【正文】 　　　　最早知道中經(jīng)開是90年代初期。　　 2002年6月7日，一則以中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司清算組名義發(fā)布的公告稱，鑒于中 國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，為維護(hù)金融秩序穩(wěn)定，根據(jù)《金融機(jī)構(gòu)撤銷條例》 和中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)人民銀行決定于2002年6月7日撤銷該公司，收繳其《金融 機(jī)構(gòu)法人許可證》和《金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)許可證》，并自公告之日起，停止該公司除證券經(jīng)紀(jì)業(yè) 務(wù)以外的其他一切金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。然而，如此從容的失蹤能算是失蹤嗎？　　呂梁失蹤了，黑幕也失蹤了，但卻以更巨大的形式籠罩著我們。但奇怪的是，為什么沒有人查一查呢？　　此種迷惑，作為中科創(chuàng)業(yè)總經(jīng)理的歐錫釗也同樣強(qiáng)烈地感受到。一個(gè)真正的操縱者是不會(huì)輕易現(xiàn)身的，所以呂梁不是真正的操縱者。　　從K線走勢(shì)上我們看到，在康達(dá)爾一路走牛的過程中，幾乎沒有出現(xiàn)過放量陰線。　　按照呂梁的說法，所謂的北京機(jī)構(gòu)是一批機(jī)構(gòu)投資者，牽涉幾十家機(jī)構(gòu)。中科創(chuàng)業(yè)也不例外。　　　　當(dāng)初呂梁跳出來，大揭中科創(chuàng)業(yè)內(nèi)幕的時(shí)候，很多人大為疑惑：惹了這么大的亂子，為什么還要主動(dòng)跳出來。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：呂梁失蹤了？呂梁失蹤了。朱煥良的目標(biāo)很單純，他只想賺錢。有國(guó)有資金，有私有 資金，有的想洗錢，有的想賺錢。所以呂敢賭，而朱不敢賭。政治家要做大局，企業(yè)家要賺小錢。朱煥良如果沒有以前控盤但卻被套牢的經(jīng)驗(yàn)（朱曾經(jīng)通過上千個(gè)個(gè)人賬戶 ，掌控了深圳證券交易所上市的康達(dá)爾公司90％以上的流通盤，但最后還是要請(qǐng)求呂梁出主 意幫助解套），這一次就不會(huì)溜得這么果斷了。換句話說，是不是所有的傻瓜都已經(jīng)作出了傻瓜的行動(dòng)。在中國(guó) 一個(gè)剛剛脫胎于政治社會(huì)的轉(zhuǎn)型國(guó)家中，像呂先生這樣懷抱理想主義熱情，用政治的思維去做經(jīng)濟(jì)的企業(yè)家為數(shù)不少，這是一個(gè)我們?cè)缫咽煜さ男蜗?。在整個(gè)中科系的宏大工程中，呂是戰(zhàn)略家，而朱則是負(fù)責(zé)二級(jí)市場(chǎng)的操盤手。整個(gè)過程系統(tǒng)、完整、無懈可擊。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：呂梁與朱煥良2001年7月，長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市崩潰了。　　這就是中科創(chuàng)業(yè)，這個(gè)有中國(guó)特色的私募基金，在中國(guó)的特殊國(guó)情下所帶給我們的啟示。這當(dāng)然也是一種默契。稍微有點(diǎn)閱歷的人都應(yīng)該知道，這種不愿意透露的關(guān)系實(shí)際上就是一種化公為私的典型模式。　　　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》一篇題為中科創(chuàng)、申銀萬國(guó)翻臉，呂梁幕后融資平臺(tái)浮出的文章 披露：一位參與過中科系與申萬業(yè)務(wù)接洽、不愿透露身份的人士介紹：在2000年4月16日 ，申萬給了上海海燕投資公司1億元的委托理財(cái)資金，授權(quán)對(duì)象就是被稱之為中科系，39。 因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，呂梁們的騙術(shù)是很容易識(shí)破的。雖然我們無法知道這些所謂投資協(xié)議的具體細(xì)節(jié)，但按照時(shí)下私募基金流行的做法，我們也大致可以知道。不過，這種鼓動(dòng)力大多建立在似 是而非的投資理論基礎(chǔ)上的。　　　　