【正文】 大于其實(shí)際意義，雖然民間社會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)發(fā)展有強(qiáng)大的需求。但這種象征并不完全意味著合法 。他們大多處于傳統(tǒng)體制的邊緣與底層，這與當(dāng)時(shí)被俗稱為個(gè)體戶的那 一批人并沒有什么區(qū)別。換句話說，中國(guó)股份制企業(yè)完全是下層草 根階級(jí)自發(fā)創(chuàng)新的結(jié)果。很容易理解，這批人處于傳統(tǒng)體制的下層和邊 緣，他們向體制外謀求生存和發(fā)展空間便成為理所當(dāng)然之事。的確，尉這個(gè)可能葬送自己前程的冒險(xiǎn)舉動(dòng)，極大地改變了中國(guó) 股市的命運(yùn)甚至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景觀。我也知道擅自闖關(guān)，個(gè)人要付出的代 價(jià)，在給市領(lǐng)導(dǎo)寫信時(shí)也坦言準(zhǔn)備被撤職，不過這一步總算走過來了?；蛟S，許多人還沒有意識(shí)到，當(dāng)他們第一次被這種真實(shí)的暴富故事所吸引的時(shí)候，他 們的一生就此鑄定。這個(gè)特點(diǎn)從1992年 5月放開股價(jià)那一天起，開始逐漸發(fā)生變化。在大部分時(shí)候，富豪和不良資產(chǎn)只是一枚硬幣的兩面。冷竣的事實(shí)告訴我 們， 中國(guó)改革走到今天，在所有制上其實(shí)已經(jīng)只剩下兩類企業(yè)：權(quán)力企業(yè)和非權(quán)力企業(yè)，不管它 們?cè)诒砻嫔鲜菕熘鴩?guó)有還是私有的牌子。這不僅是因?yàn)槠渌袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)達(dá)到 白熱化的慘烈程度，更是因?yàn)榻鹑诰哂形覀兩厦婷枋龅哪欠N速富效果。沒有什么比金融更容易讓我們實(shí)現(xiàn) 一夜暴富的夢(mèng)想了。在中國(guó)社會(huì)中闖蕩的冒險(xiǎn)家們，早就洞悉了這一秘密。其他的諸如所有制、 監(jiān)管體制、公司治理結(jié)構(gòu)之類的原因尚在其次。在我看來，這個(gè)原因相當(dāng)淺顯，那就是，我們?nèi)狈σ粋€(gè)監(jiān)督機(jī)制 。不過，中國(guó)金融的令人不安之處遠(yuǎn)不止于此，在一片歌舞升平之中， 中國(guó)金融實(shí)際上已經(jīng)成為一顆能量巨大的定時(shí)炸彈。這或許是一種巧合，但我也同時(shí)發(fā)現(xiàn) ，在更加宏大的視野上，當(dāng)今中國(guó)的確與馬克思那個(gè)時(shí)代有某些類似的處境。這就是說，中國(guó)金融系統(tǒng)正在成為我們這個(gè)時(shí)代大規(guī)模財(cái)富轉(zhuǎn)移的主要手段。　　金融，常常被人形象地比喻為經(jīng)濟(jì)的血脈，這大致指出了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的核心地位 。但在這方面，我們的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)似乎顯得異常遲鈍和外行。　　實(shí)際上，周正毅早就將自己曝光的目的廣而告之。在中國(guó)，借錢依靠的 是某種名聲、權(quán)力以及某種道德上的善行，而不是他的資信（這樣說，可能有點(diǎn)侮 辱中國(guó)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)能力的意思，但周正毅將上海幾乎所有銀行悉數(shù)套住的鬧劇說明，事 實(shí) 的確如此殘酷。 一年之后，當(dāng)周正毅、劉金寶事件又一次讓所有人張口結(jié)舌的時(shí)候 ，這位由于工作關(guān)系與周正毅頗有些接觸的朋友很好奇地問我，你當(dāng)初怎么知道周正毅要出 事了？旋即，他似乎自己找到了答案：是的，這家伙的確太高調(diào)了。　　 大約是2002年的夏天，一位很年輕的朋友跟我談起了周正毅。就周正毅而言，當(dāng)他從地底下突然冒出來開始頻頻曝光，并不經(jīng)意地將他上海首富名聲出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的時(shí)候，正是他最缺錢的時(shí)候。 這個(gè)荒唐而奇特的秘訣屢試不爽，成就了無數(shù)中國(guó)新時(shí)代的富豪。有報(bào)道稱，周正毅所涉及的貸款達(dá)到100億左右。