【正文】 黨政機(jī)關(guān)干部、現(xiàn)役軍人、證券從業(yè)人員和證券有關(guān)部門(mén)工作人員不得買(mǎi)賣(mài)股票。 如企業(yè)短期閑置的各種資金可以購(gòu)買(mǎi)企業(yè)短期融資債券和銀行的可轉(zhuǎn)讓大面額存單，各種較長(zhǎng)期的自有資金可用于債券投資。 證券投資者的行為直接影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與否。 即在證券發(fā)行之前，由資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行單位的資金、經(jīng)營(yíng)和信用度，按一定的標(biāo)準(zhǔn)分別評(píng)定等級(jí)的行為，即對(duì)其進(jìn)行資信評(píng)估，這是搞好證券市場(chǎng)管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。 證券要式管理，指每個(gè)發(fā)行單位發(fā)行的證券必須符合規(guī)范化要求。 證券發(fā)行方式管理。 二、對(duì)證券發(fā)行主體的管理 證券發(fā)行主體，即證券發(fā)行人。 （二）實(shí)行證券發(fā)行“核準(zhǔn)制”國(guó)家中證券發(fā)行的資格與責(zé)任。 第五節(jié) 證券發(fā)行的管理 證券發(fā)行的管理，是指金融管理部門(mén)對(duì)新證券上市的審查、控制和監(jiān)督。當(dāng)市場(chǎng)收益率恰為6%時(shí)，則 發(fā)行價(jià)格等于面值，即為平價(jià)發(fā)行。因自行定價(jià)對(duì)絕大多數(shù)股份公司都是無(wú)益的。 招標(biāo)的發(fā)行公司在規(guī)定日期當(dāng)眾開(kāi)標(biāo)，出價(jià)最高者，即可獲得新股票總經(jīng)銷(xiāo)的權(quán)利。 在時(shí)價(jià)發(fā)行情況下，不僅要加強(qiáng)股票流通市場(chǎng)的培養(yǎng)與發(fā)展，促進(jìn)股票的流通，而且重要的是要加強(qiáng)發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)行業(yè)務(wù)，尤其是要發(fā)展大證券商的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。 因?yàn)闀r(shí)價(jià)發(fā)行實(shí)際上可看成溢價(jià)發(fā)行，股份公司可籌得較票面總額大出許多的資金；（ 2）節(jié)省資金籌措成本；（ 3）穩(wěn)定股價(jià)；（ 4）可避免投機(jī)；（ 5）節(jié)省發(fā)行股數(shù)；（ 6）可密切 發(fā)行價(jià)格與流通價(jià)格之間的關(guān)系。 溢價(jià)發(fā)行，即以高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，又稱(chēng)超價(jià)發(fā)行。是指根據(jù)發(fā)行公司與承銷(xiāo)商之間的協(xié)議，將股票按面額打折扣后發(fā)行。 這里需要指出的是，時(shí)價(jià)發(fā)行的價(jià)格雖然以流通中同種已發(fā)行股票的現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)，但并非和這種時(shí)價(jià)完全一致。新設(shè)立的股份公司首次發(fā)行股票時(shí)，往往以票面金額作為發(fā)行價(jià)格。 證券發(fā)行價(jià)格的形式、高低及其確定方法對(duì)于證券能否順利發(fā)行和發(fā)行成本有著重要影響。 比如，基金管理公司及保管機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)和地址、資本額及受益權(quán)總數(shù)、存續(xù)期間、收益分配時(shí)間及場(chǎng)所、有關(guān)費(fèi)用及支付方法、受益權(quán)單位凈值的計(jì)算及公告方法等。 （五）加強(qiáng)宣傳推銷(xiāo)。 （一）根據(jù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策、金融市場(chǎng)、投資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，大眾的投資心理和各種預(yù)期，選擇投資方向，根據(jù)這個(gè)方向來(lái)確定設(shè)立能夠獲得投資者響應(yīng)的基金。 （四）票面利率。 