投資決策教材-在線瀏覽
2025-04-01 14:04本頁(yè)面
【正文】 。 昨天你把算出的 45美元稱做利 潤(rùn) 。所以我 們 來(lái) 談 “現(xiàn) 金 ”。然后假 設(shè) 那其后的 10年，每年40美元， 15年后 樹 死當(dāng)柴 燒 的 20美元。What’s the Value of the Apple Tree? (Con.) “所以我 們 要決定折 現(xiàn) 率。 這 是 無(wú) 風(fēng)險(xiǎn) 利率 。 我 們 以 15% 來(lái)當(dāng)折 現(xiàn) 率，算出 這 一系列的 現(xiàn) 金流量?jī)r(jià) 值 ，我算你 270元就好了 … ”What’s the Value of the Apple Tree?(Con.) 年 輕 女士 說(shuō) ：其 實(shí) 不管你用的 現(xiàn) 金流量折 現(xiàn) 法或我用的利 潤(rùn)現(xiàn)值 法來(lái) 計(jì) 算價(jià) 值 ，如果兩個(gè)方法運(yùn)用的十分完美 應(yīng) 會(huì)得到相同 結(jié)論 。我比 較 喜 歡 用 現(xiàn) 金法 ，因 為諸 如折舊之類 的成本并不需要支付 現(xiàn) 金。我 覺(jué) 得你的 錯(cuò)誤 在 這 里。 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值u 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于資產(chǎn)未來(lái)所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，貼現(xiàn)率為投資者的期望收益率。 獨(dú)立項(xiàng)目：對(duì)其接受或放棄的決策不受其他項(xiàng)目投資決策的影響。 互斥項(xiàng)目：不能同時(shí)采納的項(xiàng)目（接受項(xiàng)目 A意味著放棄 B）。216。電影院所需的投資為 $1,000,000，以后每年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為 $300,000，五年后，你打算以$500,000賣掉該電影院。 項(xiàng)目 B：快餐店。216。金礦投資需要 $4,000,000，從現(xiàn)在開始的四年期間，每年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為 $3,000,000，五年后項(xiàng)目結(jié)束，預(yù)期將支付 $9,000,000的環(huán)境清理費(fèi)用。 如何判斷項(xiàng)目是否可行？投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)u 凈現(xiàn)值 （ NPV）u 靜 態(tài) 投 資 回收期（ Payback Rule）u 折 現(xiàn) 投 資 回收期（ Discounted Payback Rule）u 內(nèi)部收益率（ Internal Rate of Return）u 平均會(huì) 計(jì)報(bào) 酬率 (Average Accounting Return)凈現(xiàn)值u 凈現(xiàn)值 （ Net present value， NPV） ：是指在項(xiàng) 目 計(jì) 算期內(nèi)，按期望收益率 計(jì) 算的各年 凈現(xiàn) 金流量 現(xiàn)值 的代數(shù)和。 資 本成本（ WACC ）216。凈現(xiàn)值（例）項(xiàng) 目 /年度 0 1 2 3 4 5 NPV項(xiàng) 目 A 1,000,000 300,000 300,000 300,000 300， 000 800， 000 447,項(xiàng) 目 B 150， 000 75,000 75,000 75,000 75,000 75,000 134,項(xiàng) 目 C 4,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 3,000,000 9,000,000 78,u 依據(jù) 凈現(xiàn)值 法 則 ： NPVA0,項(xiàng) 目 A可行 。 NPVC0,項(xiàng) 目 C不可行。 項(xiàng)目 A和 B都可行；u 如果是互斥項(xiàng)目216。NPV方法u 如果以 資 本成本 (WACC)貼現(xiàn) ,得到 NPV=0, 則 投資 與不投 資 無(wú)差異 ,因 為 投 資 所 獲 得的 現(xiàn) 金流 剛好彌 補(bǔ) 籌 資 的 資 本成本 .u NPV方法是投 資 決策中最常用的方法之一。u NPV方法得到的是一個(gè)確定 值 ，因此， 還 需要 對(duì)項(xiàng) 目做 風(fēng)險(xiǎn) 分析（敏感性分析等）。u 經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流的不確定性： 實(shí)際 客運(yùn)量與 預(yù) 期客運(yùn)量有差異， 導(dǎo) 致經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流不足。投資回收期u 概念：收回全部投資所需的時(shí)間。u 定義式： 投資回收期（續(xù)）
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