這種令人愉快的組合與中國(guó) 東北地區(qū)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高銀行不良資產(chǎn)率形成了鮮明的對(duì)比，也同樣使高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、高 銀行不良率的中國(guó)華南地區(qū)相形見絀，但周正毅事件卻強(qiáng)烈暗示我們：這可能同樣是一個(gè)神 話。也正是在這個(gè) 意義上，我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的金融體系已經(jīng)高度異化。對(duì)于我們來說，在自己的書中以這樣的方式提到 卡爾沒有這種支撐，金融就可能 走向反面。實(shí)際情況甚至恰好相反。事實(shí)上已經(jīng)有人指明，中國(guó)目前對(duì)金融體系的行政監(jiān)管是世界上最為嚴(yán)苛的，但其令人沮 喪的效果卻盡人皆知。之于中國(guó)危如累卵的金融體系，其緊迫性更是刻不容緩。只要沒有劇烈的外部沖擊導(dǎo)致現(xiàn)金流突然中斷，這種金融帝國(guó)即便虧損累累，也不容易在 短時(shí)間內(nèi)垮掉。這個(gè)時(shí)代 特征就是，一方面各類競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的經(jīng)營(yíng)變得日益艱難，另一方面各類壟斷行業(yè)正在或明或 暗地開始開放。事實(shí)上，中國(guó)金融業(yè)中的種種跡象表明，這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略制高點(diǎn)的戰(zhàn)役 已經(jīng)如火如荼。曾經(jīng)宛如黑箱的中國(guó)金融 體系 這個(gè)隆隆作響的財(cái)富分配機(jī)器，是這個(gè)超級(jí)騙子時(shí)代最主要的推手。我相信，對(duì)于一個(gè)時(shí)代的財(cái)富以及財(cái)富所反映的時(shí)代精 神，金融是一面最好的鏡子。　　從這一天開始，中國(guó)改革開放中最大的一架財(cái)富機(jī)器正式發(fā)動(dòng)，中國(guó)股市以其制造財(cái)富神話 的非凡能力進(jìn)入普通中國(guó)人的生活。我花了很長(zhǎng)時(shí)間做有關(guān)部門的工作，但阻力很大。他肯定已經(jīng)意 識(shí)到，他在中國(guó)最大也是當(dāng)時(shí)相當(dāng)保守的工業(yè)城市上海打開的這扇財(cái)富之門，一旦開啟 ， 就再難合上。　　20世紀(jì)80年代中后期，中國(guó)改革開始進(jìn)入城市改革階段。而另外一家更為著名的股份公司延中，則更是出身貧寒一家為解決回城知青 就業(yè)問題所創(chuàng)辦的街道集體企業(yè)。他說，那時(shí)我日日夜夜在全國(guó)各地跑，現(xiàn)在面孔這么黑，就是那時(shí)曬 黑的。　　當(dāng)然，這種創(chuàng)新是得到了高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)人的某種暗示的。上海、證券交易所，這 種組合給外界所透露出的信息再清楚不過了：中國(guó)要繼續(xù)并且在更大范圍內(nèi)進(jìn)行西方式的市 場(chǎng)改革。因?yàn)樵谒麄兛磥?，主?dòng)推動(dòng)證券市場(chǎng)的發(fā)展不僅不能帶來什么 經(jīng)濟(jì)上的好處，還要冒政治上的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在他們那里，證券市場(chǎng)籌集資金和資源配置的功能如果不是完全沒有，也僅僅 是微不足道。對(duì)這種犧牲，尉是有心理準(zhǔn)備的。大批資金和大批以下海知識(shí)分子為主體的精英開始進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，這在極 短的時(shí)間內(nèi)大大推動(dòng)了中 國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展?？梢苑浅？隙ǖ卣f，沒有地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)以及 壟斷資本的加入，中國(guó)股市的歷史將全部改寫，中國(guó)股市的規(guī)模就要比我們 現(xiàn)在看到 的小得多，甚至它早就自己死掉了（雖然這未必不是一樁幸事）。