的確，從我們看到的有關(guān)呂梁的采訪中，呂梁對(duì)私募基金表現(xiàn)了強(qiáng)烈的偏愛。　　對(duì)于這種結(jié)局，呂梁們是應(yīng)該有準(zhǔn)備的，但他們寧愿很政治地相信奇跡。這種國(guó)外投行慣用的錢生錢操作固然為企業(yè)獲 得處理財(cái)務(wù)狀態(tài)的有效投行工具，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，一旦資金鏈崩潰，所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)會(huì) 迅速摧垮整個(gè)投資系統(tǒng)?！　—ァ　∏也还軈瘟合胍谘诘恼嫦嗍鞘裁矗幸稽c(diǎn)是可以肯定的，那就是，即使康達(dá)爾真的如呂 梁所說是由一幫犯罪分子所控制的陷阱，是一個(gè)套的話，那么呂梁也是主動(dòng)鉆進(jìn)這個(gè) 套的，他不過是想用這個(gè)套來制造一個(gè)更大的套，來套更多的人，套更多的錢。這樣路人皆知的道理，呂梁卻偏要撒謊。從主觀上講，呂梁與他的戰(zhàn)略投資伙伴當(dāng)然希望真正收購(gòu)到一個(gè)成長(zhǎng)性良好，但價(jià)值卻被明顯低估的上市公司進(jìn)行重組。　　在這一段文字中，我們看到的呂梁和所謂的北京機(jī)構(gòu)是一個(gè)天真無邪的受騙者。比莊家的資金及信息優(yōu)勢(shì)更加強(qiáng)大的，是站在莊家背后的東西。這種趨勢(shì)暗示也暗 合了中國(guó)社會(huì)正在普遍發(fā)生的趨勢(shì)。　　一則可信度很高的消息提醒我們，中國(guó)證券市場(chǎng)上壟斷資本已經(jīng)擴(kuò)張到什么程度。否則，我們根本就無法解釋中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀。在中國(guó)股市 今后的發(fā)展中，這種慢性的文化疾病將始終成為痛苦的折磨。一個(gè)以市場(chǎng)規(guī)則衡量明顯是惡最終也必然是惡的東西，在中 國(guó)證券市場(chǎng)上竟然被人神化為力量的象征，變成投資者膜拜的對(duì)象，這是何等可悲之事 。如 果說在1999年之前，中國(guó)股市的莊家雖然普遍存在，但仍然不合法的話，那么在5這與一個(gè) 證券市場(chǎng)的正常功能相距又何止十萬八千里。在這種片面而狂熱的輿論中，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)要保持清醒的頭腦也的確不是一件容易 的事情。 　　導(dǎo)致中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)態(tài)度轉(zhuǎn)變的還有一個(gè)重要的原因，那就是社會(huì)保障資金的匱乏。　　中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)成為中國(guó)股市的多頭盟主，同樣有其深刻的改革背景。在這篇 題為 堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展的文章中，《人民日?qǐng)?bào)》以權(quán)威的口氣指出：近期股票市場(chǎng)的企穩(wěn) 回升反映了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況和市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在要求，是正常的恢復(fù)性上升，是股市 發(fā)展的良好開端；……證券市場(chǎng)的良好局面來之不易，各方面都要倍加珍惜。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：危機(jī)中的盛宴一場(chǎng)讓幾乎所有亞洲新興國(guó)家都喪魂落魄的金融風(fēng)暴，竟然在中國(guó)催生了一次特大牛市，這 或許是任何具備正常思維的頭腦都無法想象的事情。從印花稅的分享比例 ，到《上海證券報(bào)》被新華社收編，再到深圳及上海證券交易所的歸屬問題，都是這一改革 背景在證券市場(chǎng)上的體現(xiàn)。所以，我們看到這一時(shí)期中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)股市基本上采取 了以防范 風(fēng)險(xiǎn)為主的政策。