投資決策基礎知識-在線瀏覽
2025-04-01 14:11本頁面
【正文】 k Period) 方案 C 0 20230 20230 1 7000 7000 13000 1 2 7000 7000 6000 1 3 7000 6000 — 0． 86 優(yōu)點： 計算簡單，易于理解 對于技術更新快和市場不確定性強的項目，是一個有用的風險評價指標。 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均報酬率是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率 。 2/10000=5% 平均報酬率（ B） =（ 1000+1000+1000+1000）247。 4/20230=% 平均報酬率法 (ARR,Average Rate of Return) 優(yōu)點： ? 概念易于理解，計算比較簡便。 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均會計報酬率是使用會計報表上的數(shù)據(jù) ， 以及普通會計的收益和成本概念 ， 而不使用現(xiàn)金流量概念 。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) ?計算公式 ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： NPV0 ? 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 根據(jù)上表的資料，假設貼現(xiàn)率 i=10%，則三個項目的凈現(xiàn)值為： 凈現(xiàn)值（ A） = 5500 (P/A,10%,2)10000 = 5500 = 凈現(xiàn)值（ B） =3500 (P/A, 10%, 4)10000 =3500 = 凈現(xiàn)值（ C） =7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)20230 =7000 +6500 = 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： ? 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益 (或損失 )； ? 如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 缺點： ? 不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平， ? 凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定是比較困難的 。 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?計算方法： ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： IRR必要的報酬率 ? 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） IRR的計算步驟： ?每年的 NCF相等 ?計算年金現(xiàn)值系數(shù) ?查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ?采用插值法計算出 IRR ?每年的 NCF不相等 ?先預估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值 ?采用插值法計算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 公司一次投資 200萬元購置 12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預計在未來八年中每年可獲現(xiàn)金凈流入量 45萬元，則該項投資的內(nèi)部報酬率是多少？ 例 題 解： NPV=45 (P/A、 i、 8) － 200 令 NPV=0 則： 45 (P/A、 i、 8) － 200=0 (P/A、 i、 8)=200247。 用插值法計算內(nèi)部報酬率： IRR=15％ + (16％ 15％ )=％ – 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 優(yōu)點： ? 內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值 ， ? 反映了投資項目的真實報酬率 ， ? 概念也易于理解 。 特別是每年 NCF不相等的投資項目 ， 一般要經(jīng)過多次測算才能算出 。 答 案 采用插值法計算內(nèi)部報酬率： 0 IRR=12％ + (14％ 12％ ) – () = ％ 時 間 股利及出售股票的現(xiàn)金流量 測試 1 測試 2 測試 3 系數(shù) 10％ 現(xiàn)值 系數(shù) 12％ 現(xiàn)值 系數(shù) 14％ 現(xiàn)值 2023年 － 1600 1 － 1600 1 － 1600
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