客觀地說，在初期，地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)股市的利用還是比較謹(jǐn)慎的，但他們后來發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市是一個(gè)比傳統(tǒng)銀行更美妙的圈 錢樂園。不久前披露的一個(gè)案件中，我們可以非常清楚地看到這一點(diǎn)。而這一切，經(jīng)常是在一些非?？尚Φ幕献酉逻M(jìn)行的。　　不過，中國(guó)股市這臺(tái)大戲，光有某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)的參與是玩不轉(zhuǎn)的。在后期，這種游說幾乎完全變成了對(duì)股市 現(xiàn)狀的辯護(hù)。當(dāng)然，它也僅僅只推動(dòng)了規(guī)模膨脹。實(shí)際上，我 們看到的情況正是如此。那就是中國(guó)證券市場(chǎng)投資文化的扭曲。文化是成本更低的制度。中國(guó)證券市場(chǎng)第一次大規(guī)模、高規(guī)格的 救市行動(dòng)發(fā)生在1994年的3月12日，即當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒所宣布的所謂四不政策 ，這包括：55億新股上半年不上市；當(dāng)年不征收股票轉(zhuǎn)讓所得稅；國(guó)有股、法人股年內(nèi)不在 交易所上市，不和個(gè)人股并軌；上市公司不得亂配股等系列配套措施。但這一時(shí)期中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)卻有不太一 致的政策取向。在這篇文章中，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)用罕見的嚴(yán)厲表達(dá)它對(duì)證券市場(chǎng)的憤怒情緒。但中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)及壟斷資本在股市政策中的沖突還是 經(jīng)常發(fā)生的，有時(shí)侯，這種 沖突還相當(dāng)激烈，就像我們?cè)?996年12月所看到的那樣。在這種情況下，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)再 也無法固 守一直持有的謹(jǐn)慎立場(chǎng)，他們對(duì)股市的態(tài)度發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)彎。至此， 從1992年開始并一直延續(xù)的博弈格局徹底失去了平衡，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)放棄了此前的中立 立場(chǎng)，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)、地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)、壟斷資本以及民間投資者，構(gòu)成了中國(guó)證券 市場(chǎng)空前龐大的多頭聯(lián)盟，一輪特大牛市已經(jīng)在所難免。實(shí)際上，在國(guó)有銀行和國(guó)家財(cái)政都難 以為繼的情況下，中國(guó)證券市場(chǎng)成為為國(guó)有企業(yè)緩解危機(jī)的最好資金來源。他們不切實(shí)際地以為，國(guó)有股在股市中的變現(xiàn)，將是籌集社會(huì)保障 資金和填補(bǔ)社?；鹂召~的一個(gè)好辦法。但沒想到，這句話在世紀(jì)末的中國(guó)證券市場(chǎng)再一 次應(yīng)驗(yàn)。　　事實(shí)上，這場(chǎng)狂歡的巨大代價(jià)正在逐漸浮現(xiàn)，從不斷曝光的委托理財(cái)?shù)木揞~虧損中，從銀行 不斷沉淀的股市壞賬中，我們已經(jīng)清晰地看到了災(zāi)難性的后果。 所以我們看到，中國(guó)股市中的莊家不僅資金實(shí)力急劇膨脹，而且呈現(xiàn)更加集團(tuán)化和組織化的 趨勢(shì)。這顯然是自欺欺人的迷信。這種沉淪發(fā)生在1999年5月 之后。在一 個(gè)多元化的社會(huì)，每一個(gè)利益集團(tuán)為自己的利益游說本不是什么不道德的事情。沒有證據(jù)證明 這些行動(dòng)之間有某種緊密的串聯(lián)，但這只是遲早的事情。 民 間資本（包括所有的中小投資者）要么被獵殺，要么最終被逐出這個(gè)市場(chǎng)?！　