明確規(guī)定并獲得批準后，公司可以將一部分股本作為股息派發(fā)給股東。 建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自公司的盈利，而是對公司未來盈利的預(yù)分，實質(zhì)上是一種負債分配，也是無盈利無股息原則的一個例外。 【例題 單選題】作為無盈利、無股息原則的一個例外的股息形式是（ ）。 [答疑編號 5241060306] 『正確答案』 D 『答案解析』建業(yè)股息是無盈利無股息原則的一個例外。 （買賣差價）。上市股票具有流動性，投資者可以在股票交易市場上出售持有的股票收回投資，賺取盈利，也可以利用股票價格的波動低買高賣來賺取差價收入。股票買入價與賣出價之間的差額就是資本損益， 或被稱為 “ 資本利得 ” 。資本損益可正可負，當股票賣出價大于買入價時，資本損益為正，即為資本收益；當賣出價小于買入價時，資本損益為負，即為資本損失。由于上市公司的經(jīng)營業(yè)績是決定股票價格的重要因素，因此，資本損益的取得主要取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和股票市場的價格變化，同時與投資者的投資心態(tài)、投資經(jīng)驗及投資技巧也有很大關(guān)系。 .公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當年未分配利潤，而是公司提取的公積金。我國《公司法》規(guī)定， 公司分配當年稅后利潤時，應(yīng)當提取利潤的 10%列入公司法定公積 金。公司法定公積金累計額為公司注冊資本 50%以上的，可以不再提取 。公司的法定公積金不足以彌補以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當先用當年利潤彌補虧損。公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東大會決議，可以從稅后利潤中提取任意公積金。股份有限公司以超過股票票面金額的發(fā)行價格發(fā)行股份所得的溢價款以及國務(wù)院財政部門規(guī)定列入資本公積金的其他收入，應(yīng)當列為資本公積金。公司的公積金用于彌補公司虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為公司資本，但是 資本公積金不得用于彌補公司虧損。 股東大會決議將公積金轉(zhuǎn)為資本時，按股東原有股份 比例派送紅股或增加每股面值，但 法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留成的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的 25%。 （二）債券的收益。 收益包括： 利息收入、資本損益和再投資收益 。 債券的利息收益取決于債券的票面利率和付息方式。票面利率的高低直接影響著債券發(fā)行人的籌資成本和投資者的投資收益，一般由債券發(fā)行人根據(jù)債券本身的性質(zhì)和對市場條件的分析決定。首先，要考慮投資者的接受程度。其次，債券的信用級別是影響債券票面利率的重要因素。再次，利息的支付方式和計息方式也是決定票面利率要考慮的因素。最后，還要考 慮證券主管部門的管理和指導(dǎo)。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。分期付息債券又稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。 債券的付息方式是指發(fā)行人在債券的有效期間內(nèi)，何時或分幾次向債券持有者支付利息。付息方式既影響債券發(fā)行人的籌資成本，也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。 分期付息債券又被稱為 “ 附息債券 ” 或 “ 息票債券 ” ，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分期付息 一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。對投資者來說，在票面利率相同的條件下，分期付息可獲取利息再投資收益，或享有每年獲得現(xiàn)金利息便于支配的流動性好處。 。 債券投資的資本損益是指債券買入價與賣出價或買入價與到期償還額之問的差額。同股票的資本損益一樣，債券的資本損益可正可負：當賣出價或償還額大于買入價時，資本損益為正，即為資本收益；當賣出價或償還額小于買入價時，資本損益為負，即為資本損失。投資者可以在債券到期時將持有的債券兌現(xiàn)，或是利用債券市場價格的變動低買高賣，從中取得資本收益，當然，也 有可能遭受資本損失。 。 再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的 利息收入 。 決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場利率的變化。 如果未來的再投資收益率低于購買債券時預(yù)期的到期收益率，則投資者將面臨再投資風險。 對于無息票債券而言，由于投資期間并無利息收入，因而也不存在再投資風險，持有無息票債券直至到期所得到的收益就等于預(yù)期的到期收益。 決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場利率的變化。