此外，物價(jià)變化情況，債券市場(chǎng)上其他債券的期限構(gòu)成，以及投資者的心理狀態(tài)、儲(chǔ)蓄傾向也是確定債券期限時(shí)應(yīng)認(rèn)真考慮的因素。 三、債券發(fā)行的條件 債券發(fā)行條件是指?jìng)l(fā)行者在以債券 形式籌集資金時(shí)所涉及的各項(xiàng)條款和規(guī)定，包括發(fā)行金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、收益率、發(fā)行費(fèi)用、稅收地位，有無(wú)擔(dān)保等 10項(xiàng)內(nèi)容，選其要者分述如下。債券市場(chǎng)參加者包括發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理 者四類(lèi)。對(duì)于金融債券，其籌資規(guī)模由銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己對(duì)資金來(lái)源和運(yùn)用狀況的預(yù)測(cè)，事先提出計(jì)劃，報(bào)中央銀行后統(tǒng)一確定。 由于發(fā)行主體的不同和發(fā)行目的的差異，從而擴(kuò)大了債券發(fā)行市場(chǎng)的深度和廣度。 發(fā)起人法定認(rèn)購(gòu)股份資本的比例各國(guó)不一，一般規(guī)定不得少于總資本的 25%或 30%以上，除發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分以外，其余股票發(fā)行完畢后，經(jīng)一段時(shí)間準(zhǔn)備，發(fā)起人召開(kāi)公司成立大會(huì)。 發(fā)行股票的公司及有關(guān)當(dāng)事人提供的上述文件的內(nèi)容必須齊全完整，真實(shí)可靠，禁止有虛假欺詐等使他人誤信的行為。 發(fā)行股票申請(qǐng)書(shū)。其業(yè)務(wù)范圍主要是：辦理信托、投資和其他有關(guān)業(yè)務(wù)。 它作為經(jīng)營(yíng)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，在股票發(fā)行市場(chǎng)上起著溝通買(mǎi)賣(mài)、聯(lián)結(jié)供求的橋梁作用，是推動(dòng)股票發(fā)行的主要力量。 各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。股票投資人，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。 （ 3）經(jīng)營(yíng)權(quán)公開(kāi)。股票發(fā)行公司簡(jiǎn)稱(chēng)為發(fā)行公司。 尤其是隨著證券市場(chǎng)電腦化趨勢(shì)的加強(qiáng)，一個(gè)主要國(guó)家的股市風(fēng)潮，幾小時(shí)內(nèi)就會(huì)波及全世界。主要表現(xiàn)在以下方面。 （五）為政府某些重要的貨幣政策手段 提供運(yùn)用場(chǎng)所。 要避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)在發(fā)行證券之前，即需審慎地進(jìn)行生產(chǎn)投資決策。 投資人選擇不同籌資人所發(fā)行的股票 或債券，主要是看其收益水平的高低與風(fēng)險(xiǎn)的大小。 在發(fā)行債券的情況下，債務(wù)期限完全可由企業(yè)根據(jù)自己的實(shí)際需要確定，并且在運(yùn)用資金時(shí)一般也不會(huì)受到債權(quán)人的限制。 二、證券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn) 在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，無(wú)論對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，還是 對(duì)于微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，證券市場(chǎng)都發(fā)揮著多方面的積極作用。 可以 預(yù)料，證券市場(chǎng)促進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)，使得可選擇的投資媒介增多，中介成本就會(huì)下降，金融體系的競(jìng)爭(zhēng)性提高。 