∮幸欢挝淖质沁@樣描述呂梁的受害經(jīng)歷的：　　……事實(shí)上，北京機(jī)構(gòu)真正接手康達(dá)爾之后，才 發(fā)現(xiàn)實(shí)際已落入投資圈套。這還是重組的第一步。這一點(diǎn)我們也可以通過中科創(chuàng)業(yè)的總經(jīng)理歐錫釗的話得知。這是因?yàn)槿鲋e者不僅 沒有受到懲罰，反而經(jīng)常受到獎(jiǎng)勵(lì)。中科創(chuàng)業(yè)39。但如果同時(shí)注意到，所有這些重組動(dòng)作都發(fā)生在康達(dá)爾的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史最高位的時(shí)候，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這種重組的目的是什么。雖然，呂梁們同時(shí)也套牢了更多的人。因?yàn)檫@些股 票完全擺脫大市的糾纏。其主要特點(diǎn)是，操作策略比較靈活，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管也較為寬松。用任何標(biāo)準(zhǔn)看，在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中承諾保本都具有欺詐的嫌疑，雖然這在中國(guó)幾乎成了所有私募基金包括那些國(guó)有券商的通行做法。他們 在一起合謀以攫取第三方的利益。據(jù)歐錫釗說，海燕投資與中科創(chuàng)業(yè)和上海中科沒有一 點(diǎn)股權(quán)關(guān)系。這只能說明一個(gè)問題，申銀萬國(guó)相關(guān)的人士在這種交易中獲得了極大的好處，而且這種好處大到足以讓他們漠視巨大風(fēng)險(xiǎn)的程度。　　一個(gè)數(shù)據(jù)可以略微反映中科創(chuàng)業(yè)這個(gè)私募基金僅僅在上海的洗錢規(guī)模。而此私的要義在于，用創(chuàng)新的金融工具從事財(cái)富轉(zhuǎn) 移活動(dòng)，在于靜悄悄地進(jìn)行權(quán)錢合謀的私有化。但就市場(chǎng)感覺而言，運(yùn)籌帷幄的呂梁比起土頭土腦的朱煥良，恐怕就要差好幾個(gè)檔次了。他依然認(rèn)為，如果不是朱的背叛，不是朱在關(guān)鍵時(shí)候所表現(xiàn)出來的、看上去很猥瑣的現(xiàn)金偏好，中科系的資金鏈條便仍然完美無缺，用他那套似是而非的理論所一手打造的中科傳奇便能夠得以續(xù)寫，甚至更輝煌地續(xù)寫。而后來朱之所以選擇拋股票，則肯定是他已經(jīng)發(fā)現(xiàn)：追漲盤越來越少，兌現(xiàn)的難度越來越大。而呂先生之所以倒霉，是因?yàn)樗麑⒆约旱恼沃腔塾眠^了頭，以至于在常識(shí)的陰溝里翻了船。　　土頭土腦的人之所以比有文化的人更加精明而不是更加聰明，原因無非有兩條。沒有這種出自常 識(shí)的控制力，朱肯定會(huì)陷入與呂梁同樣的災(zāi)難。所以，他們也只好變成政治家。而呂梁的目的卻大有不同，他必須拼命將局 做大，作為代理人的利益才會(huì)更大。但這卻是呂梁要做的。而在所有參與故事的資金中，也只有一批資金會(huì)堅(jiān)持鎖倉(cāng)到最后，那就是實(shí)際上無人負(fù)責(zé)的國(guó)有資金。　　失蹤這個(gè)詞 ，在江湖上現(xiàn)在更多地被叫做：蒸發(fā)。但呂梁還是蒸發(fā)了，呂梁身上的秘密比我們想象力可及的恐怕要多得多。在我們已經(jīng)讀到的有關(guān)中科創(chuàng)業(yè)的秘史中， 北京機(jī)構(gòu)曾經(jīng)在以下關(guān)鍵場(chǎng)合現(xiàn)過身。如果這樣，不僅合謀成本高昂，而且極易走漏消息，老鼠倉(cāng)可能開得遍地都是。如果這種資金分屬幾家不同的利益群體，呂梁不但不能控制，股票走勢(shì)也會(huì)面目全非。在中科創(chuàng)業(yè)雪崩后的2001年元月11日和12日，中科創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)連續(xù)跌停后 的巨量換手，兩天之內(nèi)換手接近100%，耗費(fèi)資金近十億。　　他接著發(fā)問：據(jù)本月（2001年1月）25日（中科創(chuàng)業(yè)巨量換手后）康達(dá)爾公司從深交所查 詢的股東持股數(shù)量顯示，持股10萬以上的股東基本沒有變化，這可以大致看出當(dāng)初買入公司 股票的機(jī)構(gòu)并未有大的變動(dòng)，誰接走了巨額籌碼，誰又有如此實(shí)力通吃巨額籌碼？　　