【正文】 黑幕，真實(shí)的康達(dá)爾其實(shí)早已爛掉：傳統(tǒng)主業(yè)虧損嚴(yán)重；為配合二級(jí) 市場(chǎng)莊家炒作，包裝業(yè)績(jī)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)虛數(shù)黑洞巨大；不僅根本沒有土地資源，實(shí)際還卷入 了海關(guān)走私、土地炒賣系列等中紀(jì)委重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)犯罪大案。從這個(gè)角度講，中國(guó)證券市場(chǎng)在很大 程度上已經(jīng)權(quán)貴化。這些人的表演與其說是在指責(zé)管理層的政策失誤，不如說是在指責(zé)這些政策導(dǎo)致了某些人 的利益受損。這可能 才是問題的核心，也是絕大部分人憎惡這些游說的原因。這個(gè)趨勢(shì)就是中國(guó)股市的權(quán)貴化。自欺欺人的生活哪怕再美妙，終究會(huì)是短暫的。他 們從以前分散操縱個(gè)別股票，到現(xiàn)在可以同時(shí)操縱十幾只股票，其資金實(shí)力、組織規(guī)模、人 脈關(guān)系和游說能力跟以前的差別不能以道里計(jì)。　　然而，不管一場(chǎng)賭局成本多么高昂，總是會(huì)有贏家的。　　當(dāng)所有的市場(chǎng)參與者都需要一個(gè)牛市的時(shí)候，牛市當(dāng)然會(huì)發(fā)生。國(guó)有股減持鬧劇般的結(jié)尾實(shí)際上已 經(jīng)徹底否定了 政府在這個(gè)問題上單方面的美好設(shè)想。從中石化到寶鋼，再到招商銀行 ，這些寡頭式的大鱷已經(jīng)將中國(guó)股市變成了他們最好的饕餮場(chǎng)所。在全球證券市場(chǎng)一片凋零之際，中國(guó)證券市場(chǎng)這一輪醒目的牛市，被許多人輕率地夸耀為中國(guó)股市的一枝獨(dú)秀。這就是我們看到的5然而，這種緊張關(guān)系很快就會(huì)得到化解。　　中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與股市中的既得利益集團(tuán)的博弈對(duì)應(yīng)于這樣一種改革背景：20世紀(jì)90年代 中期之后，中央 政府與地方政府之間全方位展開的一次收權(quán)與分權(quán)的爭(zhēng)斗。這與中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)與地方 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)在股市中所具 有的不同利益有關(guān)。這足以說明當(dāng)時(shí)的投資者對(duì)政策是抱有足夠的警惕態(tài)度 的。相比之下，那個(gè)時(shí)候的投資者的自我負(fù)責(zé)精神要比現(xiàn)在健全得多。制度是可以在短時(shí)間內(nèi)模仿的，而文化則需要長(zhǎng)期的學(xué)習(xí)。而很有可能發(fā)生的情況是，在這些中小投資者完全清醒過來之前， 他們就已經(jīng)被消滅干凈。以目前最為人詬病的全流通問題為例，在1992年之后就不斷有 人 提出全面的解決方案。而具體的情 形是，他 們經(jīng)常是某些造假和操縱個(gè)案中的主要同謀。這是一股藏在暗處但牙 齒同樣鋒利的實(shí)力集團(tuán)。　　地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)的財(cái)政壓力以及部分地方官員的個(gè)人利益，在中國(guó)的股市達(dá)到了完美的統(tǒng) 一。一個(gè)小小的處級(jí)干部涉嫌受賄的金額竟然高達(dá)上千萬元 。這個(gè)驚人的發(fā)現(xiàn)不僅強(qiáng)化了地方 部分權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)股市的熱衷和依賴，也同時(shí)加深了他們對(duì)股東制約的蔑視。在這個(gè)邏輯中，沒有權(quán)力的參與、控制，任何改革都無從談起。而最能描述當(dāng)時(shí)股市對(duì)中國(guó)社會(huì) 所 產(chǎn)生的刺激程度的，莫過于當(dāng)年8月份發(fā)生在深圳的街頭騷亂。后來的發(fā)展證明，尉當(dāng)初的預(yù)感十分準(zhǔn)確，他 的確成為了中國(guó)證券市場(chǎng)的鋪路石。正如鄧小平所 說的那樣，如果錯(cuò)了，還可以關(guān)掉。　　