投資決策基礎講義-在線瀏覽
2025-04-01 14:11本頁面
【正文】 = （新設備投資額 舊設備變現(xiàn)凈收入） △ 流動資金 △ NCFs = 舊設備變現(xiàn)損失抵稅 =(賬面余額 變現(xiàn)凈收入 )*Tr 終結(jié)點 ： △ NCFn=△ 殘值 +△ 流動資金 22[例 ]某公司擬用新設備取代已使用 3年的舊設備。該公司預期報酬率 12% ，所得稅率 30% 。要求：計算更新改造方案的差額凈現(xiàn)金流量。23解： 新設備與繼續(xù)使用舊設備的差額投資額 ＝ 150000（－ 80000）＝ 70000元 舊設備報廢凈損失抵稅 ＝ (110000－ 80000) 30% ＝ 9000 元 更新設備增加的折舊＝ 70000/5＝ 14000元 更新后經(jīng)營期 1－ 5年的凈利潤增加額 ＝ [(60000－ 30000)(24000－ 12023)14000](1 － 30%) ＝ 2800元 △ NCF0＝－ 70000 +9000=61000元 △ NCF1－ 5 ＝ 2800＋ 14000＝ 16800 元24新設備與繼續(xù)使用舊設備的差額投資額＝ 150000（－ 80000）＝ 70000元舊設備報廢凈損失抵稅＝ (110000－ 80000) ＝ 元更新設備增加的折舊＝ [(15000010000)247。[(11000010000)247。＝ 7000元△ NCF0＝－ 70000+9000=61000＝ 7000＋ 8000＝ 元25[例 ]公司正考慮購買一臺新設備，初始投資 3000萬元，預計每年稅前利潤 500萬元，稅法使用年限 5年，凈殘值率 10%，直線法折舊，無論何時報廢，會計殘值均為 200萬元，所得稅稅率 25%，公司資本成本率 10%，求設備使用 5年和 4年時各年的凈現(xiàn)金流量。27第三節(jié) 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標一、投資回收期一、投資回收期 （ Paybackperiod ） 代表收回投資所需要的年限。r 計算（ 1）原始投資在建設期全部支出，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等，并且相等期限的凈現(xiàn)金流量的合計大于原始投資時： 回收期 =原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量28（ 2）如果不滿足上述三個條件，則可使下式成立的 P為回收期。 時間 0 1 2 3 4 5 6NCFt 50 10 20 10 20 20 25累計 NCF 50 40 20 10 10 30 5529r決策標準決策標準 單一方案： 基準投資回收期 多個方案： min(方案投資回收期 )r優(yōu)、缺點優(yōu)、缺點 優(yōu)點：回收期計算簡便，且容易為決策人所正確理解。 30二、二、 平均報酬率平均報酬率 （ Averageofr 優(yōu)、缺點優(yōu)、缺點 優(yōu)點：簡單、明了 缺點：沒有考慮時間價值 必要平均報酬率的確定具有很大的主觀性31三、平均會計報酬率三、平均會計報酬率 （ AverageReturn）r 平均會計報酬率 = 年平均凈利潤 / 初始投資額 r 決策標準決策標準 項目平均會計報酬率越高越好 ， 低于必要的平均會計報酬率的方案是不可行的。計算 貼現(xiàn)率的選擇 （重點） 資金成本率、投資機會成本率 社會平均資金利潤率、行業(yè)平均資金收益率 項目風險越大，要求的貼現(xiàn)率越高。缺點： 不能反映項目的實際收益水平； 是絕對值，投資額不等時不利于不同方案的比較。計算、計算 （ 1）建設期為 0；建設起點一次投入資金；經(jīng)營期每年的 NCF都相等： PVIFA(IRR, n)=I/NCF 查表，再用插值法 IRR＝ i36（ 2）不滿足上述條件（ 1）： 逐步測試如令 i=10%,求出 NPV，如 NPV0，則應提高貼現(xiàn)率，再測試； 如 NPV0，則應降低貼現(xiàn)率，再測試；
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