店頭市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)在于加速證券發(fā)行，加強(qiáng)證券的變現(xiàn)性，促進(jìn)證券交易價(jià)格的公平，但有存在缺乏統(tǒng)一的組織，時(shí)常引起糾紛等弊端。 店頭市場(chǎng)是一個(gè)廣泛而又復(fù)雜的市場(chǎng)，其證券交易成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)證券交易所的成交量。 證券流通市場(chǎng)健全與否，直接影響證券發(fā)行市場(chǎng)的成效。 證券投資者之所以要投資于證券目的主要有兩個(gè)； 一是通過(guò)占有證券獲取較高的收益；二是利用證券的可變現(xiàn)性或流通性，通過(guò)證券的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出活動(dòng)獲取收益，這實(shí)際上是一種投機(jī)活動(dòng)。 總的講，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)可分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)兩大類(lèi)，這就決定了它既是資金的供給者，也是資金的需要者。 證券的發(fā)行者有 （ 1）政府。 證券發(fā)行市場(chǎng)沒(méi)有一個(gè)特定的場(chǎng)所，是一個(gè)為證券發(fā)行者提供便利條件的市場(chǎng)。 工商企業(yè)也希望通過(guò)貨幣市場(chǎng)為自己暫時(shí)富裕的資金尋找生息場(chǎng)所，又能在需要時(shí)從市場(chǎng)上籌集到自己暫時(shí)不足的資金。 貨幣市場(chǎng)的金融工具主要包括短期國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、 商業(yè)票據(jù)等。 通常人們用于投資的錢(qián)只是在短期內(nèi)可支配的，只有能保證隨時(shí)無(wú)損地兌換成現(xiàn)金，投資者才可能去買(mǎi)證券。 當(dāng)投資者確定了購(gòu)買(mǎi)證券的意愿之后，首先就面臨著如何籌集資金的問(wèn)題。 但在現(xiàn)代化的證券市場(chǎng)上，這種中介人是必不可少的，他是溝通籌資者與投資者的橋梁。 第六章 證券市場(chǎng) 第一節(jié) 證券市場(chǎng)成立的條件 （一）要有作為交易對(duì)象的證券存在。 在證券發(fā)行市場(chǎng)上，這種中介人起到對(duì)證券發(fā)行公司的信用迭位作用，也就是在證券發(fā)行公司的信用基礎(chǔ)上再加上中介人的信用，從而提高發(fā)行證券的信用，使證券能夠?yàn)楣娝邮堋? 在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)人用于投資的貨幣，只能來(lái)自于收入超過(guò)支出的盈余部分，即儲(chǔ)蓄。 企業(yè)保有流動(dòng)資金是其生存、運(yùn)營(yíng)所不可缺少的，多數(shù)企業(yè)倒閉并非是因?yàn)樘潛p，而是因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)不靈。 這些金融工具期限較短，隨時(shí)可在市場(chǎng)上變現(xiàn)，有較強(qiáng)的貨幣性，故短期金融工具又有“準(zhǔn)貨幣”之稱(chēng)。 商業(yè)銀行通常是以獲得的存款和從其它 渠道獲得的資金為貨幣市場(chǎng)提供短期信貸。 證券發(fā)行市場(chǎng)須有兩個(gè)必要條件 （ 1）證券商必須注冊(cè)領(lǐng)有執(zhí)照，才能直接銷(xiāo)售證券；（ 2）證券的出售，必須獲得管理機(jī)構(gòu)的許可。 政府是重要的發(fā)行主體，其中又包括中央政府和地方政府兩級(jí)主體。 金融機(jī)構(gòu)需要融通資金時(shí)，往往采用發(fā)行金融債券的方式（如果是股份制銀行，也可以發(fā)行股票）。 中介機(jī)構(gòu)是聯(lián)系發(fā)行者和投資者的橋梁和媒介，新證券往往都是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)發(fā)售出的。 證券交易所市場(chǎng)，是指有組織、有固定地點(diǎn)的集中買(mǎi)賣(mài)證券的場(chǎng)所，是證券市場(chǎng)的組成部分。 如美國(guó)店頭市場(chǎng)的成交量占全部成交量的 95%左右。 第三節(jié) 證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展 一、一個(gè)富有競(jìng)爭(zhēng)性和清償能力的金融 體系，一個(gè)活躍的證券市場(chǎng)為儲(chǔ)蓄者和資金使用者在銀行體系之外又提供了一種新的選擇機(jī)會(huì)。 