如果說當(dāng)時(shí)的政策市還是平等施惠于所有市 場(chǎng)參與者并旨在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的話，那么，隨著權(quán)力越來越深入地涉入這個(gè)市場(chǎng)，我們將會(huì) 看到這些政策在以后將越來越具有偏向某些特殊利益集團(tuán)的傾向，也越來越具有其他與市場(chǎng) 本身無關(guān)的目的。這其實(shí)表明，中國(guó)證券市場(chǎng)的投資文化并不是一開始就具有某種不可克服的劣根性的。這種惡劣的投資文化，與其說是中國(guó)社會(huì)普遍存在的權(quán)威人格在股市中的體現(xiàn)，倒不如說是廣大投資者在長(zhǎng)期的投資實(shí)踐中總結(jié)出來的、用自己 的血汗錢換來的至理名言。這是一個(gè)根本不需要論證的問題。但這個(gè)在當(dāng)時(shí)并不難解決的問題一直拖到現(xiàn)在，并非 僅僅出于意識(shí)形態(tài)的考慮，而顯然是某種壟斷資本的既得利益在作祟。今天我們甚至可以斷定，在中國(guó)股市中，他們完全就是同一回事，是一枚硬幣的兩面。而股市，正是壟斷資本 從事這 種活動(dòng)的最好平臺(tái)。正是在這種動(dòng)力的推動(dòng)下，某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)在中國(guó)股市的快速膨脹中立下了汗馬功勞 。在90年代中期之后，一批上市公司開始逐漸暴露出其偽劣產(chǎn)品的本質(zhì)，二級(jí)市場(chǎng)上的莊家逐漸發(fā)明出一套資產(chǎn)重組的戲法。而如果這些案件能夠得到徹底和公開的審查，相信 地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)以及部分地方官員跟這些丑聞的牽涉要比人們想象的更加深入。在這一階段，隨著中國(guó)漸進(jìn)改革的不斷發(fā)展，地方國(guó)有企業(yè)日見衰落。騷亂很快就平息了，但股市作為新的淘金場(chǎng)所的神奇形象卻被牢牢地樹立起來 。它的主體，無論是上市公司還是投資者，都是處于傳統(tǒng)體 制邊緣的企業(yè)和下層的平民百姓。正是他這個(gè)可能犧牲自己仕途的 冒險(xiǎn)舉動(dòng)，徹底改變了中國(guó)證券市場(chǎng)的命運(yùn)。（到這一 年年底，中國(guó)證券市場(chǎng)的最新成績(jī)是，上市股票從前一年的14家增加到71家，市價(jià)總值達(dá)到 1048億元。 在這一階段，除了民間投資者將指數(shù)推動(dòng)到一個(gè)新的高度之外，地方部分行政部門并沒有顯 示出多少 真實(shí)的主動(dòng)性和積極性。　　有意思的是，證券市場(chǎng)具有比其他任何制度都更正宗的資本主義形象。正是這種在傳統(tǒng)權(quán)力 體系中無所依憑的草根性，造就了他們對(duì)市場(chǎng)的靈敏嗅覺和最初的成功。　　與此相適應(yīng)，中國(guó)最早的證券投資者也絕對(duì)是不折不扣的草根階級(jí)。中國(guó)最早的幾家股份制企業(yè)基本上都有這樣的苦出身。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：草根時(shí)代中國(guó)股市是在中國(guó)最新一輪的改革開放背景中成長(zhǎng)起來的，其發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力與模式與中 國(guó) 改革開放的邏輯高度一致。　　這是尉先生很多年以后的回憶，時(shí)間肯定已經(jīng)沖淡當(dāng)時(shí)的緊張。　　　　尉文淵，當(dāng)時(shí)上海證券交易所的年輕的總經(jīng)理是這樣描述他當(dāng)天的感受的?！　—ァ　∵@一天，上海證券交易所放開了僅有的15只上市股票的價(jià)格限制，引發(fā)股市暴漲。金融只不過是這個(gè)黑箱 的一部分。這種分類讓我們想起了一個(gè)久已淡忘的名詞：官僚資本主義。由此我們可以判斷，如果輿論開放沒有實(shí) 質(zhì)性的突破，未來一段時(shí)間將是中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)加速積累時(shí)期。但如果一 夜暴富真的成為一種金融后果，那么就只能說明這個(gè)金融體系正在進(jìn)行一種零和甚至負(fù)和 博弈。也正是由于這個(gè)原因，構(gòu)成 周正毅財(cái)富帝國(guó)的，除了地產(chǎn)之外（這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中另外一個(gè)財(cái)富轉(zhuǎn)移的快速通道），剩下 的就 是赤裸裸的金融機(jī)構(gòu)。