然而，這一切在1992年初開始改變，鄧小平的南巡講話徹底扭轉(zhuǎn)了中國(guó)政壇的氣氛，大 膽創(chuàng)新及市場(chǎng)化實(shí)驗(yàn)已經(jīng)成為地方領(lǐng)導(dǎo)人的政治任務(wù)。　　到此為止，中國(guó)證券市場(chǎng)奠定了最基本的格局，一批投資人，一批股份制公司，一個(gè)集中交 易的場(chǎng)所。范爾霖的時(shí)候，親手贈(zèng)送了一張飛樂音響的股票。作為中國(guó)證券投資最早的成功者，楊懷定的身份 相當(dāng)具有代表性。這與人們的印象迥然不同。這種與農(nóng)村改革初期同樣的默許態(tài)度，大大激 發(fā) 了一批處于傳統(tǒng)體制邊緣的人們的自我發(fā)揮。果然，在后來的 十年，就在尉搭建的這座平臺(tái)上，很多人完成了他們以前不敢想象的財(cái)富積累，也有人在這 里輸?shù)袅怂麄兊娜考耶?dāng)。　　當(dāng)時(shí)那么做不少人有意見，有些人還提出要撤我的職。而股市的低門坎對(duì)于那些急切要改變自己命運(yùn)的普通中國(guó)人來說，更是一個(gè)巨大的 誘惑。它的主體，無論是上市公司還是投資者，都是處于傳統(tǒng)體制邊緣的企業(yè)和下層的平民百姓。這個(gè)典型 的負(fù)和游戲一邊制造了許多我們知道以及我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不知道的富人，一邊卻為中國(guó)金融系統(tǒng) 留下數(shù)以萬億計(jì)的不良資產(chǎn)黑洞。然而，在沒有經(jīng)過任 何公開、透明的產(chǎn)權(quán)買賣程序而能夠獨(dú)享進(jìn)入金融領(lǐng)域特權(quán)的企業(yè)，難道是真正的我們 定義中的民企嗎？容易判斷，這其中，周正毅式的企業(yè)將不在少數(shù)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這種階段態(tài)勢(shì)決定了，金融 等 要素領(lǐng)域?qū)⑹歉黝悪?quán)力資本下一場(chǎng)競(jìng)逐的主要戰(zhàn)場(chǎng)。他 們并不是為了經(jīng)營(yíng)財(cái)富而來，而是直接為奪取財(cái)富而來。 這 個(gè)特征決定了，只要它愿意，它就可以使人在轉(zhuǎn)瞬之間變成富豪，就像劉金寶讓周 正毅變成富豪那樣。這就是中國(guó)金融體系功能蛻變的一個(gè)最根本的原因。其中原因并不復(fù)雜，更不需要那些看上去特別尖 端的金融理論才能診斷。其中所隱藏著的腐敗、不公、低效率本質(zhì)與金融以及財(cái)富令人艷羨的華麗外 表形成了鮮明的對(duì)照。不過，我還是不得不承認(rèn)，馬克思的洞 察，對(duì)一百多年之后的中國(guó)金融，仍然是相當(dāng)適用的。中國(guó)金融 的這 種功能異化，在近年來中國(guó)改革逼近要素和產(chǎn)權(quán)階段之后，已有愈演愈烈之勢(shì)，并呈現(xiàn)出系 統(tǒng)化的特征。從 這個(gè)角度觀察，中國(guó)的金融實(shí)在是岌岌可危。其實(shí)，對(duì)周正毅 這種用最原始的謊言所累積起來的負(fù)翁帝國(guó)，銀行只需要一次簡(jiǎn)單的專業(yè)調(diào)查就可以立 即揭穿。所以，對(duì)于那位年輕朋友的分析，我最后的結(jié)論是：如果沒有猜錯(cuò)的話，他（周正毅） 一直就是負(fù)翁。與人們的想象不同，對(duì)于許多中 國(guó)富人來說，曝光經(jīng)常是他們主動(dòng)策劃的一個(gè)結(jié)果，而不是相反。那個(gè)時(shí)候的周正毅，正是香港娛樂界中紅得發(fā)紫的新聞人物，是國(guó)內(nèi)富 豪榜上的上海首富。我?guī)缀跏窍乱庾R(shí)地接 了一句： 這個(gè)人快要出事了。換句話說，獲得某種富豪的名 聲，實(shí)際上是他們更大規(guī)模融資計(jì)劃的第一個(gè)步驟。周正毅不過是其中之 一。 但如此之大的貸款規(guī)模，卻沒有一家銀行對(duì)周正毅做過最起碼的資信調(diào)查。如果情況果真如此，那就意味著，在中國(guó)的金融版圖上，已經(jīng)沒有一塊低風(fēng)險(xiǎn)地帶。它不僅很少起到有效配置資源、 促進(jìn)社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的作用，反而經(jīng)常淪為特殊利益集團(tuán)掠奪社會(huì)財(cái)富的首選工具。