很明顯，當(dāng)呂梁在前臺(tái)起勁地表演，從而吸引人們的注意力的時(shí)候，另外一只有力的手卻 在幕后有條不紊地繼續(xù)操縱著撤退和善后。終于完了。中經(jīng)開成立于1988年4月26日，原隸屬于財(cái)政部，后由國(guó)務(wù)院中央金融工 委管理，基本核心業(yè)務(wù)為證券。不。其中原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)橹薪?jīng)開的歷史基本上與中國(guó)證券市場(chǎng) 的歷史糾纏在一起。　　他說，39。這其間，相 關(guān) 的執(zhí)法部門都在干什么？?jī)蓚€(gè)月，所有該做的事情都可以做完了。沒有周密的策劃和高度協(xié)調(diào)的調(diào)度，這種走勢(shì)是不可能出現(xiàn)的。呂梁之所以要將北京機(jī)構(gòu)指認(rèn)為幾十家而不是一兩家，顯然是為了模糊公眾 的視線，故意替這個(gè)核心資金遮掩。也就是說，與朱大戶最早合謀坐莊的，只可能是一兩家核心機(jī)構(gòu)。　　在發(fā)現(xiàn)上當(dāng)，并感覺仿佛落入了一幫犯罪分子中間，而且要迅速被淪為這些混蛋的同伙 后，北京機(jī)構(gòu)為了挽救投資損失，又只好被動(dòng)地繼續(xù)加大投資，組織更多的資源投入康 達(dá)爾重組，并注冊(cè)成立了北京中科創(chuàng)業(yè)。好大一個(gè)夜，好大的夜色。這里既然蒸發(fā)大筆的金錢，自然也要蒸發(fā)不少人。但看管自己資金的如朱煥良之類卻絕對(duì)是清醒著的。呂梁就是這樣一個(gè)人物。 這與所有國(guó)營(yíng)企業(yè)所表現(xiàn)出的那種擴(kuò)張沖動(dòng)并無二致。如 果沒有一個(gè)瘋狂的時(shí)代精神，我們?cè)趺纯梢韵胂笠粋€(gè)瘋狂的股市呢？一個(gè)脫離常識(shí)的股市， 肯定是被一群脫離常識(shí)的人支配著。呂是一個(gè)知 識(shí) 分子，是一個(gè)浪漫的詩(shī)人，他甚至是喜歡冒險(xiǎn)，只有不確定的未來對(duì)他來說才是合意的。理念由于脫離事實(shí)經(jīng)驗(yàn) ，經(jīng)常容易改變。 牛市結(jié)束。而此時(shí)此刻，我們的Ｋ先生卻仍然癡迷于他講政治，做大勢(shì)的戰(zhàn)略夢(mèng)想，決裂與背叛當(dāng)然不可避免。資金堆砌的牛市哪怕再牛，也有最終衰竭的一天。用資金堆砌的牛市快完蛋了。而投資客戶以企業(yè)為主的公司占693％。但有意思的是，這位中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園公司的注冊(cè)地址?？谑形拿鳀|路山內(nèi)花園C1棟門口，所掛的牌子竟然是?？谑邪埮沙鏊?，門前不僅長(zhǎng)滿雜草，門鎖也早已生銹。　　實(shí)際上，這種漠視國(guó)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的默契在披露的一系列的事件中已經(jīng)露出了它的底牌。到了2000年8月，申萬又給了上海中科一個(gè)億，其用途仍然是委托理財(cái) 。這就是呂梁（當(dāng)然絕不僅僅是呂梁）的私募基金 所謂私的第二種含義：以私募基金的形式竊取第三方主要是國(guó)有資產(chǎn)的利益。　　所以在呂梁那里，所謂私募基金的私其實(shí)是私底下欺詐的代名詞，是見不得陽光的意思。而到了呂梁那里，更是對(duì)私募基金性質(zhì)的徹底顛覆。與委托理財(cái)相比，私募基金 不僅符合國(guó)際規(guī)范（有巴菲特大師作證），甚至是一種金融創(chuàng)新（因?yàn)閲?guó)內(nèi)還沒有）。　　對(duì)這種說法，在中科系崩潰的危機(jī)時(shí)刻擔(dān)任北京中科創(chuàng)業(yè)臨時(shí)發(fā)言人的艾曉寧表示不屑一顧 。他們放出了重組的誘餌，正在靜悄悄地等待獵物的上鉤。這就構(gòu)成了投資界百思不得其解的： 為什么中西藥業(yè)要把市場(chǎng)極為看好的新生力核酸項(xiàng)目80％的股權(quán)低價(jià)出讓給康達(dá)爾的真實(shí) 原因。那么，為什么謊言能夠重復(fù)一千遍呢？是什么導(dǎo)致了謊言的泛濫呢？對(duì)于謊言， 最好的解毒劑就是真相。他甚至連大股東派出的董事都沒有見過。以呂梁在證券市場(chǎng)征戰(zhàn)多年的經(jīng)歷及北京機(jī)構(gòu)專業(yè)和雄厚的研究背景，這種明顯的財(cái)務(wù)黑洞，只要稍做分析應(yīng)該是很容易察覺的。揭 開這些虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的