許多 經(jīng)濟(jì)學(xué)家以專業(yè)的虛妄和良知的羸弱將自己局限于純經(jīng)濟(jì)的自我陶醉之中，卻對(duì)這樣一 個(gè)基本常識(shí)熟視無睹：沒有監(jiān)督的權(quán)力必然是腐敗的權(quán)力。在當(dāng)下中國(guó)，我們甚至可以將它簡(jiǎn)化為更具 操作性的輿論和信息開放。惟一不同的是，這種來自內(nèi)部的洗劫后果還沒有在中國(guó)充分呈現(xiàn)出來?！　—ァ　≡谡麄€(gè)資本主義文明的發(fā)展過程中，金融居功至偉。他說，金融是對(duì)內(nèi)的掠奪，戰(zhàn)爭(zhēng)則是對(duì)外的掠奪。不過，就金融應(yīng)該具有的本質(zhì)功能而言，金融完全是普通人可以理解的東西 。而問題 的真正詭異之處卻在于，這些讓人恥笑的低級(jí)錯(cuò)誤為什么會(huì)普遍地、長(zhǎng)時(shí)間地附著在中國(guó)金 融機(jī)構(gòu)身上呢？難道中國(guó)的職業(yè)金融家們真的如此低能嗎？如果答案不是這樣，那么我們就 只能將這些層出不窮、令人難堪的丑聞歸咎為一種制度的故意。顯 然，周正毅是在為自己塑造某種名聲，以便進(jìn)一步借錢。在中國(guó) 特殊改革環(huán)境中一路走來的富人們恐怕沒有人不明白這個(gè)道理。不幸得很，對(duì)于中國(guó)最新一代富人們，這恰恰是一種錯(cuò)誤的理解。洗錢——中國(guó)證券市場(chǎng)批判前言　一個(gè)盛世的金融寓言　　這是一本主要以中國(guó)證券市場(chǎng)為題材的書，但很顯然，我要指涉的不僅僅是證券市場(chǎng)，也決不僅僅是中國(guó)金融，而是一個(gè)時(shí)代。真實(shí) 的邏輯可能恰好相反。這就是為什么在周正毅最缺 錢的時(shí)候，還要向上海市科委的SARS研究機(jī)構(gòu)捐獻(xiàn)2000萬元研究經(jīng)費(fèi)的真正原因。對(duì)于周正毅的這種高調(diào)表現(xiàn)，那些 對(duì)中國(guó)特殊轉(zhuǎn)軌時(shí)期企業(yè)生存方式稍微有所了解的人，都會(huì)將此視為某種警訊。　　在中國(guó)金融界有一個(gè)被普遍認(rèn)可的說法，以上海為中心的中國(guó)華東地區(qū)是中國(guó)金融 資產(chǎn)質(zhì)量 最好的地區(qū)。 簡(jiǎn)單說，金融就是將資金或者資本有效配置給那些能夠創(chuàng)造財(cái)富的企業(yè)或個(gè)人。說這 話的人是卡爾但金融能夠起到這種作用，并 不是自然 而然的。這對(duì)于我們經(jīng) 過20多年改革、含辛茹苦所換來的這個(gè)盛世，實(shí)在是一個(gè)莫大的隱患。這幾乎是每一個(gè)讀書識(shí)字的人都能理解的東西，絕無任何高深之 處。這個(gè)真理不僅對(duì)權(quán)力適用，對(duì)看 上去不像權(quán)力但實(shí)際上就是權(quán)力的中國(guó)金融體系同樣適用。在周正毅的帝國(guó)中，幾乎囊括了證券、期貨等幾乎所有金融業(yè)務(wù)。其后果非常簡(jiǎn)單，少數(shù)人的暴富將導(dǎo)致另外一大批人被掠奪，與此同時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì) 體系的效率也會(huì)因?yàn)楣礁?jìng)爭(zhēng)精神的耗損而大幅降低。與此相伴隨的將是，中 國(guó)的貧富分化程度進(jìn)一步加大。如果在這 個(gè)名詞之后，對(duì)應(yīng)了一種相同而且無可挽回的歷史際遇，那么，我們這一代曾經(jīng)為改革熱情 呼號(hào)的知識(shí)分子情何以堪？　　一位著名的海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家在中國(guó)轉(zhuǎn)悠了幾年之后，突然驚呼：我們的很多企業(yè)家怎么看上去 全都 像騙子。假設(shè)不是這樣，我們就肯定不會(huì)對(duì)周正毅、楊斌等時(shí)代英雄翻天覆地的角色 轉(zhuǎn)變感到如此突然了。當(dāng)天，上 證綜合 指數(shù)收盤于1265點(diǎn)，一天之內(nèi)上漲105%，成交量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的36000萬元。　　放開股價(jià)的意義在于尊重市場(chǎng)，充分利用市場(chǎng)規(guī)律調(diào)節(jié)市場(chǎng)。