馬克思的名字，多少會(huì)讓人有些局促和尷尬。正如我們?cè)谥袊?guó)的現(xiàn)實(shí)中所看到的那樣，金融實(shí)際上已經(jīng)成為一架不折不扣的財(cái) 富再分配機(jī)器。與其他諸多 領(lǐng)域相比，金融領(lǐng)域在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面的創(chuàng)新和改革似乎一點(diǎn)也不少，但最后的結(jié)局 卻是：中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在加速度上升。直到目前為止，中國(guó)金融體系仍然屬于行政權(quán)力機(jī)關(guān)， 而非那種被置于法律管轄之下的市場(chǎng)組織，這種情況決定了中國(guó)金融體系必然成為社會(huì)監(jiān) 督的又一個(gè)例外?！　—ァ　〗鹑隗w系具有這樣一種特征，它是直接經(jīng)營(yíng)錢的，或者說它是直接經(jīng)營(yíng)財(cái)富的。這就是為什么我們?cè)S多冒險(xiǎn)家們要爭(zhēng)先恐后地進(jìn)入金融行業(yè)的真正原因。這無疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的新階段。一位熟悉內(nèi)情的朋友說，中國(guó)相當(dāng)多的證券公司已經(jīng)在近兩年的時(shí)間中淪入 所謂民企之手，金融企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的想象。在這個(gè)陽(yáng)光照不到 的黑箱中，一只巨手悄然代替了那只看不見的手，按照自己（權(quán)力）的意愿洗錢。　　　　　　　　作者2004年6月于 上海浦東第一章　從草根到權(quán)貴　　及至1992年5月21日，中國(guó)證券市場(chǎng)仍然是一場(chǎng)純粹民間的游戲。畢竟，在此之前，個(gè)人財(cái)富在一天之內(nèi)翻番還是聞所未 聞之事。最后 迫不得已，我自主做了全面放開股價(jià)的決定，經(jīng)過幾個(gè)步驟，到1992年5月21日實(shí)現(xiàn)全部放 開。這不僅會(huì)影響到他自己的一生，而且會(huì)深刻地影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。在這一階段的初期，政府依然沿用 農(nóng)村改 革的基本模式，主要依靠基層的主動(dòng)探索?，F(xiàn)在再回首中國(guó)證券市場(chǎng)的這一段早期歷史的時(shí)候，我們 驚奇地發(fā)現(xiàn)，除了電真空這一家公司有正統(tǒng)的國(guó)營(yíng)背景之外，其他的股份公司幾乎無一 例外的是體制外企業(yè)?；蛟S，肉體上的痛苦還在其次，更加難以忍受的大概是無所不在的體制歧視和隨時(shí) 可能到來的投機(jī)倒把之類的荒唐指控。能夠代表這種默許的一個(gè)最具象征性的 事件是，1986年11月14日，鄧小平在接見美國(guó)證券交易所主 席約翰幾乎同時(shí)，在另外一個(gè)更加具有進(jìn)取精神的中國(guó)城市深圳，也有一家證券交易所開 始運(yùn)作。起碼，收益和風(fēng)險(xiǎn)是不對(duì)稱的。地方領(lǐng)導(dǎo)人給中國(guó)證券市場(chǎng)開出的仍然是一張?jiān)囼?yàn)通行證。直到現(xiàn)在，我還清楚地記得尉說過的一句 話，他（尉）準(zhǔn)備做中國(guó)證券市場(chǎng)的鋪路石?？梢院饬窟@種發(fā)展速度的一個(gè)數(shù)據(jù)是，1992年 底中國(guó)證券市場(chǎng)上的上市股票從一年前的14家增加到71家。這與這一時(shí)期中國(guó)城市改 革的邏輯高度吻合。因?yàn)樵谶@里，他們可以完全不考慮還錢這回事。在這個(gè)案件中，江蘇 省證管辦的一批官員幾乎全數(shù)落馬。沒有巨大的個(gè)人利益隱藏其中，我們就很難想象那些在財(cái)務(wù)上看來毫無根據(jù)的重組為什么會(huì)發(fā)生。與地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)合力推動(dòng)中國(guó) 股市發(fā)展的，還有另外一個(gè)重要角色，那就是形形色色的壟斷資本。在這一點(diǎn)上，壟斷資本與某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)的利益相當(dāng)一致。