證券市場(chǎng)的另一重要作用是穩(wěn)定金融體系的清償能力。 具體而言，證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面： （一）為籌措長(zhǎng)期資金提供重要渠道。 就政府而言，籌集資金的基本渠道是稅收，但在政府職能不斷擴(kuò)大的情況下，僅靠稅收往往也不能滿(mǎn)足其支出需要，因而必須采用財(cái)政信用方式籌集資金亦即發(fā)行政府債券。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)適應(yīng)市場(chǎng)需求的企業(yè)，它所發(fā)行的證券一般收益較大而風(fēng)險(xiǎn)較小，能對(duì)投資人產(chǎn)生較強(qiáng)的吸引力；而投資人大量購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)企業(yè)的證券，結(jié)果便使社會(huì)資金以高比例流入那些符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的、經(jīng)濟(jì)效益高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)。 一旦通過(guò)發(fā)行證券籌集到資金，企業(yè)必須努力保證運(yùn)用的合理性，通過(guò)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高這筆資金的使用效益。 貨幣政策的實(shí)施有時(shí)必須借助于證券市場(chǎng)。 加劇投機(jī)和欺詐行為。 第七章 發(fā)行市場(chǎng) 一、股票發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn) 股份公司發(fā)行股票的目的是為了籌措資金，從具體出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，又可分為以下幾種情況： 一是為了設(shè)立新的股份公司而發(fā)行股票，包括發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立。 發(fā)行公司只有依據(jù)法定程序才能發(fā)行股票，而股票代表持有人對(duì)該股份公司的部分所有權(quán)。購(gòu)買(mǎi)了公司股票的社會(huì)公眾都有機(jī)會(huì)參與該公司的的經(jīng)營(yíng)管理。具體投資人大致有以下幾種： 個(gè)人。 無(wú)論是商業(yè)銀行，還是各種非銀行金融機(jī)構(gòu)，都可作為投資者，并從購(gòu)買(mǎi)股票中獲取利潤(rùn)。 充任承銷(xiāo)商角色的具體機(jī)構(gòu)不一， 大致有以下幾種： 投資銀行。 健全完整的股票發(fā)行市場(chǎng)除應(yīng)具備發(fā)行人、投資人、中介人三個(gè)主要構(gòu)成要素之外，還需要有發(fā)行保證人和證券管理機(jī)構(gòu)，以保護(hù)投資人利益，防止股票發(fā)行中的舞弊現(xiàn)象。 除股份公司章程的基本內(nèi)容以外，還應(yīng)包括擬發(fā)行股票的名稱(chēng)，種類(lèi)，數(shù)量，總額，單位股金額，發(fā)行對(duì)象及其范圍，工商注冊(cè)登記情況，發(fā)行股票的目的及其所籌資金的用途，經(jīng)濟(jì)效益，分配方式及預(yù)計(jì)分配比例，上級(jí)主管部門(mén)和有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的初審意見(jiàn)等 。 這有利于公司合法經(jīng)營(yíng)，提高社會(huì)信譽(yù)，有利于保護(hù)投資者的利益，使投資者進(jìn)行正確的分析和選擇。 原有企業(yè)改建為股份公司發(fā)行股票。 一、規(guī)模分析 債券發(fā)行的主體發(fā)行債券數(shù)量的多寡和發(fā)行量的大小決定著證券發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模及發(fā)達(dá)程度。 對(duì)于企業(yè)債券，政府對(duì)其籌資量原則上實(shí)行間接調(diào)節(jié)，即通過(guò)利率政策（如限定最高利率）、資金投向政策（如不準(zhǔn)某些 限制性行業(yè)在債券市場(chǎng)籌集）、并考慮企業(yè)未來(lái)的盈利與清償債務(wù)的能力來(lái)調(diào)節(jié)