但我們依然能夠看到，一個(gè) 極普通的市場(chǎng)決定在當(dāng)時(shí)可能付出的代價(jià)。所以，要理解中國(guó)的股市，先要理解中國(guó)的改革。北京 天橋，中國(guó)最早的一家股份制企業(yè)，當(dāng)初就是一家在傳統(tǒng)體制內(nèi)處于底層的小型集體企業(yè)。那個(gè)時(shí)候的證券投資者 遠(yuǎn)不像今日這么風(fēng)光。其中原因非常簡(jiǎn)單 ，他們要比同時(shí)代的其他人有強(qiáng)得多的自我激勵(lì)。在1990年4月，當(dāng)中 國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人宣布開放上海浦東時(shí)，建立上海證券交易所就赫然 列在十大政策之中。中國(guó)證券市場(chǎng)仍然是一個(gè)非常標(biāo)準(zhǔn)的民間活動(dòng)場(chǎng)所。）但需要指出的是，在地方和政府領(lǐng)導(dǎo)人那里，證券市場(chǎng)的功能仍然是非常不清 晰的，它更多的還是政治道具。現(xiàn)在看來，是不是尉來啟動(dòng)這一天的按鈕可能 是一種偶然，但是不是一個(gè)低級(jí)官員來啟動(dòng)它則是一個(gè)必然。這個(gè)特點(diǎn)從1992年5月放開股價(jià)那一天起，開始逐漸發(fā)生 變化。　　然而，就在數(shù)以千萬計(jì)的中國(guó)普通百姓縱情投入這個(gè)新大陸的同時(shí)，部分地方權(quán)力機(jī)構(gòu)和壟 斷資本也 悄悄相中了這塊寶地。這種態(tài)勢(shì)，對(duì)地方構(gòu)成了強(qiáng)大的財(cái)政壓力，也極大地激發(fā)了地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)另辟融資途徑的動(dòng)機(jī)。　　很顯然，為國(guó)有企業(yè)籌資并不是某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)積極介入股市的惟一理由，它甚至只是一 個(gè)表 面的理由。這一發(fā)明使某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)的主管 官員又多了一條名正言順的尋租捷徑。他 們不僅喜歡股市這種毫無約束的現(xiàn)狀，而且還要拼命維護(hù)這種現(xiàn)狀。無論是電子交易的快捷性，還是股市本身初期必然具有的不規(guī)范性，壟 斷資本都有充分的理由喜歡這個(gè)市場(chǎng)。這 一點(diǎn)，我們?cè)谝院筮€會(huì)經(jīng)常提到。說穿了，全流通不僅 容易瓦解壟斷資本對(duì)公司的控制，也會(huì)對(duì)他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上的操縱帶來巨大的麻煩。在一個(gè)零和游戲中，犧牲品只能是弱小和無 組織的一方。投資文化作為一種沒有明示的制度，有時(shí)候會(huì)比明示的制度和規(guī) 范作用更大。恰恰相反，在中國(guó)證券市場(chǎng)的早期，以草根上市公司與民間投資者為主體的證券市場(chǎng)是具有自我約束精神的。但這是后話，讓我們先來看一看，這一時(shí)期中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)在股市中的 作用。某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)通過股市轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)、壟斷資本從股市中牟利與中央 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)防范 風(fēng)險(xiǎn)的政策沖突，在1996年年底達(dá)到了頂峰。　　在這樣一種改革的背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)在這一時(shí)期的功能大致可以這樣描述：某些地方 權(quán)力機(jī)構(gòu)通過股市向全社會(huì)轉(zhuǎn)嫁當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)的危機(jī)；壟斷資本利用股市洗劫社會(huì)財(cái)富；而 中小投 資者對(duì)股市的參與客觀上成為了上述兩種實(shí)質(zhì)功能的掩護(hù)，他們更多成為證明股市合法性的 花瓶。然而，這就是中國(guó)