因?yàn)槌硕獾囊磺形幕?和制度建設(shè) ，都與他們的利益相悖。留在市場(chǎng)內(nèi)與壟斷資本為伍的只能是那些滿懷致富期望卻又渾然不 知其危險(xiǎn)的中小投資者。這可能是比制度建設(shè)滯后更為長(zhǎng)期的一個(gè)危害。　　熟悉中國(guó)證券市場(chǎng)歷史的人們可能都清晰地記得，自1992年放開股票價(jià)格的最初幾年中，中 國(guó) 證券市場(chǎng)的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)比現(xiàn)在為大，但那時(shí)候并沒有出現(xiàn)多少救市的呼聲，所有的投資 人都相當(dāng)平靜地接受了下跌和虧損的事實(shí)，這與近幾年一遇市場(chǎng)下跌便鬼哭狼嚎，甚至以 社會(huì)穩(wěn)定相要挾的情形形成鮮明對(duì)比。但市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)則 僅僅是向上短暫跳升旋即恢復(fù)平靜。從 總體上說，中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)股市采取了比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。 但這個(gè)時(shí) 候，股市中的壟斷資本已經(jīng)相當(dāng)強(qiáng)大，股市在短暫下跌之后，隨即創(chuàng)出新高紀(jì)錄，以接近嘲 諷的姿態(tài)對(duì)中央的警告做出了回應(yīng)。這一方面歸結(jié)于利益的不同，另一 方面也出于最高經(jīng)濟(jì)管理者的個(gè)人意志和品格。為了短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)， 中央部分權(quán)力機(jī)構(gòu)決意冒險(xiǎn)利用一次中國(guó)證券市場(chǎng)。　　這輪牛市從1999年5月開始，到2001年7月結(jié)束，整整延續(xù)了兩年時(shí)間，其時(shí)間之長(zhǎng)，規(guī)模之宏大，堪稱中國(guó)證券市場(chǎng)的歷史之最。事實(shí)上我們看到 ，大型國(guó)有企業(yè)目前已經(jīng)成為股市圈錢大軍中的絕對(duì)主力。然而，不久后國(guó)有股減持令人沮喪的實(shí)驗(yàn)結(jié)果 證明，政府對(duì)中國(guó)股市的理解仍然是非常想當(dāng)然的。只是這一次，恐怕就完全是嘲諷甚至悲劇了。但這僅僅是開始 。這就是我們以前稱他們?yōu)榍f家而現(xiàn)在更愿意將他們稱為莊家集團(tuán)的原因。這種迷信猶如我們假設(shè)權(quán) 力是善的一樣荒唐。投資文化的嬗變必然 對(duì)應(yīng)于某種已經(jīng)發(fā)生的趨勢(shì)和事實(shí)。但問題在于 ，在中國(guó)，這些貌似客觀的泡沫經(jīng)濟(jì)學(xué)家所代表的，是一些特殊的利益集團(tuán)，他們 的惟一使命就是攫取超乎市場(chǎng)規(guī)則和倫理之上的經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)樗麄冇性絹碓阶杂X的共同利益 。這對(duì)中國(guó)仍然非 常稚弱的民間資本和市民精神不啻于一種致命的吞噬?？颠_(dá)爾遠(yuǎn)非Z 和該企業(yè)原董事長(zhǎng)（現(xiàn)已藏匿澳洲）所稱的業(yè)績(jī)良好、成長(zhǎng)性驚人、擁有大量土地資源。如此巨大的資金收購(gòu)回來的卻是一堆垃圾，這無論如何是不能用輕率加以解釋的。他說，自從大股東入主以來，大股東沒有為康達(dá)爾帶來過一分錢。于是，撒謊者越來越多，于是，謊言重復(fù)一千遍就真的 成了真理。與中國(guó)圖書進(jìn)出口總公司、北京國(guó)投、上海風(fēng) 險(xiǎn)投、深圳風(fēng)險(xiǎn)投合作中聯(lián)網(wǎng)，收購(gòu)中西藥業(yè)29％的股份，指望用中西藥業(yè)的高科技項(xiàng)目和 其他機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來整體置換康達(dá)爾的爛賬、虛賬。神智清醒的人都看得出來，這是一個(gè)典型的要拉緊繩子的動(dòng)作，莊家們要結(jié)束炒作了。　　在整個(gè)中科創(chuàng)業(yè)的連環(huán)套中，我們真的很難分辨，究竟是誰套住了誰？