在給定債券息票利率和到期收益率的情況下，債券的期限越長 ，再投資收益對債券總收益的影響越大，再投資風險也越大。在給定償還期限和到期收益率的情況下，債券的息票利率越高，再投資收益對債券總收益的影響越大。當市場利率變化時，再投資收益率可能大于或小于到期收益率，使投資總收益發(fā)生相應(yīng)變化。 二、證券投資風險 定義：證券預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度。 證券投資是一種風險性投資。一般而言，風險是指對投資者預(yù)期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。證券投資的風險是指證券預(yù)期收益變動的可能性及變動幅度。在證券投資活動中，投資者投入一定數(shù)量的本金，目的是希望能 得到預(yù)期的若干收益。從時間上看，投入本金是當前的行為，其數(shù)額是確定的，而取得收益是在未來的時間。在持有證券這段時間內(nèi)，有很多因素可能使預(yù)期收益減少甚至使本金遭受損失，因此，證券投資的風險是普遍存在的。與證券投資相關(guān)的所有風險被稱為 “ 總風險 ” ， 總風險可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類。 （一）系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，不可回避、不可分散的風險。包括政策風險、周期性波動風險、利率風險、購買力風險。 【例題 單選題】下列證券投資風險中，屬于系統(tǒng)性風險的是（ ）。 [答疑編號 5241060307] 『正確答案』 C 『答案解析』其他三項屬于非系統(tǒng)性風險。 。政策風險是指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺，引 起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風險。 。經(jīng)濟周期波動風險是指證券市場行情周期性變動而引起的風險。這種行情變動不是指證券價格的日常波動和中級波動，而是指證券行情長期趨勢的改變。 證券行情隨經(jīng)濟周期的循環(huán)而起伏變化，總的趨勢可分為看漲市場或稱多頭市場、牛市，以及看跌市場或稱空頭市場、熊市兩大類型。 在這兩個變動趨勢中，一個重要的特征是：在整個看漲行市中，幾乎所有的股票價格都會上漲；在整個看跌行市中，幾乎所有的股票價格都不可避免地有所下跌，只是漲跌程度不同而已。 風險 。利率風險是指市場利率變動引起證券投資收益變動的可能性。利率與證券價格呈反方向變化。市場利率的變化會引起證券價格變動，并進一步影響證券收益的確定性。利率從兩方面影響證券價格。 一是改變資金流向。二是影響公司的盈利。 利率風險對不同證券的影響是不相同的。 （ 1）利率風險是固定收益證券的主要風險，特別是債券的主要風險。債券面臨的利率風險由 價格變動風險和息票利率風險 兩方面組成。 （ 2）利率風險是政府債券的主要風險。根據(jù)發(fā)行主體不同，債券可分為政府債券、金融債券、公司債券、企業(yè)債券等。 （ 3）利率 風險對長期債券的影響大于短期債券。在利率水平變動幅度相同的情況下，長期債券價格變動幅度大于短期債券，因此，長期債券的利率風險大于短期債券。 普通股票和優(yōu)先股票也會受到利率風險的影響。其中優(yōu)先股票因股息率固定而受利率風險影響較大。 。購買力風險又稱通貨膨脹風險，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。在通貨膨脹情況下，物價普遍上漲，社會經(jīng)濟運行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件惡化，證券市場也難免深受其害，所以購買力風險是難以回避的。 實際收益率 =名義收益率－通貨膨 脹率 只有當名義收益率大于通貨膨脹率時，投資者才有實際收益。 購買力風險對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股票、債券。 【例題 單選題】只有當證券投資的名義收益率（ ）時，投資者才有實際收益。 [答疑編號 5241060308] 『正確答案』 B 『答案解析』只有當證券投資的名義收益率于通貨膨脹率時，投資者才有實際收益。 購買力風險對不同證券的影響是不相同的，最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股票、債券。因為它們的名義收益率是固定的，當通貨膨脹率升高時，其實際收益率就會明顯下降，所以固定利息率和股息率的證券購買力風險較大；同樣是債券，長期債券的購買力風險又比短期債券大。相比之下，浮動利率債券或保值貼補債券的購買力風險較小。 【例題 判斷題】通貨膨脹條件下，固定收益證券的風險要比變動收益證券大。（ ） [答疑編號 5241060309] 『正確答案』 A （二）非系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風險，它通常由某一特殊因素 引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。非系統(tǒng)風險包括信用風險、經(jīng)營風險和財務(wù)風險。 。信用風險又稱違約風險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小