中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：私募之“私”市場(chǎng)上曾經(jīng)傳說，呂梁在中科系的炒作上，花費(fèi)了將近20億。　　但呂梁對(duì)私募基金的這種偏愛并非是毫無來由的。但私募基金這種特點(diǎn)一到中國(guó)就變得有點(diǎn)水土不服。但通行并不意味著合法，更不意味可以超越投資常識(shí)。不管這種利益是那些無辜投資者的還是實(shí)際上無人管理的 公共利益，這種合謀的性質(zhì)是確定無疑的。而在2000年6月份成立的上海中科，開業(yè)第一件事就是寫下字據(jù)愿代海燕投資 償還申萬給的1億元。否則，我們無法理解這種不符合常理的默契。　　據(jù)來自申萬法律事務(wù)部的一位律師向涉案方的有關(guān)人員透露，申萬曾經(jīng)一次性給過中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園62億。　　按照夏斌先生主持的《中國(guó)私募基金調(diào)查報(bào)告》所提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)私募基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)7000億。　　正是朱這種身經(jīng)百戰(zhàn)而培養(yǎng)出的市場(chǎng)直覺告訴朱：牛市快完蛋了。但K先生呂梁忽視了一個(gè)常識(shí)：證券市場(chǎng)的資金供給是有限度的，即便是像中國(guó)這樣一個(gè)制度嚴(yán)重短缺，巨量資金脫媒的證券市場(chǎng)也不能例外。繼續(xù)持籌的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于未來的預(yù)期收益，天平開始明顯擺向拋售一邊。　　不管造就牛市的原因有多少種，其心理機(jī)制應(yīng)該是一樣的，這個(gè)過程大致如下：一批先知先覺的資金進(jìn)入市場(chǎng)，賺了大錢，示范效應(yīng)擴(kuò)散，更多的資金開始進(jìn)入市場(chǎng)，在推動(dòng)股票價(jià)格上升的同時(shí)也賺了錢，直到所有可以而且愿意進(jìn)入市場(chǎng)的資金都進(jìn)入市場(chǎng)，將價(jià)格推升到無力繼續(xù)推高的水平，一段煎熬和猶豫之后（市場(chǎng)表現(xiàn)為筑頂），一批資金開始懷疑他們以 前曾經(jīng)堅(jiān)信不移的的神話，陸續(xù)撤離市場(chǎng)，股價(jià)開始下跌，賠錢效應(yīng)開始擴(kuò)散，股價(jià)繼續(xù)下 跌。其一，文化 人更相信理念，而像朱一樣的農(nóng)民則更相信常識(shí)，更依賴常識(shí)。在這一點(diǎn)上，呂梁卻正好相反。但實(shí)際上，這反映我們這個(gè)時(shí)代的一些本質(zhì)特征。至于整個(gè)局是不是能盈利，并不是他首先要考慮的。的確，這種風(fēng)險(xiǎn)只有處在代理人位置并具有詩(shī) 人氣質(zhì)的人物才敢于挑戰(zhàn)。這倒不是因?yàn)橹橇栴}，而是由于必須這樣麻醉自己，也希望如此能麻醉別人。用在證券市場(chǎng)上，蒸發(fā)這個(gè)詞實(shí)在是再確切不過了。　　關(guān)于呂梁，我們讀到的最后文字是這樣的：2001年2月28日凌晨4點(diǎn)，呂梁乘出租車消失在北京的夜色中。　　1998年年底，呂梁組織的北京機(jī)構(gòu)的資金接過了朱手上50％的康達(dá)爾流通盤，此后，19 99年4月和5月，呂梁又安排（北京）機(jī)構(gòu)資金，兩次收購(gòu)了康達(dá)爾3461％的國(guó)家股。沒有嚴(yán)密的組織性，坐莊根本是無法想象的。　　所以，大致可以肯定，除了朱大戶這個(gè)最大的老鼠倉(cāng)外，必然還有一家核心資金在維持康達(dá) 爾的 股票價(jià)格。這顯然不是其他的投資者在接貨，而是同一個(gè)主力在操作。但這個(gè)通天的北京機(jī)構(gòu)會(huì)是誰呢？　　　　從中科創(chuàng)業(yè)崩潰到2月28日失蹤，呂梁整整在舞臺(tái)上大大方方地表演了兩個(gè)月。　　　　一位經(jīng)歷過327事件的朋友聽到這個(gè)消息后，長(zhǎng)長(zhǎng)地舒了一口氣。中經(jīng)開成立不過十余年，但它在中國(guó)股市中的名氣可能要遠(yuǎn) 遠(yuǎn)大于其他老資格的同